12月26日，知名新茶饮品牌霸王茶姬陷入一场始料未及的舆论风暴。 浙大茶叶研究所所长王岳飞： 将茶饮与毒品绑定的说法， 是对中国茶文化的污蔑 在茶行业专家看来，这不仅仅只是针对单一品牌，而是对整个新茶饮行业的"污名化"伤害。 面对风波，霸王茶姬于2 6日晚间在其官方账号回应：强调产品合规，并宣布启动法律程序维 权。2 7日下午，中国茶叶流通协会也通过其官方账号及时科普茶与咖啡因的知识。 在情绪退潮之后，这场关于"咖啡因"的风波，折射出的正是中国新茶饮行业在迈向标准化进 程中，亟需跨越的科普鸿沟。 近年来，新茶饮中的咖啡因话题频繁登上社交媒体热点。霸王茶姬、喜茶、古茗、茶百道、 奈雪的茶、爷爷不泡茶、茶颜悦色……几乎所有知名茶饮企业，都曾被反馈"喝了睡不着"。 在业内人士看来，这场风波折射出的是公众对"茶"这一基础饮品认知的断层。 《中国消费者咖啡因认知及态度调查（2 0 2 3）》数据显示，5 2 . 1 5%的受访者竟不清楚茶中含 有咖啡因。实际上，咖啡因并非外来添加剂，而是伴随茶树生长自然形成的生物碱。科学界 之所以将其统称为"咖啡因"，仅因1 9世纪初其率先在咖啡豆中被鉴定分离，而拥有了命名权 的先机。 ...

核心观点 - 报告认为2026年应把握服务消费释放潜力的主线 在电商互联网、零售、社服三大板块中寻找投资机会 推荐质地好、估值低的龙头公司 [2] 宏观社零 - 2025年下半年国补退坡进入高基数 社零增长略有放缓 1-11月社零总额累计同比增长4% 服务零售额同比增长5.4% 连续3个月回升且持续快于社零大盘 [10] - 电商维持快于社零大盘增长 1-11月实物商品网上零售额同比增长5.7% 线上渗透率稳步提升 截至11月实物商品网上零售额占社零总额的比重达25.9% [13] - 分品类看 必选品类显现韧性 粮油食品、日用品1-11月累计同比增长9.9%、6.5% 可选品类中家电增速承压 11月家用电器和音像器材类当月同比增速降至-19.4% [16] - 2025年前三季度国内居民出游人次49.98亿 同比增长18.0% 国内旅游收入达4.85万亿元 同比增长11.5% 节假日出游需求旺盛 [18][20] - 政策持续助力服务消费 中央经济工作会议及多部门联合发文明确要扩大服务消费 释放增长潜力 [23] 消费互联网 - 电商行业增势稳健竞争趋缓 2025年1-11月实物商品网上零售额同比增速达5.7% 高于社零的4% 各平台弱化低价战略 竞争有所趋缓 [25][28] - 淘宝闪购与京东外卖等即时零售业务稳健推进 淘宝闪购非茶饮订单占比上涨至75%以上 笔单价环比8月上涨超过两位数 UE持续改善 [31] - 2025年10月1日起《互联网平台企业涉税信息报送规定》生效 要求平台向税务部门报送经营者收入信息 长期看有利于行业良性竞争和规范化发展 [32][36] - 全球外卖市场空间广阔 2024年市场规模约为6172亿美元 渗透率由2019年的7%提升至2024年的19% 亚太为最大市场占比约44% [41][44] - 中国互联网龙头在外卖出海方面具备强大组织战斗力、营销能力、地推能力及技术数据支持等竞争优势 [47][49] - 拉美外卖市场2024年规模约420亿美元 近三年CAGR约12% 渗透率约16% 低于全球平均水平 巴西市场2024年规模达180亿美元 近三年CAGR为9% [50] - 滴滴与keeta已进入巴西外卖市场 滴滴在巴西拥有约4000万年活跃用户和70万年活跃骑手 keeta延续优惠与高效配送策略 [54][56][59] 零售 - 量贩零食以“多快好省”全面满足消费者需求 SKU数介于1500-2200 明显高于便利店及部分高端零食店 选址社区满足零食高频即时消费需求 [60][61][64] - 量贩零食价格竞争力强 以330ml罐装可口可乐为例 