报告行业投资评级 - 报告未提供明确的行业投资评级 [4] 报告核心观点 - 沥青跟随原油波动，低库存有支撑 [1] - 单边：沥青原料陆续到场，供应压力较前期缓解，需求逐步缩减，沥青厂库和社会库去库节奏均放缓，美国中期选举结果落定，原油价格在预期推动下大幅下行，沥青价格支撑走弱，冬储关注各方资金博弈 [4] - 跨品种套利：暂且观望 [4] - 期现、跨期套利：暂且观望 [4] - 期权：暂且观望 [4] 供应角度 - 截至11月6日当周，沥青开工率周环比增加0.59个百分点至26.73% [4] - 沥青周产量环比增加1.9195万吨至40.1935万吨，炼厂沥青开工率和周产量均环比增加，但低于往年同期 [4] - 山东东明石化300万吨常减压装置10月31日生产沥青，日产3000吨 [4][6] - 金陵石化11月4日复产沥青 [4][6] - 胜星石化10月30日至11月10日沥青停产并转产渣油 [4][6] - 岚桥石化11月10日至11月30日停产沥青 [4][6] - 江苏新海石化一套300万吨/年常减压于10月30日由沥青转产渣油，原沥青日产2000吨，当前主销库存 [4][6] - 乌鲁木齐石化20万吨/年沥青产能装置月初停产沥青，暂无复产沥青计划，后期自用为主，当前炼厂正常库存出货，库存低位 [4][6] - 截至11月6日当周，沥青毛利环比增加280元/吨至545元/吨 [4] - 沥青生产成本环比下降96元/吨至5695元/吨 [4] - 国内稀释沥青港口库存7万吨，环比持平，处于历史低位 [4] - 现货生产毛利反弹至偏高水平，沥青裂解再次上行至相对高位 [4] 需求角度 - 截至11月6日当周，国内沥青出货量27.24万吨，环比增加0.22万吨 [4][20] - 道路改性沥青开工率19.6%，环比下降1.4个百分点 [4][20] - 防水卷材沥青开工率29%，环比下降1个百分点 [4][20] - 沥青出货量、改性及防水需求均低于往年同期 [4] - 终端存在赶工需求，但随着气温下降，道路需求将逐步缩减，同时高价抑制需求释放 [4] - 未来十天，南方地区雨日多，华北北部有雨雪，均阻碍项目施工 [4] - 9月全国公路建设2226.51亿元，环比增加363.31亿元，同比下降7.56% [19] - 9月主要企业沥青混凝土摊铺机销量127台，环比下降47台，同比下降5台 [19] - 分地区来看，山东11月低价合同开始执行，低价资源增多，原料陆续到场，下游仅刚需采购，部分炼厂限量及排队装车，齐成石化、金诚石化沥青均有复产计划，终端仍有赶工需求，低价成交尚可，炼厂库存低位 [22] - 华北北方收尾刚需支撑，近期炼厂产销维持平衡，但11月合同价较10月后期高点回落200元/吨 [22] - 华东金陵石化沥青复产，江苏新海及岚桥石化资源流入，镇江库及南京库贸易商持续降价 [22] - 东北道路沥青终端刚需释放有限，社会库让利出货，市场成交重心下移，道路需求将进一步缩减，库存低位 [22] - 西北主力炼厂产销平稳，厂库与社会库维持低位，部分资源流向由川渝转为疆内及西北其他地区，后续需求将收缩 [22] - 华南主力炼厂10月下旬降价后出货改善，部分资源出口，现货收紧支撑炼厂10月底价格上调，高价抑制需求，中石化部分炼厂价格下调，部分资源即将外放 [22] - 西南需求未有改善，云贵受区外资源降价影响，成交小幅下跌，炼厂暂未开始生产，市场继续消耗库存，云南石化沥青下周计划复产 [22] - 南方降水呈阶段性变化特征，未来10天南方地区多阴雨天气，江南西部和北部及重庆、贵州、广西、云南等地雨日一般可达3至5天，主要降雨时段出现在6至8日及13至15日，累计降水量较常年同期明显偏多 [24] - 北方冷空气活动频繁，未来10天北方冷空气活动频繁但总体势力不强，主要影响时段为6日和7至9日，内蒙古东北部、东北地区及华北东部平均气温偏低，全国其余大部气温接近常年同期或偏高 [26] - 华北有雨雪过程，7至8日西北地区东部、华北、黄淮等地有小到中雨，华北北部部分地区有雨夹雪或雪 [26] 库存角度 - 截至11月6日当周，沥青厂库环比去库0.75万吨，山东部分炼厂沥青保持停产，资源供应紧张，部分主力地炼稳定交付合同，厂库下降，金陵石化沥青恢复生产，高价资源出货一般，厂库总体环比小幅去库 [4] - 社会库环比去库0.6万吨，华东部分社会库集中接收国产及船运资源，库存上升，北方仍有部分项目赶工支撑，华南部分炼厂发运偏少，下游多以消耗周边社会库存为主，社会库存总体去化节奏放缓 [4] - 炼厂沥青总库存37.35万吨，较上周38.1万吨环比下降0.75万吨，较去年同期110.69万吨同比下降73.34万吨 [29] - 华北炼厂库存8.4万吨，环比下降0.05万吨，同比下降10.25万吨 [29] - 华东炼厂库存13.25万吨，环比下降1.15万吨，同比下降41.06万吨 [29] - 华南炼厂库存2.6万吨，环比持平，同比下降10.35万吨 [29] - 