财务表现 - 2025年上半年公司实现营收2927.57亿元，同比增长2.66%，归母净利润54.26亿元，同比下降13.81% [1] - 第二季度单季营收1501.97亿元，同比增长3.57%，归母净利润27.91亿元，同比下降14.17% [1] - 综合毛利率11.23%，同比下降1.04个百分点，净利率2.45%，同比下降0.5个百分点 [3] - 经营活动现金流净流出511.96亿元，较上年同期多流出45.69亿元 [3] 业务分部表现 - 工程承包与勘测设计业务收入2659.31亿元，同比增长3.19%，毛利率8.46%，同比下降1.22个百分点 [2][3] - 电力投资与运营业务收入123.91亿元，同比增长1.73%，毛利率45.05%，同比下降2.37个百分点 [2][3] - 新能源投资运营收入54.78亿元，同比增长0.89%，毛利率51.67%，同比下降4.65个百分点 [2][3] - 境内收入2481.68亿元，同比增长2.14%，境外收入437.15亿元，同比增长5.98% [2] 装机容量结构 - 控股并网总装机3515.86万千瓦，其中风电1082.74万千瓦（同比增长20.45%），太阳能1304.08万千瓦（同比增长60.87%） [2] - 水电装机709.24万千瓦（同比增长3.53%），火电364.5万千瓦（持平），独立储能55.3万千瓦（持平） [2] 新签合同情况 - 上半年新签合同总额6866.99亿元，同比增长5.83%，完成全年计划的49.13% [4] - 能源电力新签合同4313.88亿元，同比增长12.27%，其中风电合同金额同比增长68.78%，水电合同金额同比增长66.67% [4] - 海外新签合同额1416.65亿元，同比增长17.5%，海外订单保持高景气度 [4] 战略发展机遇 - 公司作为主要参建方参与雅鲁藏布江下游水电工程建设，前期已投入数十亿资金进行勘探布局，有望充分受益于该项目 [1][4]

雅鲁藏布江下游水电项目参与情况 - 雅下项目处于建设初期 公司相关业务收入占公司收入比例很小 暂未对公司收入产生重大影响 [2] - 项目后续建设中 RTK高精度接收机和三维扫描智能装备可用于工程勘测施工环节 GNSS位移监测设备可用于水利大坝监测领域 [2] - 公司正积极参与雅鲁藏布江下游水电工程项目 项目周期长 后续参与程度存在不确定性 [2] 潜在市场机会 - 雅鲁藏布江下游水电项目有望为建筑与基建 资源与公共事业 地理空间信息等业务板块带来一定市场机会 [2]

公司动态 - 新兴铸管目前未参与雅鲁藏布江下游水电工程项目建设 [1] - 公司高度重视该项目机遇，将充分发挥业务优势参与招投标 [1] - 项目招投标受进度、规则、竞争等多因素影响，参与结果存在不确定性 [1] - 公司将根据项目进展及时履行信息披露义务 [1] 行业机会 - 雅鲁藏布江下游水电工程为行业提供潜在业务拓展机会 [1] - 招投标环节涉及多重竞争因素，体现行业项目复杂性 [1]

公司参与情况 - 公司确认雅鲁藏布江下游水电工程于2025年7月19日正式开工 [1] - 公司表示将积极主动推进相关合作并为墨脱水电站建设提供产品和服务 [1] 行业影响 - 工程建设期间预计创造几十万个就业岗位 [1] - 项目带动水泥、钢材、民爆等产业链快速增长 [1] - 项目对整个工程机械行业产生积极影响 [1]

雅鲁藏布江下游水电工程进展 - 雅鲁藏布江下游水电工程（雅下水电）于7月19日正式开工，三峡集团与中国雅江集团签署深化战略合作协议 [1] - 三峡集团董事长刘伟平与中国雅江集团董事长余兵、总经理王武斌等高管出席签约仪式 [1] - 中国雅江集团是为推动雅下水电工程建设运营而设立的新央企，此次签约标志着该集团正式迎来首任领导班子 [1] 中国雅江集团管理层背景 - 董事长余兵现年57岁，毕业于西安交通大学动力工程系，拥有清华大学EMBA学位，为高级工程师 [1] - 余兵是电力行业资深人士，曾在中电投、国电投、华电集团等多家能源央企担任高管 [2] - 2021年9月至2023年期间，余兵担任国家能源局副局长，分管电力、核电、新能源等多个重要领域 [2] - 总经理王武斌现年54岁，长期在三峡集团任职，曾任三峡能源董事长、三峡集团副总经理等职 [2] 行业合作动态 - 三峡集团与中国雅江集团在雅下水电项目上达成深化战略合作 [1] - 三峡集团副总经理王殿常与中国雅江集团副总经理赵峰共同出席并完成签约 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级），上次评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，项目业主中国雅江集团成立，该工程有望拉动西藏地区民爆需求 [1][2] - 据投资额测算，工程或将带来数十万吨工业炸药需求，多家上市公司于西藏当地布局民爆产能 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 我国水能资源蕴藏量世界第一，西藏水能资源理论蕴藏量占全国 30%，雅鲁藏布江流域干流水能资源最丰富，下游大拐弯地区是“世界水能富集之最” [9] - 2024 年 12 月工程获核准，2025 年 3 月被划定为重点领域重大投资项目，7 月 19 日开工仪式举行，中国雅江集团同日成立 [9][10] 点评 - 工程位于西藏林芝，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建 5 座梯级电站，总投资约 1.2 万亿元，电力以外送为主兼顾本地自用 [11] - 按投资额推测工程建设或新增数十万吨工业炸药需求，2024 年西藏工业炸药产销量约 5.2 万吨，2025 年 1 - 5 月产量 2.4 万吨同比 +10%，销量 2 万吨，工程有望拉动当地民爆需求 [3][11] 相关公司 - 西藏民爆具备生产能力的企业有高争民爆、西藏保利久联、西藏中金新联、易普力、广东宏大，各公司在西藏地区有一定产能布局 [4][15] - 2024 年广东宏大/易普力/保利联合/高争民爆西南（或西藏）地区收入分别为 11.4 亿元/13.4 亿元/16.9 亿元/12.9 亿元，高争民爆西藏地区收入占比 76%、毛利占比 89%最高 [4][17] - 广东宏大 2024 年底合并工业炸药产能 58 万吨，25 年 2 月增至 69.75 万吨，2023 - 2024 年西藏市场营收分别增长 65.15%、32.41% [20] - 易普力有“双一级”资质，产业链完整，2024 年工业炸药许可产能 52.15 万吨/年，新设易普力（西藏）工程有限公司深化市场布局 [23] - 保利联合是全产业链一体化综合服务企业，2024 年工业炸药许可产能 46.85 万吨，部分生产线已投产 [24][25] - 高争民爆是西藏“全产业链一体化”国有控股上市公司，2024 年现有混装工业炸药产能 1 万吨，胶装乳化炸药产能 1.2 万吨 [28]

