文章核心观点 - 青岛城运控股集团城阳巴士有限公司在2025年以“2261”高质量发展体系为指引，在党建引领、安全运营、服务创新、降本增效等多个领域取得突破，交出了一份兼顾民生温度与发展质效的年度答卷，并为区域发展注入了交通动力 [1] 党建引领与文化建设 - 公司通过“青年客厅”、“跨板块共建交流”等载体构建年轻干部培养体系，并通过工会主席接待日解决职工诉求157项，设立“户外劳动者驿站”与“健康小屋”[2] - “萤火之光”品牌升级为“1127”生态体系，涵盖1个主品牌、2个子品牌及7支志愿服务分队，全年获全国交通运输“传播力文化品牌”等荣誉[3] - 打造100余部主题巴士，全年产生5800余篇正能量报道，其中中央级媒体报道超700篇次，“驾驶标兵”占一线驾驶员总数的85%[3] - 2025年涌现出“青岛市文明市民”、“青岛市见义勇为模范”等先进典型，纪君师劳模创新工作室获评省、区级示范[3] 服务创新与运营优化 - 2025年新开线路3条、优化调整11条，新增站点74个，填补28.36公里公交盲区，58条线路实现与地铁150米内便捷换乘[4] - 推出“响应式公交”、“双场联动”和“预约通勤公交”等创新运营模式，依托智能交通中心通过大数据动态调度，降低空驶率与候车时间[4] - 制定《热线书面答复规范手册》等20余项标准，车辆保洁、乘务技能比武常态化开展，设置12台站台便民售货机，全年服务热线“三率”均达100%[4] - 保障17场中超主场比赛，安全运送球迷2万余人次，共投入516班次摆渡车；有轨电车研学项目开展12期[5] - 提炼并推广“4D工匠驾驶法”、“七字口诀服务法”、“听融办”热线工作法、“三主动”有轨服务法等一线标准化指南[5] 安全运营与降本增效 - 保修费百公里实耗降至33.22元，同比下降12.54%；有轨电车百公里用电量再降3.04%[6] - 推进维修体系改革，坚持“预防为主”，并通过严格出入库检查消除隐患[6] - 能源管理精准发力，电动车错峰充电平谷占比达92.70%，综合电价降至0.84元/度，天然气车落实“停车即闭总阀”等规范[7] - 2025年度责任事故率同比下降28.57%，并通过标准化一级达标评审；常态化开展驾驶员技能比武等活动[7] - 948路线行车班组荣获“鲁安杯”全省安全生产竞赛优胜班组；轨道巴士公司研发的多功能轨道除障装置入围省级科技创新成果[7] 未来发展规划 - 2026年计划聚焦十大重点任务，核心为“强基固本，创新突破，提质增效，奋勇争先”[8] - 计划调整10条线路，试点“短途预约公交”，开通旅游专线，并以“邻里微巴”填补更多服务盲区[8] - 启动“交通+能源+物流”融合发展，包括白沙湾场站光储充一体化示范项目，以及与快递企业的“客货邮融合”合作[8] - 智慧转型将构建“预测－计划－响应”智能调度体系，拓展驾驶员与站务管理端应用，实现“调度出行”新跨越[8] - 全面展开全员创新创效活动，14个子分公司将形成“一企一特色”；轨道巴士将聚焦两大重点项目攻坚并拓展市场化业务[8]

重大项目投资与建设 - 2025年全年19个港航重点项目完成投资45.23亿元，超额达成年度计划 [1] - 连云港港30万吨级航道改扩建工程完成年度投资计划的330% [1] - 徐圩港区液体散货泊位区进港航道扩建工程顺利开工，宿连航道二期连云港段建成通航 [1] - 徐圩港区疏港航道整治工程作为省级试点实现“双提升”，连云区段成为全省首个“供地即拿证”航道项目 [1] 运营与服务表现 - 连云港港全年完成货物吞吐量3.67亿吨、集装箱吞吐量715.98万标箱，同比分别增长6.16%和7.01% [1] - 内河港口货物吞吐量同比增幅达52.5%，海河联运量同比增长20.9% [1] - 通过“预约过闸零等待”小程序等措施，实现内河航道全域全年不断航，船舶待闸时间下降20% [1] - 全年减免过闸费2172万元，有效降低物流成本 [1] 行业治理与智慧化发展 - 出台全国首个市级港口基础设施维护管理细则，建成省级一类航闸应急保障中心 [2] - 《连云港市“十五五”内河水运发展规划》中间成果通过审查 [2] - 构建“车、船、无人机”三位一体巡检体系，处置航闸隐患329处，研发无人机电子存档终端为养护决策提供数据支撑 [2] 企业荣誉与未来展望 - 市港航中心荣获江苏省五一劳动奖状，在全省职业技能竞赛中斩获团体二等奖 [2] - 顺利通过“全国文明单位”复检，创作的情景剧获评全国“十佳交通故事” [2] - 2026年，港航系统将锚定新目标，为“十五五”开好局 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 环保行业投资主线为“价值+成长共振，双碳驱动新生”，重点关注可持续航空燃料（SAF）扩产周期中废油脂资源的稀缺性增值、优质运营资产的价值重估以及第二成长曲线[4][20][22][24] 根据相关目录分别总结 1. 政策跟踪 1.1. 2026年生态环保工作会议定调 - 会议部署2026年七大重点任务，核心是推进美丽中国建设、深入打好污染防治攻坚战、增强绿色发展动能、推进智慧执法与现代化监测体系建设等[10][11] - 政策重心从末端治理向“源头治理”转移，强调产业、能源和交通结构的绿色转型[12] - “十五五”规划启动将带来确定性订单，特别是固体废物综合治理、新污染物治理、环境监测与智慧环保等领域将受益[12][13] 1.2. 