量贩零食店售价为1.9元 低于商超的2.5元和便利店的3元 [71] - 行业格局呈现强者恒强 零食很忙集团与万辰集团稳居第一梯队 截至2025年11月地图口径门店数分别达21526家和18934家 持续高速开店 [74][76] - 万辰集团2025年Q3量贩零食净利率（剔除股份支付）已达到5.3% [76] - 鸣鸣很忙2022至2025H1终端GMV分别为64亿、153亿、555亿、411亿 收入与净利润高速增长 [82] - 在家吃饭餐食产品市场比较优势明显 2022年规模近4000亿元 2018-2022年CAGR为25.5% 预计2022-2027年CAGR达20.7% [85] - 2023年中国预制菜渗透率仅12% 远低于美国与日本的70%以及欧盟的65% 潜在规模达万亿人民币以上 [89] - 锅圈为在家吃饭餐食产品龙头 2025H1门店数达10400家 其中乡镇门店占比提升至20.5% 未来仍将大力拓展乡镇门店 [93] - 锅圈供应链布局完善 自有工厂生产占比从2023年的6.8%提升至当前的20%左右 计划进一步提升 [100] - 锅圈运营能力突出 2024年末注册会员数量达约4130万名 同比增长48.2% 预付卡预存金额约9.9亿元 同比增长36.6% [103] 社服 - 政策主线明确支持扩大服务消费 2025年9月以来多部门出台措施 中央经济工作会议把扩大内需作为明年经济首要任务 [117][118] - 假期优化安排政策若能落地 有望持续催化服务消费需求 酒旅板块有望迎来利好 [118] - 酒店行业供给稳定 截至2025年11月30日国内酒店房间数量约1976万间 同比增长约7.9% 三线/四线及以下酒店供给增速快于大盘 [121] - 2025年Q4以来国内出行景气度持续上行 量增成为核心驱动 酒店价格稳步修复 行业RevPAR略有回升 [122] - OTA板块休闲需求表现持续好于商旅 国际业务延续高速增长 出境游在运力修复下持续增长 [5]

事件概述 - 12月26日，霸王茶姬因自媒体将其产品中的天然咖啡因与“精神类管制药物”强行关联并指控为“准毒品”而陷入舆论风暴，相关词条登上微博热搜，并导致其股价当日出现大幅波动 [1] - 霸王茶姬于26日晚间官方回应，强调产品合规并宣布启动法律程序维权 [1] - 27日下午，中国茶叶流通协会通过官方账号科普茶与咖啡因知识 [1] 事件折射的行业问题 - 风波折射出中国新茶饮行业在迈向标准化进程中，亟需跨越的科普鸿沟 [2] - 风波反映出公众对“茶”这一基础饮品认知的断层，根据《中国消费者咖啡因认知及态度调查(2023)》数据，52.15%的受访者不清楚茶中含有咖啡因 [3] - 咖啡因是伴随茶树生长自然形成的生物碱，并非外来添加剂 [3] 专家观点：咖啡因的科学认知 - 浙江大学茶叶研究所所长王岳飞表示，茶中既含有提神醒脑的咖啡碱，又含有安神镇静的茶氨酸，两者作用“强烈而短暂”与“温和而持久”相互配合 [4] - 饮茶短期内可能影响部分人群睡眠，尤其对咖啡因敏感人群，但长期喝茶却能让人睡得更好 [4] - 中国农业科学院茶叶研究所研究员傅尚文指出，日常饮用的原叶茶或茶饮料中咖啡因成分仅占2%至4%，不足以成瘾 [6] - 人体摄入的咖啡因会通过代谢转化为尿酸排出，大部分人可在2到7个小时内将其代谢 [6] 专家观点：对行业与文化的评价 - 王岳飞认为，将茶饮与毒品绑定的说法不仅违背科学常识，更是对中国茶文化的污蔑 [5] - 王岳飞肯定新茶饮行业在推动中国茶发展方面的努力，如公开配料表、制作过程可视化、产品低因化等举措 [5] - 中国茶叶流通协会会长王庆认为，新茶饮企业的标准化生产与透明化信息传递，对中国茶从传统走向现代人的生活具有关键意义 [9] - 新茶饮消除了传统茶文化与现代消费群体之间的认知壁垒，降低了决策成本，吸引了更多年轻群体，激活了传统茶产业的市场活力 [9] 行业发展趋势与应对 - 新茶饮行业已全面进入强调“原叶现泡+优质牛乳”的3.0时代，消费者反馈“喝了睡不着”恰恰是真材实料的体现，是行业告别“糖水”回归“茶”的本质 [7] - 头部企业正在构建现代化标准体系，例如喜茶将饮品咖啡因含量划分为无咖啡因、绿灯、黄灯和红灯四个级别，并给出建议饮用时间 [9] - 霸王茶姬在今年3月推出低因系列产品，采用二氧化碳超临界萃取技术，使咖啡因含量大幅降低50%左右 [9] - 新茶饮企业用贴近现代生活的标识与数据，补充了传统茶叶术语的解读方式，降低了年轻群体接触茶文化的门槛，实现了茶文化的代际传承与创新传播 [10] 历史参照与未来展望 - 咖啡在普及之初也曾经历漫长的“道德恐慌”，国际咖啡产业通过长期科普让公众理解其成分与功效，并打造了全球性的咖啡文化 [8] - 此次“咖啡因焦虑”实则是行业进入深水区后必须补上的“科普课”，需要建立与咖啡一样清晰、科学的现代知识体系 [10] - 当认知壁垒被标准化消除，新茶饮才能真正承载文化，完成从“东方味道”到“世界标准”的跃升 [10]

今年初，蜜雪冰城和古茗同日递表港交所，两大中国现制茶饮品牌齐齐向上市发起冲击。如果再加上2023年8月递表的茶百道，继奈雪的茶之后，港股有望 再添三支茶饮股。 争夺茶饮第二股 虽然中国国内现制茶饮品牌众多，但到目前为止仅有奈雪的茶这一上市"独苗"。 在竞争日益激烈的情况下，不少茶饮品牌亟需通过上市筹集资金来进一步扩张。据不完全统计，喜茶、茶百道、蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、霸王茶姬等均 传过准备上市的消息，目标都瞄准了"茶饮第二股"。现在，随着一个一个向港交所递交招股书，竞争下半场的帷幕也缓缓拉开。 值得注意的是，原本蜜雪冰城是最接近成为"茶饮第二股"的。早在2022年9月，蜜雪冰城曾准备在深交所主板上市，并进入了受理阶段，根据预披露的招股 书，蜜雪冰城拟募集64.96亿元，预计于2023年第一季度正式上市。但是随后遇上了全面注册制的落地，当时在审主板IPO大多转移到深交所受理，但是在平 移申报企业名单中却不见蜜雪冰城的身影，蜜雪冰城的A股之旅就此销声匿迹。随后在2023年下半年，业内就多次出现过蜜雪冰城要转战港股上市的消息， 直到今年初递表港交所消息才正式确定。 门店扩张 根据蜜雪冰城的招股书，其在中国开设超 ...

25年，大力提振消费政策在各级政府频出。如3月中办、国办发布的《提振消费专项行动方案》；7月中办、国办发布的《育儿补贴制度实施方 案》；9月商务部等9部门印发的《关于扩大服务消费的若干政策措施》；11月工信部等部委印发的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消 费的实施方案》等；细分领域方面，25年以来各级政府逐步出台落实中小学春秋假的通知；25年7月国新办新闻发布会正式宣布25年12月18日 开启海南封关运作等。我们认为，商社行业作为可选消费和服务业核心赛道，当前和未来将有望持续受益于政策扶持。 中 泰 证 券 研 究 所 专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信 ｜ 证 券 研 究 报 告 ｜ 政策雨露育生机——2026年商社行业年度策略报告 2025 . 1 2 . 2 6 分析师：郑澄怀 执业证书编号：S0740524040004 Email：zhengch@zts.com.cn 分析师：张骥 执业证书编号：S0740523060001 Email：zhangji01@zts.com.cn 1 核心观点 ◆ 25年整体回顾与26年预判：商社赛道受益政策频出，26年基本面有望底部复苏。 26年，商社赛道 ...

