报告核心信息 - 报告研究的具体公司为华通热力，所属行业为公用事业 [16] - 接待时间为2025年7月30日，上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书谢凌宇 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有中企规划院、大秦基金、深圳市前海国金、江苏银行、中投万方北京、北京国投泰康信托投资、北京信融恒、北京天襄、金泰资本、北京三和宏信、北京青青园中葵咨询 [17] 主要内容资料 2025年第一季度净利润提升原因 - 公司主营业务为热力供应，具有较强季节性特征，供暖季主要为每年第一、四季度，收入也集中在这两个季度，而企业设备的采购和维护支出在全年分布相对均匀 [23] 当前能源行业面临的挑战及应对措施 - 供热行业正经历快速革新，市场化竞争加剧，智能化、绿色化供热成为必然趋势 [23] - 节能减排仍是供热行业发展的重要方向，未来将继续加大节能减排技术研发、应用推广力度，推动供热系统的升级和改造 [23] - 清洁供热成为行业导向，供热工程能源结构正面临转型，未来将加大新能源耦合传统能源的力度，实现以新能源和可再生能源为主导的绿色供热模式 [23] - 智慧供热系统加速落地，数字化成为核心竞争力，数据积累与算法迭代能力将决定企业长期优势 [23][24] - 技术创新促进行业发展，新能源和可再生能源的开发利用为热力与综合能源公司提供了市场空间和政策支持，供热企业将探索零碳供热技术，结合碳捕获技术、蓄热技术等实现清洁高效供热 [25] 供冷新技术相关情况 - 公司综合能源通过多种能源耦合形式，提供供热、供冷、热水等综合能源业务，供冷冷源采用地源热泵和水蓄冷或空气源等多种新能源耦合形式，具有更高制冷效率和节能环保优势，已掌握供冷相关技术且有项目提供冷热联供服务，供冷项目执行市场调节价格机制，由供需双方协商确定 [25] 公司融资费用变化及原因 - 2024年度，公司营业总成本和财务费用显著下降，主要是公司加强融资管控，优化资本结构，降低公司融资成本 [26]

投资者关系活动基本信息 - 活动类型：特定对象调研 [1] - 活动时间：2025 年 7 月 30 日下午 14:00 - 15:00 [1] - 活动地点：公司会议室 [1] - 参与人员：中企规划院黄永刚、大秦基金高连奎等多位投资者，上市公司接待人员为副总经理、董事会秘书谢凌宇 [1] 公司业绩相关 - 2025 年第一季度净利润比上年度有较大提升，原因是公司主营业务热力供应有季节性特征，供暖季主要在第一、四季度，收入集中于此，而设备采购和维护支出全年分布相对均匀 [1] - 2024 年度公司营业总成本和财务费用显著下降，原因是加强融资管控，优化资本结构，降低融资成本 [4] 行业挑战与公司应对 - 供热行业面临快速革新，包括体制改革、设备升级、市场化竞争加剧，智能化、绿色化供热成必然趋势 [2] - 节能减排是行业发展重要方向，未来将加大相关技术研发和应用推广力度，推动供热系统升级改造 [2] - 清洁供热成为行业导向，能源结构面临转型，将加大新能源耦合传统能源力度，实现绿色供热模式 [2] - 智慧供热系统加速落地，数字化成核心竞争力，数据积累与算法迭代能力决定企业长期优势 [2] - 技术创新促进行业发展，公司需探索零碳供热技术，结合碳捕获、蓄热技术等改变供热模式，实现清洁高效供热 [2] 供冷业务相关 - 公司综合能源业务通过多种能源耦合形式，提供供热、供冷、热水等服务，供冷冷源采用地源热泵和水蓄冷或空气源等新能源耦合形式，与传统中央空调相比，有更高制冷效率和节能环保优势 [3][4] - 供冷业务执行市场调节价格机制，由供需双方协商确定 [4]

