核心诉讼与财务危机 - 公司因与苏州银行无锡分行的金融借款合同纠纷被起诉 涉案金额超过4900万元[1] - 公司已被债权人江苏鑫牛线缆有限公司申请预重整 原因是不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力[2] - 截至2025年第三季度末 公司负债合计超过21.42亿元 自2024年起新增大量民事诉讼 偿债能力恶化[2] 贷款与资产冻结详情 - 2023年12月 公司与苏州银行无锡分行签订8000万元贷款合同 截至2024年初实际发放6000万元[3][4] - 因触发合同条款 银行宣布贷款立即到期并申请诉前财产保全 法院裁定冻结公司存款4967.51万元或等值财产[4] - 本次保全导致公司11个银行账户被冻结 合计余额仅357.16万元[5] - 公司另有779.20万元资金因其他诉讼被冻结 近12个月内未达披露标准的诉讼仲裁金额合计1134.82万元 占最近一期经审计净资产的4.73%[5] 经营与财务状况恶化 - 公司自2022年起已连续三年亏损 2022年至2024年归母净利润分别为-1.17亿元 -0.47亿元和-4.64亿元 其中2024年亏损创上市以来新高[7] - 2025年前三季度 公司营业收入2.63亿元 同比减少33.51% 归母净利润为-1.58亿元 同比下降4.22%[7] - 截至2025年9月30日 公司资产总额22.90亿元 较2024年末减少近4.45亿元 负债合计约21.43亿元 资产负债率约93.6%[8] 亏损与现金流紧张原因 - 公司此前多项并购标的业绩不达预期 引发大额商誉及资产减值 例如2020年、2022年对子公司南京卓越商誉计提减值5.19亿元和1.04亿元 2024年又对其资产组计提减值3000万元 并对上海长盈环保商誉计提减值1.8亿元[8] - 公司主营的烟气净化与灰渣处理业务 垃圾焚烧发电业务等毛利率持续下行 重点项目执行滞后 回款周期拉长 进一步加剧现金流紧张局面[8] 公司背景与市场表现 - 公司聚焦烟气净化与灰渣处理 危险废弃物处置及资源化利用业务 是国内较早涉足环保领域的专业公司 深耕二十余年[6] - 2020年12月 公司通过股份转让完成与新苏环保的战略重组 成为国资控股子公司 实际控制人为常州市新北区人民政府[6] - 截至12月4日收盘 公司股价报收6.35元 年初至今上涨近35% 总市值21.15亿元[9][11]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [9] 核心观点 - 军信股份主业内生增长稳健，叠加仁和环境并表利润增量亮眼，驱动2025年第三季度及前三季度归母净利润实现高速增长 [1][2][6] - 公司经营现金流显著提升，并维持高分红政策；同时积极开拓海外市场，新项目投产将为未来业绩提供增量 [2][13] 财务业绩表现 - 2025年第三季度：实现营收6.85亿元，同比增长6.23%；归母净利润2.05亿元，同比增长47.64%；扣非归母净利润1.99亿元，同比增长48.53% [2][6] - 2025年前三季度：实现营收21.63亿元，同比增长23.21%；归母净利润6.05亿元，同比增长48.69%；扣非归母净利润5.84亿元，同比增长55.54% [6] 业务运营亮点 - 仁和环境自2024年12月1日起并表，显著增厚公司利润，2025年上半年仁和环境并表贡献归母净利润弹性达43.5% [13] - 内生业务经营数据亮眼：2025年1-9月，生活垃圾处理量270.04万吨，同比上涨7.89%；上网电量12.94亿度，同比上涨17.53%；吨垃圾上网电量479.10度，同比上涨4.72% [13] - 浏阳市（1200吨/日）和平江县（600吨/日）垃圾焚烧发电项目于2024年底至2025年初建成投产，成为2025年业绩重要驱动力 [13] 现金流与分红 - 2025年前三季度经营活动现金流净额为11.58亿元，同比增长60.26%；自由现金流为6.67亿元，较去年同期的1.65亿元大幅提升 [13] - 2022-2024年公司分红维持在0.90元/股，分红比例分别达79.2%、71.8%、94.6%；公司发布《长期分红回报规划》，承诺保底分红比例50% [13] 海外市场拓展 - 与吉尔吉斯共和国签订总处理规模7000吨/日的垃圾科技处置项目协议，其中比什凯克市项目一期（1000吨/日）预计2025年底投产 [2][13] - 与哈萨克斯坦阿拉木图市签署《三方初步谅解协议》，拟投资约2.8亿美元建设固废发电设施 [13] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.67亿元、8.33亿元、9.02亿元，对应每股收益（EPS）增速为-25.7%（定增摊薄）/8.6%/8.3% [13] - 对应市盈率（PE）分别为15.6倍、14.3倍、13.2倍 [13]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][11] 核心财务表现 - 2025H1实现归母净利润4.0亿元，同比增长49.23% [2][6] - 2025Q2归母净利润2.27亿元，同比增长57.68% [2][6] - 2025H1营收14.78亿元，同比增长33.07% [6] - 扣非归母净利润3.86亿元，同比增长59.42% [6] - 基本每股收益0.51元/股，同比增长10.13% [6] - 经营活动现金流净额7.24亿元，同比增长59.81% [11] - 自由现金流4.23亿元，较去年同期1.65亿元大幅提升 [11] 业务运营亮点 - 仁和环境并表贡献归母业绩1.17亿元，较2024H1归母净利润弹性为43.5% [11] - 剔除仁和环境后主业同比增速约5.68% [11] - 生活垃圾处理量186万吨，同比增长10.7% [11] - 上网电量8.86亿度，同比增长26.2% [11] - 吨垃圾上网电量476度，同比增长9.70% [11] - 餐厨垃圾收运量39.51万吨 [11] - 生活垃圾中转处理量160.69万吨 [11] - 工业级混合油销售量1.52万吨 [11] 项目进展与海外拓展 - 浏阳市（1200吨/日）和平江县（600吨/日）垃圾焚烧发电项目于2024年底至2025年初投产 [11] - 与吉尔吉斯共和国签订总处理规模7000吨/日协议（含比什凯克市3000吨/日、奥什市2000吨/日、伊塞克湖地区2000吨/日） [2][11] - 比什凯克项目一期建设规模1000吨/日，预计2025年底投产 [11] - 与哈萨克斯坦阿拉木图市签署2.8亿美元固废发电设施建设协议 [11] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.67/8.33/9.02亿元 [11] - 对应PE分别为15.9x/14.6x/13.5x [11] - 2025年预测营收31.86亿元，2026年34.50亿元，2027年39.37亿元 [17] - 2025年预测每股收益0.97元，2026年1.06元，2027年1.14元 [17] 现金流与分红政策 - 2022-2024年分红维持在0.90元/股，分红比例达79.2%/71.8%/94.6% [11] - 公司发布《长期分红回报规划》，承诺保底分红比例50% [11] - 资本开支3.01亿元，同比增长4.45% [11] 应收账款情况 - 截至2025/6/30应收账款及票据19.2亿元，同比增加11.1亿元 [11] - 主要欠款方为长沙市城市管理局（应收账款期末余额16.6亿元）和国网湖南省电力有限公司（应收账款期末余额2.92亿元） [11]

