投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 11615 2025 年 10 月 9 日 橡胶甲醇原油 专业研究·创造价值 强弱分化明显 能化涨跌互现 核心观点 宝城期货金融研究所 姓名：陈栋 宝城期货投资咨询部 橡胶：本周四国内沪胶期货 2601 合约呈现缩量减仓，超跌反弹， 小幅收涨的走势，盘中期价重心小幅上行至 15415 元/吨一线运行。收 盘时期价小幅收涨 1.55%至 15415 元/吨。1-5 月差升水幅度升阔至 60 元/吨。国庆长假期间，台风"麦德姆"登陆并侵袭我国海南省海口市 和文昌市以及广东省雷州半岛地区，或对上述天胶种植区造成减产危 害。在偏多因素支撑下，预计后市国内沪胶期货 2601 合约或暂时企稳 震荡。 甲醇：本周四国内甲醇期货 2601 合约呈现放量增仓，震荡偏弱， 大幅下跌的走势，期价最高上涨至 2326 元/吨一线，最低下探至 2276 元/吨，收盘时大幅收低 2.14%至 2290 元/吨。1-5 月差贴水幅度升阔 至 56 元/吨。受偏弱的甲醇供需基本面压制，预计后市国内甲醇期货 2601 合约或维持震荡偏弱的走 ...

行业投资评级 - 报告对石油化工行业评级为“看好” [1] 核心观点 - 全球油气田自然递减率呈现显著分化，将推动未来油气供应结构向中东和俄罗斯集中，其市场份额预计将从当前43%升至2035年53% [4][8][12] - 为维持现有油气产量水平，到2050年需从新项目中获得超45百万桶/日石油和2000亿立方米天然气，近90%的上游投资已用于抵消产量自然递减 [4][14] - 原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC+减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [4] - 上游油服板块已呈现回暖趋势，预期未来随着全球资本开支上行，钻井日费具有较大提升空间 [4] - 炼化及聚酯板块盈利有所改善，但目前价差水平仍处低位，预期随着经济复苏盈利能力有望逐步提升 [4] 上游板块市场动态 - 油价下跌：截至10月3日，Brent原油期货收于64.53美元/桶，周环比下滑7.99%；WTI期货收于60.88美元/桶，周环比下滑7.36% [4][24] - 美国库存下降：9月19日美国商业原油库存量4.15亿桶，比前一周下降61万桶，较过去五年同期低4%；汽油库存总量2.17亿桶，较过去五年同期低2% [4][26] - 钻机数增加：9月26日美国钻机数549台，环比增加7台，但同比减少38台 [4][37] - 钻井日费下跌：自升式平台250-英尺水深日费为76,976.75美元，周环比下跌1,268.82美元；自升式平台使用率环比增加2.41%至73.24% [4][43] - 机构需求预测：IEA预计2025年全球石油需求同比增长74万桶/天至1.044亿桶/天；OPEC预计2025年需求增长130万桶/天至10514万桶/天 [47][49] 炼化板块市场动态 - 海外成品油裂解价差上涨：截至10月3日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为21.72美元/桶，较前一周上涨8.14美元/桶 [4][59] - 美国汽油价差下跌：美国汽油RBOB与WTI原油价差为17.13美元/桶，较前一周下跌0.26美元/桶，低于历史平均的24.85美元/桶 [4][63] - 烯烃价差分化：乙烯与石脑油价差为207.75美元/吨，周环比下跌22.12美元/吨，远低于历史平均的407美元/吨；丙烯与丙烷价差为81.20美元/吨，周环比上涨3.20美元/吨，低于历史平均的258美元/吨 [4][68][74] 聚酯板块市场动态 - PTA盈利上涨：PTA-0.66*PX价差为298元/吨，周环比上涨30元/吨，但低于历史平均的775元/吨 [4][94] - 涤纶长丝盈利上涨：涤纶长丝POY价差为1192元/吨，周环比上涨36元/吨，略低于历史平均的1399元/吨 [4][97] - PX价差收窄：PX与石脑油价差为197.51美元/吨，周环比下跌7.69美元/吨，远低于历史平均的384美元/吨 [4][89] 投资分析意见 - 聚酯产业链：看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材，预期景气修复且盈利中枢有望上行 [4][17] - 炼化板块：建议关注炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化，因成本改善及竞争格局利好 [4][17] - 轻烃加工：继续看好卫星化学，因美国乙烷供需宽松维持乙烷制乙烯路线较好盈利 [4][17] - 油气开采：推荐股息率较高的中国石油、中国海油，因油价下行空间有限且公司经营质量提升 [4][17] - 油服板块：推荐海上油服公司中海油服、海油工程，因上游勘探开发维持高景气且海上资本开支有望维持较高水平 [4][17]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对2025年十一假期期货市场各品种进行解读，分析各品种基本面情况、关注风险并给出操作策略，涉及金融期货、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等板块，整体市场受美国政府停摆、国际政治事件、供需关系、政策等多因素影响[2][4] 