东北炼厂库存6.3万吨，环比下降0.10万吨，同比下降7.30万吨 [29] - 西北炼厂库存5.55万吨，环比增加0.35万吨，同比下降1.15万吨 [29] - 西南炼厂库存0.55万吨，环比持平，同比下降2.30万吨 [29] - 华中炼厂库存0.7万吨，环比增加0.20万吨，同比下降0.93万吨 [29] - 国内沥青社会库存总库存65.67万吨，较上周66.27万吨环比下降0.60万吨，较去年同期174.21万吨同比下降108.54万吨 [37] - 东北社会库存3.45万吨，环比下降0.60万吨，同比下降0.01万吨 [37] - 华北社会库存1.19万吨，环比下降0.06万吨，同比下降2.77万吨 [37] - 华东社会库存34.29万吨，环比增加0.17万吨，同比下降62.15万吨 [37] - 华南社会库存8.93万吨，环比下降0.24万吨，同比下降20.70万吨 [37] - 华中社会库存6.56万吨，环比增加0.21万吨，同比下降2.09万吨 [37] - 西北社会库存5.53万吨，环比下降0.34万吨，同比增加1.08万吨 [37] - 西南社会库存5.72万吨，环比增加0.25万吨，同比下降21.90万吨 [37] 基差与月差角度 - 基差反弹，处于高位 [45] - 近端月差反弹，back结构偏强 [59] 利润角度 - 截至11月6日当周，沥青毛利545元/吨（+280），沥青生产成本5695元/吨（-96），国内稀释沥青港口库存7万吨（±0） [74] - 稀释沥青港口库存低位，沥青现货生产毛利环比回升至偏高水平 [74] - 沥青裂解再次回升至高位 [76] 仓单角度 - 仓库仓单为0，厂库仓单1560吨低位 [92] - 虚实比历史高位稍有回落 [95]

甲醇产业 核心观点 - 美国中期选举结果落地，民主党横扫参众两院，市场押注美伊冲突降级、霍尔木兹海峡通航恢复，甲醇价格大幅下挫，现货及月上按需采购，远月个别逢低接货，各周期基差略有走强，全天整体成交一般 [1] - 基本面来看，当前港口出现累库，但工厂库存持续去库，整体库存水平依旧偏低；需求端MTO装置集中停车形成需求负反馈，明显压制价格上行空间，传统刚需暂时保持稳定；地缘消息扰动频繁，交易不确定性较高，后续重点关注海峡通航、MTO重启以及到港数据变化 [1] 价格及价差数据 - MA2701收盘价3153元/吨，较前一日下跌249元/吨，跌幅7.32%；MA2705收盘价2882元/吨，下跌170元/吨，跌幅5.57%；MA15价差271元/吨，下跌79元/吨，跌幅22.57% [1] - 太仓基差480元/吨，较前一日445元/吨上涨7.87%；MTO01盘面利润82元/吨，较前一日-48元/吨变化133元/吨 [1] - 内蒙北线现货3175元/吨，下跌138元/吨，跌幅4.15%；河南洛阳现货3398元/吨，下跌120元/吨，跌幅3.41%；港口太仓现货3638元/吨，下跌228元/吨，跌幅5.89% [1] - 区域价差太仓-内蒙北线463元/吨，下跌90元/吨，跌幅16.29%；太仓-洛阳240元/吨，下跌108元/吨，跌幅30.94% [1] 库存数据 - 甲醇港口库存41.3万吨，较前值35.4万吨增加5.89万吨，增幅16.65%；甲醇社会库存12.4万吨，较前值67.9万吨增加4.47万吨，增幅6.58% [1] - 甲醇企业库存31.0825万吨，较前值32.5044万吨减少1.42万吨，降幅4.37% [1] 开工率数据 - 上游国内企业开工率76.05%，较前值76.33%下降0.28个百分点，降幅0.37%；西北企业产销率97%，较前值101%下降4.42个百分点，降幅4.37% [1] - 下游外采MTO装置开工率50.25%，较前值50.3%持平；甲醛开工率34.8%，较前值34.5%上升0.22个百分点，增幅0.64%；冰醋酸开工率74.2%，较前值78.1%下降3.91个百分点，降幅5.01%；MTBE开工率65.8%，较前值66.8%下降1.03个百分点，降幅1.54% [1] - 上海-海外企业开工率（周）52.6%，较前值51.0%上升1.56个百分点，增幅3.06% [1] PVC与烧碱产业 核心观点 - 烧碱：11月国内氯碱装置进入年末集中检修尾声，山东信发、吴邦化学、滨化、江苏富强、江西理文等计划内检修8套涉及产能342万吨/年，加之前期停车装置重启节奏放缓，月均负荷预计回升有限，行业总供应环比小幅下滑至341.3万吨；需求端氧化铝采购价格自570元/吨降至515元/吨后，河南、广西、山西等大型氧化铝企业对烧碱采购仍以长单为主，预估洽谈后续订单进行压价，预估下滑100-200元/吨 [3] - PVC：11月国内PVC供应预期小幅增加，但整体仍处相对低位，受能源成本影响乙烯法开工持续走低，电石法短期受盈利向好负荷略有提升；成本来看电石和乙烯价格预期上涨，成本端支撑维持强势，PVC面临成本性推涨，后市PVC市场价格预期继续高位运行 [3] 价格及价差数据 - 