核心观点 - 服务消费迎来政策利好，2026年有望成为服务消费大年，政策持续加码将同时受益需求红利和政策对优质服务供给的培育[3][7] - 情绪价值与符号消费结构性高增长，IP潮玩、黄金珠宝等品类受益于消费从功能性向情绪价值转变的趋势[3][7][9] - 新零售渠道变革重塑产业链，线上线下均迎来变革，零食折扣、社区零售、大卖场调改店将迎来正面竞争[3][7] - AI新技术商业化加速，从内部提效走向2B和2C端商业化产品落地，并带来增量收入[3][7] 服务消费迎诸多催化 - 2025年9月16日商务部联合9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策》，围绕五大方面提出19条措施，包括优化假期安排、IP联动新场景、鼓励赛事与文旅联动等[11][12] - 优化假期安排政策若能落地，对服务和旅游消费需求提振最大，旅游需求约束不是价格而是假期时间[13][15] - 服务业占比提升是主要发达国家普遍现象，日本广义服务业增加值占GDP比重从1970年48.8%提升至2010年71.91%，美国服务业增加值占比从1970年突破50%后持续提升至70%以上[16] - 相比商品，服务普遍更容易提价，服务业价格主要受租金和人工成本影响，服务质量提升和技术含量增加驱动服务价格快速上行[21][25] - 中国居民服务消费支出占比仍有较大提升空间，剔除居住成本后，通信、医疗、体育文化娱乐支出占比从2015年31%提升至2024年34%，提升幅度有限[31][32] 旅游市场展望 - 预计2025年国内旅游收入63,112亿元，同比增长9.8%，旅游市场规模89,908亿元，同比增长9.8%[35] - 在线旅游市场规模预计2025年达32,367亿元，同比增长11.3%，线上化率提升至36%[35] - 交通票务市场未来3年CAGR 5-7%，2025年规模2万亿元；酒店住宿市场未来3年CAGR 10-12%，2025年规模7,900亿元；度假预订市场未来3年CAGR 35%，2025年规模1.9万亿元[36] - OTA市场格局稳定，利润率维持高位，携程海外投放清晰高效，Trip.com海外增速领先其他OTA[49][50][54] 酒店行业分析 - 酒店经营数据降幅收窄，需求相对稳定，2025年以来并未进一步恶化，预计2026年将延续改善趋势[37][40] - 行业供给结构分化，低门槛非连锁供给增速快，截至9月底行业整体客房数同比增9.5%，连锁客房数同比增12%[42][43] - 龙头酒店开店节奏分化，华住自2023Q4增速大幅领先行业，首旅自2023Q3加速，锦江处于增速放缓调整期[45][47] - 酒店对OTA渠道依赖度提高，2024年华住和首旅向携程支付佣金分别相当于2019年393%和176%，但门店数仅相当于2019年206%和196%[52][53] 现制饮品市场 - 中国现制饮品市场空间广阔，2023年市场规模5,175亿元，2018-2023年复合增长率22.5%，现制茶饮复合增长率19.0%，现制咖啡复合增长率36.3%[57][58] - 下沉市场潜力巨大，三线及以下城市在大众现制茶饮市场GMV占比从2018年35%提升至2023年42%，2023年一线城市人均现制饮品年消耗量70杯，二线及以下仅16杯[57][58] - 头部品牌推新策略分化，蜜雪冰城采用平价大单品策略，古茗专注高品质果茶且推新频率高，霸王茶姬前三大畅销原叶茶占比61%[60][63] - 