【#霸王茶姬称茶叶含有咖啡因含量可查#】#霸王茶姬将对造谣者追责# 12月26日，#霸王茶姬回应咖啡 因#：每款茶饮都选用原叶茶胚及天然花果料，天然茶叶中含有茶多酚和咖啡因，且目前每一款饮品都 可通过小程序的"健康计算机"查到咖啡因含量，用户在购买前可先行查看。还有网传截图账号提出"霸 王茶姬的茶饮和毒品一样"。霸王茶姬在评论区表示："我们注意到近期网络中传播的针对我司的谣言与 不实信息。对于此类恶意捏造事实、损害我司商誉的违法行为，我们法务部门已全面介入并启动法律程 序，坚决依法维权。我们始终珍视来自社会各界的、基于事实的善意监督与建议，对于任何逾越法律红 线的诽谤与中伤，也必将采取法律手段，维护自身的合法权益。" （剪辑 孙梦遥） ...

神话的崩塌同样迅速。据第三方数据统计，截至12月中旬，其全国门店数已锐减至约1166家，较巅峰时期关闭了超过500家。仅在2024年，关店数量就高达 760家。这种从狂飙到"狂关"的转折，指向了品牌自身无法回避的深层危机。 危机的根源，被普遍认为是加盟模式的高速失控。曾自称"全国直营店仅剩两家"、将加盟作为未来唯一出路的茉酸奶，在高歌猛进的拓店过程中，对门店的 管控能力被远远甩在了身后。 去年5月，一场由媒体卧底调查引爆的食品安全风暴，成为了品牌信誉的转折点。报道显示，北京多家加盟店存在使用过期原料、偷换效期标签、偷工减料 等一系列严重问题，甚至有门店将已出水的变质水果继续使用。 据报道，在2025年12月初，茉酸奶母公司"上海伯邑餐饮管理有限公司"发生了一次关键的工商变更，创始人、持股30%的赵伯华，彻底卸任了所有职务，并 清空了全部股权，正式从自己创立十一年的品牌全身而退。 在创始人黯然退场的同时，另一个引人遐想的消息开始在业内流传：多位早期加盟商透露，这位从上海临港大学城一家小店起家，一手打造了千店规模的茉 酸奶创始人，目前已经转战火锅餐饮赛道。 创始人抽身的背后，是茉酸奶盛极而衰的现实。这个品牌一度是 ...

核心观点 - “十四五”期间郑州地区生产总值预计突破1.5万亿元，并设定了“十五五”期间达到2万亿元的目标，发展重心从规模扩张转向创新驱动和系统升级 [1][4] - 郑州正通过构建“七个强市”和“七个中心”的战略框架，推动城市综合竞争力跃升，谋求在区域协同发展中发挥引领作用 [4][6][7] 经济发展与目标 - “十四五”时期郑州地区生产总值连续迈过四个千亿台阶，预计2025年突破1.5万亿元 [1] - “十五五”期间郑州锚定地区生产总值达到2万亿元的目标，人均地区生产总值目标为达到中等发达国家水平 [4] - 2万亿元被视为城市综合竞争力跃升的“临界点”，标志着发展方式从规模驱动转向创新驱动、从单点突破转向系统升级 [4] 产业成就与优势 - 汽车产业：郑州晋位全国十大汽车城，2024年1至10月整车产量达到95.63万辆，保持强劲增长 [2] - 装备制造：中铁装备盾构机产销量已连续8年全球第一，产品覆盖刀盘直径从0.5米到超16米 [2] - 电子信息与算力：超聚变公司国产化服务器市场占有率国内第一，数字经济规模实现新突破 [2] - 培育钻石：产业从“工业牙齿”升级为“璀璨珠宝”，成为“郑州智造”名片 [2] - 客车制造：宇通客车大中型客车国内市场占有率连续21年居首 [2] - 新能源汽车：比亚迪郑州工厂实现“每分钟下线一台整车”的智造速度 [2] 消费与商业活力 - 二七广场、花园路、郑东CBD三大商圈跻身全国百强消费商圈 [2] - 胖东来郑州首店、山姆会员店、郑州版“太古里”弘坊项目加速落地，首店经济、首发经济活跃 [2] - 推动郑州入选全国消费新业态新模式新场景试点城市 [2] - 