上证科创板工业机械指数表现 - 截至2025年7月23日13:40，上证科创板工业机械指数上涨0.49%，成分股铁建重工20cm涨停，杰普特上涨3.61%，精智达上涨2.96%，伟创电气上涨2.81%，宏华数科上涨2.60% [1] - 科创机械ETF(588850)近1周累计上涨6.49%，近1年日均成交719.11万元 [1] - 科创机械ETF盘中换手45.42%，成交855.67万元，市场交投活跃 [1] 上证科创板工业机械指数成分及权重 - 上证科创板工业机械指数选取50只市值较大的城轨铁路装备、工业自动化、工程机械等领域上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年6月30日，前十大权重股合计占比48.05%，包括中控技术(10.25%)、柏楚电子(5.41%)、道通科技(5.18%)、绿的谐波(4.98%)、中国通号(4.80%)、铂力特(4.69%)、时代电气(3.98%)、正帆科技(2.83%)、宏华数科(2.86%)、东威科技(2.54%) [1][3] 雅鲁藏布江下游水电工程影响 - 雅鲁藏布江下游水电工程(雅下工程)于2025年7月19日正式开工，总投资约1.2万亿元，建设5座梯级电站，电力以外送消纳为主 [3] - 雅下工程投资规模大且建设周期长(参考三峡工程建设工期17年)，工程机械设备有望迎来增量需求 [4] - 西藏高原气候工况恶劣，对装备动力、续航及可靠性要求高，拥有新能源、无人化和大吨位成套设备布局的企业有望受益 [4]

雅鲁藏布江下游水电工程项目 - 项目总投资额约1.2万亿元，是国家重大战略项目 [1] - 建设过程将显著拉动工程机械设备需求 [1] - 项目特点决定对土方机械、混凝土机械、起重机械、基础施工机械、隧道掘进机械等设备有较大需求 [1] 中联重科参与情况 - 公司作为全球领先的高端装备制造企业，有望深度参与项目建设的核心环节 [1] - 公司与项目相关承建方存在多年长期战略合作伙伴关系 [1]

股价异常波动 - 东方电气（01072 HK）开盘后出现急剧拉升行情 最高价达119 9港元/股 较前一交易日收盘价上涨超700% [1] - 异常成交发生在上午9时30分22秒 以119 9港元/股成交400股 随后股价迅速回落 [1] - 分析人士指出可能是交易员误将19 9港元买入价输入为119 9港元导致 [3] 公司基本面 - 东方电气为东方电气集团控股的特大型企业 1994年在港交所上市 母公司为中央管理的国有重要骨干企业 全球最大能源装备制造集团之一 [3] - 业务布局为"六电并举 六业协同"：风电 太阳能 水电 核电 气电 煤电 以及高端石化装备 节能环保等六大产业 [3] - 2024年营业总收入696 95亿元（+14 86%） 归母净利润29 22亿元（-17 70%） [3] 行业机遇 - 雅鲁藏布江下游水电工程持续建设 将长期利好水电配套设备 电网外送工程核心设备供应商 [3] - 雅下项目装机规模约为三峡工程3倍 水电机组价值量高 壁垒较高 格局集中 有望带动产业链长期受益 [4] - 项目可能采用GIL技术 利好相关产业链企业获取订单 [5]

港股东方电气疑似"乌龙指"事件 - 今日早盘港股东方电气(HK01072)出现疑似"乌龙指"交易 股价瞬间大涨超700% 从19 32港元/股飙升至119 90港元/股 随后迅速回落至20 85港元/股附近 [1] - 该笔异常交易发生在上午9时30分22秒 成交400股 金额47 960港元 市场推测可能是交易员将19 9港元误输入为119 9港元导致 [2] - 尽管股价迅速修正 但公司股票全天仍维持强势 收盘报24 65港元/股 涨幅达65 21% [3] 东方电气股价表现 - 今日开盘价17 140港元/股 最高价119 900港元/股 最低价17 140港元/股 [2] - 全天成交量3 89亿股 换手率114 52% 成交额101亿港元 [2] - A股东方电气今日一字板涨停 收盘报19 62元/股 [3] 行业相关消息 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式于上周末在西藏林芝举行 [3] - 受此消息带动 A股及港股市场中水电工程相关的基建 水泥等板块今日均出现显著上涨 [3]