2025.07. 08 本文字数：2409，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 乐琰 曾经被誉为"民营超市第一股"的人人乐（002336.SZ）退市了。日前，人人乐公告称，公司股票已被 深交所决定终止上市，在7月4日摘牌。 人人乐的退市并不让人意外，多年连续亏损，已经让人人乐关店止损，但显然此举也并未使得人人乐 的业绩有明显改善，最终只得退市。而人人乐的退市也让更多投资者的目光聚焦到了零售企业，第一 财经记者采访了解到，这几年整体零售市场承压，不少零售商都在缩水或转型，即时零售、会员店、 折扣店等新业态的崛起更是分流了传统实体零售商的生意，有不少业者估测，明年应该会有更多传统 零售商关店或转型新业态。 加速扩张不一定是好事 无奈之下，人人乐只能关店止损。公告显示，截至2024年年末，人人乐拥有门店32家，全部为直营 门店。2024年，公司新开门店1家、关闭45家门店、转让15家门店。 尽管已经在关店，但整体情况仍不容乐观。公开信息显示，2025年以来，人人乐的收盘总市值不曾 超过30亿元。7月3日收盘，人人乐的股价为每股0.36元，总市值约为1.58亿元，相比鼎盛时期的百 亿元总市值，严重缩水。 从会员店 ...

6月28日，浙江慈溪的消费者即将在环创爱琴海商场迎来一家全新的盒马鲜生。值得注意的是，这家盒 马鲜生的"前身"是永辉超市（601933）。2018年9月，商场开业时永辉超市便进驻到了这里。 此类盒马与永辉的"交接"并非个例。经济观察报根据公开信息整理发现，在宿州吾悦广场、镇江吾悦广 场、张家港万达广场、珠海万象汇（原优特汇）、合肥天鹅湖万达广场等商场，盒马均在永辉撤场后迅 速入驻，间隔时间短则三个多月，长则九个多月。 多家商场坦言，盒马和永辉的更迭在于商场对坪效优化与品牌升级的迫切需求。 5月9日，宿州吾悦广场迎来皖北地区首家盒马鲜生，该店同样由8个月前关闭的永辉超市改造而来。 该商场相关负责人向经济观察报介绍，其2025年的目标销售额较2024年新增约20%至30%，引进盒马鲜 生是实现这一目标的关键动作。 像这家门店一样，2024年经永辉 "综合评估" 关闭的门店有232家。永辉超市在2024年年报中提到，2024 年战略转型方向之一是加速关闭尾部门店。2025年3月，永辉超市公布的门店调改计划显示，2025年计 划关停250至350家表现不佳的门店。 对于关闭门店的考核标准，永辉方面未正面回应经济观察报 ...

盒马X会员店关店情况 - 2024年6月盒马X会员店关闭上海七宝店和北京世界之花店[2][3] - 全国仅剩上海森兰商都店、南京燕子矶店、苏州环球港店3家门店[4] - 2024年2月已关闭上海3家会员店[5] - 该业态巅峰期仅10家门店即进入关店程序[10] 盒马战略转型 - 2024财年实现成立7年来首次全年盈利 GMV达590亿元 线上交易占比63%[16][17] - 新CEO严筱磊上任后聚焦盒马鲜生和盒马NB两大核心业态[18][19] - 放弃对标山姆的中产市场 转向下沉市场发展[8][27] 盒马NB业态发展 - 定位硬折扣店 主打价格敏感型下沉市场 自有品牌占比35%[23][57] - 成熟门店日销达15万元 毛利率15%[31] - 2025年计划扩张至300家店 当前已开216家[32][55] - 价格仅为超市同款产品一半[57] 奥乐齐竞争分析 - 德国百年零售品牌 以9.9元系列商品和高品质自有产品著称[37][40] - 无锡首店首日业绩破百万元[50] - 采用社区店模式避开山姆竞争 截胡高频刚需客群[52] - 社交平台活跃度与山姆相当[41] 社区折扣赛道趋势 - 硬折扣超市通过自有品牌+精简SKU实现质价比[65] - 奥乐齐与盒马NB形成差异化竞争 前者覆盖全客群 后者专注下沉市场[66] - 行业关键竞争点在于消费体验与成本效率平衡[69]

