消息面 - 截至11月17日，全国玻璃深加工样本企业订单天数均值为9.9天，环比下降8.9%，同比减少24.2% [1] - 11月18日，郑商所玻璃期货仓单为456张，环比上个交易日减少7张 [1] - 11月以来有4条燃煤产线集中停产，同时1条前期点产线开始出玻璃，导致周开工率和周供应量环比下降 [1] 机构观点：市场现状 - 玻璃期现价格继续下行，现货持续阴跌，中游库存处于高压状态，负反馈仍在持续 [2] - 现货报价相对偏弱运行，部分厂家开始降价，盘面呈现利多出尽态势 [3] - 房地产竣工持续下行拖累玻璃需求前景，企业库存连续增加，整体需求偏弱 [3] 机构观点：供应与产能 - 行业利润收窄，本溪玉晶600吨产能进行冷修，产能出现小幅下行 [2] - 沙河地区“煤改气”停线消息发酵，预计十一月中旬相关政策会逐步落地 [3] - 按照当前供需水平，玻璃日熔量需在年底前降至15.4万吨左右才能解决全产业链过剩矛盾 [3] 机构观点：需求与订单 - 玻璃深加工企业订单天数环比有所改善，但同比依然不足 [2] - 中游库存压力较大，弱现实局面持续，期货价格上涨乏力 [2] 机构观点：市场展望 - 短期市场多空博弈较大，建议以观望为主 [2] - 本周需关注产线冷修情况，以及宏观政策与减产政策能否为市场带来止跌企稳的契机 [3]

玻璃期货价格表现 - 11月10日玻璃期货主力2601合约盘中大幅下跌近4%，创4个月以来新低 [1] - 国庆假期后玻璃现货价格平均下跌近100元/吨，其中华北地区5.00mm玻璃市场价格下跌120元/吨至1110元/吨，华中地区下跌80元/吨至1140元/吨，华东地区下跌90元/吨至1240元/吨 [1] 行业供需状况 - 10月以来玻璃生产企业持续累库，原片企业库存处于历史同期高位，11月首周玻璃销售状况由强转弱 [1] - 房地产竣工面积下滑导致玻璃需求"旺季不旺"，2025年1—9月国内房屋竣工面积3.11亿平方米，同比下降15.3% [1] - 9—10月样本玻璃深加工企业订单维持在9~10天，远低于去年同期的12~13天 [1] - 库存高企、下游消化能力偏弱是行业当前主要矛盾，市场交投一般 [2] - 供应压力略有缓解，上周浮法玻璃在产日熔量下降2400吨至159,135吨，玻璃生产企业库存下降13.3万吨至315.7万吨，同比下降29.1% [2] 企业盈利与成本 - 当前浮法玻璃企业平均利润为-32元/吨，连续四周下降，估值处于偏低水平 [2] - 近期煤炭、石油焦价格上涨导致玻璃生产成本小幅上移 [3] 后市展望 - 后期玻璃价格走势取决于供需变化，若供应持稳或微降，房地产行业下行和需求季节性走弱将导致库存快速累积并对价格产生压力 [3] - 若行业"反内卷"进程加快，低估值背景下供应下降超预期，库存不升反降，价格有望上涨 [3] - 在产能及库存合理去化前，玻璃期货价格或在库存压力、成本支撑及政策预期共同作用下偏弱震荡 [3] - 若成本上升而价格下降，后期玻璃企业停产检修或增加 [3]

核心观点 - 玻璃期货价格小幅走低0.54%，报收于1097.00元/吨，短期内预计震荡运行 [1] - 供应端因政策及亏损影响收缩，需求端新旧领域分化，整体供需基本平衡但库存压力仍存 [1] 供应情况 - 沙河玻璃产线技改政策落地，合计影响4条产线，日熔量减少2750吨 [1] - 政策要求产线先停后点，年内点火概率较低 [1] - 行业持续亏损，11月后华东、湖北、华南等地冷修计划明显增多 [1] 需求情况 - 房地产竣工处于下行周期，新房玻璃需求持续下滑 [1] - 二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量增加，对玻璃需求形成一定支撑 [1] - 预期今年玻璃整体供给和需求均下降7%左右，供需基本平衡 [1] - 新房销售持续下降，房企资金紧张导致项目推迟，新房玻璃需求超预期下降 [1] 库存情况 - 上周厂库库存环比去化82.3万重量箱 [1] - 分区域看，华北去库最多，华东次之，华南地区有小幅累库 [1] 后市展望 - 市场政策面形成支撑，但供需基本面尚未改变 [1] - 市场以中游低价货源成交为主，工厂出货偏弱 [1] - 预计短期内价格趋势震荡运行 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 玻璃核心观点 - 供应端日熔处于16万吨附近，短期有回升预期，关注供应端预期外变化及沙河产线煤改气预期[3] - 全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比-1.10%，同比-18.56%，沙河湖北中游库存继续高位[3] - 各工艺玻璃产线利润，天然气-165元，煤制气+94元，石油焦+41元[3] - 