核心事件：联美控股子公司福林热力停产 - 联美控股控股子公司山东菏泽福林热力科技有限公司因持续亏损，已于近日停产 [2][3] - 停产原因为整体经济形势放缓及当地用汽客户减少，导致无法达到预期经济效益 [2][3] - 公司表示停产旨在减少亏损、维护股东利益，未来将根据市场情况决定是否恢复生产 [3][5] 福林热力经营与财务状况 - **严重亏损**：2024年前9月营业收入4182.17万元，净利润-1.09亿元；2025年前9月营业收入1736.86万元，净利润-2.04亿元 [2][5] - **资不抵债**：截至2025年9月底，资产总额2.33亿元，负债总额2.93亿元，净资产-6012.35万元，资产负债率约126% [2][5] - **对公司整体影响**：2024年，福林热力资产总额占联美控股总资产1.60%，营业收入占合并报表1.19%，其-1.09亿元的净利润占公司归母净利润(-16.61%)的负向影响显著 [5] 历史收购与业绩承诺纠纷 - **收购详情**：2019年5月，联美控股以1.03亿元收购福林热力66%股权 [2][7] - **业绩承诺**：交易方承诺在2019年7月1日至2020年6月30日期间销售工业蒸汽不低于100万吨 [8] - **承诺未达成**：福林热力实际在一个连续年度内销售工业蒸汽34.18万吨，仅完成承诺业绩指标的约34% [2][8] - **法律诉讼**：因未完成业绩承诺触发回购条件，联美控股于2022年11月向法院提起诉讼，要求交易方支付股权回购款（暂计至2022年9月30日为3.29亿元） [8] - **诉讼结果**：二审法院判决驳回了联美控股要求回购并支付回购款的全部诉讼请求，但公司仍可按约定主张现金或股权补偿 [9] 联美控股整体经营业绩 - **营收停滞**：2021年至2024年，营业收入在34.12亿元至35.09亿元之间波动，增长乏力 [10] - **净利润连续下滑**：2021年至2024年，归母净利润分别为10.46亿元、9.45亿元、8.59亿元、6.59亿元，同比连续四年下降 [10] - **2024年利润下滑原因**：主要系计提福林热力长期资产减值损失、兆讯传媒广告媒体资源成本增加及上期收到燃煤补贴所致 [11] - **2025年前三季度表现**：实现营业收入21.56亿元，同比下降6.19%；归母净利润5.43亿元，同比增长6.88%，呈现“增利不增收”态势 [11] - **营收下降原因**：2025年上半年营业收入减少主要系工程及接网收入减少所致 [12] 公司最新动态 - **投资私募基金**：2024年12月11日，公司全资子公司拉萨联虹科技发展有限公司投资中城联虹私募股权投资基金，该基金计划募集1.04亿元，资金全部由该子公司提供 [13]

公司2025年第三季度业绩说明会核心信息 - 公司于2025年11月25日召开了2025年第三季度业绩说明会，总经理、独立董事、董事会秘书及财务负责人等出席，就第三季度业绩经营情况与投资者进行了交流 [1][2] 财务与经营数据 - 截至2025年9月30日，公司贷款总额为16.96亿元 [3] - 2025年第三季度，公司营业收入为88.98万元，同比大幅增加62.66% [12] - 公司管理层表示，目前公司尚未触及净资产为负的风险情形 [7][8] 清洁热源转型与项目进展 - 庄河环海热电有限公司黑岛电厂热源接入暨相关配套管网及供热站改造工程本年度施工内容已完成，采暖期已正式投入运行 [3] - 该项目投运后，公司将逐步以清洁外购热源替代原有燃煤供热模式，预计将推动直接材料及电力等运营成本有效下降，优化人工成本结构，并显著缓解环保压力 [3] - 公司围绕清洁热源建设，持续对既有热电联产系统进行提质增效和环保减排改造，并积极推进主城区供热管网的“汽改水”工程，加快新热源点规划与建设 [4] 资产处置与补偿款回收 - 根据相关合同，涉及东港C地块等五个地块的资产拆迁补偿总额为54,956.74万元，截至2022年12月地块已全部完成交付 [5] - 截至目前，公司已收回拆迁补偿款20,000.00万元，剩余补偿费用将待土地出让后由大连市自然资源事务服务中心支付 [5] 重组与控股股东情况 - 公司表示，目前尚无启动新的重大资产重组的明确计划 [5] - 公司控股股东大连洁净能源集团有限公司已于今年5月末调整为大连市国资运营公司管理的二级企业，本次调整不涉及公司控股股东及实际控制人变更，对公司股权结构及治理层面未构成影响 [6] - 关于控股股东资产注入以改善公司经营业绩的事项，公司目前尚无明确计划 [12] 公司发展战略与未来规划 - 公司目前的发展战略仍以巩固现有主业为核心，通过精细化管理和内部挖潜提升运营效率与服务质量 [9] - 关于未来转型方向，公司表示目前尚未形成明确规划 [10] - 公司管理层正按照国家关于国资国企改革的相关要求，聚焦主业发展，强化内部管理、优化业务流程、严控成本费用，并持续研究和论证业务转型升级等发展路径 [12]