各板块总结 金融期货 - 股指：美国政府停摆、就业数据不佳等影响市场，建议关注受十五五规划提振预期较多的IF、IC、IM [4] - 国债：10年期国债利率震荡，短端票息策略稳健，建议控制久期，优先哑铃型配置 [5] 贵金属 - 金：美国经济数据走弱、避险情绪升温，预计金价延续偏强走势，建议前期多头持有，节后逢回调择机建立多仓 [6] - 银：与黄金类似，预计白银价格延续偏强走势，建议前期多头持有，新开仓谨慎 [8] 有色金属 - 铜：自由港印尼矿区事故、国内冶炼厂检修等影响供应，需求或有提升，预计铜价维持高位运行，建议逢低持多 [9] - 铝：美联储降息、国内有降准降息预期，电解铝产能和需求向好，建议多单继续持有，可考虑多AD空AL的套利策略 [11] - 镍：印尼政策调整使镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [13] - 锡：印尼关闭非法锡矿，供应紧张，消费回暖，预计锡价有支撑，建议逢低建立多仓 [15] 黑色建材 - 钢材：长假期间钢坯价格平稳，短期产业弱、宏观强，建议观望或短线交易，关注RB2601下方3000附近支撑 [16] - 铁矿：钢厂盈利尚可，铁水产量高，核心关注钢材需求，建议观望或短线交易 [18] - 玻璃：厂家提价、库存下降、需求阶段性补库，基本面一般，建议维持01多头策略 [20] - 双焦：假期部分煤矿停产，蒙煤节后预计增加，焦炭首轮提涨落地，建议等待并关注节后产业库存流转 [23] 能源化工 - 原油：“供增需减”格局未变，假期多重利空致油价破位，建议震荡偏弱看待 [25] - PVC：成本、供应、需求等因素影响，供需整体仍偏弱势，预计短期震荡 [30] - 烧碱：节后关注累库情况，总体预期偏震荡，01暂关注2450 - 2650 [28] - 尿素：供应增加、需求分散，产销偏弱，库存累库，关注01合约下方1600 - 1630支撑和1 - 5价差正套机会 [31] - 甲醇：供应恢复、需求支撑强、库存去化，预计价格短期有支撑，01合约关注区间2330 - 2450 [33] - 纯碱：供给充裕、需求平淡，节后上游面临累库压力，若无政策利好，盘面或将走弱 [35] - PTA：装置检修、下游开工缓升，累库缓解但仍处累库阶段，预计节后开盘价格大概率低开，建议生产企业逢高套保 [36] 农产品 - 棉花棉纱：国庆期间收购价格平稳，预期节后价格波动不大，建议逢高卖出套保 [39] - 生猪：节日期间价格下跌，供大于求，中长期供应增长，建议11、01、03、05长线偏空思路，关注多05空03套利 [40] - 玉米：新粮上市价格承压，需求稳中偏弱，预计偏弱运行，建议盘面偏空思路对待 [43] - 鸡蛋：十一期间蛋价偏弱，供应压力仍存，短期补货需求限制跌幅，中长期供需偏松，建议近月11偏弱对待，12、01等待反弹逢高介空 [45] - 粕类：外盘美豆上涨，国内供应宽松，11月后去库预期，价格底部或抬升，建议关注M2601合约2900至2930支撑表现，已有多单逢高减仓，逢低持有 [48] - 油脂：外盘马棕油及美豆油上涨，国内库存高位，建议节后逢低多思路，关注菜豆油价差正套 [50]

行业投资评级 - 看好石油化工行业 [3] 核心观点 - 《石化化工行业稳增长工作方案》发布 目标实现2025-2026年行业增加值年均增长5%以上 经济效益企稳回升 [3][5] - 工作方案提出五大工作举措 包括上游严控炼油新增产能 合理确定乙烯、对二甲苯新增产能 防范煤制甲醇产能过剩 [3][6] - 支持下游电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维、特种橡胶、高性能膜材料等领域关键产品攻关 [3][10] - 提出三项保障措施 要求各地区出台稳增长政策配套 加强土地、能耗、环评、安评等要素保障 提高审查审批效率 [13] - 开展重点行业运行常态化监测 发布石油和化工行业景气指数 引导行业预期 [3][13] - 跟踪监测产能利用率、营收利润率、在建产能等情况 对存在过剩风险的行业及时发布预警信息 [3][13] 上游板块 - Brent原油期货收于70.13美元/桶 较上周末环比增长5.17% WTI期货价格收于65.72美元/桶 较上周末环比增长4.85% [4][18] - 美国商业原油库存量4.15亿桶 比前一周下降61万桶 原油库存比过去五年同期低4% [4][20] - 美国汽油库存总量2.17亿桶 比前一周下降108万桶 汽油库存比过去五年同期低2% [4][20] - 美国钻机数549台 环比增加7台 同比减少38台 [4][28] - 自升式平台250-、361-400英尺水深本周日费分别下跌1268.82美元和持平 半潜式平台日费环比持平 [4][35] - 自升式平台使用率环比增加2.41% 半潜式平台使用率环比持平 [4][35] - 原油供需存在走宽趋势 预期油价存在下行空间 但在OPEC联盟减产和页岩油成本支撑下 未来仍将维持中高位震荡走势 [4] - 上游油服板块呈现回暖趋势 但目前日费水平仍处于较低水平 预期未来随着全球资本开支上行 钻井日费具有较大提升空间 [4] 炼化板块 - 新加坡炼油主要产品综合价差为13.54美元/桶 较前一周下跌4.51美元/桶 [4][49] - 美国汽油RBOB与WTI原油价差为17.39美元/桶 较前一周下跌0.18美元/桶 历史平均为24.85美元/桶 [4][53] - 乙烯价差为243.62美元/吨 较前一周上涨1.04美元/吨 历史平均407美元/吨 [4][59] - 东北亚丙烯795美元/吨 丙烯与丙烷价差78.00美元/吨 较前一周下跌4.30美元/吨 历史平均价差为258美元/吨 [4][65] - 油价回调下 炼化盈利有所改善 国内炼化产品价差水平虽有所提升 但目前仍处在较低水平 [4] - 预期随着经济复苏炼化产品盈利能力有望逐步提升 [4] 聚酯板块 - 亚洲PX市场收盘813.47美元/吨 周环比下跌2.61% [4][79] - PX与石脑油价差为208.62美元/吨 较之前一周下跌19.46美元/吨 价差历史平均为384美元/吨 [4][79] - 华东地区PTA现货市场周均价为4528.6元/吨 环比下降1.69% [4][83] - PTA-0.66*PX价差为267元/吨 较之前一周上涨69元/吨 历史平均为775元/吨 [4][83] - 涤纶长丝POY价差为1157元/吨 较之前一周上涨20元/吨 历史平均为1399元/吨 [4][86] - 聚酯产业链整体表现一般 需要继续关注需求变化 [4] - 中长期看随着行业新增产能将于近两年进入尾声 预期今年开始行业将逐步有所好转 [4] 投资分析 - 聚酯景气存在修复预期 随着供需改善盈利中枢有望上行 继续看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材 [4][14] - 油价中枢有所回落 炼化企业成本存在改善预期 在海外炼厂退出以及国内地炼开工率维持较低水平下 头部炼化企业竞争格局存在利好空间 建议关注炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化 [4][14] - 美国乙烷供需维持宽松格局 淡季乙烷价格高位回落带动乙烷制乙烯路线继续维持较好盈利 继续看好卫星化学 [4][14] - 油价下行空间有限 油公司通过经营质量提升抵御油价下行风险 推荐股息率较高的中国石油、中国海油 [4][14] - 上游勘探开发板块维持高景气 海上资本开支有望维持较高水平 继续看好海上油服公司业绩提升 推荐中海油服、海油工程 [4][14] 机构预测 - IEA预计2025年全球石油需求同比增长74万桶/天 2026年全球石油需求将增长70万桶/天 达到1.044亿桶/天 [39] - IEA预计2025年全球石油产量将增长270万桶/天 达到1.058亿桶/天 2026年将增长210万桶/天 达到1.079亿桶/天 [39] - OPEC预计2025年全球石油需求增长为130万桶/天 至10514万桶/天 2026年全球石油需求增长为138万桶/天 至10652万桶/天 [40] - EIA预计2025年全球石油和其他液体燃料消费量将增加90万桶/天至1.038亿桶/天 2026年将增加128万桶/天至1.051亿桶/天 [42] - EIA预计2025年原油均价为68美元/桶 2026年为51美元/桶 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶期货 2601 合约缩量减仓、震荡企稳略微收涨，期价重心上移至 15620 元/吨，1 - 5 月差升水幅度扩张至 75 元/吨，随着美联储降息预期落地，胶市转入偏弱供需结构主导行情，预计后市维持震荡偏弱走势 [4] - 甲醇期货 2601 合约缩量减仓、震荡偏强略微收涨，期价最高 2367 元/吨，最低 2337 元/吨，收盘涨 0.47%至 2351 元/吨，1 - 5 月差贴水幅度收敛至 28 元/吨，受偏弱供需基本面压制，预计后市维持震荡偏弱走势 [4] - 原油期货 2511 合约缩量减仓、震荡上行小幅上涨，期价最高 485.3 元/桶，最低 478.5 元/桶，收盘涨 1.47%至 482.3 元/桶，因乌克兰袭击俄产油设施及特朗普表示制裁，地缘风险增强，预计后市维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至 2025 年 9 月 21 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 46.12 万吨，环比降 0.36 万吨，降幅 0.76%，保税区库存 6.94 万吨，降幅 5.07%，一般贸易库存 39.18 万吨，增幅 0.04%，保税仓库入库率增 0.59 个百分点，出库率减 2.91 个百分点，一般贸易仓库入库率增 1.32 个百分点，出库率增 1.78 个百分点 [8] - 截至 2025 年 9 月 19 日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率 73.70%，周环比增 1.09 个百分点，同比减 3.40 个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率 65.70%，周环比减 0.61 个百分点，同比增 8.30 个百分点 [8] - 2025 年 8 月中国汽车经销商库存预警指数 57.0%，同比升 0.8 个百分点，环比降 0.2 个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降，8 