生产经营数据 - 上半年完成煤炭产销量3.74亿吨 [1] - 发电量5806亿千瓦时 [1] - 铁路货运量2.76亿吨 [1] - 化工品产量1355万吨 [1] - 自产煤保持月均5100万吨高位水平 [1] - 北方港下水煤市场占有率保持40%以上 [1] - 上半年获取新能源指标1439万千瓦 [1] - 投产新能源911万千瓦创历史同期最好水平 [1] 能源保供措施 - 全力促购销、促发电、促一体化协同 [1] - 煤电发电利用小时保持领先 [1] - 疆煤出区量创历史新高 [1] - 购销两端电煤中长协签约率兑现率均明显高于国家要求 [1] 产业结构优化 - 新街一井二井高质量开工 [1] - 北仑、常州、肇庆等火电高质量投产 [1] - 中蒙第二条跨境铁路实现开工 [1] - 新疆、内蒙古千万千瓦新能源大基地取得突破 [1] - 奔子栏、丹巴等水电项目取得阶段性进展 [1] 下半年工作规划 - 以"稳经营、谋创新、优投资、强管理、保安全"为工作主线 [2] - 确保完成"一利五率"考核指标和主要生产经营目标 [2] - 为"十五五"高水平开局奠定坚实基础 [2]

公司基本情况 - 公司系根据《公司法》以整体变更方式设立的股份有限公司，在江苏省市场监督管理局注册登记，统一社会信用代码为91320000743141824Y [2] - 公司于2018年7月3日在上海证券交易所上市，首次公开发行人民币普通股118,000,000股 [2] - 公司注册名称为江苏省新能源开发股份有限公司，英文名称为Jiangsu New Energy Development Co., Ltd. [2] - 公司住所为南京市长江路88号2213室，注册资本为人民币891,475,880元 [2] - 公司为永久存续的股份有限公司，董事长为法定代表人 [3] 公司经营宗旨和范围 - 经营宗旨为响应国家绿色发展理念，以科技创新为驱动，加快新能源开发，为股东创造价值，为社会做出贡献 [4] - 经营范围包括风能、太阳能、生物质能等新能源的开发，实业投资，投资管理，工程监理等 [4] 公司股份情况 - 公司股份采取股票形式，每股面值1元，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司集中存管 [4][5] - 公司设立时发起人共4名，以净资产出资折合股份50,000万股 [5] - 公司股份全部为普通股，共计891,475,880股 [5] - 公司不得为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10% [5] 股东和股东会 - 股东会由全体股东组成，是公司权力机构，行使决定经营方针、选举董事、审议财务方案等职权 [9][15] - 股东享有股利分配、表决权、监督权、查阅权等权利 [9] - 股东会分为年度股东会和临时股东会，年度股东会每年召开1次 [19] - 股东会决议分为普通决议和特别决议，普通决议需过半数通过，特别决议需2/3以上通过 [32] 董事会 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名，设董事长1名 [46] - 董事会是公司经营决策主体，行使召集股东会、决定经营计划、聘任高管等职权 [46] - 董事会每年至少召开2次会议，会议应有过半数董事出席方可举行 [50][51] - 独立董事应保持独立性，发挥监督制衡作用，维护公司整体利益和中小股东权益 [54] 公司治理 - 公司设立党的组织机构，坚持党的领导，为党组织活动提供必要条件 [2] - 公司建立董事离职管理制度，明确对未履行承诺的追责措施 [43] - 公司制定股东会议事规则和董事会议事规则，规范决策程序 [33][50] - 公司控股股东、实际控制人应依法行使权利，不得占用公司资金，保证公司独立性 [14]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 产能扩张带动电量增长，二季度业绩或有所承压，多元扩张保障公司远期成长，调整公司盈利预测并维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 截至2025年6月30日，公司2025年上半年完成发电量527.52亿千瓦时，同比增加12.97%；上网电量522.23亿千瓦时，同比增加12.86% [6] 事件评论 - 产能扩张带动电量增长，二季度业绩或有所承压：上半年澜沧江流域来水偏丰，公司协调“两库”水位消落，叠加部分电站机组投产，上半年水电发电量同比增长10.93%，单二季度增长0.90%，剔除新投产机组增量后二季度水电发电量同比减少2.49%；新能源方面，二季度风电发电量同比减少11.11%，光伏发电量同比增长82.18%，新能源板块发电量同比增长72.17%；整体二季度发电量同比增长3.25%，但因云南省内年度交易电价调整，预计收入端偏弱，新机组投产带动成本费用提升，二季度业绩或承压 [12] - 多元扩张，保障公司远期成长：TB电站4号机组、硬梁包水电站部分机组投产，公司定向增发申请获审核通过，将投资建设RM电站，提高梯级整体效益；公司拟与华能国际成立合资公司开发一体化项目，保障“十五五”期间业绩成长 [12] - 投资建议：调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年对应EPS分别为0.48元、0.52元和0.54元，对应PE分别为19.79倍、18.38倍和17.74倍，维持“买入”评级 [12] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为271.60亿元、285.25亿元和288.30亿元，净利润分别为97.15亿元、104.55亿元和108.33亿元 [16] - 资产负债表：预计2025 - 2027年资产总计分别为2298.84亿元、2310.87亿元和2290.33亿元，负债合计分别为1386.01亿元、1338.67亿元和1258.41亿元 [16] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为205.64亿元、206.74亿元和207.54亿元，投资活动现金流净额分别为 - 218.22亿元、 - 80.44亿元和 - 49.31亿元，筹资活动现金流净额分别为15.10亿元、 - 123.07亿元和 - 154.30亿元 [16] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为0.48元、0.52元和0.54元，市盈率分别为19.79倍、18.38倍和17.74倍，市净率分别为2.10倍、1.98倍和1.87倍 [16]

