公司概况 - 杭州国泰环保科技股份有限公司（301203）主营业务为污泥处理、成套设备销售与水环境生态修复 [2] - 公司于2023年4月4日在创业板上市 [2] 实控人情况 - 控股股东、实控人、董事长陈柏校被杭州市临平区监察委员会立案调查并实施留置 [2] - 陈柏校1968年出生，大学本科，正高级工程师，一级建造师，浙江工业大学环境学院特聘教授，研究生导师 [3] - 截至2025年3月31日，陈柏校直接持有公司股份比例36 38% [3] 财务表现 - 2023年归母净利润1 3857亿元，2024年1 3192亿元，同比略有下降 [4] - 2025年1-3月归母净利润2659万元，同比下降19 66% [4] - 2025年1-3月扣非净利润2571 7346万元 [5] - 2025年1-3月营业总收入8121 465万元，同比增长6 1094% [5] - 加权净资产收益率从2020年的55 55%持续下滑至2025年1-3月的1 88% [5] 上市审核情况 - 创业板IPO申请于2022年7月21日获得上市委审核通过 [6] - 上市委审核会议重点关注污泥处理业务毛利率高于同行业可比公司的合理性及可持续性 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价19.46元人民币（前值18.85元）[5][7] 核心财务表现 - 2025年H1营收32.16亿元（同比+11.25%），归母净利5.89亿元（同比+20.15%），扣非净利5.55亿元（同比+14.82%）[2] - Q2营收16.80亿元（同比+9.53%，环比+9.37%），归母净利3.16亿元（同比+18.26%，环比+15.80%）[2] - 经营现金流净额9.77亿元（同比+53.91%）[3] 业务分项数据 固废业务 - 收入18.69亿元（同比+16.13%），入场垃圾量605.57万吨（同比+5.63%），上网电量15.25亿千瓦时（同比+8.84%）[3][4] - 供热量71.85万吨（同比+7.61%），累计完成18个项目供热改造[4] - 无人环卫设备覆盖200万平方米作业面积，车辆利用率提升30%，道路场景覆盖率达80%以上[4] 高速公路业务 - 收入6.53亿元（同比+1.75%），通行费收入同比+0.34%，日均车流量40,698辆（同比-4.70%）[3] 环保方案集成服务 - 收入3.53亿元（同比+1.99%）[3] 战略动作 - 收购敦化中能100%股权（垃圾发电业务，交易对价3.23亿元，Q1净资产0.98亿元）[4] - 收购傲蓝得85%股权及1.2亿元债权（环卫业务，交易对价4.77亿元，2024年净利0.73亿元）[4] - 拟出售工程子公司沃克曼100%股权以优化资源配置[4] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利预测：12.14/12.89/13.46亿元，对应EPS 1.89/2.01/2.10元[5] - 2025年环保/高速公路业务EPS分别为1.06/0.83元，目标价基于9.2倍（环保）和11.7倍（高速）PE[5]