月中国物流业景气指数 50.9%，较上月回升 0.4 个百分点 [9] - 2025 年 8 月我国重卡市场销售 8.4 万辆左右，环比降 1%，同比涨 35%，前 8 月累计销量 71 万辆，同比增长 13% [9] 甲醇 - 截至 2025 年 9 月 19 日当周，国内甲醇平均开工率 79.39%，周环比减 1.81%，月环比减 1.26%，较去年同期降 1.53%，周度产量均值 181.32 万吨，周环比减 10.61 万吨，月环比减 8.42 万吨，较去年同期减 3.02 万吨 [10] - 截至 2025 年 9 月 19 日当周，国内甲醛开工率 31.54%，周环比增 1.06%，二甲醚开工率 6.68%，周环比减 0.11%，醋酸开工率 75.72%，周环比减 3.84%，MTBE 开工率 57.66%，周环比增 1.85%，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷 82.88%，周环比增 3.33 个百分点，月环比增 3.58% [10] - 截至 2025 年 9 月 19 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润 - 183 元/吨，周环比回升 41 元/吨，月环比回落 26 元/吨 [10] - 截至 2025 年 9 月 19 日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量 132.98 万吨，周环比增 6.25 万吨，月环比增 39.56 万吨，较去年同期增 48.72 万吨，华东地区 85.18 万吨，周环比增 4.37 万吨，华南地区 47.80 万吨，周环比增 1.88 万吨，截至 9 月 17 日当周，内陆甲醇库存 34.05 万吨，周环比减 0.21 万吨，月环比增 2.96 万吨，较去年同期减 9.42 万吨 [11][12] 原油 - 截至 2025 年 9 月 19 日当周，美国石油活跃钻井平台数量 418 座，周环比增 2 座，较去年同期回落 70 座，美国原油日均产量 1348.2 万桶，周环比减 1.3 万桶/日，同比增 28.2 万桶/日 [12] - 截至 2025 年 9 月 12 日当周，美国商业原油库存 4.15 亿桶，周环比减 928.5 万桶，较去年同期减 215.2 万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2356.1 万桶，周环比减 29.6 万桶，战略石油储备库存 4.057 亿桶，周环比增 50.4 万桶，美国炼厂开工率 93.9%，周环比减 1.60 个百分点，月环比减 3.3 个百分点，同比增 1.2 个百分点 [13] - 截至 2025 年 9 月 16 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均 98709 张，周环比增 16865 张，较 8 月均值减 23354 张，降幅 19.13%，Brent 原油期货基金净多持仓量平均 220410 张，周环比增 14635 张，较 8 月均值增 18092 张，增幅 8.94%，WTI 原油期货市场净多头寸周环比减少，Brent 原油期货市场净多头寸周环比增加 [14] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14700 元/吨 | +0 元/吨 | 15650 元/吨 | +125 元/吨 | -950 元/吨 | -125 元/吨 | | 甲醇 | 2270 元/吨 | +10 元/吨 | 2358 元/吨 | +15 元/吨 | -88 元/吨 | -5 元/吨 | | 原油 | 454.6 元/桶 | +0.1 元/桶 | 484.3 元/桶 | +11.2 元/桶 | -29.7 元/桶 | -11.1 元/桶 | [15] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶 1 - 5 月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [16][17][18] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇 1 - 5 月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI 原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [41][43][45]