供应链重资产与规模化筑壁垒，蜜雪冰城自产食材比例约60%，古茗拥有行业最大冷链仓储物流基础设施，配送成本仅占GMV约0.9%[65] 教育行业趋势 - 高中教育仍有7-8年人口红利期，以2025年为例，高中段适龄人口出生日期为2008-2010年，预计2032-2033年起需求才开始大幅下滑[73][78] - 政策支持高中阶段教育扩容，2025年《教育强国建设规划纲要》提出加快扩大普通高中教育资源供给，推进职普融通[78] - 中国高中教育普及率显著提升但仍落后发达国家，2020年25岁以上人口完成高中教育比例32%，而美国达91%，法国73%，德国84%[80][83] - 公考培训需求旺盛，2026年国考报名过审人数371.8万人，同比增长8.84%，粉笔AI刷题系统班单日销量突破14,000单[84][86] 符号消费与情绪价值 - IP消费随人口代际变迁而崛起，美国于1960-1970s迎来IP消费黄金时代，日本于1980s进入IP消费爆发期，中国预计在2020s迎来高速增长[94][96][97] - 潮玩IP产业处于高成长期，头部IP实现人群、地域、场景三重破圈，新IP接力验证平台价值，星星人搜索热度在2025年8月后明显提升[98][100] - 名创优品通过IP战略升级实现毛利率提升，合作超50个IP，联名产品占比30%，客单价提升15%-20%，海外市场成为增长主引擎[101][104][108] - 黄金珠宝市场规模稳步扩张，2024年达7,280亿元，黄金品类占比73%，古法金、足金镶嵌等工艺创新驱动价增和市场扩容[113][115][116][123] 新零售渠道变革 - 中国流通体系变革趋势是从厂商主导的深度分销转变为消费者驱动的高效零售，零售商核心能力从选址到选品，最终走向制造型零售[3] - 零售行业在品类和场景维度走向分散，零食折扣、社区零售、大卖场调改店将迎来正面竞争，即时零售依托履约效率优势分流传统渠道[3][7] - 外卖与即时零售竞争格局巨变，由于履约体系变化和订单需求属性不同，竞争尚未结束[3] AI技术商业化 - AI新技术将首先应用于新的实体设备，如AI眼镜、AI玩具等，在人力资源服务、电商、教育等领域效率提升及商业化进度领先[3][7] - AI相关产品已经从内部管理提效，到2B和2C端商业化产品落地，并带来增量收入[3]

公司财务表现 - 2025上半年营收达148.7亿元，净利润27.2亿元，在六家新茶饮上市公司中表现领先[3] - 复星国际证券预测2025年全年营收有望达到297亿元，同比增长20%[3] - 华鑫证券预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为15.11元、17.87元、20.32元[3] 公司股价表现 - 股价自6月创下618.5港元/股高点后经历漫长回落，近两周开启显著反弹[1] 核心产品与供应链风险 - 冰鲜柠檬水年销量超10亿杯，定价4元，复星国际证券预计其占2025年营收比重达15%-20%[4] - 公司通过四川安岳、重庆潼南等柠檬主产区自建生产基地进行垂直整合，形成重资产模式[4] - 2025年受极端天气影响，国内核心柠檬产区（占全国产量70%）减产幅度达30%-60%，导致柠檬批发均价同比暴涨近一倍至15元/公斤[4][7] - 海外主产区如西班牙、土耳其、阿根廷也因极端天气面临产量告急[5] - 原料短缺导致部分加盟门店出现“柠檬水暂时售罄”的情况[7] 行业竞争格局与价格压力 - 根据《2025中国饮品行业产品报告》，2024年主流茶饮品牌上新产品中柠檬使用次数达228次，连续两年位居水果应用榜前列[7] - 