股价表现 - 截至2025年8月15日15时，公司股价报19.26元，较前一交易日上涨0.48元，涨幅2.56% [1] - 当日开盘价为18.74元，最高触及19.27元，最低下探18.70元 [1] - 成交量为3.48万手，成交额达0.66亿元 [1] 市值情况 - 公司总市值46.46亿元，流通市值23.83亿元 [1] 资金流向 - 2025年8月15日主力资金净流入325.81万元，占流通市值的0.14% [1] - 近五日主力资金净流出3086.09万元，占流通市值的1.3% [1] 行业与业务 - 公司属于环保行业，业务涉及合成生物、垃圾分类等领域 [1]

股价表现 - 截至2025年8月15日收盘，惠城环保股价报209 19元，较前一交易日下跌4 06元，跌幅1 90% [1] - 当日股价呈现明显震荡走势，盘中最高触及218 99元，最低下探201 68元，振幅达8 12% [1] - 全天的成交量为58967手，成交金额12 52亿元 [1] 公司概况 - 惠城环保是一家专注于环保领域的上市公司，主营业务涉及环保设备制造、环保工程服务等 [1] - 公司被纳入多个概念板块，包括环保行业、山东板块等 [1] 资金流向 - 8月15日当天主力资金净流出5199 27万元，占流通市值的0 16% [1] - 近五个交易日整体呈现资金净流入状态，累计净流入金额达24199 45万元，占流通市值的0 73% [1]

融资情况 - 上周累计获融资净买入额1236 26万元 居两市第498位 [1] - 上周融资买入额5338 49万元 偿还额4102 23万元 [1] 资金流向 - 近5日主力资金流入405 66万元 区间涨幅1 04% [2] - 近10日主力资金流入1851 14万元 区间涨幅3 35% [2] 公司基本信息 - 成立于2006年 位于济南市 从事专用设备制造业 [2] - 注册资本8001 0733万人民币 实缴资本4003 3万人民币 [2] - 法定代表人牛斌 [2] 公司业务布局 - 对外投资8家企业 参与招投标项目19次 [2] - 拥有商标信息44条 专利信息131条 行政许可20个 [2] 所属概念板块 - 环保行业 山东板块 专精特新 融资融券 微盘股 节能环保 [2]

股价表现 - 截至2025年8月5日15时股价报13.79元 较前一交易日下跌1.5% [1] - 当日成交额5.41亿元 换手率7.62% [1] 业务结构 - 主营业务包括再生资源加工设备 磁性材料及电梯零部件制造 [1] - 2024年再生资源加工设备业务占比62.83% [1] - 所属概念板块涵盖环保行业 汽车拆解及垃圾分类 [1] 股东动态 - 股东周世杰计划减持不超过1338.3万股 占公司总股本的2.33% [1] 财务表现 - 预计2025年上半年净利润同比增长3047.48%至3721.94% [1] 资金流向 - 8月5日主力资金净流出2696.43万元 [1] - 近五日累计净流出3.4亿元 [1]

融资融券数据 - 创业环保上周累计获融资净买入额1436.06万元，居两市第495位 [1] - 上周融资买入额4872.37万元，偿还额3436.31万元 [1] 所属概念板块 - 公司所属概念板块包括环保行业、天津板块、破净股、标准普尔、富时罗素、证金持股、沪股通、融资融券、AH股、PPP模式、京津冀、央国企改革、滨海新区、节能环保 [1] 资金流情况 - 近5日主力资金流入104.38万元，区间涨幅0.3% [1] - 近10日主力资金流出879.16万元，区间跌幅1.39% [1] 公司基本信息 - 天津创业环保集团股份有限公司成立于1993年，位于天津市，主要从事水的生产和供应业 [1] - 企业注册资本157041.8085万人民币，实缴资本157041.8085万人民币 [1] - 公司法定代表人为唐福生 [1] 公司商业活动 - 公司共对外投资了56家企业 [1] - 参与招投标项目3004次 [1] - 拥有专利信息113条 [1] - 拥有行政许可88个 [1]