行业投资评级 - 行业评级为“增持”[4] 报告核心观点 - 报告认为电力行业核心看点在于2027年长协电价谈判和算电协同发展[2][4] - 9月广东现货电价表现强劲，煤价上涨但电力公司Q3现货电价表现不错，业绩或具备韧性[4] - 报告重点推荐火电、水电、绿电、核电及燃气板块的多家公司[4] 行业关键数据与趋势 - 2026年8月中国绿证价格指数收于202.6点（以2025年1月为基期100点），环比下降9.1%，同比下降17%[4] - 《全国碳市场发展报告（2026）》显示，2026年发电、钢铁、水泥、铝冶炼4行业纳入重点排放单位3680家，覆盖CO₂排放约83亿吨，占全国碳排放总量65%以上[4] - 2026年9月10日秦港5500大卡动力末煤平仓价1002元/吨，2023/2024/2025/2026年初动力煤价格约为1169/921/767/682元/吨[4] - 2026Q2煤价开始上涨，原因包括：矿难影响6/7月全国规上原煤产量YOY-9.7%/-10.1%，以及电煤消费下降但刚性非电及投机需求边际释放[4] - 2026年8月，规上工业原煤产量3.6亿吨（YOY-7.7%），规上工业发电量9438亿千瓦时（YOY-0.8%），其中火电YOY-4.3%，水电YOY+2.8%，核电YOY+9.4%，风电YOY+7.9%，太阳能发电YOY+10.3%[4] - 华电集团“十五五”末力争发电装机规模超过4亿千瓦，清洁能源占比70%，目前装机2.86亿千瓦，清洁能源占比62.2%[4] 报告推荐公司及盈利预测 - 火电推荐：华电国际（600027.SH，增持，2026E PE 10.5倍）、国电电力（600795.SH，增持，2026E PE 15.5倍）、天富能源（600509.SH，增持，2026E PE 15.8倍）[4][6] - 水电推荐：长江电力（600900.SH，增持，2026E PE 19.2倍）、国投电力（600886.SH，增持，2026E PE 15.5倍）、川投能源（600674.SH，增持，2026E PE 15.6倍）、黔源电力（002039.SZ，增持，2026E PE 15.4倍）、桂冠电力（600236.SH，增持，2026E PE 26.3倍）、湖北能源（000883.SZ，增持，2026E PE 18.5倍）[4][6] - 绿电推荐：龙源电力（001289.SZ，增持，2026E PE 33.4倍）、中闽能源（600163.SH，增持，2026E PE 15.5倍）、福能股份（600483.SH，增持，2026E PE 11.1倍）、节能风电（601016.SH，增持，2026E PE 38.1倍）、三峡能源（600905.SH，增持，2026E PE 28.1倍）、甘肃能源（000791.SZ，增持，2026E PE 9.6倍）、金开新能（600821.SH，增持，2026E PE 77.0倍）[4][6] - 港股推荐：龙源电力（0916.HK，增持，2026E PE 11.7倍）、华润电力（0836.HK，增持，2026E PE 9.0倍）、中国电力（2380.HK，增持，2026E PE 14.6倍）、大唐新能源（1798.HK，增持，2026E PE 9.6倍）[4][6] - 核电和燃气推荐：中国核电（601985.SH，增持，2026E PE 22.4倍）、首华燃气（300483.SZ，增持，2026E PE 19.4倍）[4][6]

报告行业投资评级 - 报告给予公用环保行业“看好”评级 [2] 报告的核心观点 - 8月全社会用电量再破万亿，用电负荷创历史新高，但受台风和强降雨影响居民用电下降 [1][21] - 中东地缘风险加剧，欧亚天然气价格高位震荡，美国气价因供需两旺底部回升 [32] 电力：8月用电再破万亿 负荷创历史新高 - 8月发电量9438亿千瓦时，同比下降0.8%，火电发电量下降是主因 [10] - 8月火力发电6020亿千瓦时，同比下降4.3% [10] - 8月水力发电1522亿千瓦时，同比增长2.8% [10] - 8月核能发电467亿千瓦时，同比增长9.4% [10] - 8月风力发电728亿千瓦时，同比增长7.9% [10] - 8月光伏发电700亿千瓦时，同比增长10.3% [10] - 2026年1-8月发电量66476亿千瓦时，同比增长2.4% [15] - 1-8月水电发电量9027亿千瓦时，同比增加7.8%，增幅贡献度达41.9% [15] - 1-8月光伏发电量4811亿千瓦时，同比增速10.6%，增幅贡献度达30% [15] - 1-8月火电发电量42170亿千瓦时，同比增速0.9%，增幅贡献度达24% [15] - 8月全社会用电量10332亿千瓦时，同比增长1.7% [21] - 