山东32%液碱折百价1656.3元/吨，较前值1646.9元/吨上涨9.4元/吨，涨幅0.6%；山东50%液碱折百价1674.0元/吨，持平 [3] - 华东电石法PVC市场价4890.0元/吨，下跌140.0元/吨，跌幅2.8%；华东乙烯法PVC市场价6050.0元/吨，持平 [3] - SH2611及SH2701均为1529.0元/吨，持平；SHEST 127.3元/吨，上涨9.4元/吨，涨幅8.0% [3] - V2701收盘价4962.0元/吨，下跌100.0元/吨，跌幅2.0%；V2705收盘价5142.0元/吨，下跌99.0元/吨，跌幅1.9%；V基差-72.0元/吨，较前值-32.0元/吨下降40.0元/吨，降幅125.0%；V2701-V2705价差-180.0元/吨，较前值179.0元/吨下降359.0元/吨 [3] 海外报价及出口利润 - PVC CFR东南亚860.0美元/吨，较前值820.0美元/吨上涨40.0美元/吨，涨幅4.9%；CFR印度940.0美元/吨，上涨40.0美元/吨，涨幅4.4%；FOB天津港电石法780.0美元/吨，上涨20.0美元/吨，涨幅2.6% [3] - PVC出口利润563.5元/吨，较前值597.6元/吨下降34.2元/吨，降幅5.7% [3] 供给及库存数据 - 烧碱行业开工率78.3%，较前值75.0%上升3.3个百分点，增幅4.4%；PVC总开工率61.5%，较前值61.9%下降0.4个百分点，降幅0.6% [3] - 西北一体化利润-583.3元/吨，较前值-808.3元/吨改善225.0元/吨，增幅27.8% [3] - 烧碱厂库库存55.4万吨，较前值54.9万吨增加0.5万吨，增幅0.9%；PVC上游厂库库存20.1万吨，较前值22.8万吨减少2.8万吨，降幅12.2%；PVC总社会库存20.1万吨，较前值22.8万吨减少2.8万吨，降幅12.2% [3] 下游开工数据 - 粘胶短纤行业开工率87.0%，较前值88.6%下降1.6个百分点，降幅1.8%；印染行业开机率54.2%，持平 [3] - 隆众样本管材开工率33.6%，较前值31.8%上升1.8个百分点，增幅5.7%；隆众样本型材开工率39.4%，较前值40.4%下降1.1个百分点，降幅2.7%；隆众样本PVC预售量90.8万吨，较前值79.4万吨增加11.4万吨，增幅14.4% [3] 天然橡胶产业 核心观点 - 供应方面，11月泰国割胶条件预期改善，泰国原料进入季节性旺产，原料供给增量预期升温，原料价格预计松动，天胶成本支撑减弱；需求端主要橡胶原材料价格居高，同时轮胎出货压力依然存在，预估轮胎开工仍将维持偏低负荷，且整体开工会低于往年同期水平，需求回暖持续性不足；库存端青岛现货库存去库，且天然橡胶社会库存累库有限，关注累库拐点出现时间 [4] - 综上，东南亚橡胶供应上升虽叠加轮胎开工率偏低预期，但天胶仍在去库，短期天胶高位震荡；策略上短期RU01在18600-20000高位震荡，看跌期权卖方RU2701-P-18500持有 [4] 价格及基差数据 - 云南国营全乳胶（SCRWF）上海18550元/吨，持平；全乳基差-395元/吨，较前值-315元/吨下降80元/吨，降幅25.40% [4] - 泰标混合胶报价18200元/吨，上涨50元/吨，涨幅0.28%；泰国20号标胶（人民币价）16487元/吨，上涨61元/吨，涨幅0.37%；非标价差-745元/吨，较前值-715元/吨下降30元/吨，降幅4.20% [4] - 泰国20号标胶（美金价）2455美元/吨，上涨10美元/吨，涨幅0.41%；杯胶FOB中间价73.50泰铢/公斤，下跌0.50泰铢/公斤，跌幅0.68%；胶水FOB中间价83.75泰铢/公斤，下跌0.50泰铢/公斤，跌幅0.59% [4] - 西双版纳胶块16000元/吨，持平；西双版纳胶水17900元/吨，持平；海南胶水制全乳价格16300元/吨，持平；海南胶水制浓乳价格17200元/吨，持平 [4] 月间价差及期货价格 - RU主力合约收盘价18945元/吨，上涨80元/吨，涨幅0.42%；NR主力合约收盘价16020元/吨，上涨70元/吨，涨幅0.44% [4] - RU9-1价差20元/吨，较前值40元/吨下降10元/吨，降幅25.00%；RU1-5价差-45元/吨，较前值-25元/吨下降20元/吨，降幅80.00%；RU5-9价差-2元/吨，较前值-15元/吨上升10元/吨，涨幅66.67% [4] 供需数据 - 8月泰国产量425.00万吨，较前值471.30万吨下降46.30万吨，降幅9.82%；8月印尼产量162.00万吨，较前值152.80万吨增加9.20万吨，增幅6.02%；8月印度产量85.00万吨，较前值82.00万吨增加3.00万吨，增幅3.66%；8月中国产量132.40万吨，较前值100.20万吨增加32.20万吨，增幅32.14% [4] - 半钢胎开工率64.78%，持平；全钢胎开工率57.79%，较前值57.70%上升0.09个百分点 [4] - 9月国内轮胎产量10084.7万条，较前值10345.8万条下降261.10万条，降幅2.52%；9月轮胎出口数量6006.0万条，较前值6133.0万条下降127.00万条，降幅2.07%；9月天然橡胶进口数量合计48.95万吨，较前值48.60万吨增加0.34万吨，增幅0.71%；9月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）59.00万吨，较前值58.00万吨增加1.00万吨，增幅1.72% [4] - 干胶SCRWF生产成本云南19200元/吨，持平；海南17300元/吨，下跌100.00元/吨，跌幅0.57%；干胶STR20生产毛利泰国-190.0元/吨，较前值-151.0元/吨下降39.00元/吨，降幅25.83%；干胶RSS3生产毛利泰国3348.0元/吨，较前值3597.0元/吨下降249.00元/吨，降幅6.92% [4] 库存数据 - 青岛地区现货库存（保税+一般贸易）56.20万吨，较前值57.71万吨下降1.51万吨，降幅2.62%；中国天然橡胶社会库存108.01万吨，较前值110.29万吨下降2.28万吨，降幅2.07% [4] - 青岛港口入库率5.76%，较前值7.74%下降1.98个百分点；青岛港口出库率8.21%，较前值8.28%下降0.07个百分点 [4] - RU期货库存143340吨，较前值145750吨下降2410吨，降幅1.65%；NR期货库存3628吨，较前值3225吨增加403吨，增幅12.50% [4] 聚烯烃产业 核心观点 - 美国中期选举结果落地，民主党意外横扫参众两院，市场押注美伊冲突降级、霍尔木兹海峡通航恢复，国际油价隔夜重挫，聚烯烃开盘跌停，现货成交零星，有价无市 [6] - 基本面来看：PE开工偏低、PP检修高位，近端流通货源偏紧，厂库及社库绝对水平不高，基差走强反映现货仍有支撑；需求端农膜旺季尾声、塑编BOPP偏弱，高价抵触明显，形成向上压制；短期进入"成本回落vs低库存紧供应"拉锯，关注油价企稳信号及MTO/PDH重启节奏，近月强于远月格局延续 [6] 价格及价差数据 - L2705收盘价8151元/吨，下跌538元/吨，跌幅6.19%；L2609收盘价7801元/吨，下跌529元/吨，跌幅6.35%；L2701收盘价（主力）8838元/吨，下跌562元/吨，跌幅5.98% [6] - PP2705收盘价8579元/吨，下跌250元/吨，跌幅6.02%；PP2609收盘价8114元/吨，下跌507元/吨，跌幅5.88%；PP2701收盘价（主力）9544元/吨，下跌614元/吨，跌幅6.04% [6] - L15价差687元/吨，下跌24元/吨，跌幅3.38%；L91价差-1037元/吨，较前值-1070元/吨上升33元/吨，降幅3.08%；PP15价差较前值1029元/吨下降64元/吨，跌幅6.22%；PP91价差-1430元/吨，较前值-1537元/吨上升107元/吨，降幅6.96%；LP09价差-313元/吨，较前值-291元/吨下降22元/吨，增幅7.56% [6] - 华东PP拉丝现货价格11343元/吨，下跌257元/吨，跌幅2.22%；华北LLDPE现货价格10650元/吨，持平；华北LL基差（01）1812元/吨，较前值1250元/吨上涨562元/吨，涨幅44.96%；华东PP基差（01）1799元/吨，较前值1442元/吨上涨357元/吨，涨幅24.76% [6] 开工率及库存数据 - PE装置开工率76.73%，较前值76.22%上升0.51个百分点，增幅0.67%；PE下游加权开工率43.25%，较前值44.14%下降0.89个百分点，降幅2.02% [6] - PE企业库存44.14万吨，较前值41.14万吨增加3.00万吨，增幅7.29%；PE社会库存29.54万吨，较前值31.50万吨下降1.96万吨，降幅6.21% [6] - PP企业库存38.88万吨，较前值39.95万吨下降1.07万吨，降幅2.68%；PP贸易商库存8.08万吨，较前值8.38万吨下降0.30万吨，降幅3.56% [6] - PP装置开工率64.81%，较前值66.53%下降1.72个百分点，降幅2.58%；PP粉料开工率22.51%，较前值20.89%上升1.61个百分点，增幅7.73%；下游加权开工率43.22%，较前值43.75%下降0.53个百分点，降幅1.21% [6] 玻璃纯碱产业 核心观点 - 纯碱：受大厂检修影响，行业低负荷运行，库存持续多周去库；近期行业仍延续检修预期，关注实际进展；当前下游刚需拿货仍是主流，玻璃厂保持安全边际库存，存货意向不高；浮法行业预计四季度后期产能波动有限，维稳为主，光伏产能四季度面临龙头企业第二轮去产能落地，对于纯碱仍有需求缩量预期，因此纯碱整体需求难有增量；近期供应低位及去库对于盘面存一定支撑，但受制于过剩格局向上空间较为有限；11月建议关注检修恢复进度，可择机逢高短空 [8] - 玻璃：冷修对于盘面提振明显，产销大幅走高，叠加天然气价格上调，企业亏损加剧，部分产线或存加速停产预期，对现货价格托底较强，近月01表现较强；产线方面冷修预期再度增强，后期湖北或有1-2条停产，沙河存1-2条停产计划，市场再度下调产能预期，预计至年底日熔大概在14.1万吨/天附近；当前旺季尾端，虽有一定刚需托底支撑，不过北方逐渐入冬，室外施工将逐渐停滞；关注季节性去库幅度，近期持续去库对玻璃价格有一定支撑，目前盘面继续反弹，月间预计延续1-5正套格局，前期建议的正套仓位可继续持有 [8] 价格及价差数据 - 玻璃华北报价660元/吨，持平；华东报价1120元/吨，持平；华中报价1020元/吨，持平；华南报价1190元/吨，持平 [8] - 玻璃2701收盘价892元/吨，下跌

油脂板块（棕榈油、豆油、菜籽油） - 江苏一级豆油现货价8990元/吨，较前值下跌30元/吨，跌幅0.33%；Y2701期价8763元/吨，下跌54元/吨，跌幅0.61%；基差227元/吨，较前值203元/吨扩大24元/吨，增幅11.82% [1] - 广东24度棕榈油现货价8853元/吨，下跌47元/吨，跌幅0.53%；P2701期价8859元/吨，下跌116元/吨，跌幅1.29%；基差92元/吨，较前值-6元/吨扩大75元/吨 [1] - 江苏三级菜籽油现货价10650元/吨，上涨30元/吨，涨幅0.28%；OI701期价9962元/吨，下跌265元/吨，跌幅2.59%；基差688元/吨，较前值393元/吨扩大295元/吨，增幅75.06% [1] - 豆棕现货价差137元/吨，较前值120元/吨扩大17元/吨，增幅14.17%；豆棕2701价差-158元/吨，较前值-96元/吨扩大62元/吨，增幅39.24%；菜豆现货价差1660元/吨，较前值1600元/吨扩大60元/吨，增幅3.75%；豆菜2701价差-1199元/吨，较前值-1410元/吨收窄211元/吨，增幅14.96% [1] - 棕榈油方面，受国际原油走弱及产地累库预期影响，市场预期地缘冲突缓和，国际原油深度回落，生物柴油需求下移，加重棕榈油市场悲观情绪；MPOA最新数据显示10月毛棕油产量环比抬升至223万吨，产地产出维持高位，行业预估10月末库存继续走高，即便出口有所提升仍难以扭转累库局面，近端基本面承压明显 [1] - 国内棕油库存依旧处于高位，豆棕价差虽缩窄但棕油依旧没有价格优势，限制棕油成交，产地近期也无利多消息支撑，连棕在国内高库存低需求背景下维持近弱远强格局 [1] - 豆油方面，特朗普所属共和党于中期选举中失去国会控制权后，国际油价下挫逾8%，拖累作为生物柴油原料的豆油走势；BMD棕油下跌（市场预期10月底棕榈油库存将创历史新高，单月产量也将创历史新高），拖累作为竞争品种的豆油走势；国内市场需求极为清淡，供应宽松，基本面利空，虽然国内工厂榨利对行情有支撑，但国际关联品种快速下跌仍在拖累国内油脂市场 [1] - 菜油方面，特朗普所属共和党中期选举失去国会控制权后美原油重挫，ICE油菜籽及CBOT美豆、豆油震荡下行，给内盘油脂油料带来压力；加拿大进口油菜籽仍维持5.9%关税、澳籽榨利优于加菜籽格局不变；菜油受外盘及内盘整体走弱拖累后继续下跌，主要因前期豆棕下跌较为迅速，菜油基本面强硬而跌幅较缓 [1] 棉花板块 - 棉花2701期价15340元/吨，较前值15205元/吨上涨135元/吨，涨幅0.89%；棉花2705期价15095元/吨，上涨160元/吨，涨幅1.07%；棉花1-5价差245元/吨，较前值270元/吨收窄25元/吨，跌幅9.26% [2] - 主力合约持仓量631628手，较前值646172手减少14544手，降幅2.25%；仓单数量6444张，减少44张，降幅0.68%；有效预报209张，持平 [2] - 新疆到厂价3128B为16475元/吨，上涨48元/吨，涨幅0.29%；CC Index 3128B为16778元/吨，上涨45元/吨，涨幅0.27%；FC Index M 1%为14592元/吨，上涨180元/吨，涨幅1.25% [2] - 3128B-11合约价差1135元/吨，较前值1222元/吨收窄87元/吨，跌幅7.12%；3128B-01合约价差1380元/吨，较前值1492元/吨收窄112元/吨，跌幅7.51%；CC Index 3128B与FC Index M 1%价差2186元/吨，较前值2321元/吨收窄135元/吨，跌幅5.82% [2] - 商业库存176.55万吨，较前值199.73万吨减少23.18万吨，降幅11.6%；工业库存85.60万吨，减少3.20万吨，降幅3.6%；进口量5.47万吨，减少2.58万吨，降幅32.0%；保税区库存51.60万吨，减少3.10万吨，降幅5.7% [2] - 纱线库存天数22.37天，较前值21.32天增加1.05天，增幅4.9%；坯布库存天数32.42天，增加0.99天，增幅3.1%；纺企C32s即期加工利润-1423.80元/吨，较前值-1384.30元/吨下降39.50元/吨，降幅2.9% [2] - 