科技赋能荒漠化防治 - 库布其沙漠治理率从21世纪初的4.6%提升至40%，实现"绿进沙退"转变[2] - "句芒301"机器人种植效率达19分钟/亩，油耗仅2.1升/亩[2] - 立体固沙车作业效率达2000株/小时，是人工的80倍[2] - 采用自走式沙障铺设机、履带式沙漠运输车、无人机等构成"空地立体作战"体系[2] 新能源产业发展 - 乌吉尔风电场"骏马"电站年发电20亿千瓦时，年减排二氧化碳165万吨[2] - 库布其沙漠新能源基地100万千瓦光伏项目全容量并网发电[4] - 鄂尔多斯市风光技术可开发潜力1.4亿千瓦，相当于6.2个三峡水电站[4] - 2024年新增新能源装机超1000万千瓦，累计装机达2124万千瓦[4] 科技创新成果 - 多孔电极炭技术达到国际领先水平[5] - "CO₂加氢制绿色航煤技术"入选中国民航可持续航煤方案[5] - 引进北大鄂尔多斯能源研究院、中国矿业大学(北京)内蒙古研究院等机构[5] - 成功跻身全国城市创新能力百强[5]

公司动态 - 中铁建发展集团绿泽(长沙)新能源开发有限公司近日成立，法定代表人为刘亚伟，注册资本为500万元 [1] - 公司经营范围包括工程管理服务、太阳能发电技术服务、风力发电技术服务、储能技术服务、发电业务、输电业务、供(配)电业务等 [1] - 该公司由中国铁建（601186）间接全资持股 [1] 行业动向 - 中国铁建通过新设子公司进一步拓展新能源业务领域，涉及太阳能发电、风力发电和储能技术等 [1]

光伏发电项目进展 - 内蒙古巴彦淖尔市磴口县乌兰布和沙漠东北部新能源基地先导工程100万千瓦光伏发电基地正在建设中，工人采用草方格和沙障铺设机锁住流沙 [1] - 临河区国营新华林场20万千瓦光伏项目将于6月底完工，投产后年发电量达3.6亿千瓦时，节约标准煤12.3万吨，减排二氧化硫65.6万吨、氮氧化物73.4吨 [2] - 内蒙古巴彦淖尔蒙能能源有限公司100万千瓦光伏+生态治理项目磴口县85万千瓦子项目年均上网发电量可达14.5亿千瓦时，完成生态治理面积约2.6万亩 [4] 生态治理成果 - 国营新华林场通过"草固沙、乔锁边"立体防护体系集中歼灭5000亩沙地，累计栽植植被265万株，林草覆盖率由2023年的65%增长到88% [2] - 磴口县刘拐沙头建成南北长约6公里、东西宽约17.5公里的灌乔草阻沙带，有效阻挡风沙侵袭黄河 [2] - 磴口县2008年以来完成灌木造林5.35万亩、封沙育草8.1万亩，2023年后新增灌木造林5万亩，退化林修复0.77万亩，森林抚育4.38万亩 [3] - 磴口县与阿拉善盟合作实施阻沙入黄治理项目，总治理面积18.45万亩（磴口县17.05万亩，阿拉善盟1.4万亩） [3] 创新治沙模式 - 采用"光伏+梭梭/四翅滨藜/柠条"模式，通过调整光伏板间距并种植抗旱节水沙生灌木，实现板上发电、板下种植 [3] - 开发"工程固沙+灌木造林+经济林+林下经济+湿地保护修复+沙漠旅游+农牧民利益联结"模式，构建完整生态经济产业链 [5] - 推广"渠林路田"防护林网模式，解决林与地争肥抢光问题，保障粮食安全 [5] 社会参与与机械化 - 巴彦淖尔市出台政策鼓励社会力量参与防沙治沙，引进绿基会、环基会、蚂蚁森林等社会组织和华能等企业 [6] - 当地农机企业自主研发8种治沙机械装备，包括履带式多功能植树沙障车等，治沙机械化率达60%以上，效率较人工提高5倍 [6] - 2024年以来累计60多家企业、50多个合作社、3.7万余名农牧民参与治沙，人均年增收1.5万元以上 [7]

