来源：新浪基金 2、美国政府"停摆"所带来的避险情绪。因美国两党未能在医保相关福利支出等方面达成一致，10月1日 起，美国联邦政府时隔7年后再次"停摆"。作为全球第一大经济体，美国政府的"停摆"将大幅放大全球 宏观与经济增长层面的不确定性，避险情绪增大黄金购买需求，推升金价。 3、逆全球化大背景叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑全球 各国央行购金需求。截至今年6月末，世界黄金协会的数据显示，全球官方黄金储备达36274吨，创下历 史新高。中国央行已连续11个月增持黄金，截至9月末中国官方黄金储备为7406万盎司。 今日（10月17日）市场盘整，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）早盘冲高，场内价格一 度涨超2%，后随市回调，震荡走弱，最终收跌1.69%，全天成交额5774万元。 值得一提的是，截至10月16日，有色龙头ETF（159876）最新规模6.06亿元，10月以来的日均成交额 1.22亿元。在全市场跟踪同标的指数的3只ETF产品中，规模、流动性高居首位。 成份股方面，铜业龙头白银有色逆市涨停，锂业龙头盛新锂能涨超2%，锂业龙头中孚实业亦涨逾2%。 值得 ...

周五（10月10日）市场盘整，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）随市回调，场内价格收 跌3.33%，全天成交额1.72亿元，成交额再创历史新高！ 值得关注的是，资金逢跌抢筹！有色龙头ETF（159876）全天获资金净申购1.16亿份！深交所数据显 示，该ETF昨天单日吸金1.17亿元，拉长时间来看，近20日累计吸金2.1亿元。数据显示，截至10月9 日，有色龙头ETF（159876）最新规模4.93亿元，再创历史新高！ 成份股方面，"铜博士"依然坚挺，白银有色逆市涨停，江西铜业涨逾7%，云南铜业涨超1%，铝业个股 亦有亮眼表现，神火股份涨超2%，南山铝业涨逾1%。另一方面，寒锐钴业、西部黄金跌超9%，华友钴 业、华锡有色、天齐锂业跌逾7%，跌幅居前，拖累指数表现。 资金为何积极抢筹有色龙头ETF？从细分方向来看： 1、黄金方面，以色列与哈马斯达成停火协议，受地缘冲突缓和影响，金价冲高回落。黄金后市怎么 看？美银表示，今年以来，黄金已上涨近50%，创下自1979年以来的最佳年度涨幅。今年的反弹可能是 黄金牛市的信号，黄金的牛市或将持续到2026年。 申万宏源证券指出，有色金属行业景气度维持高位 ...

**中国黄金国际电话会议纪要关键要点** 涉及的行业与公司 - 行业：有色金属行业（黄金与铜矿开采）[2][3][10] - 公司：中国黄金国际（主要运营内蒙古常山豪纯金矿和西藏甲玛铜金矿）[3][4][6] 核心观点与论据 **1 金铜均衡配置策略优势** - 当前经济环境存在不确定性（衰退或软着陆预期不明），需观察三次降息周期（本月、下月及12月）后才能确认经济走向[2][3][10] - 金加铜组合能有效抗衡风险 符合市场需求[2][3][10] **2 公司高成长性** - 2025年预计黄金产量5吨 铜产量6.7万吨 2028年黄金产量增至6.6吨（增长32%）铜产量增至10万吨（增长50%）[2][3] - 常山豪矿露采改地采 计划2026年发布新储量报告以延续资源接力 预计2028年地采后年产量稳定在3吨左右[3][4][5] - 甲玛矿三次增产计划：三期尾矿库2027年中投建（日产能修复至5万吨） 再造甲马规划2027年底启动（产能翻倍） 八一牧场与泽古朗北采区统筹规划[3][6] **3 成本控制与运营优化** - 常山豪矿成本控制良好：二季度现金成本上升因一次性补缴税金 折旧摊销环比下降约200美元/盎司 堆浸选矿方式使低品位尾矿回收经济性提升[4][5] - 甲玛矿折价系数改善：新合同提高折价系数 铅锌铜难选矿段逐渐采完 回归易选铜钼矿段 副产品价格上涨助力成本下降[6] - 2025年一季度和二季度产量持续超预期 高品位矿区动用及最优生产方式贡献增量[3][7] **4 2025年业绩表现** - 预计全年利润约30亿元（甲玛矿贡献20亿元 常山豪矿贡献10亿元）[7][8] - 产量增长带动成本下降 管理优化（2024年新领导层上任）推动业绩提升[7] **5 估值提升空间** - 当前市盈率约15倍 估值体系参照紫金矿业（业务结构相似）[8] - EPS提升潜力：三期尾矿库投产后甲玛矿利润增10亿元（产能提升50%） 常山豪矿利润增1亿元（产量增长15%） 2027-2028年总利润预计超40亿元[8] - PE提升驱动：财政货币双宽松政策（美国大美利坚法案、欧洲工业再振兴规划、杰克逊霍尔会议确认流动性宽松）推动铜矿股估值从10倍升至15倍 历史估值曾达20多倍[8][9] 其他重要内容 - 常山豪矿当前储量仅剩15吨 新储量报告将打消资源疑虑[4] - 甲玛矿2025年各季度成本环比下降（2024年复产初期基数低）[6] - 有色金属板块整体受益于需求预期回归及金价、铜价上涨[9][10] **数据引用说明**：所有数据及百分比变化均基于原文提及的数值（如产量增长32%/50%、折旧下降200美元/盎司、利润30亿元等） 单位已按原文标注（吨、万吨、美元/盎司、亿元）

有色金属板块表现 - 有色龙头ETF（159876）场内价格单日上涨3.68%，创2021年9月以来新高，全天成交额5098.34万元，环比激增133%，为历史第三高 [1] - 该ETF近5日累计获资金净流入2840万元，近10日吸金4096万元，反映资金看好板块后市 [1] - 黄金龙头股中金黄金、湖南黄金、西部黄金强势涨停，华钰矿业、金钼股份、白银有色亦涨停，寒锐钴业涨超10%，洛阳钼业、兴业银锡、赤峰黄金等个股大幅跟涨 [3] 金属价格驱动因素 - COMEX黄金价格持续刷新历史新高至3557.1美元/盎司，主要受三方面因素推动：美联储独立性存疑引发避险买盘、美联储9月降息概率超80%、机构大幅上调金价预期（摩根大通预测央行黄金购买量达850吨，金价可能触及4000美元/盎司） [1] - 美联储降息通过三重机制推高金属价格：货币贬值促使投资者转向保值资产、美元计价金属相对便宜刺激全球买盘、利率下降降低企业融资成本并带动工业金属需求 [2] - 金融属性与商品属性共振下，贵金属和工业金属价格中枢抬升，国内"反内卷"政策优化生产要素，有利于金属价格上涨向下游传导 [2][7] 行业结构与配置价值 - 中证有色金属指数中铜、铝、稀土、黄金、锂行业权重占比分别为25.3%、14.2%、13.8%、13.6%、7.6%，多金属配置可分散风险 [4] - 工业金属板块估值处于偏低水平，具备向上修复空间，EPS与PE双击的有色牛市正在启动 [7]