报告核心信息 - 报告研究的具体公司为华通热力，所属行业为公用事业 [16] - 接待时间为2025年7月30日，上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书谢凌宇 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有中企规划院、大秦基金、深圳市前海国金、江苏银行、中投万方北京、北京国投泰康信托投资、北京信融恒、北京天襄、金泰资本、北京三和宏信、北京青青园中葵咨询 [17] 主要内容资料 2025年第一季度净利润提升原因 - 公司主营业务为热力供应，具有较强季节性特征，供暖季主要为每年第一、四季度，收入也集中在这两个季度，而企业设备的采购和维护支出在全年分布相对均匀 [23] 当前能源行业面临的挑战及应对措施 - 供热行业正经历快速革新，市场化竞争加剧，智能化、绿色化供热成为必然趋势 [23] - 节能减排仍是供热行业发展的重要方向，未来将继续加大节能减排技术研发、应用推广力度，推动供热系统的升级和改造 [23] - 清洁供热成为行业导向，供热工程能源结构正面临转型，未来将加大新能源耦合传统能源的力度，实现以新能源和可再生能源为主导的绿色供热模式 [23] - 智慧供热系统加速落地，数字化成为核心竞争力，数据积累与算法迭代能力将决定企业长期优势 [23][24] - 技术创新促进行业发展，新能源和可再生能源的开发利用为热力与综合能源公司提供了市场空间和政策支持，供热企业将探索零碳供热技术，结合碳捕获技术、蓄热技术等实现清洁高效供热 [25] 供冷新技术相关情况 - 公司综合能源通过多种能源耦合形式，提供供热、供冷、热水等综合能源业务，供冷冷源采用地源热泵和水蓄冷或空气源等多种新能源耦合形式，具有更高制冷效率和节能环保优势，已掌握供冷相关技术且有项目提供冷热联供服务，供冷项目执行市场调节价格机制，由供需双方协商确定 [25] 公司融资费用变化及原因 - 2024年度，公司营业总成本和财务费用显著下降，主要是公司加强融资管控，优化资本结构，降低公司融资成本 [26]

投资者关系活动基本信息 - 活动类型：特定对象调研 [1] - 活动时间：2025 年 7 月 30 日下午 14:00 - 15:00 [1] - 活动地点：公司会议室 [1] - 参与人员：中企规划院黄永刚、大秦基金高连奎等多位投资者，上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书谢凌宇 [1] 公司业绩相关 - 2025 年第一季度净利润比上年度有较大提升，原因是公司主营业务热力供应有季节性特征，供暖季主要在第一、四季度，收入集中于此，而设备采购和维护支出全年分布相对均匀 [1] - 2024 年度公司营业总成本和财务费用显著下降，原因是加强融资管控，优化资本结构，降低融资成本 [4] 行业挑战与公司应对 - 供热行业面临快速革新，包括体制改革、设备升级、市场化竞争加剧，智能化、绿色化供热成必然趋势 [2] - 节能减排是行业发展重要方向，未来将加大相关技术研发和应用推广力度，推动供热系统升级改造 [2] - 清洁供热成为行业导向，能源结构面临转型，将加大新能源耦合传统能源力度，实现绿色供热模式 [2] - 智慧供热系统加速落地，数字化成核心竞争力，数据积累与算法迭代能力决定企业长期优势 [2] - 技术创新促进行业发展，公司需探索零碳供热技术，结合碳捕获、蓄热技术等改变供热模式，实现清洁高效供热 [2] 供冷业务相关 - 公司综合能源业务通过多种能源耦合形式，提供供热、供冷、热水等服务，供冷冷源采用地源热泵和水蓄冷或空气源等新能源耦合形式，与传统中央空调相比，有更高制冷效率和节能环保优势 [3][4] - 供冷业务执行市场调节价格机制，由供需双方协商确定 [4]

中国城市供热行业竞争格局 - 行业上市公司包括华能国际、华电国际、大唐发电等，根据供热业务营收分为三个竞争梯队：第一梯队（营收50亿元以上）包括华能国际、华电国际、大唐发电；第二梯队（营收20-50亿元）包括物产环能、上海电力、福能股份等；第三梯队（营收不足20亿元）包括协鑫能源、华电能源、京能电力等 [1] 企业入场进程 - 行业最早由事业单位运营，后转为市场化竞争，企业按注册资本和进入时机划分：早期进入企业如协鑫能源（1992年成立，注册资本16亿元）、宁波能源（1995年成立，注册资本超11亿元）；中期进入企业如联美股份（1999年成立，注册资本22.88亿元）；较晚进入企业如春城热力（2017年成立，注册资本4.6亿元） [3] - 先进入企业如廊坊发展、天罡仪表等主要吸引本土投资者，在当地市场竞争力较强 [3] 市场集中度 - 行业集中度较低，2024年CR3为6.54%，CR5为7.34%，CR10为9.49%，主要因供热主体分散且区域性强 [4] - 随着智慧城市建设和落后产能淘汰，行业资源将进一步整合 [4] 企业布局及竞争力 - 京能热力和瑞纳智能为纯城市供热企业，京能热力100%布局华北，瑞纳智能47.72%业务在华北 [5] - 华电国际、大唐发电供热业务规模较大，上海电力售热业务集中于上海地区，惠天热电主要服务于辽宁 [8] - 京能电力供热业务占比9.05%，华北地区布局36.43%，通过技术改造实现清洁供热；上海电力供热业务占比5.18%，上海地区布局34.78%，拥有国内最大燃气热电联供机组；金房能源供热业务占比92.16%，北京地区布局67.04%，定位节能环保技术型企业；惠天热电100%布局辽宁，为东北地区最大集中供热企业 [10] 行业竞争状态 - 行业在政策推动下前景良好，但进入壁垒高（需大量固定资产和技术投入），退出成本也较高 [13] - 除“国家队”外，新能源和热电领域企业凭借经营模式和客户保有量具备优势，中小企业在低端市场竞争激烈 [13] - 清洁能源普及和技术进步可能加大替代品威胁 [13]