服装鞋帽针纺织品类零售额1213.40亿元，较前值1012.60亿元增加200.80亿元，增幅19.8%；服装鞋帽针纺织品类当月同比1.20%，较前值-0.50%回升1.70个百分点，增幅340.0%；纺织纱线、织物及制品出口额142.41亿美元，增加15.54亿美元，增幅12.2%；服装及衣着附件出口额154.17亿美元，减少4.63亿美元，降幅2.9% [2] - ICE期棉小幅上涨，延续前一交易日涨势，因投资者继续买入以参与美国中期选举后更为广泛的市场反弹行情；民主党夺得参议院和众议院控制权，缓解了市场对选举结果可能引发争议的担忧，但也带来分裂政府和立法僵局前景；USDA出口销售报告显示10月29日止当周美国当前市场年度陆地棉出口销售净增277,522包，较之前一周增加28%，较前四周均值增加52%，其中对中国大陆净销售为87包 [2] - 国内郑棉短期存在技术支撑，但产业端暂无实质性利好兑现；新棉加工持续放量，商业库存维持高位，供给压力凸显；下游纺织订单表现疲软，纱线库存持续累积，部分纺企采取限产、停工放假等方式控产，原料采购仅维持刚需小单，需求修复不及市场预期；综合判断短期国内棉价或以弱势震荡为主，反弹空间有限，价格上行后易承压回落 [2] 白糖板块 - 白糖2701期价5246元/吨，较前值5242元/吨上涨4元/吨，涨幅0.08%；白糖2705期价5315元/吨，上涨6元/吨，涨幅0.11%；白糖1-5价差-69元/吨，较前值-67元/吨走扩2元/吨，跌幅2.99% [3] - 主力合约持仓量595464手，较前值596030手减少566手，降幅0.09%；仓单数量19786张，减少11张，降幅0.06%；有效预报2418张，持平 [3] - 南宁现货价5200元/吨，持平；昆明现货价5150元/吨，持平；南宁基差-46元/吨，较前值-42元/吨走弱4元/吨，跌幅9.52%；昆明基差-96元/吨，较前值-92元/吨走弱4元/吨，跌幅4.35% [3] - 进口糖巴西配额内4600元/吨，较前值4568元/吨上涨32元/吨，涨幅0.70%；配额外5848元/吨，上涨42元/吨，涨幅0.72%；进口巴西配额内与南宁价差-600元/吨，较前值-632元/吨收窄32元/吨，增幅5.06%；配额外与南宁价差648元/吨，较前值606元/吨扩大42元/吨，增幅6.93% [3] - 全国食糖产量累计值1296.00万吨，较前值1116.21万吨增加179.79万吨，增幅16.11%；销量累计值1166.00万吨，增加93.00万吨，增幅8.67%；广西产量累计值769.74万吨，增加123.24万吨，增幅19.06%；广西销量当月值66.27万吨，增加39.61万吨，增幅148.57% [3] - 全国销糖率累计90.00%，较前值93.90%下降3.90个百分点，降幅4.15%；广西销糖率累计89.17%，下降3.99个百分点，降幅4.28%；全国工业库存129.00万吨，较前值68.21万吨增加60.79万吨，增幅89.12%；广西工业库存83.34万吨，增加39.13万吨，增幅88.51%；云南工业库存31.40万吨，增加10.93万吨，增幅53.40%；食糖进口26.00万吨，较前值55.00万吨减少29.00万吨，降幅52.73% [3] - ICE原糖期货收高，市场呈现横盘整理，一方面受原油价格上涨提振，同时巴西降雨预报也构成支撑；国际油价周四大涨，布伦特原油期货收盘上涨逾3美元/桶，因油轮再次遭到袭击加剧市场对石油供应的担忧，投资者也在重新评估美以联军与伊朗之间战争的前景；荷兰合作银行报告预计全球2026/27年度糖市供应短缺200万吨，而2025/26年度为短缺40万吨 [3] - 国内新榨季压榨稳步推进，广西、云南等主产区新糖陆续上市，叠加前期结转库存体量偏高，国内供给端压力仍存，对糖价形成上行压制；需求端缺乏明显利好支撑，下游终端及贸易商普遍保持观望，采购多以刚需小单为主，主动备货意愿偏弱，现货成交走货节奏偏缓；综合来看短期糖价缺少清晰的单边行情驱动 [3] 苹果板块 - 苹果2701合约期价5841元/吨，较前值5647元/吨上涨194元/吨，涨幅3.44%；苹果2703合约期价5660元/吨，上涨210元/吨，涨幅3.85%；基差911元/吨，较前值957元/吨收窄46元/吨，跌幅4.81% [4] - 苹果1-3价差181元/吨，较前值197元/吨收窄16元/吨，跌幅8.12%；苹果1-5价差314元/吨，较前值281元/吨扩大33元/吨，增幅11.74% [4] - 槎龙果品批发市场到货22车，较前值20车增加2车，增幅10.00%；江门水果批发市场到货14车，增加1车，增幅7.69%；下桥水果批发市场到货16车，增加1车，增幅6.67% [4] - 期货持仓量254857手，较前值245511手增加9346手，增幅3.81%；全国冷库库存894.07万吨，较前值884.72万吨增加9.35万吨，增幅1.06% [4] - 