行业发展趋势 - 智慧供热行业未来智能化水平将显著提升，包括实现全要素数字化感知、运行决策自主化、设备运维主动预防、提供个性化服务、融合可再生能源、优化二网平衡和热网地理信息系统等，推动供热系统向精准、智能、高效、个性化和可持续方向发展 [1][2] - 在政策引导、设备老化、技术升级与用户需求等多重因素驱动下，供热行业设备更新需求持续释放，且向智能化、低碳化、高效化方向升级 [6][7] 公司战略与市场定位 - 公司目前战略重心集中在国内市场，深耕国内需求，巩固行业领先地位 [3] - 公司较早布局智慧供热技术研发与市场拓展，凭借自主核心技术的一站式低碳智慧供热整体解决方案，在智慧供热设备改造市场中抢占先机，提升市场占比 [4] 公司业务发展 - 公司将深耕山东等传统优势区域，升级服务挖掘存量收益空间，同时在华北、西北等市场提升份额 [5] - 公司维持高比例研发投入，推出如 100kW 磁悬浮热泵等新产品，获取品牌溢价与利润空间 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕瑞纳智能展开调研，介绍公司AI智慧供热系统优势、项目进展、区域拓展战略、高毛利率原因及行业政策利好等情况，显示公司在智慧供热领域有发展潜力 [22][23][24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为瑞纳智能，所属行业是仪器仪表，接待时间为2025年7月4日，上市公司接待人员有董事、财务总监、董事会秘书陈朝晖和证券事务代表江成全 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括新华基金、中信资管、长安基金、惠升基金、国泰海通，类型有基金管理公司、资产管理公司、证券公司，各机构相关人员分别为张帅、张力琦、张云凯、黄竞、杨林、宋亮、钟明翰 [17] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司AI智慧供热系统融合多种技术，含多个子系统，可降低热耗和碳排放10%-30%、电耗30%-50%，助力热力企业节能降耗 [22] - 去年新签合同能源管理项目今年上半年通过第三方审计，有助于公司业绩提升和业务发展 [22] - 区域拓展上，公司深耕山东等传统优势市场，聚焦西北、华北等潜力区域 [23] - 公司综合毛利率较高得益于高研发投入、自主生产、直销模式和一站式解决方案 [24] - 行业政策利好，政府推动城市更新和基础设施建设，助力智慧供热行业升级 [24]

公司检修与维护 - 公司积极开展"冬病夏治"专项行动，全面检修供热设备，包括板式换热器、循环泵电机等，目前已完成清洗板式换热器39台（完成率48.75%），解体检修循环泵电机17台（完成率34.69%）[1][3] - 其他检修工作如阀门更换、表计更换、盘柜吹扫等已完成30%，金牛换热站大温差机组改造工程及3项修理项目正在办理流程[3] - 公司计划于9月底前完成所有检修任务，确保下一采暖季稳定供热[3] 公司服务与用户沟通 - 公司推行"首问负责制"和24小时服务热线，确保用户诉求及时响应，并开展"供热服务进小区"活动，发放宣传资料300余份、调查问卷100余份[3][5] - 公司秉持"用户至上"理念，优化服务流程，畅通沟通渠道，提升服务质量[5] 公司未来规划与投资 - 公司计划投资约3000万元实施智慧供热平台建设及相关节能改造项目，包括智慧供热平台升级、换热站标准化建设、单元平衡阀改造等[5] - 项目将为居民安装室内测温器及智能锁闭阀，预计大幅提升供热质量和节能降耗效果[5] 公司运营规模 - 公司直供面积达463万平方米，服务热用户约4.3万户，运营换热站35座[3]

活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研 [2] - 活动时间为2025年5月29日下午14:30 - 16:00，地点在公司会议室 [2] - 参与人员包括华福证券岳润泽、银河证券王甄玉鹏等多家机构人员，上市公司接待人员有党委书记、董事长付强和副总经理、董事会秘书谢凌宇 [2] 业务相关问答 供暖原材料及价格影响 - 北京地区供暖原材料以天然气为主，结算模式为充值卡式采购，类似居民购气 [2] - 北京市供暖价格政府定价，有燃料价格变动补贴政策，燃料价格涨则补贴涨，反之则降 [2][3] 技术改造进展 - 深度挖掘智慧供热潜力，强化供热管理能效，实现全方位智能化管理，建立指挥调度中心，促进精细化节能运行 [3] - 积极开展综合能源供热供冷应用研究，控股子公司投资建设综合能源项目，收购华清安泰拓展新能源服务能力，推动产业转型升级 [3] 市值管理计划 - 结合市场和公司实际，依法合规运用现金分红、股权激励、并购重组等方式加强市值管理 [3][4] - 围绕价值创造推动并购重组、加大科技投入，运用激励工具传递积极信号，通过投资者关系管理强化信息披露 [3][4] 同业竞争解决 - 京能集团承诺在取得公司实际控制权60个月内，将符合条件的同业竞争企业按法定程序以公允价格注入公司 [4] 未来发展目标及融资规划 - 探索多种新能源供热形式，对现有项目进行技术改造提升 [4] - 发挥资本平台优势，深耕北京市场、扩大京内供热面积，开拓京外供热市场及综合能源项目 [4]