蜜雪冰城总部旗舰店吸引全国年轻人排队打卡 [2] 基础设施与开放格局 - 郑州机场年货邮吞吐量跃居全球“百万吨级俱乐部” [1] - 持续提升郑州—卢森堡“空中丝绸之路”建设水平和带动能力，完善共建“一带一路”核心节点航空货运网络 [6] - 要素市场化配置综合改革试点在郑州落地 [2] - 推动黄河流域生态保护和高质量发展重大国家战略深入实施，相关重点项目累计投资超千亿元 [3] 科技创新与研发 - 全社会研发投入强度达到2.85% [3] - 8家一流大学郑州研究院落地生根，创新生态持续优化 [3] - 未来科创强市建设将以中原科技城、中原医学科学城为龙头，构建“两城引领、两圈带动、多域支撑、区域协同”的创新格局 [5] - 目标争创综合性国家科学中心，力争5年晋位全球科技城50强 [5] 未来产业发展规划 - 制造强市聚焦培育新一代信息技术、新能源及智能网联汽车2个万亿级产业集群 [6] - 目标打造“世界新能源客车之都”、“世界盾构机之都”、“世界培育钻石之都” [6] - 目标打造全球超算与智算算力“双第一”城市，争创国家未来产业先导区 [6] - 数智强市力争在全国率先打造智能体城市 [6] - 文旅强市目标打造华夏文明传承示范中心 [6] - 都市农业强市聚焦发展科技型、融合型、绿色生态型、休闲观光型都市农业 [6] 城市治理与荣誉 - 探索形成“十个一”党建引领网格化治理体系，走出一条特大城市精细化治理的新路径 [2] - 郑州获得2024年“世界智慧城市大奖·中国”治理大奖 [2] 战略框架与定位 - 重点围绕“1+7+7+7”工作部署，持续推进“四高地、一枢纽、一重地、一中心”和郑州都市圈建设 [4] - 向着科创强市、制造强市、开放强市、数智强市、交通强市、文旅强市、都市农业强市“七个强市”目标迈进 [4] - 着力打造“七个中心”：教育科技人才一体实践中心、新型工业化示范中心、区域金融中心、丝路枢纽中心、国际消费中心、华夏文明传承示范中心、城市高效能治理创新实践中心 [4] - “七个强市”与“七个中心”共同构成郑州高质量发展的“四梁八柱” [6]

钛媒体T-EDGE年度大会与天图投资对话核心观点 - 钛媒体举办年度科技商业大会，汇聚全球顶尖创新领袖，探讨人工智能、能源、生命科学等多领域前沿话题 [2] - 天图投资创始合伙人冯卫东在对话中提出，当前消费市场处于“消费小冰河期”，消费者行为发生结构性变化，性价比/质价比、小确幸消费和自我完善类消费成为主流趋势 [3][5][19] 消费市场宏观环境与现状 - 消费市场进入“小冰河期”，源于经济增长方式改变及房地产资产缩水引发的“资产负债表衰退”，导致个人资产缩水并重新调整消费计划 [5] - 储蓄意识增强，消费预算缩减，基础消费稳定而“新消费”领域（网红及新兴品牌）受到抑制，消费需求结构发生变化 [6] - 整体市场受经济增长方式转变、资产负债表衰退风险及地缘政治等因素制约，不宜过度乐观 [6] - “港股消费三姐妹”等项目的上市热潮是上一轮消费投资的结果，受短期资本回流推动，最终将回归市场均衡水平 [6] 消费市场结构性趋势 - **性价比/质价比消费**：成为明确趋势，消费者不再愿为噱头试错，在无法实现大差异化时，质价比是关键 [3][19] - **小确幸消费**：消费者在保守决策下仍寻求情绪价值，推动演出市场、微度假/周边游、东南亚小众海岛游等增长 [19] - **自我完善消费**：未来不确定性促使消费者“投资自己”，包括健康消费（户外、体重管理、健康食品）、知识付费等领域 [19] - 餐饮行业虽面临挑战，但大众化、标准化、高性价比的快餐品类中仍有表现突出的品牌 [3][19] - 