截至9月中旬，深加工订单天数10.5天，环比1.0%，同比2.94%；深加工原片储备11.1天，环比-5.1%，同比60.87%，本周产销整体环比走弱，沙河尤其明显[3] - 玻璃上中游库存高位，现实需求疲弱限制价格高度，四季度供应端是否超预期减量有分歧，价格缺乏明确趋势和交易逻辑，近端供强需弱格局不变，煤制气和石油焦产线利润尚存，政策预期反复，1 - 9月玻璃累计表需预估下滑6% - 6.5%，现货市场弱平衡到弱过剩，后续关注供应端点火预期、沙河产线状况、成本端煤价走势和中游库存去化情况[3] 纯碱核心观点 - 纯碱周产量74.57万吨，环比-1.54万吨，检修企业有限，供应高位现实与预期不变，远兴二期项目9月19日点火试车[4] - 纯碱厂库175.56万吨，环比-4.19万吨，交割库61.49万吨，环比+5.94万吨，厂库+交割库库存合计237.05万吨，环比+1.75万吨，上游碱厂高位去库中[6] - 联碱法纯碱理论利润（双吨）-71元/吨，氨碱法纯碱理论利润-37元/吨，周内原盐价格持稳，煤炭价格环比走高，成本端小幅走高[6] - 光伏成品库存去化，压力缓解，光伏日熔8.88万吨暂稳，浮法端整体持稳，8月纯碱出口21.54万吨，环比增加33.6%[6] - 市场情绪和焦点反复增加纯碱波动，远兴二期点火，远期供应压力持续，轻重碱中下游刚需补库，上游碱厂高位去库压力缓解，中长期供应维持高位预期不变，光伏玻璃基本面环比改善，成品库存去化至相对低位，纯碱刚需企稳，重碱平衡过剩，8月出口超预期缓解国内压力，上中游库存高位限制纯碱价格，基本面供强需弱格局不变[6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃产业链数据 玻璃期货盘面 - 展示玻璃期货主力合约收盘价、持仓量、仓单数量季节性数据及主力收盘价和持仓量关系[8] 玻璃现货数据 - 包含沙河交割品价格、浮法玻璃不同地区市场价、5mm大小板价差等季节性数据[10][14][19] 玻璃月差基差 - 呈现浮法玻璃不同合约月差、基差季节性数据及区域价差情况[21][22] 玻璃供应数据 - 有浮法玻璃日产量、周度产量、损失量、开工率、产能利用率、产线开工条数等季节性数据[40][41][45] 玻璃产销情况 - 给出玻璃产销率周均数据及不同地区产销率季节性数据[48][49] 玻璃深加工情况 - 提供深加工玻璃原片库存天数、订单天数及相关比值、差值季节性数据[54][55] 玻璃成本利润 - 显示浮法玻璃不同工艺成本、利润情况及季节性数据[58][60][61] 玻璃进出口 - 展示浮法玻璃月度进口量、出口量、净出口量季节性数据[62][64] 玻璃统计局数据 - 包含平板玻璃、中空玻璃、钢化玻璃、夹层玻璃产量当月值季节性数据[66][68] 玻璃库存汇总 - 呈现浮法玻璃厂家库存、库存平均可用天数季节性数据[70] 玻璃各大区库存 - 给出浮法玻璃各地区期末库存季节性数据[72][74][75] 玻璃沙河库存 - 展示沙河厂库、经销商库存、期现商库存及总库存季节性数据[79][80][82] 玻璃表需 - 提供浮法玻璃周度、月度表需（含进出口和不含进出口）及月度表需累计值同比季节性数据[85][86] 纯碱产业链数据 纯碱期货盘面 - 展示纯碱期货主力收盘价、持仓量、仓单数量季节性数据及主力收盘价和持仓量关系[88][89][90] 纯碱现货数据 - 包含纯碱重质、轻质不同地区市场价季节性数据及重质纯碱各区域价格走势、不同地区重轻碱价差季节性数据[92][96][101] 纯碱月差基差 - 呈现纯碱期货不同合约月差、基差季节性数据[109][110][111] 纯碱供应数据 - 有纯碱周度产量、重质率、不同工艺产量、产能利用率、月度产量及累计值季节性数据[114][115][132] 纯碱成本利润 - 显示纯碱不同工艺成本、利润趋势及季节性数据[134][135][138] 纯碱进出口 - 展示纯碱月度进口量、出口量、净出口季节性数据[143][144] 纯碱库存汇总 - 呈现纯碱厂内库存、交割库库存、库存平均可用天数及厂库+交割库库存季节性数据[147][148][151] 纯碱各大区库存 - 给出纯碱各地区期末库存季节性数据[153][154][155] 纯碱表需 - 提供纯碱周度、月度表需（含进出口和不含进出口）、轻碱和重碱周度表需季节性数据及纯碱企业待发订单天数、玻璃厂原料库存天数数据[157][160][164] 光伏玻璃 - 展示光伏玻璃日熔量、损失量、周度企业库存及浮法 + 光伏日熔量、损失量季节性数据[172][173][177]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供需双弱，预期期价低位震荡偏弱运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 玻璃供给下滑至同期较低水平，需求季节性淡季，下游按需采购，玻璃厂库持续累积，预期玻璃低位震荡运行为主 [7] 影响因素总结 - 利多因素：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位；光伏玻璃行业预计实施减产计划，提振盘面情绪 [5] - 利空因素：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [6] 玻璃期、现货周度行情 - 上周主力合约FG2509收盘较前一周上涨0.69%报1026元/吨，现货基准价1080元/吨，较前一周上涨2.27%，主力基差54元/吨，较前一周涨45.95% [2][8] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1080元/吨，较前一周上涨2.27% [14] 基本面——成本、利润 未提及 基本面——供给 - 上周全国浮法玻璃生产线在产224条，开工率75.00%，日熔量15.68万吨，供给处于历史低位 [2] 基本面——需求 - 近日受光伏玻璃限产情绪带动盘面大涨下部分期现商陆续进场，局部企业出货较高下，发函提涨，但本月正值玻璃需求淡季叠加梅雨季，多数企业出货一般，企业库存仍处于同期高位 [2] 基本面——库存 - 截止7月3日，全国浮法玻璃企业库存6908.50万重量箱，较前一周减少0.19%，库存在5年均值上方运行 [2] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量、产销差、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [46]

行业供需格局 - 国内玻璃现货价格平稳 部分区域成交量回升 沙河地区部分企业产销率阶段性突破200%以上 华东、华中、华南接近供需平衡 生产企业库存或缓慢下降 [1] - 全国浮法玻璃生产线285条 在产220条 日熔量157255吨 较上期减少1800吨 行业产能利用率80.63% 位于近五年同期偏低位置 [1] - 行业总产能已下降近9% 近期冷修2条生产线 改产3条 暂无点火线 供应格局仍偏宽松 [1] 生产成本与价格 - 盘面价格已较大幅度贴水多数企业生产成本 若期现货价格长期大幅低于成本 未来供应端或被迫出清 [1] - 玻璃现货价格连续下跌 部分已跌破企业生产成本 中游库存多数去化 存在低价备货意向 但备货行情持续性不宜过度乐观 [1] 需求端表现 - 下游加工企业订单无有效回暖 心态偏悲观 行业利润微薄 暂无大量囤货想法 采购策略保持按需低价采购 [1] - 多数下游深加工企业开工率较往年同期偏低 [1] 市场展望 - 玻璃现货价格跌破绝大多数企业生产线成本 但需求同步下行 总体供需格局仍偏宽松 [2] - 若盘面进行贴水修复 部分低成本企业在现货经营压力增加背景下或再度考虑套保 [2] - 价格大幅低于生产成本时 期货盘面存在一定反弹需求 但若无外力干预刺激 反弹持续驱动力偏弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周玻璃期货低位震荡，主力合约FG2509收盘较前一周下跌2.11%报976元/吨，现货河北沙河白玻大板报价1044元/吨，较前一周下跌1.51%；玻璃供需双弱，预期期价低位震荡偏弱运行为主；利多因素为生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位，利空因素为地产终端需求依然疲弱、深加工行业资金回款不乐观；主要逻辑是玻璃供给下滑，季节性旺季预期下现货价格抬升、下游阶段性补库使厂库去化，预期低位震荡偏强运行 [2][3][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 玻璃期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值997元/吨，现值976元/吨，涨跌幅-2.11% [9] - 现货基准价前值1060元/吨，现值1044元/吨，涨跌幅-1.51% [9] - 主力基差前值63元/吨，现值68元/吨，涨跌幅7.94% [9] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1044元/吨，较前一周下跌1.51% [16] 基本面——成本、利润 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损加剧，石油焦产线利润转负 [23] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.57%，日熔量15.57万吨，供给处于历史低位 [3] 基本面分析——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [34] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6968.50万重量箱，较前一周减少0.10%，库存在5年均值上方运行 [49] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量等数据及产量增速、消费增速、净进口占比等指标 [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周玻璃期货低位震荡，主力合约FG2509收盘较前一周上涨1.53%报997元/吨，现货河北沙河白玻大板报价较前一周下跌0.75% [3] - 玻璃供需双弱，预期期价低位震荡偏弱运行为主 [3] - 利多因素为生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位；利空因素为地产终端需求依然疲弱、深加工行业资金回款不乐观 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 玻璃期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值982元/吨，现值997元/吨，涨跌幅1.53%；现货基准价前值1068元/吨，现值1060元/吨，涨跌幅 -0.75%；主力基差前值86元/吨，现值63元/吨，涨跌幅 -26.74% [8] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1060元/吨，较前一周下跌0.75% [14] 基本面——成本、利润 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损加剧，石油焦产线利润转负 [20] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工224条，开工率75.53%，产线开工数处于同期历史低位 [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，产能处于历史同期最低位 [27] 基本面分析——需求 - 2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [31] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6975.40万重量箱，较前一周增加3.09%，库存在5年均值上方运行 [46] 基本面分析——供需平衡表 |年份|产量|表观供应|消费量|产量增速|消费增速|净进口占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|5354万吨|5263万吨|5229万吨|/|/|-1.734%| |2018|5162万吨|5088万吨|5091万吨|-3.50%|-2.64%|-1.26%| |2019|5052万吨|5027万吨|5061万吨|-2.13%|-0.59%|-0.50%| |2020|5000万吨|5014万吨|5064万吨|-1.03%|0.06%|0.284%| |2021|5494万吨|5507万吨|5412万吨|9.88%|6.87%|0.24%| |2022|5463万吨|5418万吨|5327万吨|-0.56%|-1.54%|-0.834%| |2023|5301万吨|5252万吨|5372万吨|-2.97%|0.84%|-0.934%| |2024E|5510万吨|5461万吨|5310万吨|3.94%|-1.15%|-0.90%| [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供需双弱，预期期价低位震荡偏弱运行为主；玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 上周玻璃期货继续走弱，主力合约FG2509收盘较前一周下跌1.80%报982元/吨，跌破1000元大关；现货方面，河北沙河白玻大板报价1068元/吨，较前一周下跌1.48% [2] - 玻璃供给处于历史低位，需求方面下游订单不足且多为散单，采购原片多为刚需；全国浮法玻璃企业库存6766.20万重量箱，较前一周减少0.16%；不排除企业为降库存继续存让利优惠等政策 [2] 影响因素总结 - 利多因素：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [5] - 利空因素：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [6] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [7] 