投资者信息 - 参与调研的投资者来自华福证券、银河证券等多家机构 [1] 天然气采购与价格影响 - 北京地区供暖原材料以天然气为主，第一大供应商是北京市燃气集团，结算模式为充值卡式采购 [1] - 北京市供暖价格政府定价，有燃料价格变动补贴政策，燃料价格涨则补贴涨，反之则降 [2] 技术改造进展 - 深度挖掘智慧供热潜力，强化供热管理能效，实现全方位智能化管理，建立指挥调度中心，促进精细化节能运行 [2] - 积极开展综合能源供热供冷应用研究，控股子公司投资建设综合能源项目，收购华清安泰整合新能源技术，推动产业转型升级 [2] 市值管理计划 - 围绕价值创造，推动并购重组，加大科技投入，降本增利，提升基本面 [3] - 研究并用好股权激励、现金分红等工具，传递积极信号，提升公司形象 [3] - 通过投资者关系管理，强化信息披露，加强与投资者沟通，实现公司价值 [3] 同业竞争解决 - 京能集团下属企业与公司存在同业竞争，集团承诺在取得控制权 60 个月内，将符合条件企业按法定程序以公允价格注入公司 [3] 未来发展目标与融资规划 - 探索多种新能源、可再生能源供热形式，对现有项目进行节能、增绿、降碳技术改造提升 [3] - 发挥资本平台优势，深耕北京市场、扩大京内供热面积，开拓京外供热市场及综合能源项目 [3]

公司基本信息 - 2025年5月16日15:00 - 17:00举办2024年度网上业绩说明会，地点为价值在线网络互动平台 [2] - 接待人员包括总经理、财务负责人齐成勇，董事会秘书贾国栋，独立董事赵军，保荐代表人邵宪宝 [2] 研发与技术创新 - 公司形成“自主研发为主，产学研合作开发为辅”的技术创新体系，能将研发新产品较好产业化，转化研发优势为竞争优势 [2] 利润分配 - 2024年4月23日通过《未来三年股东回报规划（2024年 - 2026年）的议案》，现金分红需满足当年盈利且累计未分配利润为正、无重大投资或现金支出计划等条件，每年现金分配利润不低于当年可分配利润10%，最近三年累计现金分配利润不少于年均可分配利润30% [3] - 2024年度利润分配预案为以未来实施权益分派股权登记日总股本扣除回购专用证券账户内库存股后股份数为基数，每10股派发现金股利1元，不送红股、不转增股本，预案待股东大会审议 [3] 融资与收购 - 截至目前暂无资本市场融资计划，如有将依规履行审议、披露程序 [4] - 目前没有收购上下游企业计划，会密切关注行业和市场情况，涉及相关计划将依规决策和披露信息 [10] 市场与业务布局 - 热网智能感知与调控系统及系列化产品覆盖供热全流程，与智慧供热应用平台及服务构成智慧供热全面解决方案，能满足热力企业降本和居民按需供热需求 [4][5] - 公司业务布局重点区域为华北、华中、东北和西北地区，四个区域收入合计占比90% - 95% [6] - 暂无权威数据统计公司在供热节能行业市场份额情况 [7] - 公司将深耕城市集中供热智慧供热市场，拓展中小城镇和农村地区分散式取暖、工业园区等领域生物质供热应用场景业务 [9] 技术应用与效果 - 社区供热AI智能决策技术可通过智慧供热应用平台预测供热系统运行参数，实现供热优化运行和降低能耗 [11] - 以太阳能热电联供(PVT)耦合地源热泵跨季节储热技术助力张北县农村清洁供热，项目运行后每年减少标准煤2000吨以上、二氧化碳排放5320吨以上，用户反馈效果好、费用少、运行稳定 [12] 股价与回购 - 股票价格受宏观经济、行业趋势、市场偏好等因素影响，管理层将努力经营回报投资者 [12] - 公司回购方案符合相关法律法规，实施期限为董事会审议通过起3个月内，会依规披露信息，不存在打压股价行为 [13][14]

