行情回顾 - 美元指数本周震荡上行，受零售数据、避险情绪及美债收益率波动支撑，截至发稿报98.72 [1] - 现货黄金本周回落，受美元走强压制，截至发稿报3353美元/盎司 [1] - 白银周初涨至13年高位后加速下跌，截至发稿报36美元/盎司 [1] - 非美货币普遍走低，欧元和英镑兑美元仍处于2022年初以来高位 [1] 油价与美股 - 油价本周剧烈波动，受地缘消息驱动，呈现"消息驱动型拉锯" [2] - 美股表现分化，科技股及中概股推动纳指反弹，道指与标普回吐涨幅 [2] 投行观点精选 - 高盛认为地缘风险将推升油价，布油或面临10美元/桶风险溢价 [5] - 花旗预计黄金未来几个季度回落至每盎司3000美元以下，美国银行预计12个月内有望涨至4000美元 [5] - 中金称美联储不会在通胀面前轻举妄动，中信证券预计年内降息次数小于或等于2次 [5] - 高盛提出中国"民营十巨头"概念，包含腾讯、阿里巴巴等公司 [5] 一周大事记 伊以冲突 - 伊朗与以色列冲突升级，已从有限报复升级为结构性军事对抗 [6] - 以军多次袭击伊朗核设施，伊朗发射400余枚弹道导弹反击 [6] - 伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，全国互联网一度接近瘫痪 [6] - 美国未来两周将决定是否对伊朗动武，俄罗斯警告美方介入将引发升级 [7][8] 美联储政策 - 美联储维持利率不变，暗示年内或有两次降息，内部分歧明显 [9] - 鲍威尔强调需确认通胀持续下降后才会考虑降息 [9] - 特朗普多次抨击美联储，称应大幅降息250个基点 [11][12] 全球央行动态 - 瑞士央行降息至零，成为疫情后首个重返零利率的主要央行 [13] - 日本央行维持目标利率0.5%不变，英国央行维持基准利率4.25%不变 [13][14] 金融开放举措 - 中国央行宣布八项金融开放政策，包括设立数字人民币国际运营中心等 [15] - 证监会将在科创板设置科创成长层，外汇局扩大科技型企业跨境融资便利 [15] 贸易谈判 - 欧盟倾向于接受10%的关税税率作为美欧贸易协议基线 [16][17] - 日本拒认7月9日关税谈判最后期限，谈判可能拖延 [17][18] 政策法案 - 参议院公布"美丽大法案"草案，拟提高标准扣除额和儿童税收抵免 [19][20] - 参议院通过《天才法案》，为首个针对稳定币的联邦监管法案 [21] 流动性调控 - 中国央行月内两度逆回购，6月加量操作应对政府债券发行高峰 [22] 黄金储备 - 全球央行增持黄金意愿创下新高，95%受访央行预计未来12个月黄金储备将增加 [23] 科技行业 - OpenAI拟摆脱微软控制，双方谈判陷入僵局，合作关系濒临破裂 [24]

宏观经济数据 - 5月全国规模以上工业增加值同比增长5.8%，高技术制造业增加值增长8.6%，数字产品制造业增加值增长9.1% [2] - 社会消费品零售总额增长6.4%，固定资产投资前5个月累计增长3.7% [2] - 70城房价环比普遍下降，一线城市二手房价格环比降幅扩大至0.7%，杭州新房价格环比涨幅居首 [2] - 5月城镇调查失业率降至5.0%，青年失业率连续三个月下降 [5] 金融市场动态 - 央行6月两次开展买断式逆回购操作，累计净投放2000亿元 [3] - 二季度ETF基金资金回流超3000亿元，沪深300ETF吸金近1100亿元 [6] - 百亿量化私募衍复投资将关闭中证500/1000指数增强产品新客户申购 [6] - 交易商协会规范债券发行承销，禁止利率约定、返费等行为 [10] 行业与公司 - 高盛提出中国"民营十巨头"概念，包括腾讯、阿里、比亚迪等 [3] - 充电基础设施累计突破1440万台，同比增长45.1% [10] - 快递业务量5月达173.2亿件，同比增长17.2% [11] - 波音预测2044年全球新飞机需求达43600架 [11] 资本市场表现 - A股三大指数集体上涨，成交额1.24万亿元，算力产业链走强 [6] - 恒生指数涨0.7%，南向资金净买入57.43亿港元，美团获超11亿港元买入 [6] - 美股三大指数全线收涨，纳指涨1.52%，英伟达涨近2% [16] - 碳酸锂期货价格跌破6万元/吨，锂企出海应对供需错配 [21] 政策与监管 - 创新药临床试验审批拟提速至30个工作日 [10] - 非上市险企执行新会计准则时间推迟至2026年 [11] - 上海出台科技保险发展文件，聚焦重大科研项目等方向 [11] - 财政部将在大连、湖北实施境外旅客离境退税政策 [5] 国际动态 - 欧盟拟接受美国10%统一关税方案，或削减对美汽车关税 [15] - 纽约联储制造业指数连续第四个月萎缩，降至-16 [15] - 欧佩克维持2025年原油需求增速预期130万桶/日 [21] - LG Display在美国起诉天马微电子专利侵权 [12] 公司公告 - 美的集团拟回购50亿-100亿元股份 [9] - 亿纬锂能计划减持思摩尔国际3.5%股份 [9] - 拉卡拉筹划港股上市，加速数字货币跨境应用 [9] - 五洲新春拟定增募资10亿元投入机器人及智驾零部件项目 [9]

中国"民营十巨头"概念 - 高盛首次提出"民营十巨头"概念，对标美国"美股七姐妹"，包括腾讯、阿里巴巴、小米等十家民营企业 [1] - 十家企业横跨科技、消费、汽车等高增长领域，代表中国经济"新动能"：人工智能、自主创新、全球化扩张及服务消费升级 [1] - 公司总市值达1.6万亿美元，占MSCI中国指数42%权重，预计未来两年盈利复合年增长率13% [1][2] 公司覆盖与财务表现 - "民营十巨头"包括腾讯（6010亿美元）、阿里巴巴（2890亿美元）、小米（1460亿美元）、比亚迪（1210亿美元）、美团（1020亿美元）等 [2] - 覆盖互动媒体、零售、科技硬件、汽车、餐饮、娱乐、家用耐用消费品、医药、酒店和纺织服装等多个子行业 [2] - 日均交易额110亿美元，未来两年盈利年复合增长率预计13%，平均市盈率16倍，前瞻性市盈增长比率1.1倍 [2] - 自2022年底低点以来平均上涨54%，今年以来涨幅24%，跑赢MSCI中国指数 [3] 政策与技术驱动 - 民企利润和ROE自2022年低点分别回升22%和1.2个百分点，估值仍处历史低位 [4] - 政策层面，高层对民企重视提升，民营经济促进法出台提振信心，监管强度处于5年最宽松水平 [4] - AI技术快速突破（如DeepSeek-R1）提升市场对科技民企乐观情绪 [4] - AI可能在未来十年每年提升中国企业每股收益2.5%，推高股市公允价值15-20% [5] 市场集中度与资本回报 - 中国前十大公司仅占总市值17%，低于美国33%和新兴市场（除中国外）30%，集中度有望提升 [6] - 民营企业投资兴趣支持有机增长和收购增长，并购框架宽松有利于行业整合 [7] - 过去十年中国top-10市值企业年均更替率仅12%，龙头企业"粘性"强 [8] - 资本支出、研发投入和集中度与股票后续回报率和市场份额正相关 [8] AI与全球化潜力 - AI技术重塑竞争格局，大型民企在AI投资、开发和商业化方面表现突出 [9] - 民企在AI-科技领域占比72%，科技行业对AI关注度显著高于同行 [10] - 民企海外销售占比从2017年10%提升至2024年17%，部分企业海外毛利率显著高于国内（如比亚迪海外毛利率30%） [10] 估值与资金流向 - "民营十巨头"平均交易估值13.9倍12个月预期市盈率，较MSCI中国指数仅有22%估值溢价 [11] - 若中国民企获类似美国估值溢价，市场集中度将从11%升至13%，增加3130亿美元市值 [11] - 全球共同基金86%对中国股票低配，若等权重配置可能带来440亿美元潜在流入 [11]