欧洲央行货币政策立场 - 欧洲央行在2月议息会议上连续第五次维持基准存款利率不变，保持在2.15% [1] - 多数投资者和经济学家预计，在完成本周期已实施的八次降息后，借贷成本将不会进一步下调 [4] - 决策层普遍认为维持利率稳定是当前最优策略，决策基于数据且不应改变既定行动方针 [4][9] 对欧元汇率的评估 - 欧洲央行管委斯图纳拉斯指出，自2025年3月以来的欧元持续走强已被纳入预测框架，且当前欧元兑美元汇率稳定在历史交易区间内 [1] - 法国央行行长指出欧元兑美元汇率约1.18，恰是欧元自1999年诞生以来的历史平均水平 [4] - 拉脱维亚央行行长表示，近月来欧元汇率在相对窄幅区间内波动，波动已被纳入基准情景预测，但警告若美元出现显著且急速升值可能触发政策调整 [4] 通胀前景与风险 - 欧元区1月通胀率降至1.7% [6] - 专业预测人士维持对欧元区长期通胀率将稳定在2%的预期，预计2028年将小幅波动高于该水平 [6] - 存在通胀低于预期的风险，影响因素包括经济扩张乏力、工资增长放缓、欧元走强以及中国进口增加 [6] - 欧洲央行预测通胀将在2028年回升至2%的目标水平 [6] 经济增长与韧性 - 欧洲经济第四季度GDP实现0.3%的扩张，表现优于市场预期 [6] - 德国及其他欧元区国家扩大的政府支出计划，有望为经济增长提供持续支撑 [6] - 由于去年年底经济表现优于预期，分析师预计2026年的增速将略高于此前预期 [9] - 欧洲央行已实现软着陆，当前形势被形容为稳定均衡 [9] 政策制定者观点总结 - 欧洲央行行长拉加德淡化欧元近期上涨的影响，认为经济处于良好状态 [4] - 西班牙央行行长对当前价格形势感到乐观，指出通胀预期稳定锚定在目标水平，未来两年预测也维持在这一区间 [4] - 爱沙尼亚央行行长认为过去几个月欧元区经济没有出现重大意外，欧洲央行12月的预测继续为利率决策提供了良好基础 [9]

欧洲央行利率决议与政策立场 - 欧洲央行在2月决定维持欧元区三大关键利率不变 存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%、2.40% [1] - 这是欧洲央行自去年7月以来连续第五次维持利率不变 保持观望立场 [1] - 欧洲央行行长拉加德强调政策制定者处于“有利位置” 将坚持基于数据的、逐次会议的决策方式 以保持未来货币政策的灵活性 [1][4] 通胀数据与官方解读 - 欧元区1月通胀率从去年12月的2.0%降至1.7% 跌破2%的政策目标 为2024年9月以来最低水平 [2] - 核心通胀率（剔除能源、食品、酒精和烟草）降至2.2% 创下2021年10月以来新低 服务业通胀率放缓至3.2% [2] - 拉加德淡化对过度通缩的担忧 认为通胀数据下降主要受基数效应影响 强调单一数据点不会改变其中期通胀预期 [2] - 欧洲央行声明重申其政策目标是确保中期通胀稳定在2% 并认为经济正沿着去年12月的预测路径前行 [2] 汇率与外部经济环境 - 欧洲央行管理委员会讨论了近期美元暴跌后的汇率走势 [1][4] - 自特朗普政府暗示不排斥“弱势美元”后 美元指数一度贬值超1.2% 最低至95.55 为2022年2月以来最低值 [4] - 拉加德表示正密切关注市场动态 但认为近几个月汇率未出现重大波动 一直在一定区间内波动 且去年的汇率变动已“纳入基准模型” [4] 欧元区扩容进展 - 保加利亚国家银行行长以投票权身份加入欧洲央行管理委员会 标志着其迈向欧洲货币联盟的进程完成 [3] - 自1999年以来 欧元区成员国数量几乎翻了一番 目前共有21个成员国 [3] - 欧元将于2026年1月1日起逐渐取代保加利亚列弗成为法定货币 汇率为1欧元兑1.95583列弗 2026年2月1日起欧元将成为唯一合法货币 [3] 未来利率路径与市场预期 - 拉加德拒绝被贴“鹰派”或“鸽派”标签 强调未来货币政策应保持“灵活”而非“固定方向” [4] - 市场对未来利率走向存在分歧 有分析师认为欧洲央行今年大概率维持利率不变 但风险更偏向于降息而非加息 [4] - 在特定情景下 如欧元过度走强或受更广泛通胀回落压力推动 欧洲央行未来存在降息一次或两次的可能性 [4]