财务表现 - 2024年公司实现营收35.09亿元，归属于上市公司股东的净利润6.59亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营收16.98亿元，归属于上市公司股东的净利润6.18亿元，同比增长9.56% [1] 行业地位与业务布局 - 公司是A股清洁供热领域龙头企业，拥有多元化的清洁能源布局和智慧化运营能力 [1] - 公司构建了"清洁能源为主、智慧供热赋能、多能协同互补"的低碳供热生态体系，形成"源-网-储-用"全链条技术优势 [1] - 公司清洁供热率已达100%，通过烟气余热回收、抽凝机组改造等措施实现运行效率大幅提升和节能降碳 [1] 智慧供热技术发展 - 公司持续加大科技研发投入，打造了集数据分析、智能控制、远程运维于一体的全方位智慧供热系统 [3] - 子公司联美智慧研发的"联美控股智慧化运营平台"实现对供热系统的实时监测、智能调控与动态优化 [3] - 2024年3月智慧化运营平台正式上线，整合物联网、大数据、云计算技术，实现热源监控、一网平衡等功能 [5] - 2024年8月启动换热站集成式创新项目，推广自主研发的"电控一体柜"，综合节电率达35%，单站年节电量15万kWh [5] 研发与创新成果 - 2024年12月全资子公司国惠新能源、联美智慧被认定为国家级高新技术企业 [5] - 公司自2020年起前瞻性布局智慧供热技术研发，依托高水平研发团队取得显著成果 [3][5] 未来发展战略 - 公司将继续深耕优势区域，夯实存量业务，培育新业务 [5] - 公司将根据不同区域和用能需求，以"低碳、清洁、高效、经济"为目标推进绿色化、智慧化转型 [5] - 公司计划调动优势资源创造新的业务增长点，确保可持续、健康稳定、高质量发展 [5]

发行相关 - 本次发行数量未考虑超额配售选择权为1065.00万股，含全额行使为1224.75万股，超配不超159.75万股[7][48] - 每股发行价格为12.88元/股[7] - 行使超配前发行后总股本6100万股，全额行使为6259.75万股[7] - 发行预计日期为2023年6月9日，招股书签署日为2023年6月7日[7] - 战略配售发行数量为213.00万股，占超配全额行使前发行数量20.00%，全额行使后17.39%[50] 业绩数据 - 2023年1 - 3月营业收入4433.48万元，同比增长28.31%[29] - 2023年1 - 3月归母净利润990.16万元，同比增长19.07%[29] - 2022 - 2020年营收分别为23896.94万元、24275.73万元、23012.73万元[44] - 2022 - 2020年净利润分别为5716.11万元、6019.74万元、5393.39万元[44] - 报告期内主营业务毛利率分别为48.65%、50.93%和51.02%[17][87] 财务指标 - 报告期各期末应收账款账面价值分别为8420.68万元、10963.69万元和10381.77万元，占比分别为18.08%、22.29%和20.21%[18][89] - 报告期各期末存货账面价值分别为4679.49万元、5359.57万元和5892.56万元[20][90] - 2020 - 2022年税收优惠总额分别为1473.24万元、1983.40万元和1474.62万元，占比分别为23.48%、28.54%和22.51%[22][91] - 发行前市盈率12.79倍，发行后为15.49倍；发行前市净率2.03倍，发行后市净率1.78倍[50] - 发行前每股收益1.01元/股，发行后为0.83元/股；发行前每股净资产6.34元/股，发行后为7.22元/股[50] 股权结构 - 公司注册资本5035万元，付涛、付成林为实控人，合计持股83.47%[38][104] - 戚其荣为实控人一致行动人，持股4.06%[38] - 发行后付涛持股占比33.25%，付成林持股占比30.73%，发行对象持股占比17.46%[132] - 2022年员工持股计划激励对象105人，付涛拟认购440000份，占比14.67%[137] 业务相关 - 公司专业从事物联网超声计量仪表研发、生产与销售[42] - 形成以经销和合作开发模式为主的销售格局[15][86] - 参与20多项行业标准和技术规范制定，获发明专利20项等[42][63] - 募投项目投产后将新增智能户用超声波仪表30万只等[27][99] 风险与策略 - 面临原材料价格波动、技术革新等风险[94][95] - 采取问询比价等措施应对原材料价格波动风险[94] - 以自筹资金先行投入募投项目，资金缺口通过贷款和自有资金解决[75] 公司历史与荣誉 - 2011年被认定为高新技术企业，2021年被认定为国家级“专精特新”小巨人企业[42] - 2015年在创新层挂牌，2017 - 2021年更换持续督导券商[105][108] 承诺事项 - 控股股东等作出限售、稳定股价、招股书真实性等多项承诺[176] - 公司承诺加快募投项目进度，完善经营管理和公司治理[198][199]