上市公司整体规模与结构 - 2025年末境内股票市场共有上市公司5477家 其中沪市2302家 深市2887家 北交所288家 [1] - 上市公司市值中位数同比提升近30%至65.08亿元 境内股份总市值逼近109万亿元 为近5年各月末最高点 [1][2] - 万亿元以上市值公司新增1家 千亿元以上市值公司新增44家 百亿元以上市值公司新增427家 20亿元以下市值公司减少379家 [1] 上市公司所有制与行业分布 - 民营控股上市公司占比63% 国有控股上市公司数量占比27% [2] - 制造业上市公司达3743家占绝对比重 2025年净增加91家 增量集中于电气、电子及通讯 专用、通用及交通运输设备等行业 [2] - 房地产业净减少6家 批发和零售业净减少4家 [2] 上市公司区域分布 - 2025年末江苏、浙江（不含宁波）、北京辖区上市公司数量位列前三 分别为722家、606家、481家 [2] - 2025年半数以上辖区公司数量实现净增 增量主要集中于江苏、浙江、广东 6个辖区公司数量净减少 [2] 市场融资与上市动态 - 2025年境内市场新增首发上市公司116家 首发募资总额1341.41亿元 其中创业板、科创板、北交所公司合计78家 [1] - 2025年退市公司31家 其中沪深主板公司26家 [1] - 2025年A+H股公司新增20家 百余家境内公司赴港、赴美上市 2025年末境外主要市场中国概念上市公司1863家 [2] 股份类型与市值表现 - 仅发A股公司5229家 A+H、A+B等多股份类型的公司241家 仅发B股公司7家 [1] - 光模块、芯片等硬科技产业市值占比进一步提升 中际旭创、寒武纪跻身民营控股上市公司市值前十 年内市值增幅超100% [2]

上市公司总体规模与增长 - 截至2025年12月31日，境内上市公司总数达5477家，总市值合计108.86万亿元 [1] - 2025年全年，境内上市公司总市值从年初的83.90万亿元提升至108.86万亿元，增长势头稳健 [1] - 2025年末，上市公司市值中位数为65.08亿元，同比提升近30% [1] 行业结构特征 - 制造业上市公司达3743家，占总数的68.33%，市值占比56.90%，凸显其支柱地位 [1] - 制造业中，“电气、电子及通信设备”、“专用、通用及交通运输设备”、“石油、化学、生物医药”三个次类行业市值占比均超15% [2] - “信息技术服务业”和“金融业”市值表现突出，分别占比6.32%和16.56% [2] - 光模块、芯片等硬科技产业市值占比进一步提升，中际旭创、寒武纪跻身民营控股上市公司市值前十，年内市值增幅超100% [1] 公司市值层级变化 - 2025年，万亿元以上市值公司新增1家，千亿元以上市值公司新增44家，百亿元以上市值公司新增427家，20亿元以下市值公司减少379家 [1] 区域分布与集聚效应 - 上市公司区域分布呈现较强集聚效应，江苏、浙江、北京、广东、上海位列公司数量前五，合计占比过半 [2] - 江苏上市公司722家，总市值超8.84万亿元；浙江上市公司606家，总市值约7.51万亿元；北京481家，总市值接近24万亿元 [2] - 江苏、浙江、广东2025年新增上市公司家数位列全国前三，分别为25家、12家和12家 [2] 市场动态与融资情况 - 2025年全年共有116家公司上市，31家公司退市 [2] - 2025年12月当月新增上市公司18家，其中科创板7家、创业板5家、北交所3家 [2] - 2025年，全市场首次公开发行（IPO）募资总额1341.41亿元，其中科创板、创业板合计募资占比显著 [2] - 2025年12月当月IPO募资314.11亿元，主要为制造业和科学研究类企业 [2] 跨境上市与国际竞争力 - 2025年，A+H股公司新增20家，百余家境内公司赴港、赴美上市 [3] - 截至2025年末，境外主要市场中国概念上市公司共计1863家，较上年增加105家 [3] - 腾讯控股、阿里巴巴、宁德时代等企业在全球市场中市值位居前列，展现中国企业国际竞争力 [3]