渤海油田开发进展 - 渤海油田建成约60个在生产油气田和200余座生产设施，是中国海上最大的油气生产基地[6] - 原油日产突破10万吨，占全国原油产量近六分之一，建成中国第一大原油生产基地和第二大油气田[6] - 2023年渤中19-6凝析气田Ⅰ期开发项目投产，标志着海上深层复杂潜山油气藏开发进入新阶段[4] - 垦利10-2油田3座生产平台进行海上调试，计划年内投产，助力2025年实现4000万吨上产目标[6] 技术创新与突破 - 攻克5000米潜山储层开发技术，解决高温(200℃)、高压(50兆帕)和微米级裂缝(0.01-0.1毫米)开采难题[3][4] - 自主研制抗高温高润钻井液，建成国内增压能力最大的海上循环注气平台[4] - 实现1500米超深水关键技术突破，"深海一号"累计生产天然气逾100亿立方米，凝析油超100万立方米[8][9] - 亚洲首艘圆筒型FPSO"海葵一号"和第一深水导管架平台"海基二号"投用，延长油田寿命近30年[9] 智能化与绿色转型 - 平台群实现高度智能化管理，中控系统可远程操控七座无人平台，极端天气下仍能安全生产[3] - 渤海油田岸电应用工程全面收官，"蓬勃号"FPSO太阳能发电项目成功投用[7] - 深远海浮式风电平台"海油观澜号"年发电量达2600万千瓦时，探索海洋产业新生态[9] 勘探成果与产能建设 - 连续发现渤中19-6、垦利6-1、秦皇岛27-3等多个亿吨级油气田[6] - 渤中26-6、旅大5-2北Ⅱ期、曹妃甸6-4等重点项目投产，单季度油气产量突破1000万吨[6] - 建立完整深水勘探开发体系，发现"深海一号"、东方气田群、宝岛21-1等深水油气田[8]

股东大会安排 - 现场会议将于2025年6月27日9:30在河北省石家庄市云瑞国宾酒店5楼会议室召开 [1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为股东大会当日9:15-15:00 [1] - 会议召集人为公司董事会，参加人员包括股东及股东代表、公司董事、监事及高级管理人员等 [1] 公司治理 - 2024年度归属于母公司股东净利润为16.72亿元，拟向全体股东每股派发现金红利0.21元（含税） [6] - 拟续聘安永华明会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用合计355万元 [7][8][13] - 截至2024年底公司合并总资产840.16亿元，营业收入213.72亿元同比增长5.38% [15][37] 业务发展 - 风电业务管理装机容量7,085.45兆瓦，2024年发电量139.08亿千瓦时，利用小时数1,277小时 [37] - 天然气业务2024年输/售气量58.88亿立方米，售气量51.58亿立方米 [37] - 计划加大海上风电开发力度，推进"海上风电+绿色能源+海洋经济"一体化发展 [23] 战略规划 - 将布局氢能产业链，打造"绿氢+"产业发展模式，探索风电制氢等示范项目 [27] - 计划拓展海外业务，寻找适宜的投资项目与并购标的，推进国际化布局 [28] - 将布局多元化储能调峰业务，推进抽水蓄能项目，研究不同储能技术路线 [26] 资本运作 - 拟授权董事会发行不超过已发行A股和H股各自20%的新股 [4][5] - 2021年非公开发行A股募集资金45.45亿元，截至2024年底已使用31.26亿元 [38] - 拟修订公司章程，取消监事会设置并将其职权移交董事会审计委员会行使 [40]