国内成品油价格现状 - 国内成品油价格调整连续两轮搁浅，汽柴油价格维持较低水平，车柴价格6.8元-7元/升，92号汽油零售价7.2元-7.3元/升 [1] - 年内成品油经历十九轮调整，格局为“六涨七跌六搁浅”，汽柴油价格较2024年底分别下跌405元/吨和390元/吨 [1] - 当前汽柴油价格较2024年同期每升略偏低约0.1元，但较2023年底跌幅更大，今年同期跌幅远高于去年同期的215元/吨和205元/吨 [1] 国际原油市场动态 - 2024年初至9月20日，英国Brent原油期货价格累计下跌11.33%至65.6美元/桶，跌幅大于2024年同期的4.04% [2] - 近期国际油价上涨后连续回落，主因是原油供应增加预期及淡季需求下降担忧，俄罗斯8月原油海运出口增加也令投资者观望 [2] - OPEC+ 8月份原油日均产量增加50.9万桶至4240万桶，其供应增加拖累了油价涨势 [2] 未来油价与调价展望 - 市场处于地缘政治、需求韧性与供应增加的拉锯战中，多空因素博弈主导了近期油价的震荡回落趋势 [2] - 下一轮成品油调价窗口在10月13日开启，以当前国际原油价格水平计算，下一轮调价开局将呈现下调趋势 [3] - 展望后市，OPEC+计划10月起启动新一轮增产，地缘局势无显著激化，供应过剩风险及全球经济需求前景欠佳，预计下一轮成品油调价下调概率较大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美联储降息预期落地兑现，阶段性利好出尽，胶市、原油市场均转向偏弱供需基本面，受偏弱的甲醇供需基本面压制，预计后市国内沪胶期货2601合约、甲醇期货2601合约、原油期货2511合约或维持震荡偏弱的走势 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年9月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存58.66万吨，环比降0.56万吨，降幅0.95%，保税区库存降幅8.32%，一般贸易库存增幅0.07%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率降3.44个百分点，出库率增1.96个百分点，一般贸易仓库入库率增0.27个百分点，出库率降1.65个百分点 [9] - 截至2025年9月12日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率72.61%，环比+5.69个百分点，同比-7.31个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率66.31%，环比+5.57个百分点，同比+4.23个百分点，月初检修企业多在9月4日前后复工，部分企业适度提产带动产能利用率提升 [9] - 2025年8月中国汽车经销商库存预警指数57.0%，同比升0.8个百分点，环比降0.2个百分点，位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度下降；8月中国物流业景气指数50.9%，较上月回升0.4个百分点 [10] - 2025年8月我国重卡市场销售约8.4万辆，环比7月微降1%，比上年同期的6.25万辆涨约35%；前8月重卡市场累计销量71万辆，同比增13% [10] 甲醇 - 截至2025年9月12日当周，国内甲醇平均开工率81.20%，周环比降2.52%，月环比增2.20%，较去年同期回升2.21%；周度产量均值191.93万吨，周环比增0.1万吨，月环比增5.60万吨，较去年同期增12.67万吨 [11] - 截至2025年9月12日当周，国内甲醛开工率30.48%，周环比增0.30%；二甲醚开工率6.79%，周环比降1.10%；醋酸开工率79.56%，周环比降0.13%；MTBE开工率55.81%，周环比持平；国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷79.55%，周环比降0.9个百分点，月环比降0.33% [11] - 截至2025年9月12日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润-225元/吨，周环比回升59元/吨，月环比回落138元/吨 [11] - 截至2025年9月12日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存126.73万吨，周环比增12.27万吨，月环比增37.62万吨，较去年同期增36.51万吨，其中华东地区港口库存80.81万吨，周环比增9.82万吨，华南地区港口库存45.92万吨，周环比增2.45万吨；内陆甲醇库存34.26万吨，周环比增0.14万吨，月环比增4.69万吨，较去年同期降8.84万吨 [12][13] 原油 - 截至2025年9月12日当周，美国石油活跃钻井平台416座，周环比增2座，较去年同期降72座；美国原油日均产量1348.2万桶，周环比降1.3万桶/日，同比增28.2万桶/日 [13] - 截至2025年9月12日当周，美国商业原油库存4.15亿桶，周环比降928.5万桶，较去年同期降215.2万桶；美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2356.1万桶，周环比降29.6万桶；美国战略石油储备库存4.057亿桶，周环比增50.4万桶；美国炼厂开工率93.9%，周环比降1.60个百分点，月环比降3.3个百分点，同比增1.2个百分点 [14] - 截至2025年9月9日，WTI原油非商业净多持仓量平均81844张，周环比降20584张，较8月均值降40219张，降幅32.95%；Brent原油期货基金净多持仓量平均205775张，周环比降34954张，较8月均值增3457张，增幅1.71%；总体来看，WTI和Brent原油期货市场净多头寸周环比均大幅减少 [15] 现货价格表 |品种|现货价格|较前一日涨跌|期货主力合约|较前一日涨跌|基差|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|15050元/吨|-100元/吨|15570元/吨|-310元/吨|-520元/吨|+210元/吨| |甲醇|2285元/吨|-17元/吨|2346元/吨|-30元/吨|-61元/吨|+13元/吨| |原油|466.3元/桶|+0.5元/桶|491.8元/桶|-7.5元/桶|-25.5元/桶|+8.0元/桶| [17] 相关图表 - 报告列出橡胶、甲醇、原油相关图表，如橡胶基差、上期所橡胶期货库存、甲醇基差、甲醇国内港口库存、原油基差、美国原油商业库存等图表 [18][31][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周四国内沪胶期货2601合约缩量增仓、震荡偏强且略微收涨，预计后市或维持震荡整理走势 [4] - 本周四国内甲醇期货2601合约缩量增仓、震荡偏弱且略微下跌，预计后市或维持震荡偏弱走势 [4] - 本周四国内原油期货2510合约缩量减仓、震荡偏弱且小幅收低，预计后市或维持震荡偏弱走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨、降幅1.71%，保税区库存降幅4.70%，一般贸易库存降幅1.28%，保税仓库入库率降3.71个百分点、出库率增1.57个百分点，一般贸易仓库入库率降0.73个百分点、出库率降0.32个百分点 [8] - 截至2025年8月22日当周，国内半钢胎样本企业产能利用率71.87%，周环比升2.76个百分点、同比降7.81个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.97%，周环比升2.35个百分点、同比升7.01个百分点，检修企业排产恢复正常带动产能利用率提升，企业常规走货 [8] - 2025年7月我国汽车产销分别完成259.1万辆和259.3万辆，环比降7.3%和10.7%，同比增13.3%和14.7%；1 - 7月产销分别完成1823.5万辆和1826.9万辆，同比增12.7%和12%，增速较1 - 6月分别扩大0.2和0.6个百分点；7月出口57.5万辆，同比增22.6%；1 - 7月出口368万辆，同比增12.8% [9] - 2025年7月我国重卡市场销量8.3万辆左右，环比降15%，同比增约42%；1 - 7月累计销量约62.2万辆，同比增约11% [9] 甲醇 - 截至2025年8月22日当周，国内甲醇平均开工率80.65%，周环比增1.65%，月环比降1.01%，较去年同期升4.82%；周度产量均值189.74万吨，周环比增3.41万吨，月环比降0.15万吨，较去年同期增15万吨 [10] - 截至2025年8月22日当周，国内甲醛开工率30.45%，周环比增0.32%；二甲醚开工率8.80%，周环比降0.37%；醋酸开工率85.68%，周环比降0.88%；MTBE开工率55.12%，周环比持平；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷79.30%，周环比降0.58个百分点，月环比升2.88% [10] - 截至2025年8月22日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 172元/吨，周环比降20元/吨，月环比升31元/吨 [10] - 截至2025年8月22日当周，我国华东和华南地区港口甲醇库存量93.42万吨，周环比增4.31万吨，月环比增34.71万吨，较去年同期增14.46万吨；截至8月28日当周，内陆甲醇库存33.35万吨，周环比增2.26万吨，月环比增0.88万吨，较去年同期降6.23万吨 [11] 原油 - 截至2025年8月22日当周，美国石油活跃钻井平台数量411座，周环比降1座，较去年同期降72座；原油日均产量1343.9万桶，周环比增5.7万桶/日，同比增13.9万桶/日 [11] - 截至2025年8月22日当周，美国商业原油库存4.18亿桶，周环比降239.2万桶，较去年同期降689.1万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2263.2万桶，周环比降83.8万桶；战略石油储备库存4.04亿桶，周环比增77.6万桶 [12] - 美国炼厂开工率94.6%，周环比降2.00个百分点，月环比降0.8个百分点，同比升1.3个百分点 [12] - 截至2025年8月19日，WTI原油非商业净多持仓量平均120209张，周环比增3467张，较7月均值降62961张，降幅34.37%；Brent原油期货基金净多持仓量平均176893张，周环比降22927张，较7月均值降43183张，降幅19.62% [13] 现货价格表 |品种|现货价格|期货主力合约|基差|较前一日变化（现货）|较前一日涨跌（现货）|较前一日变化（期货）|较前一日涨跌（期货）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪胶|14900元/吨|15945元/吨|-1045元/吨|+185元/吨|+0元/吨|-185元/吨|-185元/吨| |甲醇|2265元/吨|2373元/吨|-108元/吨|-1元/吨|+0元/吨|+1元/吨|+1元/吨| |原油|462.6元/桶|481.7元/桶|-19.1元/桶|+2.0元/桶|-0.3元/桶|-2.3元/桶|-2.3元/桶| [14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [15][17][19] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇9 - 1月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内沪胶期货2601合约或维持震荡偏强走势，因胶市多空分歧，宏观预期改善博弈产业因子利空 [4] - 国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱走势，受国内煤炭期货价格走低，叠加甲醇供需结构偏弱影响 [4] - 国内外原油期货价格或维持震荡企稳走势，因前期利空因素消化，且美联储降息预期升温 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨，降幅1.71%，保税区库存降4.70%，一般贸易库存降1.28%，保税仓库入库率降3.71个百分点，出库率增1.57个百分点，一般贸易仓库入库率降0.73个百分点，出库率降0.32个百分点 [8] - 截至2025年8月22日当周，国内半钢胎样本企业产能利用率71.87%，周环比升2.76个百分点，同比降7.81个百分点；全钢胎样本企业产能利用率64.97%，周环比升2.35个百分点，同比升7.01个百分点，检修企业排产恢复正常带动产能利用率提升，企业维持常规走货 [8] - 2025年7月，我国汽车产销分别为259.1万辆和259.3万辆，环比降7.3%和10.7%，同比增13.3%和14.7%；1 - 7月，产销分别为1823.5万辆和1826.9万辆，同比增12.7%和12%，增速较1 - 6月分别扩大0.2和0.6个百分点；7月出口57.5万辆，同比增22.6%；1 - 7月出口368万辆，同比增12.8% [9] - 2025年7月，我国重卡市场销量8.3万辆左右，环比降15%，同比增约42%；1 - 7月累计销量约62.2万辆，同比增约11% [9] 甲醇 - 截至2025年8月22日当周，国内甲醇平均开工率80.65%，周环比增1.65%，月环比降1.01%，较去年同期升4.82%，周度产量均值189.74万吨，周环比增3.41万吨，月环比降0.15万吨，较去年同期增15万吨 [10] - 同期，国内甲醛开工率30.45%，周环比增0.32%；二甲醚开工率8.80%，周环比降0.37%；醋酸开工率85.68%，周环比降0.88%；MTBE开工率55.12%，周环比无变化；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷79.30%，周环比降0.58个百分点，月环比升2.88%；甲醇制烯烃期货盘面利润 - 172元/吨，周环比降20元/吨，月环比升31元/吨 [10] - 截至2025年8月22日当周，华东和华南地区港口甲醇库存93.42万吨，周环比增4.31万吨，月环比增34.71万吨，较去年同期增14.46万吨；截至8月21日当周，内陆甲醇库存31.09万吨，周环比增1.52万吨，月环比降2.90万吨，较去年同期降9.97万吨 [11] 原油 - 截至2025年8月15日当周，美国石油活跃钻井平台数量412座，周环比增1座，较去年同期降71座；原油日均产量1338.2万桶，周环比增5.5万桶/日，同比降1.8万桶/日 [11] - 同期，美国商业原油库存4.21亿桶，周环比降601.4万桶，较去年同期降534.5万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2347万桶，周环比增41.9万桶；战略石油储备库存4.03亿桶，周环比增22.3万桶；炼厂开工率96.6%，周环比升0.2个百分点，月环比升1.1个百分点，同比升4.3个百分点 [12] - 截至2025年8月19日，WTI原油非商业净多持仓量平均120209张，周环比增3467张，较7月均值降62961张，降幅34.37%；Brent原油期货基金净多持仓量平均176893张，周环比降22927张，较7月均值降43183张，降幅19.62%；WTI和Brent原油期货市场净多头寸月环比均大幅减少 [13] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14950元/吨 | +100元/吨 | 15885元/吨 | -20元/吨 | -935元/吨 | +120元/吨 | | 甲醇 | 2300元/吨 | -22元/吨 | 2395元/吨 | -29元/吨 | -95元/吨 | +7元/吨 | | 原油 | 467.9元/桶 | +0.2元/桶 | 496.1元/桶 | +3.2元/桶 | -28.3元/桶 | -3.1元/桶 | [14] 相关图表 - 橡胶相关图表有橡胶基差、橡胶9 - 1月差、上期所橡胶期货库存、青岛保税区橡胶库存、全钢胎开工率走势、半钢胎开工率走势 [15][17][19] - 甲醇相关图表有甲醇基差、甲醇9 - 1月差、甲醇国内港口库存、甲醇内陆社会库存、甲醇制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算 [28][30][32] - 原油相关图表有原油基差、上期所原油期货库存、美国原油商业库存、美国炼厂开工率、WTI原油净头寸持仓变化、布伦特原油净头寸持仓变化 [40][42][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周一沪胶期货2601合约缩量减仓、震荡偏强且略微收涨，受需求因子偏强支撑，后市或维持震荡偏强走势 [4] - 本周一甲醇期货2601合约缩量增仓、弱势下行且小幅收低，受煤炭期货价格回落和供需基本面偏弱影响，后市或维持偏弱格局 [4] - 本周一原油期货2510合约放量增仓、震荡偏弱且略微收低，因需求增速下滑且OPEC+扩增产量，预计明年原油市场供应过剩，后市国内外原油期货价格或震荡偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 橡胶 - 截至2025年8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.99万吨，环比降1.19万吨、降幅1.89%；保税区库存降幅0.24%，一般贸易库存降幅2.11%；保税仓库入库率降0.81个百分点、出库率降0.93个百分点，一般贸易仓库入库率降0.38个百分点、出库率增0.25个百分点 [8] - 截至2025年8月15日，国内半钢胎样本企业产能利用率69.11%，环比降0.60个百分点、同比降10.55个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.62%，环比增2.56个百分点、同比增3.69个百分点 [8] - 2025年7月我国汽车产销环比降7.3%和10.7%、同比增13.3%和14.7%；1 - 7月产销同比增12.7%和12%，增速较1 - 6月扩大0.2和0.6个百分点；7月出口同比增22.6%，1 - 7月出口同比增12.8% [9] - 2025年7月我国重卡市场销量环比降15%、同比增约42%；1 - 7月累计销量同比增约11% [9] 甲醇 - 截至2025年8月15日当周，国内甲醇平均开工率79.00%，周环比降1.35%、月环比降1.60%、同比升4.16%；周度产量均值186.33万吨，周环比涨1.80万吨、月环比降0.65万吨、同比增7.90万吨 [10] - 截至2025年8月15日当周，国内甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE开工率周环比分别增1.47%、2.90%、0.11%、1.21%；煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷周环比增3.18个百分点、月环比增3.61% [10] - 截至2025年8月15日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 - 172元/吨，周环比回升162元/吨、月环比回落29元/吨 [10] - 截至2025年8月15日当周，华东和华南地区港口甲醇库存89.11万吨，周环比增8.78万吨、月环比增29.51万吨、同比增10.21万吨；截至8月14日当周，内陆甲醇库存29.57万吨，周环比增0.19万吨、月环比降5.67万吨、同比降14.27万吨 [11] 原油 - 截至2025年8月8日当周，美国石油活跃钻井平台411座，周环比增1座、同比降74座；原油日均产量1332.7万桶，周环比增4.3万桶/日、同比增2.7万桶/日 [11] - 截至2025年8月8日当周，美国商业原油库存4.27亿桶，周环比增303.6万桶、同比降398万桶；库欣地区原油库存周环比增4.5万桶；战略石油储备库存周环比增22.6万桶；炼厂开工率96.4%，周环比降0.5个百分点、月环比升1.7个百分点、同比升4.9个百分点 [12] - 截至2025年8月12日，WTI原油非商业净多持仓量周环比降25087张、较7月均值降66428张、降幅36.27%；Brent原油期货基金净多持仓量周环比降30594张、较7月均值降20256张、降幅9.20% [12] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 基差变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14750元/吨 | - 50元/吨 | 15820元/吨 | - 85元/吨 | - 1070元/吨 | + 85元/吨 | | 甲醇 | 2340元/吨 | - 50元/吨 | 2396元/吨 | - 16元/吨 | - 56元/吨 | + 16元/吨 | | 原油 | 459.6元/桶 | - 0.3元/桶 | 486.5元/桶 | - 1.6元/桶 | - 26.9元/桶 | + 1.3元/桶 | [13] 相关图表 - 报告给出橡胶基差、9 - 1月差、上期所期货库存、青岛保税区库存、全钢胎和半钢胎开工率走势等图表 [14][15][20] - 报告给出甲醇基差、9 - 1月差、国内港口库存、内陆社会库存、制烯烃开工率变化、煤制甲醇成本核算等图表 [26][28][32] - 报告给出原油基差、上期所期货库存、美国原油商业库存、炼厂开工率、WTI和Brent原油净头寸持仓变化等图表 [39][41][43]