蜜雪冰城主要使用受价格冲击严重的黄柠檬，而霸王茶姬、奈雪等竞争对手主要使用价格下降的香水柠檬[9][10] - 外卖平台“满12减12”、“满20减10”等优惠券使喜茶、霸王茶姬等中高端品牌产品券后价低至个位数，击穿蜜雪冰城4-6元的价格优势[12] 公司战略调整与应对措施 - 在新品如柠檬奶、香柠红茶霸气桶中更换核心原料，使用香水柠檬以分解黄柠檬的供应链压力[10] - 借鉴成熟行业经验，指出可运用期货合约等金融工具锁定大宗原材料远期价格以平抑成本波动[10] 业务多元化与增长新路径 - 通过推出雪王盲盒等IP衍生品（定价30元以下）将饮品消费转化为情绪价值消费，六一期间消费满19元可参与抽奖活动[13] - 2021年下半年起在线下门店上新素毛肚、小麻花等小零食，定价1-3元，天猫旗舰店中爽脆魔芋单品销量达7000+[15][16] - 产品种类拓展旨在提升门店停留时间，推动门店由茶饮站向高频、全时小吃铺转型[17] - 投资2.97亿元获得鲜啤福鹿家53%股份，切入现打鲜啤赛道，产品定价亲民（500ml售价9.9元）[18][19] - 子品牌“幸运咖”以“5元一杯美式”的低价策略在下沉市场快速扩张，截至2025年9月全球门店数突破8200家，并计划向一二线城市渗透[19] - 山西证券研报显示幸运咖门店数尚有0.9-1.7万家的扩张空间[19]

西贝营销事件与行业影响 - 西贝因涉及预制菜的营销事件引发公众负面反应，后续通过发放100元无门槛优惠券等措施试图挽回消费者[1] - 餐饮行业对预制菜的透明度问题敏感，老乡鸡通过在门店明确标注菜品为现做、半预制或复热预制，获得了消费者好感[3] - 老乡鸡的透明化操作提升了安徽新消费品牌群体的整体形象，包括甜啦啦、洽洽瓜子、溜溜梅、詹记、卡旺卡等品牌被消费者广泛认知[4][5][6] 老乡鸡商业模式分析 - 老乡鸡定位为中式快餐，主打白领工作餐，其素菜单价在7-10元，荤菜单价在10-18元，套餐均价约30元[8][9] - 公司70.6%的菜品为餐厅现做，半预制与复热预制菜品占比分别为27.7%与1.7%[10] - 公司60%的门店位于写字楼、商业综合楼等城市核心区域，70%的店面面积超过250平米[10] - 消费者选择老乡鸡的主要原因是干净、卫生，价格因素见仁见智[11] 安徽新茶饮品牌格局 - 甜啦啦主打下沉市场，产品价格集中在10元以下，其冰鲜柠檬水售价4元，全套奶茶售价9元，门店数量已超过8000家，目标突破万店[13][15] - 卡旺卡定位中高端茶饮，产品价格在15-20元区间，强调手工做茶和人情味服务，提供免费小料、茶水和水果，并承诺对不满意的产品重做[15] - 卡旺卡目前未开放加盟，200多家门店均分布于安徽省内，其原料主要使用安徽本地特色茶叶如黄山毛峰和祁门红茶[15][27][31] 安徽地缘特征对新消费品牌的影响 - 安徽省横跨中国南北分界线，省内民众饮食习惯兼具北方面食和南方稻米特征，这种多样性为消费品牌提供了天然的市场验证环境[17][22] - 复杂的地形地貌为美食提供了丰富食材，例如老乡鸡的原材料肥西老母鸡得益于当地的林下养殖方式，溜溜梅则依托芜湖繁昌区2.5万亩的青梅种植面积[24][26] - 地缘文化的矛盾与和谐使得安徽培育的新消费品牌在面向全国市场前，已在省内多样化的消费者群体中得到验证[22] 安徽新消费品牌的本地化战略 - 安徽品牌注重供应链本地化，老乡鸡通过自建养殖基地和中央厨房实现全产业链布局，盒马鲜生与本地农户合作建立"盒马村"推动特产销售[27] - 