航空减碳与SAF扩产 - **SAF是航空减碳当前唯一可行解**：HEFA路线技术成熟，已率先商业化[14] - **需求强劲**：欧盟强制添加比例从2025年的2%提升至2050年的70%，测算2025年、2030年、2050年欧盟SAF需求分别为105万吨、314万吨、3662万吨[15]；中国若远期添加比例达20%，对应SAF需求786万吨/年[15] - **供给紧张，价格走高**：2025年欧盟SAF高点价格较年初上涨57%达2900美元/吨，国内高点价格上涨38%至2450美元/吨，测算国内SAF单吨盈利高点达2806元/吨[15] - **废油脂（UCO）资源长期稀缺**：中国废油脂规模化利用量约400万吨/年[16]；仅中国2025年末已获出口白名单的120万吨/年SAF产能，对应UCO需求约185万吨，加上在建规划产能，总UCO需求将远超供给[16] - **UCO增值潜力大**：按当前SAF价格1.5~2万元/吨测算，UCO价格上限为0.85~1.17万元/吨，较当前价格（7150元/吨）有19%-63%的弹性空间[17][18] - **投资建议**：长期关注拥有稀缺废油脂资源的企业（如山高环能、朗坤科技），短期SAF制造环节盈利丰厚[18] 1.3. 2026年年度策略 - **主线1——红利价值**： - **固废**：垃圾焚烧板块因国补加速回款（测算国补正常回款可带动板块净现比从1.8提至2.1）和资本开支下降，分红潜力有望从114%提至141%[20]；同时，提吨发电、改供热、炉渣涨价可提升业绩与ROE，并关注出海成长[20] - **水务**：处于现金流改善左侧，自由现金流改善（25Q1-3板块自由现金流为-21亿元，24年同期为-68亿元）有望驱动分红和估值提升，价格改革重塑成长性[21] - **主线2——优质成长**： - **第二曲线**：如龙净环保布局绿电储能与矿山装备[22] - **下游成长与修复**：美埃科技受益于国内半导体资本开支回升；景津装备有望受益于锂电行业需求拐点[23] - **AI赋能环卫智能化**：行业经济性拐点渐近，放量在即[23] - **主线3——双碳驱动**： - “十五五”期间非电行业将首次纳入碳考核，碳市场扩容、配额收紧[24] - 关注再生资源（如危废资源化的高能环境、赛恩斯）和生物油（SAF及上游UCO资源）领域[24] 1.4. 环卫装备 - 2025年环卫车总销量76346辆，同比增长8.82%[26] - 新能源环卫车销量16119辆，同比大幅增长70.9%，渗透率提升7.67个百分点至21.11%[26] - 2025年12月单月新能源环卫车销量3736辆，同比增长98.51%，渗透率达38.19%[26] - 市场竞争格局：盈峰环境、宇通重工、福龙马在新能源环卫车市场的市占率分别为32.76%、13.77%、7.44%[32] 1.5. 生物柴油 - 2025年12月26日至2026年1月1日，生物柴油均价8000元/吨，周环比下降2.4%；地沟油均价6050元/吨，周环比微涨0.4%[39] - 考虑一个月库存周期，测算单吨盈利为-257元/吨，周环比大幅下降143%[39] 1.6. 锂电回收 - 碳酸锂价格下降及三元极片粉折扣系数上涨导致盈利下滑[42] - 截至2026年1月16日，电池级碳酸锂价格15.21万元/吨，周环比下降3.6%[43] - 同期，三元极片粉的锂、钴、镍折扣系数分别为78.0%、79.0%、79.0%（钴、镍系数周环比均上升1个百分点）[43] - 根据模型测算，本周项目平均单位废料毛利为-0.29万元/吨，较前一周下降0.092万元/吨[42] 2. 行业表现 2.1. 板块表现 - 2026年1月12日至1月16日当周，环保及公用事业指数下跌0.34%，表现弱于大盘（沪深300指数下跌0.57%）[47] 2.2. 股票表现 - 当周涨幅前十的标的包括：通源环境（58.66%）、美埃科技（26.05%）、复洁环保（25.35%）等[49] - 当周跌幅前十的标的包括：金圆股份（-7.41%）、太和水（-7.37%）、飞马国际（-6.9%）等[53] 3. 行业新闻 - 多项重要政策发布，包括六部门联合印发《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》、国务院发布《固体废物综合治理行动计划》（目标到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达45亿吨）等，为环保各细分领域提供政策支持和市场指引[54][59][62] 4. 公司公告与跟踪 - **赛恩斯**：主业重金属污染治理稳步发展，布局铼资源回收（已落地2吨/年铼酸铵项目），截至2026年1月16日铼价3700万元/吨，同比上涨86%[4] - **伟明环保**： - 固废出海：印尼单项目规模预计超1000吨/日，测算单吨收入较国内提升117%，市场空间预计达20万吨/日[4] - 高冰镍项目：印尼2026年镍矿石产量目标较2025年下降34%，公司高冰镍已投产2万吨/年，2026年上半年再投2万吨/年[4] - 装备制造：2025年前三季度订单同比增长66%[4] - **玉禾田**：控股股东完成5%股份询价转让，定价21.28元/股，有效认购倍数达1.79倍[4] - 多家公司发布业绩预告、订单、担保、股东增减持等公告[64]