前期持续承压下行之后，低位空单集中止盈平仓，资金短期回流带动期价上行，成交量明显放大；供应端丰产入库的大压力仍在，但悲观预期阶段性缓和，今年整体优果率、大果占比好于去年同期；目前产区果农入库占比较高，客商采购心态谨慎，主动囤货积极性不足，按需定采为主 [4] - 苹果销区走货维持刚需，没有出现大规模主动备货放量；年底节日、春节备货预期虽然存在，但现货传导偏慢，下游拿货偏谨慎，很难给盘面带来持续性的向上驱动，需求更多是验证项而非主导驱动；当前盘面低位震荡修复格局，反弹高度不宜高估，中长期依然要警惕高库存压制下再度走弱的风险 [4] 红枣板块 - 红枣2612合约期价6420元/吨，较前值6220元/吨上涨200元/吨，涨幅3.22%；红枣2701合约期价6525元/吨，上涨220元/吨，涨幅3.49%；红枣2705合约期价6610元/吨，上涨185元/吨，涨幅2.88% [6] - 红枣1-5价差-85元/吨，较前值-120元/吨收窄35元/吨，增幅29.17%；红枣12-1价差-105元/吨，较前值-85元/吨走扩20元/吨，跌幅23.53% [6] - 沧州特级现货价格7030元/吨，较前值7000元/吨上涨30元/吨，涨幅0.43%；沧州一级现货价格6100元/吨，持平；沧州二级现货价格5000元/吨，持平 [6] - 沧州特级与主力合约基差495元/吨，较前值-95元/吨扩大590元/吨，增幅200.00%；沧州一级与主力合约基差275元/吨，较前值495元/吨收窄220元/吨，降幅44.44% [6] - 期货持仓量370499手，较前值356936手增加13563手，增幅3.80%；仓单0张，有效预报11张，仓单加有效预报11张，均持平 [6] - 盘面迎来一轮低位反弹行情，当日涨幅3.90%，成交量放大至40.43万手；基本面整体供大于求底色仍在，但出现结构性利多，部分产区采收偏晚、干度及商品率不及前期乐观丰产预期，优质货源偏少，弱化了单边看空的一致性预期，给低位盘面带来修复动力 [6] - 当前新疆产区零星成交，主流开秤定价尚未完全落地，客商心态偏谨慎，囤货意愿不强；随着四季度备货旺季逐步推进，也会带来阶段性情绪支撑；后续跟踪产区新枣开秤价、商品率，如果开秤价偏高、品质偏差将继续支撑盘面修复，如果新季丰产兑现、开秤价偏低，产业套保抛压容易再度压制盘面，反弹后容易再度走弱 [6] 生猪板块 - 生猪2701期价9115元/吨，较前值9170元/吨下跌55元/吨，跌幅0.60%；生猪2603期价9075元/吨，下跌40元/吨，跌幅0.44%；生猪1-3价差40元/吨，较前值55元/吨收窄15元/吨，跌幅27.27% [7] - 主力合约持仓180162手，较前值173105手增加7057手，增幅4.08%；仓单725张，持平；主力01合约基差-435元/吨，较前值-290元/吨走弱145元/吨，跌幅50.00% [7] - 河南现货价8.68元/公斤，较前值8.88元/公斤下跌0.20元/公斤；山东8.74元/公斤，下跌0.17元/公斤；四川8.69元/公斤，下跌0.15元/公斤；辽宁8.32元/公斤，上涨0.02元/公斤；广东10.35元/公斤，下跌0.18元/公斤；湖南8.45元/公斤，下跌0.18元/公斤；广西8.93元/公斤，下跌0.10元/公斤 [7] - 样本点屠宰量186691头，较前值187228头减少537头，降幅0.29%；白条价格周度16.47元/公斤，较前值16.82元/公斤下跌0.35元/公斤，跌幅2.08%；仔猪价格周度18.45元/公斤，持平；母猪价格周度31.96元/公斤，下跌0.02元/公斤，跌幅0.06% [7] - 出栏体重周度129.87公斤，较前值129.64公斤增加0.23公斤，增幅0.18%；自繁养殖利润周度-329元/头，较前值-307元/头下降52.0元/头，降幅16.93%；外购养殖利润周度-190元/头，下降16.0元/头，降幅9.20%；能繁存栏月度3602万头，较前值3780万头减少178.0万头，降幅4.71% [7] - 昨日生猪现货延续偏弱走势，屠宰承接乏力，养殖户出栏意愿不减，屠宰订单快速完成，供大于需格局突出，现货存在加速下行压力；期货盘面在9000关口获得支撑，市场对12月、1月消费抱有乐观预期，价格到该位置后多头博弈风险抬升，盘面进一步下探动力有所放缓 [7] - 出栏体重仍在走高，下游冻品库存偏高、刚需暂无起色，投机需求冷清，持续压制行情；中长期看当前出栏对应前期高位能繁母猪产能，供应短期难以快速去化，行情提振仍需等待供给消化叠加终端需求实质改善；当前市场心态较差，短期现货仍面临压力，盘面关注9000附近支撑 [7] 玉米及玉米淀粉板块 - 玉米2701期价2233元/吨，较前值2227元/吨上涨6元/吨，涨幅0.27%；锦州港平舱价2230元/吨，上涨10元/吨，涨幅0.45%；基差-3元/吨