8月用电负荷创历史新高，达15.6亿千瓦，较上年最大负荷高4969万千瓦，共7天超过上年最大负荷 [21] - 8月第一产业用电量同比+2.7%，第二产业+2.4%，第三产业+5.1%，城乡居民生活用电量-4.0% [21] - 2026年1-8月全社会用电量累计71730亿千瓦时，同比增长4.3% [21] - 1-8月第一、二、三产业和城乡居民生活用电量分别同比增长3.3%、4.4%、7.1%和0.3% [21] - 1-8月二产和三产的增幅贡献度分别为64%和32% [22] - 8月工业用电量6065亿千瓦时，同比增长2.7%，高技术及装备制造业用电量1222亿千瓦时，同比增长7.2% [22] - 计算机通信设备用电量增长7.5%，汽车制造业增长7.6%（其中新能源车整车22.2%），通用设备制造业增长7.6%，专用设备制造业增长8.2%，电气机械增长12.3% [22] - 8月充换电服务业用电量172亿千瓦时，增速51.2%，互联网数据服务用电量102亿千瓦时，增速37.9% [22] - 报告推荐具备调峰兜底能力的大水电，看好长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、桂冠电力等 [30] - 报告推荐煤电联营企业，推荐华能国际(A+H)、建投能源、国电电力、华能蒙电、广州发展、华润电力等 [30] - 报告建议关注核电公司中国核电、中国广核（A+H） [30] - 报告看好2027年新能源供需格局改善，建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力 [30] - 报告推荐零碳园区建设相关公司协鑫能科 [30] - 报告建议关注气电公司广州发展、深圳能源、深圳燃气 [30] - 报告推荐热电联产公司物产环能 [30] 燃气：中东局势升级 欧亚气价高位震荡 - 截至9月18日，美国Henry Hub现货价格为$2.97/mmBtu，周度环比涨幅9.86% [32] - 荷兰TTF现货价格为€79.00/MWh，周度环比跌幅2.55% [32] - 英国NBP现货价格196.70 pence/therm，周度跌幅1.06% [32] - 东北亚LNG现货价格为$27/mmBtu，周度环比涨幅3.85% [32] - LNG全国出厂价6223元/吨，周度环比涨幅1.93% [32] - 截至9月18日，NYMEX Henry Hub主力合约价格为$2.91/mmBtu，环比上涨2.86% [36] - 截至9月11日，美国天然气库存32980亿立方英尺，环比前一周增加440亿立方英尺，较近5年均值高3.7% [35] - 9月至今美国本土48州天然气产量达1132亿立方英尺/天，高于8月1122亿立方英尺/天的历史最高值 [35] - 截至9月18日，欧盟国家天然气库存量为784.25太瓦时，整体库存水平位于69.31%，约为2021-2025五年均值的81.2% [40] - 截至9月13日当周，LNG综合进口价格为5049元/吨，环比上涨2.57%，同比上涨40.54% [53] - 报告推荐具备国际长协资源与全球贸易网络的LNG贸易商，推荐新奥股份、九丰能源、新天绿色能源、深圳燃气、佛燃能源 [55] - 报告推荐港股城燃公司，推荐华润燃气、新奥能源、香港中华煤气、昆仑能源、中国燃气、港华智慧能源 [55] 一周行情回顾 - 本期（2026/9/14~2026/9/18），电力设备和环保相对沪深300跑赢，电力、公用事业、燃气相对沪深300跑输 [63] 公司及行业动态 - 河南完善价格机制促进新能源发电就近消纳，适用范围为源网荷储一体化、绿电直连、虚拟电厂、智能微电网、零碳园区等项目 [62] - 山东发文征求意见，竞价入选风电项目原则上应一次性全容量并网 [64] - 宁夏发布美丽宁夏“十五五”规划，推进零碳园区、碳足迹体系建设 [65] - 南方区域调频辅助服务市场交易实施细则（2026年版）发布，出清价格不超过15元/兆瓦 [66] - 湖南推动多用户绿电直连，项目年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60% [67] - 电投绿能披露2026年半年度分红派息实施公告，每10股派发现金红利0.22元，累计分红0.8亿元 [68] - 晋控电力完成经营范围工商变更登记 [68] - 佛燃能源披露限制性股票激励计划解除限售条件成就，139名激励对象可解除限售1014.65万股 [68] - 晶科科技以自有资金2亿元认缴天津砺思星深股权投资合伙企业份额 [69] - 福龙马与华为云计算签署环卫自动驾驶技术开发合同，总金额2亿元 [69] - 伟明环保中标“沿黄区域生活垃圾焚烧发电项目”，总投资约2.81亿元，设计日处理垃圾500吨，特许经营期40年 [69]