OPEC+产量调整与原油供需展望 - OPEC+在9月7日会议宣布从2025年10月开始实施每天165万桶的额外自愿减产中调整每天13.7万桶的产量 [1][2] - 今年原油供需存在大幅过剩预期 [1][2] - OPEC+进一步释放抢占原油市场份额的预期 [2] 地缘政治与短期市场影响 - 欧盟对俄罗斯开启第18次制裁 美国对印度购买俄罗斯原油征收二次关税 [2] - 欧洲制裁更多体现在运费上 影响俄罗斯原油出口价格 但短期俄罗斯原油出口未受实质影响 [2] - 旺季过后油价疲软挤压页岩油钻机数 美国油气巨头启动大规模裁员 [2] 全球供应与需求动态 - 全球油气capex迎来四年来首次下降 [2] - 非OPEC国家中美国、加拿大、巴西、圭亚那均具备增量 巴西成为最大非OPEC原油供应增加变量 [2] - 8-11月为全球炼厂检修阶段 原油季节性转弱 [2] - 钻井成本下降和钻井效率提高隐含页岩油供应脆弱性 [2] 油价支撑因素与中长期趋势 - 临近飓风季及高开工节点 风险事件可能性提高或带来短期油价支撑 [1][2] - 中长期原油供需趋于宽松 油价中枢下行 [1][2] 宏观政策与行业投资机会 - 美联储预计9月降息25bp 后续两次降息预期增加 国内宽松政策持续推进 [1][3] - 行业集中度提升 涤纶长丝龙头新凤鸣(603225)和桐昆股份(601233)充分受益 [3] - 海外炼化及乙烯产能去化 低成本乙烯龙头宝丰能源(600989)和卫星化学(002648)受益 [3] - 推荐"反内卷"背景下的炼化龙头恒力石化、荣盛石化(002493) [3] - 中长期看好上游低估值高股息标的中国海油(600938)、中国石油(601857)及现金流稳定的昆仑能源 [3]