行业投资评级 - 工业硅：震荡[7] - 多晶硅：震荡[8][9] - 碳酸锂：震荡[10] 核心观点 - 供需预期偏弱，新能源金属延续弱势[2] - 光伏装机偏弱且预期悲观，对硅产业链需求有压制；新能源汽车销量持续改善且储能高增长，碳酸锂现实需求偏强，但电池消费税对远期消费有负面影响[2] - 短期关注成本支撑和仓单进一步变化，碳酸锂震荡寻底；成本稳定对工业硅有支撑，但中期供需过剩预期限制上方高度；供需偏过剩对多晶硅有压制，但供应端收缩政策预期升温支撑价格[2] - 继续关注碳酸锂宽跨式期权押注潜在波动，继续关注碳酸锂期现和跨期正套机会，可考虑卖出多晶硅看跌期权[2] - 中长期关注美国针对新能源政策能否迎来转变[2] 工业硅 - 截至11月5日，通氧553新疆8850元/吨，通氧553云南9150元/吨；421新疆8950元/吨，421云南9650元/吨；当日工业硅仓单28732手，日环比变化-1289手[7] - 截至上周，国内库存502770吨，环比+0.7%；其中市场库存200000吨，环比-0.2%；工厂库存302770吨，环比+1.4%[7] - 10月工业硅产量32.7万吨，环比-1.9%，同比-19.2%；1-10月累计生产325.7万吨，同比-2.5%[7] - 供应端，新疆大厂部分产能仍处检修状态，甘肃、内蒙及新疆其他地区硅厂生产相对持稳，后续还存在错峰生产、开工回升的可能；11月西南地区枯水期正式来临，在水电价格上调背景下，西南硅厂迎来规模减产，工业硅供应压力进一步缓解[7] - 需求端，多晶硅行业减产持续，当前开工逐步回落，对工业硅需求支撑有所削弱；有机硅行业自律仍持续，开工仍存在下降可能，对工业硅需求以刚需为主；铝合金对工业硅需求支撑有限[7] - 整体来看，工业硅供应收缩力度较大，供需压力稍有好转，但需求端仍然偏弱，硅价表现为震荡[7] - 枯水期来临供应进一步收缩使得工业硅供需压力阶段性好转，硅价有所支撑，不过下游需求表现偏弱[9] 多晶硅 - 截至11月5日，N型复投料均价40.5元/千克，日环比变化0元/千克；N型致密料均价40.5元/千克，日环比变化0元/千克；N型混包料均价40元/千克，日环比变化0元/千克；N型颗粒硅均价39元/千克，日环比变化0元/千克；当日多晶硅仓单20920手，日环比变化-160手[8] - 截至上周，多晶硅上游库存38.17万吨，周环比+4.32%[8] - 10月多晶硅产量9.69万吨，环比-16.5%，同比-29.5%；1-10月累计生产96.94万吨，同比-11.0%[8] - 高库存与弱需求仍是当前市场面临的主要矛盾，不过四季度多晶硅供应预计有所回落，供需压力阶段性缓和[8] - 受反内卷政策预期及枯水期临近影响，上游减产博弈持续，SMM数据显示10月多晶硅产量9.6万吨，环比上月下降2.4万吨；若后续供应进一步回落，行业库存压力或有所改善[8] - 需求端，光伏中下游环节库存有所去化，9月光伏新增装机有所好转，但整体延续偏弱；下游排产改善有限，硅片产量提升空间受限，电池片及组件环节整体维持弱稳运行，对硅料需求的支撑不足[8] - 前期多晶硅上游库存持续积累，行业库存消化压力较大；在上游挺价和集中注销临近的背景下，近期仓单有所去化；后续仍需关注库存变动，若行业减产得到持续验证，多晶硅库存有望转向去化[8] - 高库存和弱需求压制多晶硅价格，但供应收缩得到逐步验证，叠加成本端支撑及市场情绪改善，价格下方支撑有所增强；后续重点关注行业减产持续性及库存变化情况，若供应持续收缩并带动库存转向去化，中期来看价格存在向上弹性，持续关注卖看跌期权[9] 碳酸锂 - 11月5日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+5.92%至91580元/吨；碳酸锂合约总持仓-25116手，至707786手[10] - 11月5日，电池级碳酸锂早盘现货价格91850元/吨，较上日环比-1750元/吨，晚盘市场价格92600元/吨，较上日环比-200元/吨；工业级碳酸锂早盘价格89850元/吨，较上日环比-1750元/吨，晚盘价格92600元/吨，较上日环比-200元/吨，当日仓单-514手至21041手[10] - 当前处于旺季末尾，供需相对紧平衡，但有明显边际转松迹象，预期交易仍主导市场[10] - 基本面看，下游需求尚可，但弱预期下采购积极性不佳，同时12月排产预计边际转弱；供应端当前矿石进口明显恢复，碳酸锂供应整体维持增长，但江西矿山复产仍有待观察，津巴布韦2027年出口仍有较大风险[10] - 当前基差维持高位，仓单和社会库存处于低位，近期库存去化放缓对价格支撑减弱；弱预期交易仍是主线，此前价格快速下跌后已经靠近边际成本位置，后续将转为震荡承压为主[10] - 目前弱预期交易是主线，但近月仓单较低，可能会有一定反弹风险，价格整体维持震荡磨底[10] 新能源商品指数 - 2026-11-05新能源商品指数354.72，今日涨跌幅+2.47%，近5日涨跌幅+0.34%，近1月涨跌幅-15.28%，年初至今涨跌幅-32.46%[52]