欧洲央行利率决议与政策立场 - 欧洲央行管理委员会宣布维持三大关键利率不变 存款便利利率、主要再融资利率、边际贷款利率分别保持在2.00%、2.15%、2.40% [1] - 央行表示欧元区通胀正稳步降温 经济基本面保持韧性 中期通胀有望稳定在2%的目标水平 [1] - 央行评估确认中期内通胀率将向目标水平回归 通胀降温的整体趋势符合预期 [2] 欧元区经济增长支撑因素 - 低失业率、稳健的私营部门资产负债表 叠加国防和基础设施领域公共支出的逐步落地 为经济增长提供坚实支撑 [2] - 此前降息政策释放的支撑效应正持续为欧元区经济增长提供支持 [2] 欧元区通胀数据表现 - 欧元区1月年化通胀率降至1.7% 创下2024年9月以来新低 且首次跌破欧洲央行2%的中期通胀目标 [2] - 1月消费者价格环比下降0.5% 为2023年11月以来的最大单月跌幅 [2] - 欧元区1月核心通胀率同比从2.3%小幅降至2.2% 创下2021年10月以来的最低值 [2] 分项物价表现 - 服务业价格年化涨幅3.2% 较此前的3.4%有所收窄 [2] - 食品、酒精和烟草价格小幅上行至2.7% [2] - 非能源工业品价格温和上涨0.4% [2] - 能源价格成为拉低通胀的主要因素 1月下跌4.1% 跌幅较上月的1.9%进一步扩大 [2]

美国政治与监管动态 - 美国参议院银行委员会全体11名民主党人要求推迟候任美联储主席凯文·沃什的全部提名程序，直至针对现任主席鲍威尔等美联储理事的刑事调查终止 但委员会主席蒂姆·斯科特表示沃什提名获得确认的可能性为100% [1] - 美联储宣布在2026年的压力测试周期中不会调整大型银行的资本水平 并将大型银行的压力资本缓冲要求调整推迟至2027年 以便有充分时间评估测试模型缺陷 [1] - 美国两党议员提出法案 拟将美国进出口银行的贷款上限大幅提高700亿美元至2050亿美元 并延长授权十年 以全力支持特朗普政府的关键矿产供应链战略 [2] 美国宏观经济数据与政策 - 美国1月ADP新增就业岗位仅2.2万个 远低于市场预期的4.8万人 前值由4.1万下修至3.7万 [2] - 美国劳工统计局将1月非农就业报告发布时间推迟至2月11日 将1月CPI通胀报告重新安排至2月13日发布 [2] - 美国1月ISM服务业PMI指数小幅回落至53.8 好于市场预期 但新订单增长放缓 出口订单以2023年3月以来最快速度萎缩 就业几乎没有扩张 价格指数创三个月高点 [2] - 美国财政部公布季度再融资声明 决定维持现行中长期债券发行规模不变 本季度将发行总计1250亿美元债券 包括580亿3年期、420亿10年期及250亿30年期国债 [1] 欧洲与英国经济 - 欧元区1月CPI同比仅上涨1.7% 为2024年9月以来最低水平 核心CPI降至2.2% 创下自2021年10月以来最低 服务业通胀则放缓至3.2% 市场预期欧洲央行本周将按兵不动 [2] - 英国国家经济社会研究院将2026年英国经济增长预期从1.2%上调至1.4% 称英国经济正迎来近十年来最接近正常状态的时期 预计英国央行今年将下调两次关键利率至“中性”水平3.25% [3] 亚洲市场动态 - 韩国外汇储备在1月份连续第二个月下降 截至1月底为4259.1亿美元 较前一个月减少21.5亿美元 [3] 全球金融市场表现 - 美国三大股指收盘涨跌不一 道指涨0.53%报49501.3点 标普500指数跌0.51%报6882.72点 纳指跌1.51%报22904.58点 [4] - 国际油价收涨 美油主力合约涨1.99%报64.47美元/桶 布油主力合约涨2.09%报68.74美元/桶 [5] - 国际贵金属期货普遍收涨 COMEX黄金期货涨1.04%报4986.40美元/盎司 COMEX白银期货涨5.36%报87.77美元/盎司 [5] - 美债收益率涨跌不一 2年期跌0.61个基点报3.555% 10年期涨0.8个基点报4.274% 30年期涨2.38个基点报4.918% [5] - 美元指数涨0.25%报97.63 非美货币多数下跌 美元兑日元涨0.72%报156.9095 [5]