北交所上市审核动态 - 2026年开年半个月内，已有3家企业（晨光电机、邦泽创科、瑞尔竞达）接连通过北交所上市委审核 [1] - 2025年11月至12月，北交所密集审议25家企业，其中23家成功过会 [1] - 北交所上市委第4至第6次审议会议已排期，将于1月16日及21日审议中科仪、信胜科技、百瑞吉3家企业的上市申请 [2] 近期过会及待审企业概况 - 晨光电机与邦泽创科从事电器业务，瑞尔竞达为高炉炼铁系统提供长寿技术方案及关键耐火材料 [2] - 中科仪是半导体制造设备核心部件及真空科学仪器设备供应商，信胜科技主营电脑刺绣机，百瑞吉主营生物医用材料 [2] - 上述6家企业均属于高端制造业或战略性新兴领域，体现上市审核对硬科技及高端制造的重点扶持 [2] 审核节奏与市场影响 - 进入2025年三季度后，北交所新股发行审核会议的召开频率有所提升 [3] - 2026年以来，已有科马材料等3家企业进入发行流程，其中科马材料网上申购户数达62.45万户，有效申购倍数高达3898倍，中签率仅0.026% [3] - 2025年北交所新股“赚钱效应”明显，投资者认购热度持续提升，预计2026年审核提速将增加新股供应，为打新策略提供更多机会 [3]

核心观点 - 老虎证券发布2026年中美股市展望报告，预计恒生指数年内有望升至30000点，上证指数或将挑战5000点关口 [1] - 中美宏观周期呈现错位态势，中国政策环境逐步转向乐观，AI板块仍为年度核心投资主线 [1] - A股市场资金活跃度提升，人民币走强及贴息政策支撑楼市企稳，叠加财政刺激空间充足，为大中华板块延续牛市动能提供支撑 [1] 中国股市展望 - 预计恒生指数年内有望升至30000点，上证指数或将挑战5000点关口 [1] - 恒指与沪指分化主因在于国家战略推动硬科技产业，A股集中半导体、航天等领域，而港股则以互联网平台、新消费及生物科技见长 [1] - A股市场资金活跃度提升，人民币走强及贴息政策支撑楼市企稳，叠加财政刺激空间充足，为大中华板块延续牛市动能提供支撑 [1] 美国股市展望 - 老虎证券认为标普500估值偏高，七大科技巨头盈利增长仍是股指上行主动力，但非龙头股估值扩张风险需警惕 [1] - 建议采用期权策略对冲潜在回调压力，并提示美联储降息节奏及通胀数据反复为主要风险点 [1] 港股IPO市场 - 老虎证券香港首席运营官透露，2025年港股新股申购人数同比激增30倍，申购金额涨幅达150倍 [1] - 若2026年市场情绪持续回暖，预计将有更多优质企业赴港上市，全年IPO表现值得期待 [1]

论坛概况 - 第三届中国上市公司产业发展论坛于9月21日在上海国际会议中心召开 由华民投联合多家机构主办 申万宏源证券参与协办 吸引300家上市公司和250余家国资代表参会[2] 国资改革政策导向 - 党的二十大报告明确要求深化国资国企改革 加快国有经济布局优化和结构调整 健全资本市场功能 提高直接融资比重[4] - 二十届三中全会进一步要求国资国企改革以增强核心功能和提高核心竞争力为重点 聚焦"三个集中"深化体制机制改革 并引入市值管理考核[9] - 十八大以来国资改革围绕监管权、所有权和经营权三大改革 重点解决7大核心体制机制问题[9] 国有资本战略定位 - 国有资本被赋予国之重器的战略定位 是国民经济的主导力量 服务国家战略和推动产业升级的压舱石与加速器[4] - 国有资本与上市公司的融合是国家战略、产业升级、企业发展三重逻辑的交汇[14] 上市公司角色 - 上市公司作为中国经济晴雨表 是创新发展主阵地和产业链现代化的链主企业 连接实体经济与资本市场的核心枢纽[4] 国资基金投资策略 - 国资基金投资标的选择与市场化基金和美元基金存在较大差异 需符合当地主导产业 以硬科技赛道为主[7] - 寻找硬科技产业链主企业 与国有企业共同发起设立上市公司高质量发展基金是较好路径[7] - 孚腾资本采用PSD全产品线策略 通过国资母基金优化布局支持科技成果转化 通过S基金撬动社会资本 通过直投基金群聚焦上海三大先导产业发展[13] 市值管理方法论 - 市值管理需结合价值创造、价值传递、价值曲线运用和价值优化等多维度展开[9] - 申万宏源提出价值管理钻石模型方法论和上市公司价值管理评价体系 出版《上市公司价值成长之路》专著[9] 并购重组趋势 - 产业并购投资是上市公司补链强链、做优做强、提升内在价值发展新质生产力的重要方式[11] - 2024年以来产业导向并购多以新质生产力并购重组为核心[11] - 国有资本通过"产业+国资"组合收购模式赋能上市公司[11] 分论坛研讨重点 - 分论坛围绕协同推进国企改革与上市公司市值管理、国资参与上市公司并购重组、国资基金赋能上市公司高质量发展三大主题展开圆桌对话[14] - 一汽吉晟资本、百联集团、国旅文化投资、陕西长安汇通等多家国资机构代表分享实践见解[14]

