报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂上涨乏力或回调，但幅度有限，多单持有者可部分止盈部分持有，无单者可短空或回调后逢低试多；豆棕价差短期或反弹，可反弹后逢高做缩；P1 - 5 可逢低做多；OI 11 - 1 存在正套逻辑；期权建议观望 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025 年 9 月 2 日，豆油 2601 收盘价 8356 元、涨 8 元，棕榈油 2601 收盘价 9422 元、涨 38 元，菜油 2601 收盘价 9766 元、跌 35 元 [3] - 各油脂品种不同地区现货价、基差及涨跌幅有差异，如张家港豆油现货价 8576 元，基差 330 元、跌 10 元 [3] - 月差方面，豆油 1 - 5 月差 288 元、跌 6 元，棕油 1 - 5 月差 246 元、跌 4 元，菜油 1 - 5 月差 169 元、涨 3 元 [3] - 跨品种价差方面，01 合约 Y - P 价差 - 1066 元、跌 30 元，OI - Y 价差 1410 元、跌 43 元，OI - P 价差 344 元、跌 73 元，油粕比 2.74、涨 0.01 [3] - 进口利润方面，24 度棕榈油马来&印尼船期 9 月，CNF 价 1118 美元；毛菜油鹿特丹船期 10 月，FOB 价 1067 美元，盘面利润 - 776 元 [3] - 2025 年第 35 周，豆油商业库存 123.9 万吨，棕榈油 61.0 万吨，菜油 66.4 万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场，2025 年 8 月 1 - 31 日马来西亚棕榈油单产环比降 4.18%，出油率环比增 0.29%，产量环比降 2.65% [5] - 国内市场，棕榈油期价震荡小涨，截至 8 月 29 日库存 61.01 万吨、环比增 4.81%，产地报价增，进口利润倒挂缩小，传有两船近月买船，现货基差偏稳 [5] - 豆油期价震荡小涨，上周油厂大豆压榨量 242.54 万吨，开机率 68.18%，截至 8 月 29 日库存 123.88 万吨、环比增 4.45%，基差偏稳 [6] - 菜油期价震荡小跌，上周沿海菜籽压榨量 4.5 万吨，开机率 11.99%，截至 8 月 29 日库存 66.4 万吨、环比增 1.8 万吨，欧洲菜油 FOB 报价增，进口利润倒挂扩大，现货购销清淡，基差稳中有降 [7][11] 第三部分 交易策略 - 单边策略，短期油脂上涨乏力或回调，多单持有者部分止盈部分持有，无单者可短空或回调后逢低试多 [13] - 套利策略，豆棕价差短期或反弹，可反弹后逢高做缩；P1 - 5 可逢低做多；OI 11 - 1 正套 [13] - 期权策略，观望 [14] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 1 - 5、P 1 - 5、OI 1 - 5 月差，Y - P 01、OI - Y 01 价差等历史数据图表 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂高位回调，可考虑回调后逢低试多；YP09短期可能会反弹，可考虑反弹后继续做缩，P15可考虑回调后继续做扩；回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2509收盘价8576元，涨100元；棕榈油2509收盘价9424元，涨62元；菜油2509收盘价10064元，涨262元 [3] - 豆油9 - 1月差收盘价16元，涨4元；棕油9 - 1月差收盘价 - 66元，跌32元；菜油9 - 1月差收盘价5元，涨13元 [3] - 09合约Y - P价差163元，跌832元；OI - Y价差1477元；OI - P价差645元，涨205元；油粕比2.71，跌0.03 [3] - 马来&印尼24度棕榈油9月船期盘面利润 - 300元，CNF价1130美元；鹿特丹毛菜油9月船期FOB价1026美元，盘面利润 - 622元 [3] - 2025年第32周，豆油商业库存113.8万吨，上周111.7万吨，去年同期111.1万吨；棕榈油商业库存60.0万吨，上周58.2万吨，去年同期58.3万吨；菜油商业库存67.2万吨，上周67.8万吨，去年同期42.6万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，马来西亚9月毛棕榈油参考价上调至每吨4053.43林吉特（962.12美元），出口税上调至10%，8月参考价为3864.12美元，出口税为9% [5] - 国内棕榈油市场受中国对加菜籽反倾销事件影响上涨，截至8月8日库存59.98万吨，环比增1.76万吨，增幅3.02%，产地报价增加，进口利润倒挂收窄，短期震荡上涨，可逢低做多 [5] - 国内豆油期价震荡收涨超1%，上周油厂大豆压榨量217.75万吨，开机率61.21%，截至8月8日库存113.77万吨，环比增2.03万吨，增幅1.82%，后期或小幅去库，可逢低试多 [6] - 国内菜油期价震荡大幅收涨超2%，上周沿海油厂菜籽压榨量6.32万吨，开机率16.84%，截至8月8日库存67.2万吨，环比减0.6万吨，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，单边大区间震荡，关注买船及政策变动 [7][8][10] 第三部分 交易策略 - 单边策略为短期预计油脂高位回调，回调后逢低试多 [11] - 套利策略为YP09短期反弹后继续做缩，P15回调后继续做扩 [11] - 期权策略为回调后可考虑卖看跌或买看涨类期权 [12] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等历史数据图表 [15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂窄幅震荡运行，YP09做缩可考虑部分止盈，待有所走扩后可继续考虑逢高做缩，期权建议观望 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2509收盘价8012元，涨18元，张家港、广东、天津现货价分别为8222元、8202元、8182元，基差分别为190元、210元、170元；棕油2509收盘价8708元，跌40元，广东、张家港、天津现货价分别为8748元、8868元、8908元，基差分别为40元、160元、200元；菜油2509收盘价9404元，跌20元，张家港、广西、广东现货价分别为9524元、9454元，基差分别为120元、50元 [3] - 豆油9 - 1月差收盘价46元，涨12元；棕油9 - 1月差收盘价16元，跌14元；菜油9 - 1月差收盘价68元，跌13元 [3] - 09合约Y - P价差为 - 696元，涨58元；OI - Y价差为1392元；OI - P价差为696元，涨20元；油粕比为2.69，涨0.02 [3] - 24度棕榈油马来&印尼8月船期盘面利润 - 165元，CNF价1040美元；毛菜油鹿特丹8月船期FOB价1013美元，盘面利润 - 642元 [3] - 2025年第28周，豆油商业库存104.9万吨，棕榈油商业库存56.3万吨，菜油商业库存70.6万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场7月前15日马棕出口减少，较前10日出口环比由增转减；国内棕榈油期价震荡小收跌，7月11日库存56.3万吨，环比增5.21%，进口利润倒挂收窄，短期累库制约上涨高度，预计震荡运行，可回调试多 [5] - 国内豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆压榨量229.54万吨，开机率64.52%，7月11日库存104.94万吨，环比增2.91%，国内大豆大量到港，压榨量高，豆油阶段性累库，短期制约上涨，整体震荡 [6] - 国内菜油期价震荡小幅收跌，上周沿海油厂菜籽压榨量3.7万吨，开机率9.86%，7月11日沿海库存70.6万吨，环比减1.3万吨，欧洲菜油进口利润倒挂收窄，现货购销清淡，基差稳中有降，短期政策扰动多，单边大区间震荡，关注买船及政策变动 [8][10] 第三部分 交易策略 - 单边短期预计油脂窄幅震荡运行 [11] - 套利YP09做缩可部分止盈，走扩后继续逢高做缩 [12] - 期权建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 9 - 1月差，Y - P、OI - Y 05价差等附图 [16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂窄幅震荡运行，P9 - 1及P1 - 5可考虑回调后逢低做扩，期权观望 [11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 2025年7月14日，豆油2509收盘价7994元，涨8元；棕榈油2509收盘价8748元，涨66元；菜油2509收盘价9424元，跌15元 [3] - 豆油9 - 1月差34元，涨14元；棕油9 - 1月差30元，跌4元；菜油9 - 1月差81元，涨15元 [3] - 09合约Y - P价差 - 754元，跌58元；OI - Y价差1430元；OI - P价差676元，跌81元；油粕比2.67，跌0.01 [3] - 24度棕榈油马来&印尼8月船期盘面利润 - 181元，CNF价1040美元；毛菜油鹿特丹8月船期FOB价1013美元，盘面利润 - 642元 [3] - 2025年第27周，豆油商业库存53.8万吨，上周53.7万吨，去年同期102.0万吨；棕榈油商业库存未提及，去年同期51.6万吨；菜油商业库存71.9万吨，上周74.7万吨，去年同期39.9万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：印度6月棕榈油进口量环比增60%至955683吨，豆油进口量降9.8%至359504吨，葵花籽油进口量增17.8%至216141吨，植物油进口总量1549825吨，较5月增30.6% [5] - 国内棕榈油市场：7月11日全国重点地区商业库存56.3万吨，环比增2.79万吨，增幅5.21%，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄，短期累库制约上涨，预计震荡，可回调试多 [5] - 国内豆油市场：上周油厂大豆压榨量229.54万吨，开机率64.52%，7月11日全国重点地区商业库存104.94万吨，环比增2.97万吨，增幅2.91%，国内大豆到港多，压榨量高，短期累库制约上涨，整体震荡 [6] - 国内菜油市场：上周沿海地区油厂菜籽压榨量3.7万吨，开机率9.86%，7月4日沿海菜油库存71.9万吨，环比减2.8万吨，欧洲菜油FOB报价1020美元附近，进口利润倒挂收窄，现货购销清淡，基差稳中有降，短期政策扰动多，单边大区间震荡，关注买船及政策变动 [10] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂窄幅震荡 [11] - 套利：P9 - 1及P1 - 5可回调后逢低做扩 [11] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 - 展示华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y 9 - 1、P 5 - 9、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差相关图表 [14][17]