业绩表现 - 2024年全年实现营业收入778.57亿元，同比增长7.76%，归属于上市公司股东的净利润110.36亿元，同比增长16.92%，净利润首次突破百亿元大关 [1] - 2025年第一季度营收190.36亿元，同比增长50.92%，归属于上市公司股东的净利润38.26亿元，同比增长82.52% [1] - 在行业增速放缓、竞争加剧、普遍亏损的情况下，公司收入、利润依然实现增长，主要得益于核心竞争力持续凸显和品牌影响力不断扩大 [2] - 业绩公布后首个交易日股价上涨6.43%，收盘报62.6元/股，总市值1298亿元 [2] 业务结构 - 光伏和储能板块是主要收入来源，2024年分别贡献营业收入479.04亿元和249.59亿元，占比分别为61.53%和32.06% [2] - 光伏逆变器等电力电子转换设备、新能源投资开发和储能系统为三大收入支撑，2024年营业收入占比分别为37.41%、26.98%和32.06% [3] - 光伏逆变器全球发货量147GW，同比增长13%，储能系统全球发货28GWh，同比增长167% [3] - 新能源投资开发业务收入下降15.08%，毛利率19.4%（增长3.06%），光伏逆变器等电力电子转换设备收入增长5.33%，毛利率30.90%（下滑1.94%），储能系统业务收入增长40.21%，毛利率36.69%（增长4.07%） [3] 市场表现与展望 - 美国市场收入约占公司整体收入的10%-20%，受美国关税政策影响，储能系统全球出货目标可能减少4GWh-5GWh [4][5] - 光伏逆变器正常发货，储能业务对美国市场发货暂停但后推，其他市场发货节奏基本符合预期 [6] - 光伏长期需求保持增长，2024年至2030年的复合增长率预计在10%以上，但今年市场相对困难，未来几年较为乐观 [6] - 欧洲市场相对稳定，美国市场今年可能面临增长承压，东南亚、中东、南美等地区保持增长态势 [6] 公司治理与战略 - 董监高人员2024年总体报酬提升，副董事长顾亦磊、高级副总裁吴家貌、董事张许成税前报酬总额分别为1750万元、1294万元和512万元 [6] - 阳光新能源通过收购持有泰禾智能11.24%股权和14.36%表决权，成为其控股股东，外界认为此举可能为阳光新能源借壳上市做准备 [7] - 2023年12月曾宣布拟分拆阳光新能源上市 [7]

公司业绩表现 - 2024年公司营收48.60亿元，同比减少37.10%，归母净利润2.04亿元，同比减少74.29%，拟每10股派发现金红利0.2元（含税） [4] - 2025Q1营收9.26亿元，同比减少12.10%，环比减少28.76%，归母净利润0.36亿元，同比减少75.98%，环比由亏转盈 [4] 主营业务经营情况 - 风塔及相关产品营收同比减少47.98%至16.65亿元，毛利率同比下降5.59pct至7.15% [5] - 海工类产品营收同比减少71.59%至4.29亿元，毛利率同比下降13.25pct至3.08% [5] - 叶片类产品营收同比减少20.59%至12.45亿元，毛利率同比下降11.87pct至-0.72% [5] - 发电业务营收同比增长2.10%至12.72亿元，毛利率同比下降2.34pct至62.47% [5] 海工业务发展前景 - 2024年国内海风中标容量13.7GW，为未来两年装机增长奠定基础 [6] - 江苏、广东海风项目审批和航道问题逐渐解决，标志性项目有望2025年开工 [6] - 公司在手项目青洲六、华能临高等已完工交付，国核院海洋牧场、青洲五/七导管架、华润苍南升压站项目计划25年上半年陆续发运 [6] - 公司积极布局欧洲，建立德国基地，加速出海进程 [6] 新能源开发建设进展 - 截至2024年底，在营风电场并网容量达1583.8MW [7] - 濮阳一期200MW、京山一二期250MW电站已开工建设，预计25年底到26年上半年陆续并网 [7] - 钟祥一二期250MW项目已获核准，正筹备开工 [7] - 公司将持续提升风电场运营效率，探索轻资产模式 [7]