中国商报（记者 冉隆楠）5月27日，物美在社交媒体上宣布，将对北京市六家门店进行闭店调改。与此前学习胖东来调改门店不同的是，这次物美将把六家 门店改为折扣店，推出全新折扣店品牌"物美超值"。 根据物美发布的相关公告，此次调改涉及六家北京门店，分别是中信城店、西山枫林店、丽泽桥店、朗清园店、和平新城店和丰台新业广场店。这六家门店 都将于6月3日—7月24日进行闭店改造，并在7月25日恢复营业。 物美超市中信城店发布的公告 。（图片截自物美小红书账号） 对于此次调改升级的折扣业态"物美超值"，公告称，将围绕"好货不贵"下功夫，让消费者以更低的价格买到优质商品。同时，聚焦社区家庭刚需砍掉溢价， 让消费者的"每一分钱都花出超值体验。" 对于改造方向，公告显示，门店将针对品质过硬、极致低价和空间焕新三方面进行改造：采用严选供应链+商品多轮质检，确保品质过硬；通过源头直采 +动态调价+自有好货，维持极致低价；对门店进行动线优化+分区升级+氛围提升来空间焕新，提升购物体验。 根据物美在社交媒体放出的概念图，物美超值将以蓝色和黄色作为门店的主题色。 物美超值门店概念图。（图片截自物美小红书账号） 今年3月，物美曾推出首家"学 ...

以下文章来源于价值星球Planet ，作者归去来 价值星球Planet . 透视内容本质，解锁商业价值 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 赚钱的点位越来越少了。 作者丨 归去来 来源丨 价值星球Planet 4月底，中国量贩零食行业龙头鸣鸣很忙集团在港交所递交招股书，开启上市之路。 如果IPO成功，鸣鸣很忙将成为"港股零食量贩第一股"。 编辑丨 计然 回顾这家零食巨头的成长，颇有时代特色——抓住了下沉市场的消费需求。2017年，鸣鸣很忙从一 家街边小店起步，通过低价策略、加盟模式和资本助力，迅速成长为行业巨头。到2024年年底，其 门店数量突破14000家，年零售额达到555亿元。 行业转折点在2023年。赵一鸣、零食很忙、好想来头部玩家通过激进的价格战和拓店，不断挤压本 土零食生存空间，国内零食折扣店形成"北 万辰，南鸣鸣"的竞争格局。 在竞争之下，鸣鸣很忙开始通过挤压加盟商生存空间，获得增长。根据鸣鸣很忙的收入构成看，其 99.5%的收入来源，都是依靠向加盟商兜售产品，进而赚取差价。 也因此，加盟商的问题正成为鸣鸣很忙最大的暗礁——2024年，鸣鸣很忙出现了273家加盟店因经 营原因关闭的情况 ...

报告公司投资评级 - 行业为商贸零售/一般零售，6个月评级为买入（维持评级） [9] 报告的核心观点 - 超市百货业态调改持续推进，电器受益国补政策支持，汽贸强化新能源布局 基于经营调整节奏，调整2025 - 2027年利润预测，预计2025 - 2027年归母净利为13.9/14.7/15.4亿元（25 - 26年前值为16.0/17.7亿元），对应PE10/9/9倍，维持“买入”评级 [6] 公司经营业绩 - 2024年营收171亿元，同比降9.8%，归母净利润13亿元，同比增0.5%，扣非归母净利润12亿元，同比增8.8% 毛利率27%，同比增0.8pct，归母净利率7.7%，同比增0.78pct；销售管理费用率15%/4.5%，同比增1/-0.73pct 每股拟派现1.36元（含税），分红率46% [1] - 2025Q1营收43亿元，同比降12%，归母净利润4.75亿元，同比增9.2%，扣非归母净利润4.45亿元，同比降0.2% 毛利率30%，同比增1.4%，归母净利率11%，同比增2.1pct；销售/管理费用率14%/4.7%，同比增0.98/+0.5pct [1] 分业态情况 - 2024年电器/超市/百货/汽贸业态营收同比+12.85%/-0.31%/-12.16%/-29.51%，营收占比21.01%/39.21%/11.26%/27.27%，毛利率18.88%/16.53%/63.89%/6.87%，毛利率同比-0.89/-0.83/-2.10/+0.62pct [2] 分地区情况 - 2024年重庆/四川/湖北地区营收同比-10.22%/-14.13%/-92.23%，营收占比98.39%/1.59%/0.02%，毛利率19.83%/49.05%/3.68%，毛利率同比+0.51/-2.33/-15.02pct [2] 主营业务调整 - 超市百货积极调改，电器借助国补抢占市场，汽贸一店多品、引入小米 2024年公司新增门店5家（电器2家，超市1家，汽贸2家），关闭门店13家（电器1家，超市5家，汽贸7家） 截止2024年末，电器/超市/百货/汽贸门店分别42/148/50/33家，占地面积共计16.53/69.77/120.98/10.16万平方米 [3] 投资收益情况 - 2024全年投资收益共计7.11亿元，其中对联营企业（马上消费金融）投资收益为7.08亿元，同比增15%，2025Q1马上消金投资收益1.81亿元，同比增9.4% 截止2024年末，股东存款累计存入马上消金26亿元，利率为4.06% - 5.36%，获得利息收入2.63亿元，其中2024年已确认1.28亿元 [4] 电器业务增长原因 - 2024年8月起，重庆政府补贴升级，重百开展促销活动，直营店销售同比大增80%，其中空调/冰洗/厨卫/彩电销售增长148%/92%/80%/68% 2024年在重庆地区新开重百电器2家，地区营收同比+14%，单店坪效高于超市百货 2025Q1国补继续，电器业务持续增长 [5] 新增长点情况 - 超市业态探索生鲜折扣店等新模式，2024年调改门店10家，调改后多项经营指标双位数增长 超市百货深化核心品牌合作，推进垂直供应链建设，孵化差异化自由品牌 重百优选和重百优居门店扩张，重百超市自由品牌销售同比增长50% [6] 财务数据和估值 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 18,985.14 | 17,138.85 | 17,795.27 | 18,403.87 | 19,134.50 | | 增长率(%) | 3.72 | -9.72 | 3.83 | 3.42 | 3.97 | | EBITDA(百万元) | 2,472.55 | 2,679.02 | 2,625.47 | 2,668.65 | 2,687.63 | | 归属母公司净利润(百万元) | 1,314.83 | 1,314.64 | 1,386.87 | 1,472.67 | 1,539.50 | | 增长率(%) | 48.84 | -0.01 | 5.49 | 6.19 | 4.54 | | EPS(元/股) | 3.23 | 2.98 | 3.15 | 3.34 | 3.49 | | 市盈率(P/E) | 9.57 | 10.37 | 9.83 | 9.26 | 8.86 | | 市净率(P/B) | 2.02 | 1.83 | 1.56 | 1.33 | 1.16 | | 市销率(P/S) | 0.66 | 0.80 | 0.77 | 0.74 | 0.71 | | EV/EBITDA | 2.30 | 2.52 | 2.21 | 1.45 | 0.66 | [7] 基本数据 | 指标 | 数值 | | --- | --- | | A股总股本(百万股) | 440.55 | | 流通A股股本(百万股) | 191.21 | | A股总市值(百万元) | 13,639.35 | | 流通A股市值(百万元) | 5,919.93 | | 每股净资产(元) | 18.04 | | 资产负债率(%) | 59.10 | | 一年内最高/最低(元) | 36.20/16.91 | [10]

