财务表现 - 2025上半年营业收入39.04亿元同比下滑5.1% 归母净利润14.25亿元同比增长0.13% [1] - Q2单季度营业收入18.94亿元同比下滑10.04% 归母净利润7.09亿元同比下滑0.24% [1] - 综合毛利率49.0%同比增长3.3个百分点 运营业务毛利率提升4.0个百分点至62.7% 装备制造毛利率提升1.0个百分点至38.1% [2] 业务运营 - 垃圾焚烧项目垃圾入库量689.32万吨同比增长8.71% 其中生活垃圾655.68万吨 上网电量18.63亿度同比增长7.65% [2] - 环保运营业务收入17.11亿元同比增长6.2% 装备制造及服务业务收入21.75亿元同比下滑12.5% [2] - 装备制造新增订单35.59亿元大幅增加（2024H1为12.13亿元）收入下滑主要受确认节奏影响 [2] 现金流与费用 - 期间费用率增加0.4个百分点至8.1% 管理费用率（含研发）增加0.3个百分点至4.6% 销售和财务费用率稳定 [2] - 收现比同比提升8.4个百分点至79.8% 现金流持续改善因新能源设备业务现金流滞后好转 [3] 新能源业务进展 - 嘉曼公司年产2万金吨富氧侧吹生产线试生产 上半年生产2,306含镍金属吨产品 7月取得销售许可 [3] - 伟明盛青一期年产2.5万吨电解镍项目投产 二期调试中 上半年生产镍板4,445吨销售3,526吨 实现收入3.85亿元 [3] - 印尼布局13万吨富氧侧吹高冰镍冶炼项目 国内布局一体化锂电材料产能 拟出资8,000万元参与福建泉州年产6万吨碳酸锂项目10%权益 [3] 产能与分红 - 运营垃圾焚烧项目55个产能规模约3.73万吨/日 昆山及延安项目在建 [4] - 2024年分红比例提升至30.07%（2023年为20.67%） 未来资本开支稳定后分红比例有提升空间 [4]

财务表现 - 2025年二季度营收62.8亿元 同比下滑3.5% 环比下滑11.0% [1] - 二季度归母净利润7.0亿元 同比下滑9.2% 但环比提升1.9% [1] - 毛利率24.5% 净利率11.2% 同比下滑但环比提升 [1] - 期间费用率10.9% 同比增加0.1个百分点 环比增加1.0个百分点 [1] 钛白粉业务 - 上半年钛白粉营收86.6亿元 同比下滑8% 占总营收65.0% [1] - 产量68.22万吨 同比增长5% 销量61.20万吨 同比增长2% [1] - 国际销量占比56.3% [1] - 二季度钛白粉均价14308元/吨 同比下跌12% 环比下跌1% [1] 钛精矿与铁精矿业务 - 上半年钛精矿产量69.19万吨 同比大幅下降34% 全部自用 [2] - 铁精矿销量158.20万吨 同比增长2% [2] - 二季度攀枝花钛精矿（TiO2≥46%）均价1831元/吨 同比下跌17% 环比下跌11% [2] - 二季度铁矿石期货结算价713元/吨 同比下跌16% 环比下跌10% [2] 产能扩张计划 - 红格北矿区两矿联合开发与徐家沟铁矿开发项目积极推进 [2] - 未来钛精矿产能将达248万吨 铁精矿产能将达760万吨 [2] 海绵钛业务 - 上半年海绵钛营收14.9亿元 同比增长13% 占总营收11.2% [3] - 产量3.62万吨 同比增长9% 销量3.87万吨 同比增长26% [3] - 上半年价格累计涨幅约10.64% [3] - 二季度0级海绵钛市场均价50962元/吨 同比下跌3% 但环比上涨9% [3] 新能源材料业务 - 上半年新能源材料营收5.3亿元 同比增长27% 占总营收4.0% [3] - 毛利率12.4% 同比大幅提升15个百分点 [3] - 生产磷酸铁4.58万吨 同比增长64% 销售磷酸铁3.85万吨 同比增长91% [3]