行业核心观点 - 西贝预制菜风波引发行业对透明度和“现做”模式的关注，推动餐饮企业进行调改以迎合消费者需求 [1] - 消费者对预制菜接受度低，约五成受访者表示不接受预制菜，超过六成受访者不接受预制菜进入餐厅 [2] - 行业出现“爆改潮”，企业通过“明厨亮灶”和强调“现制”来提升好感度，中小餐饮企业和连锁餐饮企业需寻找适合自身的发展方向 [1][4] 连锁餐饮企业的挑战与选择 - 连锁餐饮企业为保证出餐率和标准化，依赖中央厨房和预制菜是必然选择，能有效控制时间和成本 [2] - 经营成本水涨船高，人力与租金成本压力大，预制菜可实现降本增效 [2] - 部分连锁企业如西贝尝试更换logo和开设现切档口，通过强化食材来源来放大优势 [6] - 绿茶餐厅曾摆放“无预制菜”牌子但后又撤下，显示连锁企业在预制菜问题上的谨慎态度 [6] - 证监会曾对绿茶餐厅预制菜占比进行问询，要求说明是否符合食品安全监管 [7] 消费者态度与认知差异 - 消费者认为预制菜缺少“锅气”和新鲜健康，对之前餐饮企业以“现制”宣传却使用预制菜感到欺骗 [2][3] - 消费者印象中的预制菜与行业标准存在区别，标准中中央厨房制作的菜肴不属于预制菜 [8] - 消费者并非完全拒绝预制菜，即时零售平台预制菜销量可观，问题在于餐饮企业的宣传与消费者感知不一致 [8] - 萨莉亚餐厅以预制菜为主但坦诚告知消费者，反而获得接受 [9] 餐饮企业的应对策略 - 中小餐饮品牌直接在显眼位置贴上“没有预制菜”标语，如“北新桥红焖羊肉”和“盖码帮” [4][6] - 线上平台如大众点评也出现“只现炒 不预制”的品牌宣传 [6] - “明厨亮灶”模式被更多企业采用，让消费者直观看到菜品制作过程，解决烹饪环境不透明问题 [3][8] - 老乡鸡采用开放式透明厨房，使烹饪步骤对消费者可见 [9] - 真诚面对消费者是关键，欺骗和品质不匹配价格是消费者反感的主因 [9]

行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 十一假期酒旅预订热度升温 国内/国际民航预订量同比增长约25%/15% 多目的地游玩商品预订量增长显著[5] - 潮玩二手交易加速渗透 闲鱼平台订单量及GMV同比增长超300% 本土新IP迎来黄金上升期[5] - 预制菜行业增速回落至5.83% 现炒现制需求驱动智能烹饪设备市场增长[5] - 高教板块政策边际利好 选营选非提速 多数公司PE估值在2-6倍 部分公司股息率超10%[5] - 本地生活领域淘宝月活达4.19亿 高德推出扫街榜并发放超10亿元补贴助力线下消费[6] 出行旅游 - 截至9月13日中秋国庆假期国内民航机票预订量超452万张 日均预订量较2024年同期增长25% 出入境航线机票预订量超116万张 日均同比增长15%[15] - 飞猪平台国庆假期预订节奏较去年提前约3.5天 交通服务人均预订量同比增长4.2% 长线游和租车预订量同比分别增长53%和93%[15] - 1-7月柬埔寨接待国际游客371.18万人次 同比-1% 恢复至2019年同期97% 其中中国大陆游客约69万人次 同比+48% 恢复至2019年同期46%[16] - 7月中国赴柬游客超过10万人次 同比+35% 成为月内最大外国游客客源国[16] - 1-7月柬埔寨金边机场旅客量达到124万人次 同比+26% 恢复至2019年99% 新机场启用后年旅客吞吐量上限可达1300万人次[22] 潮玩 - 2025Q2闲鱼潮玩订单量、GMV同比增长超300% 月均潮玩消费人数同比增长43.4% 人均单次消费金额达218元[25] - 本土新IP销量排名大幅跃升 海外IP占比从2024年30%下滑至20%[28] 餐饮 - 2024年预制菜行业市场规模5466亿元 同比增长5.83% 增速大幅回落[31] - 炒菜机器人等智能烹饪设备规模快速增加 2024年市场规模超过30亿元 预计2030年将超过110亿元 2024-2030年CAGR达24.3%[31] 教育 - 高教板块政策迎来边际利好 选营选非有望提速[35] - 按当前市值和FY2025H1净利润计算 多数高教公司PE估值在2-6倍区间[35] - 按当前股价和FY2024分红金额计算 新高教集团、中汇集团、东软睿新集团股息率超过10%[35] - 部分公司FY2025H1净利润实现高增长：华夏控股同比+158.5%、希教国际控股同比+37%、宇华教育同比+120%、枫叶教育同比+378.9%[35] 本地生活 - 2025年7月淘宝日均活跃用户达4.19亿 较年初增长16%[41] - 高德地图推出全球首个基于用户行为产生的扫街榜 涵盖美食、酒店、旅游三大类 重点支持线下餐饮[45] - 高德启动"烟火好店支持计划" 发放超10亿元补贴 力争每天为线下餐饮多带去1000万客流[45] - 2025年7月高德地图平均DAU达到1.86亿 是大众点评同期的6倍[46] 行业行情回顾 - 本周（9.8-9.12）社会服务指数-0.28% 跑输沪深300指数1.67pct 在31个一级行业中排名第27[57] - 2025年初至今社会服务行业指数+13.84% 强于沪深300指数的+14.92% 在31个一级行业中排名第19[57] - 本周（9.8-9.12）港股消费者服务指数-0.78% 跑输恒生指数4.6pct 在30个一级行业中排名第24[74] - 2025年初至今消费者服务行业指数-15.62% 弱于恒生指数的+31.55% 在30个一级行业中排名第30[74]