公司概况 - 湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司向港交所递交上市申请，高盛、华泰国际为联席保荐人 [1] - 公司拥有"零食很忙"和"赵一鸣零食"两个品牌，分别成立于2017年和2019年，2023年11月合并为"鸣鸣很忙"集团 [1] - 2024年门店零售额(GMV)达555亿元人民币，全年交易单数超过16亿，按GMV计是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商 [1] - 截至2024年12月31日共有14394家门店 [1] 商业模式 - 采用薄利多销策略，毛利率7.5%-7.6%，净利润率从1.7%提升至2.1%，经调整后净利润率稳定在2.3% [3] - 简化供应链环节，绝大部分产品由厂商直供，通过规模效应降低采购成本 [3] - 平均价格比线下超市渠道同品类产品便宜约25% [3] - 产品涵盖7个主要品类，超750个主要品牌，单店SKU不少于1800款 [3] - 收入主要来自向加盟商销售商品及加盟服务费，2024年99.5%收入来自商品销售 [4] 运营数据 - 2022-2024年收入分别为42.86亿元、102.95亿、393.44亿元 [4] - 2022-2024年经调整净利润分别为0.81亿元、2.35亿元和9.13亿元 [4] - 加盟商数量从2022年994家增至2024年7241家 [4] - 截至2024年底布局36个仓库，门店通常在仓库300公里范围内，可实现24小时内配送 [4] - 2024年存货周转天数为11.6天 [4] 市场定位 - 属于聚焦休闲零食品类的硬折扣店，具有产品种类多、价格低、距离近等优势 [2] - 门店覆盖全国28个省份和所有线级城市，约58%位于县城与乡镇 [5] - 门店网络覆盖1224个县，县城覆盖率达约66% [5] - 2024年下沉市场GMV达2.3万亿元，2019-2024年复合增长率6.5%，高于高线市场的4.0% [5] 行业趋势 - 2021-2022年资本介入后行业快速扩张，2023-2024年市场整合加速 [2] - 2024年约100家区域性零食体系消失，预计2025年腰部以下企业淘汰率超50% [6] - 行业从低价竞争转向兼顾性价比与质价比的发展方向 [2][6] - 对标海外发达市场，折扣业态渗透率有望达15%-20% [5] 发展战略 - 核心竞争力从低价转向高质价比，"更有品质的商品+更合理的价格"成为新方向 [6] - 已获得高榕创投、红杉中国等多家机构投资 [6] - IPO募集资金将用于供应链能力提升、门店网络升级、品牌建设、科技能力提升等 [6]