欧元区通胀数据 - 2026年1月欧元区消费者价格指数同比上涨1.7%，较前一个月的1.9%进一步放缓，创下自2024年9月以来的最低水平，低于欧洲央行2%的长期通胀目标 [1] - 剔除食品和能源成本后的核心通胀率意外降至2.2%，创下自2021年10月以来最低水平 [1] - 服务业通胀指标放缓至3.2% [1] 欧洲央行政策预期 - 经济学家普遍预计，在欧洲央行2026年首次利率制定会议上，借贷成本将连续第五次保持在2%不变 [1][4] - 接近75%的欧元区经济学家认为利率将维持不变直到2026年底，降息被视为小概率尾部情景 [9] - 欧洲央行政策制定者们在12月会议上呼吁在利率问题上保持完全灵活立场 [8] 成员国通胀分化 - 欧元区成员国通胀情况不一，德国通胀约为2.1%，略高于经济学家预期 [5] - 法国通胀意外录得0.4%，为五年来最低点，主要受制成品价格显著下降和服务价格增速放慢拖累 [5][8] 经济与价格影响因素 - 欧元区2025年第四季度经济增长0.3%，略快于经济学家预期 [8] - 法国通胀大幅回落，部分原因是制成品价格更显著下降，以及统计期内打折日数更多（18天 vs 2025年1月的13天）带来的季节性降价效应 [8] - 欧元近期的强劲反弹可能加剧对通胀更持久低于目标的担忧 [4]

欧元区通胀数据 - 2026年1月欧元区整体消费者价格指数同比上涨1.7%，较前一个月的1.9%进一步放缓，创下自2024年9月以来的最低水平 [1] - 1月核心通胀率（剔除食品和能源）意外降至2.2%，创下自2021年10月以来最低 [1] - 1月服务业通胀指标放缓至3.2% [1] 欧洲央行政策预期 - 经济学家普遍预计欧洲央行将在2026年首次利率会议上连续第五次维持借贷成本在2%不变 [1] - 接近75%的欧元区经济学家认为利率将维持不变直到2026年底 [4] - 主流预期是2026年全年大概率维持2%利率不变，降息被视为小概率尾部情景 [4] 政策制定者观点与内部讨论 - 通胀数据可能促使欧洲央行内部出现更多关于进一步货币宽松的讨论 [2] - 部分政策制定者担心通胀更持久地低于目标，可能令欧元区经济陷入疲软轨迹 [2] - 仍有少数官员担心服务业价格涨幅顽固偏高，欧洲央行行长警告薪资压力回落缓慢可能推迟通胀降温 [2] 成员国通胀分化 - 德国1月通胀约为2.1%，略高于经济学家预期 [2] - 法国1月通胀意外录得0.4%，为五年来最低点 [2][3] - 法国通胀大幅回落主要由于制成品价格显著下降，以及服务价格增速（尤其是医疗服务）放缓 [3] 经济增长与风险因素 - 欧元区2025年第四季度经济增长0.3%，略快于经济学家预期 [3] - 经济增长面临风险，例如美国前总统特朗普近期就格陵兰发出的进一步关税威胁 [3] - 欧元近期的强劲反弹可能加剧对通胀持续低于目标的担忧 [2]

欧元区通胀数据 - 2025年1月年化CPI为1.7%，低于12月的1.9%和市场预期的1.8%，为2024年9月以来最低水平，进一步低于欧洲央行2%的目标 [1] - 核心CPI从2.3%降至2.2%，服务业CPI放缓至3.2%，显示价格压力在多个领域持续缓和 [1] - 成员国通胀走势显著分化，德国通胀率达2.1%略高于预期，法国通胀率则意外降至0.4%创五年新低 [1] 欧洲央行政策预期 - 市场普遍预期欧洲央行将在2月会议上连续第五次维持2%的关键利率不变，并重申货币政策“处于良好位置”的评估 [1] - 尽管通胀持续低于目标，多数经济学家认为短期内政策调整空间有限，且下一步行动方向更可能偏向加息而非降息 [3] - 基准情景预测是欧洲央行在2026年和2027年维持利率不变，启动任何政策调整的门槛均较高 [2] 政策关注点与潜在风险 - 政策制定者普遍认为当前应对工具充分，但少数决策者对通胀可能长期低迷的风险表示关切，近期欧元走强或加剧此担忧 [2] - 服务业通胀持续高企仍是部分官员关注焦点，工资压力回落缓慢可能延缓整体通胀下降进程 [2] - 未来若地缘政治风险升级、欧元显著走强或通胀意外反弹，可能促使政策立场发生转变 [2][3] - 有分析预计下一次政策调整或为加息，时间可能在2027年第三季度，届时国防及基础设施等领域支出增加将带来更明显的国内价格压力 [3]

