现制饮品市场

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“柠檬热”冷思考:品牌密集入场,供应链比拼刚开始
财联社· 2025-06-30 17:47
柠檬价格上涨现象 - 柠檬批发价格从4月的9.94元/公斤增至6月的12.96元/公斤,涨幅约30% [1] - 媒体报道中存在"涨五倍"等夸张说法,实际涨幅相对温和 [1] - 夏季饮品消费旺季带动柠檬需求上升,引发消费者对饮品涨价的担忧 [2] 价格上涨原因分析 - 供应端:国内主产地四川安岳产量下滑,全球预计2025年减产6% [3] - 需求端:茶饮品牌密集推出"柠x"新品,咖啡赛道增加柠檬使用,瓶装饮料也兴起"柠檬+"风潮 [5] - 供需两端变化叠加饮品旺季备货需求,加剧原料缺口 [5] 对饮品行业的影响 - 单一原料成本上涨对现制饮品综合成本影响有限 [2] - 头部企业如蜜雪冰城通过规模优势获得20%以上的采购价格优势 [7] - 多数品牌产品线丰富,柠檬原料涨价对门店综合毛利影响较小 [7] 行业应对措施 - 头部企业依靠前期备货和国际采购缓解涨价压力 [7] - 蜜雪冰城2023年采购柠檬约11.5万吨,大部分来自合作种植基地 [10] - 企业通过保底价收购和技术扶持参与产业链建设 [10] 柠檬产业发展现状 - 四川安岳柠檬种植占全国70%,2023年产业总产值超154亿元 [10] - 蜜雪冰城2024年前三季度售出11亿杯柠檬水,占现制柠檬水市场80%份额 [10] - 中国现制饮品市场规模预计2028年达1.16万亿元 [10] 未来展望 - 9月新产季来临后产量将补充,价格有望企稳 [8] - 行业需要更多长期主义者参与产业链建设 [11] - 市场发展前景广阔,但需解决产能与需求增长的落差 [11]
古茗(01364):投资价值分析报告:全品类货架型品牌,“结硬寨”践行长期主义
光大证券· 2025-06-04 20:59
报告公司投资评级 - 首次覆盖古茗,给予“买入”评级 [3][13] 报告的核心观点 - 古茗是平价现制茶饮龙头,在全国多省份布局众多门店,复购率和利润率领先行业 [1][25] - 现制饮品行业下沉市场空间大,供应链是核心竞争力,古茗供应链优势和独特渠道策略助其成长为行业第二 [1][2][92] - 古茗调整加盟政策,咖啡业务兴起,开店空间广阔,咖啡品类助力同店销售增长 [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为19.61/23.56/27.61亿元,折合EPS为0.82/0.99/1.16元,对应PE分别为31X/25X/22X [3][13] 根据相关目录分别总结 平价现制茶饮龙头,多重优势领跑行业 - 古茗致力于成为货架型茶饮品牌,采用跟随策略满足消费者口味需求 [22] - 古茗发展历程丰富,截至2024年底在17个省份布局超200个城市,共9914家门店,8个省份达关键规模,2023年平均季度复购率53% [23][25] - 股权结构集中,核心管理层为创始团队成员,经验丰富 [30][33] - 2021 - 2024年营收连年增长,CAGR为26.10%,收入超80%来自向加盟商出售产品和设备 [35] - 毛利率及主要费用率处于行业中游且稳定,盈利能力逐年增强,净利率大幅增长 [38][47] - 单店经营利润率2023年达20.2%,单店年收入约182万元,最终利润率18.2%,对加盟商有吸引力 [50] 行业下沉市场空间大,供应链打造核心竞争力 - 2018 - 2023年中国现制饮品市场规模由1878亿元增至5175亿元,CAGR为22.5%,预计2028年达11634亿元,2024 - 2028年CAGR为16.7% [52] - 2018 - 2023年现制茶饮店市场规模由702亿元增长至2115亿元,CAGR为24.7%,预计2028年达5193亿元,2024 - 2028年CAGR为19.2%,中低线城市和大众、平价价格带产品潜力大 [55] - 现制茶饮行业门店更迭快,25Q1闭店率环比放缓,市场集中度持续提升,古茗市场份额和门店数量排名靠前 [58][60] - 2018 - 2023年现制咖啡饮品市场规模由366亿元增长至1721亿元,CAGR为36.3%,预计2028年达4242亿元,2024 - 2028年CAGR为18.5%,茶饮品牌纷纷进军咖啡赛道 [81] - 现制茶饮行业规模化突出,产品追求性价比,供应链升级,健康化、新鲜化成消费趋势,果蔬茶新品款数增长 [84][87] 供应链优势和独特渠道策略,公司快速成长为行业第二品牌 - 古茗产品新鲜产品占比高、上新快,自建工厂和物流车队,供应链优势突出,采取区域加密开店策略 [92] - 古茗优势品类为果茶,产品类别丰富,价格有优势,产品策略灵活,上新多且菜单精简 [94][95] - 古茗筛选供应商严格,依赖度低,自建供应基地,有四大加工工厂,仓储及物流管理能力强,全程冷链运输 [102][107][108] - 古茗采用地域加密布店策略,深入二线及以下城市,提升品牌知名度和复购率,门店有统一风格和定制化设计 [110][111][116] - 古茗获多项奖项,线上线下针对性营销,推进会员计划,邀请樊振东代言 [123][124][127] 加盟政策调整,咖啡业务兴起 - 2024年古茗调整加盟政策,免除扣点费用,加盟费和设备费可分期支付,闭店回收设备,降低加盟商损失 [130] - 2025年开店指引2500家,预计净增约2000家,截至3月底签约近1000家,开店重点在下沉市场和安徽、湖北、湖南、广东、广西 [132] - 古茗新增咖啡品类,助力同店销售增长,门店销售额增长约10%,利润年增加数万元 [2] 盈利预测和估值 - 关键假设:预计2025 - 2027年净增门店,商品销售、设备销售、加盟及相关服务、直营门店销售有不同增速,毛利率提升,销售和管理费用率降低,研发费用率稳定 [8][9][10] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为19.61/23.56/27.61亿元,折合EPS为0.82/0.99/1.16元,对应PE分别为31X/25X/22X [3][13]