报告核心观点 - 本周景气度改善方向主要在资源品、信息技术和部分中游制造领域 5 月社零同比超预期，扩消费政策效应持续显现 推荐关注景气较高或有改善的存储器、消费电子、有色、自动化设备、石化等行业，以及消费电子、家电、娱乐用品、珠宝和休闲食品等领域 [1] 各部分总结 本周行业景气度核心变化总览 本周关注 - 1 - 5 月社零累计和单月同比增幅均扩大 5 月餐饮和商品零售同比增幅扩大，全国实物商品网上零售额同比增长且占比为 24.5% 必选消费增速多改善，可选消费表现分化 大众消费品和地产产业链加权平均增幅扩大 [13][15][17][18] - 5 月社零同比超预期，政策驱动作用明显 考虑到出口和投资承压，内需是经济企稳主要支撑力，推荐关注消费电子、家电等行业 [20][21] 行业景气度核心变化总览 - 资源品行业中有色库存多数下行、价格涨跌不一，钢铁建筑钢材成交量下行、价格有变动，煤炭价格和库存有不同表现，建材水泥指数上行、玻璃指数下行，化工原油和多数化工品价格上涨 [22] - 中游制造行业锂原材料等价格多数下跌，光伏价格指数下行、产量增幅扩大，工程机械销售多数放缓，工业机器人产量增幅扩大，汽车产销三个月滚动同比增幅收窄，交通运输吞吐量同比增幅收窄、运价指数有变动 [22] - 消费服务行业中药价格指数下行，家电零售额同比增幅扩大，影视票房均值下行、年初以来同比上行，农林牧渔产品价格和养殖利润有变动 [22] - 信息技术行业电子产量和营收有变化，相关指数和存储器价格有变动 [22] - 金融地产行业地产土地成交溢价率上行、相关面积和销售额同比降幅有变化，银行货币市场净回笼，非银 A 股换手率和成交额上行 [22] - 公用事业行业天然气出厂价下行、期货价格上行，电力发电量同比增幅扩大、日均发电量降幅收窄，基建投资三个月滚动同比增幅收窄 [22] 信息技术产业 - 本周费城半导体指数和台湾半导体行业指数下行，DXI 指数上行 [23] - 本周 DDR4 DRAM 存储器价格环比上行，NAND 指数和 DRAM 指数环比上行 [26] - 5 月智能手机产量三个月滚动同比跌幅收窄，集成电路产量三个月滚动同比增幅扩大 [29][30] - 5 月 LED 芯片营收同比跌幅收窄，MLCC 台股营收同比由正转负 [33] 中游制造业 - 本周部分锂原材料、钴产品、电解镍价格下跌，部分产品价格有变动 [38] - 光伏价格指数周环比下行，产业链中硅料价格下行、硅片和组件价格持平 [48][51][52] - 5 月全国太阳能电池产量三个月滚动同比增幅扩大 [53] - 5 月主要企业工程机械销售当月同比多数放缓 [56] - 5 月工业机器人产量三个月滚动同比增幅扩大，金属切削机床产量三个月滚动同比增幅收窄 [59] - 5 月汽车产销三个月滚动同比增幅收窄，乘用车和新能源汽车产销三个月滚动同比增幅也收窄，汽车出口同比增速扩大 [61][64][66][69] - 中国港口货物和集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄 [72] - CCFI 上行、CCBFI 下行，BDI 上行、BDTI 上行 [76] 消费需求景气观察 - 生鲜乳和食糖综合价格下行，原糖价格指数上行 [78] - 猪肉和仔猪批发价下行，生猪均价上行，生猪和肉鸡养殖利润及鸡肉市场价、肉鸡苗价格有变动，蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价下行，棉花期货结算价上行 [80][82] - 票房收入十日均值环比下行，年初以来同比上行，观影人数和上映场次下行 [85] - 中药材价格指数下行 [87] - 空冰洗彩四周滚动零售额均值同比增幅扩大 [90] 资源品高频跟踪 - 建筑钢材成交量十日均值下行，钢坯价格下行、螺纹钢价格上行，国内铁矿石港口库存上行，主要钢材品种和唐山钢坯库存下行 [92][94] - 秦皇岛优混动力煤价格下行，京唐港山西主焦煤库提价持平，焦炭和焦煤期货结算价上行，秦皇岛港煤炭和天津港焦炭库存下行，京唐港炼焦煤库存上行 [98] - 全国水泥价格指数上行，熟料价格指数下行 [104] - 玻璃价格指数和期货结算价下行 [107] - Brent 国际原油价格上行，美国钻机数量和全美商业原油库存量有变动 中国化工产品价格指数上行，无机化工品期货价格涨跌分化，有机化工品多数上涨 [109][114][115] - 工业金属价格涨跌不一，库存多数下行，白银和黄金期现价格均上行 [124][125] 金融地产行业 - 货币市场净回笼，隔夜/1 周/2 周 SHIBOR 利率上行，美元兑人民币汇率下行 [139] - A 股换手率和日成交额上行，6 个月/1 年/3 年国债到期收益率下行，债券期限利差和信用利差有变动 [144][147] - 土地成交溢价率上行，商品房成交面积下行 [150] - 全国二手房出售挂牌量指数和挂牌价指数下行 [155] - 1 - 5 月房屋新开工面积同比降幅收窄，房屋竣工面积、商品房销售额、销售面积和房地产开发投资完成额同比降幅扩大 [157][160][162] 公用事业 - 我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格上行，美国天然气库存和钻机数量有变动 [166] - 全国重点电厂日均发电量 12 周滚动同比降幅收窄 [168] - 5 月发电量三个月滚动同比增幅扩大，各类型发电产量同比有不同表现 [170][171] - 5 月基建投资三个月滚动同比增幅收窄，各行业固定资产投资累计完成额同比增幅有变动 [174]

报告核心观点 - 4月社零当月同比增幅收窄但扩消费政策效应持续显现 ，各行业景气度有不同变化 ，推荐关注自动化设备、白电、家居用品、中药等景气较高或有改善的领域 [2][4][23] 本周行业景气度核心变化总览 本周关注 - 1 - 4月社零累计同比增幅扩大 ，单月同比增幅收窄 ，4月同比增长5.1% ，除汽车外消费品零售同比增长5.6% ，两年复合平均增幅收窄至3.7% [14] - 4月餐饮收入、商品零售同比增幅均收窄 ，1 - 4月餐饮收入累计增长4.8% ，商品零售累计同比增长4.7% ，全国实物商品网上零售额同比增长5.8% ，占比24.3% [16] - 必选消费中限额以上粮油食品单月同比增幅扩大至14.0% ，服装鞋帽针纺织品增幅收窄至2.2% ；可选消费中化妆品类、金银珠宝类、中西药品增速扩大 ，两年复合增速来看部分品类有改善或放缓 [18] - 大众消费品、地产产业链加权平均增幅均扩大 ，家电、家具、通讯器材增速相对较高 ，家电零售同比增幅扩大 ，建筑及装潢材料同比转正 ，家具同比增幅收窄 ，文化办公用品、通讯器材、汽车同比增幅收窄 [19] 行业景气度核心变化总览 - 上游资源品中有色钢铁建筑钢材成交量和价格下行 ，库存多数下行 ，煤炭价格部分持平部分下行 ，建材价格指数下行 ，化工品价格多数上涨 [24] - 中游制造中电气设备光伏电池产量同比增幅扩大 ，部分原材料价格下跌 ，光伏价格指数下行 ，机械设备部分产量同比增幅收窄或扩大 ，交通运输港口吞吐量同比增幅扩大 ，CCFI、CCBFI下行 ，BDI、BDTI上行 [24] - 消费服务中中药价格指数上行 ，家电、家居零售同比增幅扩大或维持较高增速 ，影视票房收入均值下行但年初以来同比上行 ，农林牧渔部分产品价格有变动 ，养殖利润下行 [24] - 信息技术中电子部分指数和产量同比有变动 ，通信主营收入和光缆产量同比增幅收窄或跌幅收窄 [24] - 金融地产中地产成交面积和挂牌量、价指数下行 ，开发投资等同比降幅扩大 ，资金来源同比由正转负 ，银行货币市场净回笼 ，非银A股换手率和成交额下行 [24] - 公用事业中天然气出厂价下行 ，电力发电量和用电量同比增幅扩大 ，基建投资同比增幅扩大 [24] 信息技术产业 - 本周费城半导体指数下行0.82%至4,890.78点 ，台湾半导体行业指数上行0.65%至599.11点 ，DXI指数下行0.11%至59,649.80点 [25] - 本周DDR4 DRAM存储器价格环比上行 ，8GB DDR4 DRAM价格周环比上行2.71%至2.16美元 ，16GB DDR4 DRAM价格周环比上行0.66%至4.25美元 ，16GB DDR5 DRAM价格周环比下行0.60%至5.49美元 [27] - 3月智能手机出货量三个月滚动同比增幅收窄 ，当月同比增幅收窄26.50个百分点至6.00% ，1 - 3月累计同比由负转正至1.20% ，三个月滚动同比增幅收窄4.93个百分点至7.17% [30] - 4月智能手机产量同比由正转负 ，三个月滚动同比跌幅扩大至 - 2.07% ，集成电路产量同比增幅收窄 ，三个月滚动同比增幅收窄至8.57% [33] - 3月电信主营收入三个月滚动同比增幅收窄至3.48% ，4月光缆产量三个月滚动同比跌幅收窄至 - 3.71% [35] 中游制造业 - 本周部分锂原材料、电解镍、钴产品价格下跌 ，如碳酸锂价格周环比下行2.01%至63240.00元/吨 ，电解镍Ni9996现货平均价格周环比下行1.10%至126100.00元/吨等 [40] - 光伏价格指数周环比下行1.70%至12.70 ，组件、硅片、电池片、多晶硅价格指数下行 [50] - 4月包装专用设备、金属成形机床产量三个月滚动同比增幅收窄 ，包装专用设备产量累计同比增幅收窄至39.90% ，金属成形机床累计产量同比增幅收窄至12.20% [54][55] - 4月工业机器人、金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大 ，工业机器人产量当月同比增幅扩大至51.50% ，金属切削机床产量同比增幅收窄至15.60% [57] - 4月全国太阳能电池（光伏电池）产量三个月滚动同比增幅扩大至25.90% [60] - 中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大 ，货物吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大至3.9% ，集装箱吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大至5.7% [62] - CCFI周环比下行0.14%至1,104.88点 ，CCBFI周环比下行1.56%至1,002.53点 ，BDI较上周上行4.69%至1,340.00点 ，BDTI较上周上行0.41%至989.00点 [68] 消费需求景气观察 - 生鲜乳价格与上周持平为3.07元/公斤 ，食糖综合价格上行0.03%至6293元/吨 ，食糖现货价格下行0.38% ，原糖价格指数下行0.79% [70] - 白酒批发价格总指数下行 ，旬环比下行0.04%至108.80 ，名酒批发价格总指数旬环比下行0.05%至110.86 [72] - 猪肉价格、生猪均价下行 ，仔猪批发价上行 ，自繁自养、外购仔猪养殖利润均下行 ，全国鸡肉市场价、肉鸡苗价格下行 [74][75] - 蔬菜价格指数下行0.97%至89.7 ，玉米期货结算价下行0.11%至447.5美分/蒲式耳 ，棉花期货结算价下行1.49%至65.64美分/磅 [77] - 票房收入十日均值周环比下行38.1%至3280.94万元 ，年初以来票房收入同比上行27.61%至271.42亿元 ，观影人数、上映场次均下行 [79] - 本周中药材价格指数上行1.71%至3001.54点 [82] 资源品高频跟踪 - 建筑钢材成交量十日均值周环比下行5.07%至10.58万吨 [85]