欧元区通胀数据 - 欧元区1月整体通胀率降至1.7%，为2024年9月以来最低水平 [1] - 通胀回落主要受能源价格下跌拖累 [1] - 剔除能源、食品、酒精和烟草的核心通胀指标从12月的2.3%小幅降至2.2% [1] - 核心通胀下降的原因是服务业价格继续放缓 [1] 欧洲央行政策预期 - 多数经济学家预计通胀疲软状况至少将持续一年 [1] - 数据不太可能促使欧洲央行立即采取行动 [1] - 市场普遍预计欧洲央行将在周四维持利率不变 [1] - 市场普遍预计欧洲央行将在今年剩余时间内继续按兵不动 [1] 市场背景与影响 - 欧元区通胀率已在2%附近徘徊至少一年 [1] - 欧元近期对美元走强，部分原因在于特朗普政策的不确定性以及市场对美联储独立性的担忧 [1] - 市场背景也引发了关于降息的讨论 [1]

欧洲央行货币政策预期 - 经济学家一致预测欧洲央行在2月4日至5日的会议上将维持存款利率在**2%** 不变 [1] - 市场预期欧洲央行将至少维持当前利率水平至**2026年年底** 且对**2026年加息的预期已消退** [1] - 预计**2028年前** 会启动一次及以上加息的经济学家比例从上轮调查的约**四分之一升至三分之一** 但认为**年内会加息的受访者占比有所下降** [1] - 仅**12%** 的受访者预测**2027年底前** 央行会启动一次及以上降息 但约**40%** 的学者认为央行降息的可能性仍高于加息 [9] 经济前景与通胀预测 - 欧洲央行最新预测显示 **2026年** 通胀率为**1.9%** **2027年** 为**1.8%** 均略低于**2%** 的目标 直至**2028年** 才能回归到**2.0%** 的目标水平 [8] - 受访经济学家认为 **2026年增长** 风险偏向下行（**43%** 认为下行） **2027年通胀** 上行风险有所上升（**43%** 认为上行） 中期来看通胀整体仍在目标轨道上 [8] - 欧元区**2025年四季度** GDP初步数据预计环比增长**0.2%** [9] - 多数受访经济学家认为 当前欧元区经济产出受**结构性因素** 的制约为主 与此前认为周期性因素占主导的观点形成转变 [12] 主要风险与不确定性 - 地缘政治紧张程度已升至至少**两年来的最高水平** [7] - 经济不确定性持续攀升 主要源于美国总统特朗普可能撕毁美欧贸易协定以及欧元走强对欧元区出口和物价的压制 [4] - **76%** 的经济学家预测去年夏季达成的美欧贸易协定将经受住最新动荡 但未来或将数次走到破裂的边缘 [7] - 欧元兑美元汇率过去一年累计升值约**15%** 近期突破**1.20** 关口 若继续走高 欧洲央行将不得不重新评估通胀的风险平衡 [7] 政策制定者观点与应对 - 以行长拉加德为首的欧洲央行官员认为 当前货币政策框架足以应对未来挑战 但受欧元升值影响 部分官员强调需做好快速采取行动的准备 [4] - 欧洲央行大概率会淡化短期波动 如格陵兰岛相关贸易争端 通胀小幅跌破目标以及欧元升值的影响 继续聚焦经济基本面 [9] - 欧洲央行会愈发重申货币政策对于解决结构性经济短板的作用微乎其微 希望以此平息市场对降息的猜测 [12] 经济增长驱动因素 - 欧元区经济增长的希望寄托于各国政府加大基建和国防支出带来的**大规模财政刺激** [9] - 经济学家预测 **德国** 从这类投资中获得的提振将超过欧元区整体水平 [9] - 德国经济近期表现持续落后于其他成员国 直至近期才重回增长轨道 [9] 外部环境与汇率 - 欧元走强对欧元区出口形成压制 进一步拖累本就低于通胀目标的物价走势 [4] - 有市场策略师认为 欧元兑美元汇率在**1.20至1.25** 区间对欧洲央行而言属于“可承受范围” [7] - 受海外投资者对美国经济前景持谨慎态度影响 欧元持续升值 欧洲央行政策制定者已保持密切关注 [7]

欧元区宏观经济预测与货币政策 - 经济学家对2026年欧元区经济增长、通胀和利率的预测基本保持稳定 [1] - 通胀率预计将徘徊在欧洲央行2%的目标附近，并成为货币政策的锚点 [1] - 预计欧洲央行将在2月5日的会议上连续第五次维持存款利率不变，当前利率为2% [1]