品牌文化与产品深度融合，例如詹记烘焙使用安徽本地菜籽油制作桃酥，传承中式宫廷糕点工艺，其在安徽拥有150家连锁店[29] - 高度的本地化运营在提供确定性和信任感的同时，也限制了品牌向外扩张的节奏，品牌选择扎根本土市场，形成独特竞争力[27][29][31]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[5] 报告核心观点 - 新茶饮市场高速增长进入尾声，行业竞争将从高单价、重营销的爆款模式转向高频次、细水长流的经营模式 [1] - 二级市场表现将更显著地受到企业战略与下沉市场匹配度的驱动，市场情绪已从狂热转向理性，更关注企业真实的经营能力与盈利模式的可持续性 [1][2] - 下沉市场是未来核心增长引擎，其潜力在于供应链效率、成本控制及区域密度的精细化运营，而非单纯的门店数量扩张 [1] - 企业价值增长依靠三大核心驱动力：产品创新（从“做减法”到“做加法”的健康表达）、供应链强化（成本与规模制胜关键）以及海外拓展（寻求收入增量） [1][3] 行业发展趋势：门店扩张步伐放缓，展望消费频次提升 - 行业规模增速放缓，从规模化扩张转向高质量发展：我国现制饮品市场规模从2018年的1878亿元增长至2023年的5175亿元，复合年增长率为22.47%，但2023-2028年复合年增长率预计将降至17.59% [11][13] - 同质化竞争加剧，门店扩张速度受限：2024年连锁茶饮新开门店数量较2023年略有下滑，闭店数量近三年持续上升，开闭比由2022年的2.51下降至2024年的1.58 [16][20] - 人均消费量存在巨大提升空间，消费频次将成为主要驱动力：2023年中国人均现制饮品消费量仅为22杯，远低于美国的323杯、欧盟的306杯和日本的172杯 [21][22] - 行业连锁化程度提高，马太效应显现：截至2024年，现制茶饮品牌门店总数达11.9万家，头部品牌如蜜雪集团、古茗门店数量保持净增长，而中部品牌如书亦烧仙草、Coco都可门店数量出现下滑 [23][26] 二级市场表现：股价走势分化，下沉市场占优 - 新茶饮企业上市后股价表现显著分化，凸显“高端承压、下沉占优”趋势：早期上市企业如奈雪的茶、茶百道普遍遭遇破发，而2025年上市的蜜雪集团和沪上阿姨表现相对稳健 [2][28] - 具体股价表现对比：奈雪的茶历史最低价较发行价跌幅高达95.35%，茶百道和古茗最低价较发行价分别下跌77.71%和7.85%；蜜雪集团上市首日涨幅达43.21%，创下新茶饮IPO首日涨幅纪录 [28][29][34] - 市场情绪转变：蜜雪集团的强势表现重振了市场对新茶饮行业的信心，打破了“上市必破发”的固有印象，市场情绪从初期的狂热转向理性 [2][34][37] - 业绩表现与市场布局关联紧密：深耕下沉市场的企业展现出更优的费用控制和盈利水平，例如蜜雪集团2024年费用率控制在9.93%，而定位高端的奈雪的茶费用率高达69.60% [2][49][52] 企业价值增长路径 - **产品创新：从“做减法”到“做加法”的健康表达** - 竞争焦点从基础成分“做减法”（如“0植脂末”）转向功能性成分“做加法”，通过添加具有明确功能性的天然成分（如超级食物、高纤维蔬果）强化健康属性 [3][55][60] - 案例如奈雪的茶推出主打“抗氧化”的“树西红柿双抗小红瓶”和针对体重管理场景的“瘦瘦小绿瓶”，实现差异化竞争与价值提升 [58][60][63] - **供应链强化：寻求规模制胜之道** - 供应链的优化是成本与规模制胜的关键，头部企业通过自建采购、生产、物流体系实现端到端控制 [3][61] - 蜜雪集团是供应链建设的典范，其提供给加盟商的原料超过60%自产，核心饮品食材100%自产，并建立自主物流网络，在中国内地逾90%的县级行政区划实现12小时内触达 [61][65] - **海外拓展：从“东方茶文化”到“世界茶习惯”** - 海外市场成为重要增量，尤以高增长潜力的东南亚市场为重点，该市场规模预计将从2023年的63亿美元增长至2028年的166亿美元，复合年增长率为21.4% [3][66][68][70] - 成功关键在于克服供应链本地化挑战，并借助文化赋能实现从产品输出到生活方式传播的升级，案例如霸王茶姬以“东方美学”为核心构建文化竞争力 [66][71][75]

新华财经上海9月25日电 近日，"多地蜜雪冰城柠檬水断货"话题登上热搜。蜜雪冰城方面表示，因一批进口柠檬受天气影响延迟到港，加之川渝地区新柠檬 处于采摘初期，尚未大批量上市，导致局部供应出现短暂紧张。在遭遇"缺柠檬危机"后，新华财经发现，上海部分蜜雪冰城门店的"镇店之宝"冰鲜柠檬水逐 渐回归正常供应。 25日，四川省安岳县柠檬产业发展中心副主任范新接受新华财经采访时表示，蜜雪冰城于当天开始大规模购买安岳柠檬，应能缓解其后续柠檬供应压力，但 今年其柠檬采购价格较往年有所上涨。 图片来源：受访者供图 四川农业大学食品学院教授陈安均对新华财经表示，尽管新柠檬已陆续上市，但今年柠檬价格预计上行压力较大，一方面，受气候因素影响，作为柠檬主产 区安岳的柠檬产量保守估计下降20%；另一方面，全球柠檬产量出现同步减产的情况，国内的柠檬出口明显增加，挤压国内供应，进一步推高内销价格。 柠檬"一天一个价" 中国是全球五大柠檬主产区之一，其中，四川省安岳县是国内最大的柠檬产区，现有柠檬种植面积约48万亩，常年产量60万吨，约占全国柠檬产量的70%。 安岳县也是蜜雪冰城柠檬的主要供应地。自2020年起，蜜雪冰城就在安岳县注册成立了雪 ...

核心事件概述 - 蜜雪冰城多个门店出现柠檬水产品断供或限量供应的情况 [1] - 柠檬水是公司的核心爆款单品，年销量超10亿杯，年销售额达40亿元，占公司2025年上半年148.7亿元总收入的13% [5] - 此次断供危机主要源于柠檬原料价格的快速上涨，截至2025年9月17日，全国柠檬平均批发价为15元/公斤，较去年同期近乎翻倍 [3] 供应链风险分析 - 公司柠檬采购高度集中，70%以上的柠檬采购自四川安岳和重庆潼南 [11] - 主产区四川安岳在2024年遭遇持续干旱影响2025年供应，夏花期持续高温导致部分种植户预计减产幅度达50%-60% [8] - 全球供应链波动加剧矛盾，南欧、南美等主产区遭遇极端天气，全球柠檬供应量预计减少6%，原计划9月到货的进口柠檬延期 [8] - 公司通过全资子公司"雪王农业"深度介入种植端，曾直接控制当地50%以上的优质鲜果资源，这种"重资产+长周期"的布局形成了"产地集中-资本锁定-风险放大"的闭环 [8][11] 商业模式与成本压力 - 公司的整体低价策略和微利模式压缩了利润空间，使其难以消化突发的成本压力 [13] - 蜜雪冰城的毛利率为31.6%，略低于行业水平，相较于喜茶、奈雪的茶等品牌（柠檬茶毛利率维持在60%以上）更难转嫁成本危机 [17] - 极致低价策略下的供应链在面临核心原料供应缺口时，缺乏缓冲空间，最终引发断供 [13] 行业对比与替代方案 - 其他茶饮品牌通过多种方式规避风险：喜茶等品牌选择种植周期短、抗灾能力更强的香水柠檬，且用于高端产品，成本敏感度较低 [15] - 星巴克、CoCo等国际品牌采用"全球采购+本地分装"模式，从南非、阿根廷进口柠檬原汁，避免鲜果运输损耗和产地波动风险 [17] - 古茗、沪上阿姨等品牌通过与供应商签订"浮动价格协议"，预设价格上限，将成本上涨压力分摊给上游 [17] 市场与资本影响 - 柠檬价格波动加剧，2025年渤海商品交易所柠檬电子盘日成交量突破10亿元，价格波动率远超传统农产品 [10] - 私募基金推出"柠檬指数"，将柠檬价格与茶饮企业股价、消费指数关联，吸引超20亿元投机资金入场，存在较高的投机泡沫 [10] 行业趋势展望 - 此次危机揭示了单一资本模式的脆弱性，茶饮行业的竞争重点预计将从"门店扩张"转向"产业链控制权"的争夺 [20] - 未来的资本将更深度地嵌入种植、加工、金融等连锁餐饮的全链条 [20]

事件概述 - 蜜雪冰城多个门店出现柠檬水断供或限量供应的情况 [2] - 柠檬水是公司的核心产品，年销量超10亿杯，年销售额达40亿元，占公司2025年上半年148.7亿元收入的13% [6] 供应短缺的直接原因 - 全国柠檬平均批发价在2025年9月17日达到15元/公斤，较去年同期近乎翻倍 [4] - 中国柠檬主产区四川安岳县因2024年持续干旱影响2025年供应，夏花期高温干旱导致部分种植户预计减产50%-60% [9] - 全球供应链波动加剧矛盾，南欧、南美等主产区遭遇灾害，全球柠檬供应量预计减少6%，进口柠檬延期到货 [9] 公司供应链模式的潜在风险 - 公司供应链模式为“重资产+长周期”，通过全资子公司“雪王农业”深度介入种植，曾直接控制四川安岳当地50%以上的优质鲜果资源 [9] - 公司70%以上的柠檬采购自四川安岳和重庆潼南，原料来源和产地高度集中，形成“鸡蛋放在一个篮子里”的格局 [12] - 极致的低价策略压缩了利润空间，毛利润为31.6%，略低于行业水平，成本急剧上涨时难以通过提价有效转嫁压力 [14][18] 柠檬市场的金融化现象 - 2025年渤海商品交易所柠檬电子盘日成交量突破10亿元，价格波动率远超传统农产品 [11] - 私募基金推出“柠檬指数”关联茶饮企业股价，吸引超20亿元投机资金入场，存在较高的投机泡沫 [11] 同业公司的风险规避策略 - 部分品牌如喜茶采用品种替代，使用种植周期短、抗灾能力更强的香水柠檬，且用于高端产品，成本敏感度较低 [16] - 国际品牌如星巴克、CoCo采用“全球采购+本地分装”模式，从南非、阿根廷进口柠檬原汁，分散产地波动风险 [18] - 部分品牌通过与供应商签订“浮动价格协议”预设价格上限，将成本压力分摊给上游 [18] - 喜茶、奈雪等品牌柠檬茶毛利率维持在60%以上，成本承压时可通过优化配方维持盈利，抗风险能力更强 [18] 行业影响与未来趋势 - 事件揭示了单一资本模式和供应链集中化的脆弱性 [21] - 茶饮行业的竞争重点可能从“门店扩张”转向“产业链控制权”的争夺 [21]

公司运营与供应链 - 上海部分蜜雪冰城门店冰鲜柠檬水供应已恢复正常 此前因进口柠檬延期到港及川渝柠檬储存优化导致短期短缺 [2] - 柠檬短缺期间 门店需通过特定App每日抢购柠檬原料 [2] - 公司上半年实现收入148.7亿元 同比增长39.3% 净利润27.2亿元 同比增长44.1% [6] 原材料市场动态 - 全国柠檬批发均价达14.98元/公斤 较去年同期7.87元/公斤上涨90% [3] - 四川安岳柠檬产区（占全国80%产量）因霜冻 干旱 土壤板结减产30%-60% [4] - 国际主产区西班牙因干旱减产25% 土耳其出口量下降40% [4] 产品战略与成本结构 - 冰鲜柠檬水作为核心产品未因原材料价格上涨而提价 仍维持5元售价 [4] - 公司整体毛利率约29%-31% 处于行业中游水平 冰鲜柠檬水毛利率略低于其他高价产品 [5] - 夏季茶饮店柠檬采购量环比增长200% 头部品牌单店日消耗量超50公斤 [4] 行业环境影响因素 - 气候危机导致全球农产品供应链波动 2025年柠檬市场出现异常价格波动 [4] - 高温天气直接推动茶饮行业柠檬需求激增 加剧供应紧张局面 [4]

