首页"择高"展示 点入"收益衰减" "明明看到理财列表里，该产品展示成立以来业绩超7%，结果买进去3个月后，到手收益约1.5%"……近 期，类似"理财刺客"的"吐槽"，在社交媒体上不时出现。 记者采访了解到，部分机构理财收益的首页业绩展示，标准尺度不一，甚至存在"哪个时间段收益高展 示哪个"现象。 在广发银行App的理财界面，一款广银理财的"添利6个月持有8号"产品，首页列表显示"成立至今年化 收益率"6.36%，而点进产品详情页面查询发现，近1月、近3月、近6月年化收益率均差距较大，分别为 1.69%、4.06%、4.41%。 另一款广发银行代销招银理财的"招睿添利14天持有2号K"产品，首页列表显示"近3月年化收益率"达 4.97%，而点进产品详情页面查询发现，近1月、近6月、成立至今的年化收益率均更低，分别为 4.13%、3.95%、3.81%。还有一款代销信银理财的"安盈象固收稳利日开37号B"产品，首页列表显示"近 1月年化收益率"达5.52%，点进产品详情页面，近3月、近6月、近1年、成立至今的年化收益率也都较 低。 有投资者表示，在银行App的理财界面，一个产品在首页往往只显示一个收益率，这一数 ...

理财产品收益率展示问题 - 银行理财产品首页宣传普遍使用“成立以来年化收益率”等虚高数据，如某产品宣传为2.93%，而近三个月年化收益率实际仅为1.05% [1][2][3] - 更能反映真实收益的近一个月、近三个月等短期年化收益率指标被隐藏在层层页面之后，查询路径较为隐蔽 [1][3] - 展示收益与实际表现出现明显偏离，部分产品的偏差超过1个百分点，导致投资者容易被误导 [2] 理财产品收益腾挪与“打榜”现象 - 部分理财子公司通过信托专户T-1估值模式进行理财产品间收益腾挪，将老产品的收益转移给规模小的新产品以包装出高收益率进行“打榜” [4][5][6] - “打榜”产品初期年化收益率可高达5%至15%，吸引资金涌入后，随着规模快速扩张，收益率迅速下滑至1.5%至2%的水平 [5] - 规模较大的老产品被用于承接投资亏损，其净值波动不明显，导致投资者难以发现收益被侵蚀 [5][6] 理财产品收费条款复杂性 - 部分产品收取名为“超额业绩报酬”的费用，但其公示入口隐蔽且规则复杂，计算方式繁琐 [1][7][8] - 产品说明书中关于收费条款的表述存在矛盾，如某产品条款同时声称“不收取产品超额业绩报酬”又规定对超出业绩基准的部分按20%比例提取 [7] - 代销机构的理财经理与官方客服对同一产品的收费规则解释互相矛盾，增加了投资者的理解难度 [7] 银行理财市场规模与收益趋势 - 银行理财市场规模持续攀升，截至10月末已达31.6万亿元，较9月环比增长0.36万亿元，业内预计全年规模有望超过33.5万亿元 [9][12] - 在低利率环境下，固收类理财产品收益率出现整体下滑，第三季度末理财公司存续封闭式固收类产品近一个月年化收益率平均水平为2.30%，环比下跌0.93个百分点 [11] - 市场或将呈现“规模增、收益缓”的特征，纯固收产品潜在收益降低，“固收+”产品规模增长有望突破1.4万亿元，成为重要发力点 [11][12]

理财产品收益率展示问题 - 银行理财产品首页宣传普遍使用“成立以来年化收益率”这一虚高数据，而更能反映真实收益的近一个月、近三个月等指标被隐藏在页面底部 [1][2] - 具体案例显示，某产品首页宣传成立以来年化收益率为2.93%，但近三个月年化收益率仅为1.05%，偏差超过1个百分点 [2][3] - 另一款产品展示的近一年年化收益为2.44%，而最近三个月的年化收益率实际只有1.69%，近期购入的投资者实际年化收益已低于2% [2] - 理财产品收益率展示方式缺乏统一标准，展示方式多达十余种，导致展示收益与实际表现出现明显偏离 [2] 理财产品“打榜”与收益腾挪现象 - 部分银行理财子公司通过信托专户T-1估值模式进行理财产品间收益的腾挪，包装出收益率超高的“打榜”产品引流 [5] - “打榜”玩法通常将老产品的收益腾挪给刚发行、规模仅几百万的新产品，使其年化收益快速达到5%-15%，吸引资金涌入后收益率旋即下滑至1.5%-2% [5] - 规模较大的老产品被用于承接投资亏损，其净值波动不明显，客户端难以发现猫腻，导致投资者之间的不公平 [5][6] - 投资经理会将老产品的优质资产腾挪给新发的“壳产品”，并将产生的收益转移给新发打榜小产品 [5] 理财产品收费条款复杂性与不透明 - 部分产品收费条款理解难度大，如某产品说明书第7条声称不收取超额业绩报酬，第8条却规定对超出业绩基准部分按20%比例提取，条款表述复杂且不统一 [7] - 理财经理与官方客服对同一产品的收费解释互相矛盾，理财经理明确表示不收取，而客服称投资端需收取 [7] - 超额业绩报酬的计算方式繁琐，需先计算份额持有区间年化收益率，再计算投资者份额持有期超额业绩报酬，增加了投资者理解难度 [8] - 该费用公示入口较为隐蔽，部分投资者在未充分知情的情况下被收取，进一步侵蚀了实际收益 [1] 银行理财市场规模与收益趋势 - 银行理财市场规模持续攀升，截至10月末已攀升至31.6万亿元，较9月份环比增长0.36万亿元 [9] - 固收类产品是银行理财主要类型，占全部理财产品存续规模的比重超过95% [10] - 理财公司存续封闭式固收类产品的近1个月年化收益率平均水平为2.30%，环比下跌0.93个百分点，近3个月年化收益率平均水平为2.73%，环比下跌0.21个百分点 [11] - 在低利率环境与监管趋严背景下，理财产品长期收益中枢呈现缓步下移态势，市场或将呈现“规模增、收益缓”的特征 [12] - 全年整体理财规模有望超过33.5万亿元，“固收+”产品规模增长有望突破1.4万亿元，成为银行理财规模增长的重要发力点 [12]

