报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅增长、需求稳定阶段 ，建议轻仓震荡偏多交易[2] - 电解铝基本面或处于供给稳定、需求暂弱阶段 ，消费淡季影响渐浓，产业库存小幅积累 ，期权市场情绪偏多头 ，建议轻仓震荡偏强交易[2] - 铸造铝合金基本面或将处于供需偏弱局面 ，产业库存逐步积累 ，成本支撑与需求疲软交织博弈 ，建议轻仓震荡偏强交易[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20840元/吨 ，环比+330元/吨 ；氧化铝期货主力合约收盘价3386元/吨 ，环比+253元/吨[2] - 本月 - 下月合约价差沪铝为55元/吨 ，环比 - 10元/吨 ；氧化铝为24元/吨 ，环比+6元/吨[2] - 主力合约持仓量沪铝为316907手 ，环比+34252手 ；氧化铝为221548手 ，环比+11189手[2] - LME铝注销仓单7700吨 ，环比 - 100吨 ；LME电解铝三个月报价2638美元/吨 ，环比+49美元/吨[2] - 沪铝前20名净持仓7375手 ，环比+3500手 ；LME铝库存430700吨 ，环比 - 2091吨[2] - 沪伦比值7.90 ，环比 - 0.02 ；铸造铝合金主力收盘价20165元/吨 ，环比+290元/吨[2] - 本月 - 下月合约价差铸造铝合金为50元/吨 ，环比 - 15元/吨 ；主力合约持仓量铸造铝合金为10019手 ，环比+1574手[2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20890元/吨 ，环比+190元/吨 ；氧化铝现货价上海有色为3160元/吨 ，环比+10元/吨[2] - 平均价含税ADC12铝合金锭全国为20200元/吨 ，环比+100元/吨 ；长江有色市场AOO铝20760元/吨 ，环比+180元/吨[2] - 基差铸造铝合金为35元/吨 ，环比 - 675元/吨 ；基差电解铝为50元/吨 ，环比 - 140元/吨[2] - 上海物贸铝升贴水90元/吨 ，环比 - 30元/吨 ；LME铝升贴水 - 0.78美元/吨 ，环比+2.50美元/吨[2] - 基差氧化铝为 - 226元/吨 ，环比 - 243元/吨 ；西北地区预焙阳极5350元/吨 ，环比0元/吨[2] 上游情况 - 氧化铝开工率全国当月值79.61% ，环比0% ；氧化铝产量774.93万吨 ，环比+26.13万吨[2] - 产能利用率氧化铝总计当月值80.93% ，环比 - 1.17% ；需求量氧化铝电解铝部分当月值720.02万吨 ，环比+26.32万吨[2] - 供需平衡氧化铝当月值 - 25.26万吨 ，环比 - 15.33万吨 ；平均价破碎生铝佛山金属废料16300元/吨 ，环比+100元/吨[2] - 中国进口数量铝废料及碎料155616.27吨 ，环比 - 4084.65吨 ；平均价破碎生铝山东金属废料15850元/吨 ，环比+50元/吨[2] - 中国出口数量铝废料及碎料64.33吨 ，环比 - 8.11吨 ；出口数量氧化铝当月值17.00万吨 ，环比 - 4.00万吨[2] - 氧化铝进口数量当月值6.75万吨 ，环比+5.68万吨 ；WBMS铝供需平衡27.72万吨 ，环比 - 1.79万吨[2] 产业情况 - 电解铝社会库存43.10万吨 ，环比 - 1.70万吨 ；原铝进口数量192314.50吨 ，环比 - 30781.00吨[2] - 电解铝总产能4520.70万吨 ，环比+0.50万吨 ；原铝出口数量19570.72吨 ，环比 - 12523.35吨[2] - 电解铝开工率97.68% ，环比+0.03% ；铝材产量587.37万吨 ，环比+11.17万吨[2] - 出口数量未锻轧铝及铝材49.00万吨 ，环比 - 6.00万吨 下游及应用 - 再生铝合金锭产量当月值61.89万吨 ，环比+0.29万吨 ；再生铝合金锭建成产能总计当月值126.00万吨[2] - 出口数量铝合金当月值2.58万吨 ，环比 - 1.10万吨 ；国房景气指数93.60 ，环比 - 0.11[2] - 铝合金产量166.90万吨 ，环比+2.40万吨 ；汽车产量280.86万辆 ，环比+16.66万辆[2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝为10.11% ，环比+1.44% ；历史波动率40日沪铝为10.09% ，环比+0.75%[2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.05% ，环比 - 0.0031% ；沪铝期权购沽比1.08 ，环比 - 0.0093[2] 行业消息 - 国密歇根大学消费者信心7月小幅上升约1个点至61.8 ，消费者对未来一年物价涨幅预期降至4.4%[2] - 美联储古尔斯比称关税推升商品通胀 ，未来一年利率有望大幅下降[2] - 我国消费市场规模稳居全球第二 ，过去四年社零总额年均增长5.5% ，今年有望突破50万亿元[2] - 我国对外投资年均增速超5% ，对美出口占出口总额比重从2020年的17.4%下降到2024年的14.7%[2] - 工信部将落实铜、铝、黄金产业高质量发展实施方案 ，印发有色金属行业稳增长工作方案[2] - 工信部等三部门联合召开新能源汽车行业座谈会 ，部署规范新能源汽车产业竞争秩序工作[2] - 中央第四指导组围绕整治新能源汽车行业非理性竞争问题开展调研座谈[2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝主力合约大幅上涨 ，持仓量增加 ，现货贴水 ，基差走弱 ，受工信部对相关产业方案影响预期走好[2] - 国内铝土矿港口库存逐步回升 ，供应量充足 ，报价持稳 ，供给端冶炼厂生产意愿提升 ，开工及运行产能增长[2] - 短期内国内氧化铝供给量预计相对充足 ，需求端铝价高位为冶炼厂提供利润 ，云南项目推进提供需求支撑[2] 电解铝观点总结 - 沪铝主力合约震荡偏强 ，持仓量增加 ，现货升水 ，基差走弱 ，受工信部对相关产业方案影响预期走好[2] - 供给端电解铝产能置换项目推进 ，运行产能高位 ，消费淡季铸锭量提升 ，产业库存积累[2] - 需求端下游消费淡季影响发酵 ，铝材加工企业开工及订单回落 ，现货成交谨慎 ，下游刚需采购[2] 铸造铝合金观点总结 - 铸铝主力合约震荡走强 ，持仓量增加 ，现货升水 ，基差走弱 ，受工信部对相关产业方案影响预期走好[2] - 供给端废铝供给紧张 ，报价重心下移但回落小 ，铸铝生产企业开工率下移 ，部分减产或停产[2] - 需求端淡季影响发酵 ，铸铝消费产业低迷 ，需求疲弱制约现货价格[2]

有色金属产业现状 - 广西矿产资源丰富 是我国"有色金属之乡" 产业从无到有、从小到大、从分散到集中发展 为广西产业发展作出重要贡献 [2] - 涉重金属污染问题教训深刻 需平衡发展与环保关系 不能因噎废食或做表面文章 [2] 产业发展方向 - 推动产业向高端化、智能化、绿色化、规模化、园区化转型 [2] - 坚持科技创新与产业创新融合 客观总结经验教训 科学推进排查整治工作 [2] - 加强东盟国家矿业合作 汇聚科研、企业、产业链等资源要素 [4] 环保治理措施 - 开展非法采矿和涉重金属污染倒查十年专项行动 实施涉黑涉恶专项整治三年行动 [3] - 落实"查、评、改、治、防、管"六字指导意见 填补监督执法漏洞 [3] - 关停"小散乱"企业 优化产业布局 从严查处违法偷排漏排行为 [3] 政策机制保障 - 统筹政治生态与自然生态建设 发挥政府引领和市场资源配置双重作用 [4] - 建立"实干为要、创新为魂"导向 强调用业绩说话、让人民评价 [4]

有色金属行业政策导向 - 广西将坚持标本兼治原则推进涉重金属污染防治工作 采取"查 评 改 治 防 管"六字方针 由集中排查转向重点整治阶段 [1][3] - 计划关停取缔一批"散乱污"企业 同时招引有色金属行业头部企业布局广西 优化产业格局 [3] - 将编制有色金属产业高质量发展五年行动方案 与"十五五"规划衔接 制定正负面清单和"三证"管理制度 [3] 产业升级措施 - 推动有色金属产业向园区化 规模化 绿色化 数字化方向发展 提升污染防治监测和应急能力 [3] - 鼓励企业加强技术研发和人才储备 促进整改工作从治标向治本深化 [3] - 审议通过《广西深入打好涉重金属环境安全隐患排查整治攻坚行动方案（2025-2030年）》 [4] 监管执法力度 - 保持高压严打态势 开展涉黑涉恶专项整治三年行动和倒查十年专项行动 严查腐败问题 [3] - 严肃查处不作为问题 通过问责机制强化干部责任意识 [3] - 建立宣传与曝光双轨机制 树立严管导向 [3]