国产品牌崛起，国际品牌中端市场份额在本土品牌冲击下逐步收缩，仅保留高端奢侈品牌地位 [10] 品牌竞争与投资逻辑 - 品牌实现有效竞争力的核心是做到有效的差异化和价值创新 [3][14] - 消费更适合的投资阶段是PE阶段（成长期和成熟期），消费VC本质是风口型机会，成长期投资和并购投资更可持续 [9] - 对于大赛道或大品类，采取多品牌错位竞争策略，例如在新茶饮赛道同时投资高端品牌（如奈雪）和中高端区域强势品牌（如茶颜悦色） [10] - 标准化的低端性价比赛道拼规模经济，有马太效应，只投资头部品牌 [11] - 天图投资策略转型，探索“不依赖IPO”的多元退出逻辑，如通过控股并购、运营赋能后出售实现闭环 [7][18] 国际品牌本土化与并购格局 - 国际品牌早期进入中国凭借光环效应，但随中国制造业崛起与文化自信恢复，国产品牌以更快创新速度竞争，国际品牌反应迟缓并采取守势 [7] - 星巴克最新市场份额较巅峰时期已腰斩，受到性价比咖啡与小众精品咖啡的上下两端夹击 [7] - 出现外资品牌出售中国区业务并附带长期品牌授权的交易趋势，这既能享受品牌增值收益，也能获得稳定授权收入，形成多赢局面 [4][8] - 优诺中国是天图“不依赖IPO”策略的典型案例，2019年天图通过收购其经营权与品牌授权，以本土化团队和灵活机制加快策略迭代，后出售给IDG完成退出 [3][7] 人工智能对消费行业的影响 - AI革命是巨大且持久的浪潮，首先体现在生产端的效率提升（内容生产、代码编写、办公、IT系统） [11] - 消费端的影响首先是产品智能化，硬件品类进化路径普遍是“无电→带电→加芯片→联网→AI化” [11] - AI在消费服务领域有广泛应用，如导购类场景（旅游方案规划）、健康慢病管理、日常健康建议等，能提供更系统、易懂的信息整合服务 [12] - AI对知识学习和教育领域可能产生革命性影响，推动教育方法与硬件结合 [12] - 未来导购工具可能更综合化，AI大模型可能改变过去垂直导购的专业性局限，一个工具或能完成所有导购需求 [13] - 品牌需从产品层面利用AI提升产品力，并在营销层面提前布局AI对消费者决策的影响机制，如GEO（生成式人工智能优化） [15] 品牌应对AI时代的策略 - 品牌核心逻辑不变，仍需建立有效的差异化与有价值的创新，AI只是让信息交互更高效 [14] - AI是信息沟通的新媒介，但产品自身的AI化、智能化是一场革命，为各品类带来革命性进化空间 [3][15] - 品牌需平衡AI提供建议的价值与商业植入的程度，类似过去内容时代的广告逻辑 [15] 中国品牌全球化与出海挑战 - 出海一直面临当地法律、劳工关系、工会、环保及ESG标准等挑战 [16] - 新增挑战是出海品牌越来越多，国内同类品牌在海外竞争加剧，需从卖货逻辑转向品牌逻辑 [16] - 品牌成长需经历渠道多元化和媒介能见度提升的过程，例如VIVAIA在美国转向中高端路线并拓展线下渠道 [16] - 对于国内竞争激烈的品牌（如茶颜悦色），出海是开辟第二曲线的尝试，成本有限且潜在收益高 [17] - 鲍师傅在新加坡的单店业绩抵国内多家店，效益显著，并计划在东南亚扩张 [17] 产业投资与合作模式 - 天图与产业龙头（如欧莱雅、紫燕百味鸡）合作设立垂直行业基金，进行产业整合式投资 [9] - 与欧莱雅合作的美丽领航基金追求协同效应，共享资源、渠道、营销及产业链，投资方向包括美妆品牌（如LAN兰）、环保包装材料及生物医药技术转化项目 [18] - 此类产业基金能拓宽退出渠道，被投企业可能成为战略投资人的供应商、客户或合作伙伴，提高成功率并提供潜在退出通道 [18] 未来看好的消费细分赛道 - 结合“消费小冰河期”下的三大趋势（性价比/质价比、小确幸、自我完善）与技术进步，消费领域仍有大量投资机会 [19][21] - 具体机会包括：高科技含量的生物医药项目、银发经济（如电动轮椅、骨传导助听器）、体重管理、睡眠产品等 [20] - 天图近两年投资项目减少与IPO退出吸引力下降及策略转型有关，但持续关注未来趋势 [18] 消费市场回暖观察维度 - 直接信号：已投企业的增长与利润表现；线下场景如购物中心人流量回升 [22] - 间接宏观指标：失业率、收入增长率、公考热是否降温、社会消费品零售总额增长率与GDP增长的对比 [22] - 当前社零增速可能慢于GDP，表明更多资源投向科技创新研发，AI革命带动各行业加大研发投入 [22]

海南自贸港封关运作的核心意义 - 2025年12月18日海南自贸港正式启动全岛封关，这不仅是物理边界管理调整，更是一系列核心政策的全面激活 [5] - 封关运作旨在创造一种制度型开放下的新型商业节点，不追求取代企业原有布局，而是成为企业全球布局中具有独特赋能的“超级插件”和生态型枢纽 [10] 核心政策优势与创新 - 加工增值政策：加工增值超过30%的产品内销免关税，且增值可在产业链上累计计算，即使单一环节增值不足30%，只要整条产业链在海南的累计增值达到标准，最终产品进入内地就可享受免关税 [5] - 税收与资金优惠：海南自贸港实行双15%所得税优惠（针对企业和高端人才），并提供便捷的跨境资金流动环境 [9] - “一线放开”零关税政策：允许全球优质原料以更低成本进入海南岛 [3] 企业战略布局与案例 - **蜜雪冰城**：已将海南打造为其全球供应链的关键节点 - 公司在海南省定安县的食品加工项目一期已于今年一季度投产 [1][3] - 2025年上半年公司收入达148亿元，全球门店超5.3万家 [3] - 全球采购网络覆盖38个国家，2025年5月与巴西签署40亿元意向采购大单 [3] - 在海南布局着眼于“双重价值”：对内利用加工增值政策让处理后的原料以免税身份进入内地市场；对外将海南作为辐射东南亚乃至全球的“桥头堡” [4] - 公司并未搬迁内地产能，而是在海南增设了一个具有战略功能的“新器官” [4] - **东鹏饮料**：已在海口开建生产基地，总投资不低于12亿元，该基地将作为集团拓展东南亚市场的战略支点，计划2027年投产后年产值超8.5亿元 [6] - **中石化海南炼化公司**：在封关首日已完成产品运输，体验到“通关更快、成本更低”的直接利好 [1][5] 产业集群与项目发展 - **亚太区域数智供应链中心项目**：由中国服务贸易协会牵头发起，选址三亚，总投资22亿元 [7] - 计划引进超2000家品牌商品，打造“国际贸易品牌集群” [7] - 预计全部投产后年交易额超过50亿元 [7] - 项目旨在打造国内优质产品出海与转口的“黄金通道”，已设立海外办事处35个，海外仓15个，辐射欧洲、中东、RCEP成员国及“一带一路”国家和地区 [7] 潜在发展赛道与模式 - 基于政策红利和区位特点，潜在的新兴企业可能集中在以下几个赛道：全球食材的精加工中心、东南亚制造业的增值中转站、国内品牌的出海首站、国际消费品的“亚太分拨基地” [8] - 对于咖啡、坚果、热带水果、高端肉类等进口依赖度较高的食品行业，可复制蜜雪冰城模式，在海南进行烘焙、分装、深加工后，再以免税状态进入内地市场，这一模式将催生一批供应链企业 [8] 海南的区位与竞争优势 - 海南自贸港的区位优势可能对新加坡的转口贸易构成挑战，例如印尼等东盟国家货船直航海南洋浦港，可缩短航程400海里，运输时间减少三至四天 [11] - 海南致力于成为系统性降低企业跨国运营成本并直接对接全球最大消费市场的生态型枢纽，乃至中国出海企业的供应链枢纽 [10]