玻璃期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1000元/吨，现值982元/吨，涨跌幅-1.80%；现货基准价前值1084元/吨，现值1068元/吨，涨跌幅-1.48%；主力基差前值84元/吨，现值86元/吨，涨跌幅2.38% [8] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1068元/吨，较前一周下跌1.48% [13] 基本面——成本、利润 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损加剧，石油焦产线利润转负 [18] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率75.73%，玻璃产线开工数处于同期历史低位；全国浮法玻璃日熔量15.73万吨，产能处于历史同期最低位 [23][25] 基本面分析——需求 - 2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [29] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6766.20万重量箱，较前一周减少0.16%，库存在5年均值上方运行 [44] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E浮法玻璃年度供需平衡表，包含产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周玻璃期货低位小幅震荡，主力合约FG2509收盘较前一周下跌0.50%报1000元/吨；现货方面，河北沙河白玻大板报价1084元/吨，较前一周上涨0.74%；玻璃供需双弱，预期期价低位震荡偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 - 上周玻璃期货低位小幅震荡，主力合约FG2509收盘较前一周下跌0.50%报1000元/吨 [3] - 现货方面，河北沙河白玻大板报价1084元/吨，较前一周上涨0.74% [3] - 供给方面，玻璃现货价格低位，行业利润继续分化，天然气产线亏损收窄，行业冷修产线高位，上周全国浮法玻璃生产线在产223条，开工率75.34%，日熔量15.67万吨，供给处于历史低位 [3] - 需求方面，季节性淡季来临，地产终端需求恢复缓慢，下游除少数加工厂订单有所增加，多数加工厂订单环比无明显好转，下游采购原片多逢低采买，刚需为主 [3] - 截止5月22日，全国浮法玻璃企业库存6776.90万重量箱，较前一周减少0.46% [3] - 原片企业当前主要去库为主，叠加低价货源流通现象加剧，不排除企业为降库存继续存让利优惠等政策 [3] 影响因素总结 - 利多因素：生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [5] - 利空因素：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [6] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，季节性旺季预期影响下，现货价格抬升，下游阶段性补库，导致玻璃厂库去化，预期玻璃低位震荡偏强运行为主 [7] 玻璃期、现货周度行情 - 主力合约收盘价前值1005元/吨，现值1000元/吨，涨跌幅-0.50% [8] - 现货基准价前值1076元/吨，现值1084元/吨，涨跌幅0.74% [8] - 主力基差前值71元/吨，现值84元/吨，涨跌幅18.31% [8] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1084元/吨，较前一周上涨0.74% [14] 基本面——成本、利润 - 煤炭产线盈利回升，天然气产线亏损收窄，石油焦产线利润转负 [19] 基本面分析——供给 - 全国浮法玻璃生产线开工223条，开工率75.34%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [25] - 全国浮法玻璃日熔量15.67万吨，产能处于历史同期最低位 [27] 基本面分析——需求 - 2025年2月，浮法玻璃表观消费量为431.43万吨 [31] 基本面分析——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6776.90万重量箱，较前一周减少0.46%，库存在5年均值上方运行 [46] 基本面分析——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡表，包含产量、表观供应、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [47]