文章核心观点 - 部分银行理财子公司通过信托专户采用T-1估值模式，在不同理财产品间进行收益腾挪，以包装出高收益的“打榜”产品进行引流，导致投资者间的不公平和潜在的投资风险 [1][2][4][6][9][14] 理财产品收益腾挪的操作模式 - 银行理财通过信托合作，利用“已知价”原则进行申赎，投资经理可根据当日市场涨跌情况，使用信托T-1的净值确认份额，从而享受上涨收益或躲避当日亏损 [4][5] - 通过信托计划直投债券可按T-1估值多拿一天收益；若通过信托申购二级债基，则可实现T-2估值，在极限情况下可根据T-1和T日两天的基金涨跌幅进行收益腾挪，卡出两天收益 [7] - 操作本质是将非打榜的老产品收益，通过信托专户T-1估值，倒腾给打榜的、规模小的新产品 [6] “打榜”产品的运作与影响 - 理财子公司惯用“养壳产品”进行收益率打榜，通过收益腾挪将小规模产品年化收益快速做高至5%-15%，以吸引投资者资金涌入，待规模扩张后收益率迅速下滑至1.5%-2% [6] - 规模较大的“老产品”被用于承接实际投资亏损，因其规模大，净值波动不明显，客户端难以发现异常 [6] - 截至2025年10月30日，理财公司存续的3月以内公募纯固收产品近6月平均净值增长率为0.87%，年化收益率仅1.7%，低收益部分原因在于收益被腾挪 [16] 行业背景与参与者 - 此模式盛行原因包括：监管叫停此前平滑信托、自建估值模型等做法；今年债市波动加大，理财产品吸引力下滑，金融机构为保持规模而寻求新方法 [9] - 该模式主要出现在理财和信托的合作中，因信托公司有T-1估值的“暗门”，且一周可五个工作日每天申赎，而券商和基金专户因合规要求较少参与 [10] - 中国理财网数据显示，截至2025年上半年末，理财资产配置中的委外投资占比达58.5%，较2022年末的39.5%上升19个百分点，其中有大量信托参与 [10] - 部分合规要求严格的理财子公司已禁止采用T-1估值方式，但少数股份行仍热衷于此，产生了“劣币驱逐良币”的效应 [12] 对行业的影响与问题 - 扭曲的规模追求导致行业内卷严重，投资经理管理产品数量过多（如几人团队管七八十只甚至上百只产品），无法专注于提升投研能力，而是忙于新发打榜产品和收益腾挪 [14] - 一些大规模理财公司利润增长压力反而更大，说明为规模付出的代价高昂，距离真正的资管文化有差距 [14] - 这种做法导致投资行为和市场资金更短期化，投资者被迫“快进快出”，约束了理财公司进行价值投资的能力，与资本市场需要“长钱”的方向相悖 [16] - 打榜产品收益率过高涉嫌欺诈投资者，导致投资者期待值高但实际到手收益低 [16]

行业现状 - 银行理财产品宣传收益与实际收益严重不符，部分产品宣传年化收益率高达4%，实际收益率不足一半[1] - 部分银行理财子公司通过标高收益率、"壳产品"循环发行等手段诱导投资者，初期推高收益率至3%~4%，吸引资金后迅速回落[1] - 理财产品收益率展示存在"多轨并行"乱象，如成立以来年化收益率2.59%与近一月年化1.95%差异显著，新发产品收益率从11%骤降至-1.03%[2] 问题根源 - 信息披露机制缺乏统一标准，业绩比较基准、成立以来年化等指标未规范协调[3] - 理财产品备案制催生"重发行轻管理"生态，2024年新发产品超3万只，为公募基金发行量的26倍[3] - 部分机构违背资管新规精神，通过新发产品变相实现"承诺收益"，损害净值化转型与市场公平[3] 监管动态 - 2024年8月金融监管部门通报理财子公司"年化收益率展示虚高"问题，12月要求不得违规操作及夸大宣传[4] - 《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》征求意见，拟规范产品生命周期信息披露[4] 改革建议 - 引入动态收益披露基准，强制展示近3个月滚动年化收益率等指标[5] - 重构业绩比较基准体系，以市场指数（如债券指数）替代易操纵的数值或区间基准[6] - 强化异常波动监控，识别"收益腾挪"等违规操作，控制发行数量与频率抑制恶性竞争[6]