气候危机影响了蜜雪冰城的"镇店之宝"柠檬水！今年柠檬批发价同比涨一倍 作者：揭书宜 在遭遇"缺柠檬危机"后，第一财经记者近日发现，上海部分蜜雪冰城门店的"镇店之宝"冰鲜柠檬水逐渐 回归正常供应。 "上周确实柠檬有点紧缺，这周好了不少，目前我们店是正常供应冰鲜柠檬水的。"9月23日，浦东新区 一家蜜雪冰城门店工作人员告诉记者。 记者在官方小程序上随机查看了上海约30家蜜雪冰城门店，发现仅有一家店的冰鲜柠檬水售罄，许多门 店仍在正常供应"10杯冰鲜柠檬水"和"30杯冰鲜柠檬水"的套餐。 9月中旬，不少消费者在社交平台上反映，在蜜雪冰城多地多个门店买不到柠檬水，这种情况此前几乎 没有出现过。上海市陆家嘴附近一家蜜雪冰城门店员工透露，需要每天通过特定App抢购柠檬，上午会 时不时刷新一下。 值得注意的是，在今年国内柠檬价格猛涨期间，蜜雪冰城冰鲜柠檬水并未涨价。因此，原材料价格猛 增，对于蜜雪冰城的成本控制提出了一定挑战。 放眼整个茶饮行业，蜜雪冰城的毛利率并不算高，毕竟它一直是以性价比著称的。财报信息显示，近两 年以来，蜜雪冰城的毛利率大致在29%-31%之间，在业内处于中等水平。一位业内人士和记者透露，蜜 雪冰城5 ...

核心观点 - 蜜雪冰城全国多地门店出现冰鲜柠檬水缺货现象 主要因进口柠檬延期到港和国产柠檬减产导致供应紧张 [1][2][3] - 柠檬批发价格同比上涨近一倍 安岳柠檬收购价创历史新高 茶饮品牌面临原料成本压力 [5][16][21] - 公司通过上调产品价格和原料供应价转移部分成本压力 但加盟商利润仍受影响 [22][23][24] 供应短缺原因 - 进口柠檬受天气影响延期到港 国产新季柠檬需储存优化口感导致短期供应缺口 [3] - 四川安岳遭遇倒春寒和高温天气 柠檬产量整体下滑 同时全球主产区（西班牙/意大利/土耳其）减产加剧供应紧张 [4][10][12] - 安岳柠檬出口额大幅增长 2024年全年出口额1.78亿元（同比+102.5%） 2025年1-7月自营出口额1.07亿元（同比+14%） [12] 价格波动情况 - 全国柠檬平均批发价达15.01元/公斤（2025年9月） 较去年同期的7.84元/公斤上涨91% [5] - 安岳柠檬收购价从3.6元/斤（2-3月）涨至9.5元/斤（7-8月） 创历史峰值 [11][16] - 蜜雪冰城向加盟商提供的柠檬售价从200元/件（约30斤）上调至255元/件 涨幅27.5% [22] 公司应对措施 - 蜜雪冰城将北上广深等城市部分门店的冰鲜柠檬水售价从4元上调至5元 [23] - 通过合作种植基地（15万亩）保障部分供应 但产量仍未完全满足需求 [21] - 与供应商按批次锁定价格和货源 推出香水柠檬新品 并补充进口柠檬 [25] 行业影响 - 柠之恋公司订单量同比增加50% 但资金需求从900万元/月增至2400万元/月 需依赖银行贷款 [16][17][18] - 茶饮品牌采购半成品黄柠檬价格从3元/斤涨至8-10元/斤 加盟商表示利润受到挤压 [21][24] - 新季柠檬上市后收购价回落至6.5元/斤 但因全球减产背景 供应链稳定性仍存挑战 [26][27]