全国GDP前十强城市经济表现 - 2025年上半年成都GDP同比增长5.8%，增速在已公布数据的GDP前十强城市中暂列第一 [6][7][9] - 成都GDP增速连续多年保持前三，2024年增速5.7%，2023年6.0%，2022年2.8% [3][8] - 苏州是成都竞争3万亿GDP城市的主要对手，2024年GDP比成都多3200亿元且增速持平 [9] 消费市场表现 - 2023年成都社消零总额突破1万亿元，成为全国第六个万亿级消费城市 [11] - 2025年上半年成都社消零总额同比增速6.1%，在7个万亿级消费城市中暂列第一 [11] - 2025年1-5月成都社消零总额同比增长6.5%，领先第二名广州1.4个百分点 [11] - 限额以上企业通讯器材类零售额增长64.5%，家电类增长34.5%，新能源汽车增长21.0% [13] 工业与制造业发展 - 2024年成都规上工业营业收入1.8万亿元，全国排名第12位 [5][14] - 2025年上半年成都规上工业增加值同比增速7.8%，在GDP前十强城市中暂列第一 [14] - 工业投资连续12个月保持40%以上增长，2025年上半年增速达41.3% [14] - 新能源汽车产量同比增长352.2%，汽车制造业增加值增长23.6% [15] 电子信息产业突破 - 智能手表产量同比增长119.2%，莱普科技集成电路基地投产 [16] - 京东方第8.6代AMOLED生产线提前4个月启动设备搬入，建成后成都将成为全国最大柔性面板生产基地 [16] 未来产业布局 - 成都设立总规模超1000亿元的未来产业基金，重点布局人形机器人、飞行汽车等硬科技领域 [17] - 出台《县市新城高质量发展实施方案》，通过"一县一策"培育新增长极 [18]

政策调整 - 证监会宣布创业板启用第三套上市标准并重启科创板第五套标准 为未盈利创新型企业提供上市通道 [1][2] - 配套文件将人工智能、商业航天、低空经济等战略性新兴产业纳入适用范围 体现监管层对硬科技产业的培育导向 [3] 市场反应 - 政策公布后首周A股IPO受理量增至20家 北交所占10家 [1] - 6月24日至25日两天内22家企业集中申报 北交所企业占比达86% [1][3] - 禾元生物拟采用科创板第五套标准冲击资本市场 核心产品已进入商业化阶段但仍处于亏损状态 [3] 历史数据 - 科创板已为54家未盈利企业提供融资支持 融资规模超过2000亿元 [4] - 54家企业2024年整体营收达1744.79亿元 增速24%高于板块平均水平 合计亏损较前期收窄36% [4] - 此前通过第五套标准上市的20家生物医药企业中19家已实现产品商业化 [3] 企业特征 - 当前排队上市的未盈利企业共10家 其中5家采用科创板第五套标准 普遍呈现持续亏损、现金流紧张的财务特征 [1] - 未盈利企业普遍存在高研发投入、高市场风险、高估值波动的特征 [5] - 禾元生物近三年累计亏损超过4.8亿元 在研药品均未获得批准 [5] 行业挑战 - 科技企业在技术商业化过程中面临工艺瓶颈、产品需求与市场不符等挑战 [5] - 人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技赛道企业面临国内外同行激烈竞争 [6] - 科创板企业普遍具有高研发投入、高转化难度、高市场不确定性的特点 [5] 投资考量 - 未盈利企业估值多基于未来技术潜力、市场空间的预期 主观判断因素较强 [5] - 机构投资者交易占比达85% 关注长期技术可行性和短期财务细节 [6] - 个人投资者需了解"非对称风险"特征 技术成功收益有限而失败可能导致较大损失 [6]

中国制造业优势与硬科技投资方向 - 中国是世界唯一的制造业超级大国，2020年制造业全球占比达35%，是美国的3倍、日本的6倍、德国的9倍 [5] - 中国汽车出口量2023年首次成为世界第一，2024年蝉联并拉大与第二名差距 [3] - 2024年中国集成电路出口金额达1595亿美元，首次成为出口额最大单一商品，但进出口差额仍保持-2000多亿美元 [3] - 宇树科技机器人成功案例体现中国低成本、高效率、快速响应的大规模制造能力 [1][6] 中美科技差距与投资策略 - 中美存在"代差"的硬科技产业（半导体、先进材料等）是核心投资方向 [1][9] - 科技制造业（新能源、电动车、光电信息技术）已实现同级别竞争或领先，但部分领域出现产能过剩 [9] - 美国信息技术行业市值占比23.49%（第一），中国A股仅15.62%（第三），显示巨大发展空间 [10] - 投资需寻找标杆企业，优秀企业家（如台积电张忠谋）是成功关键 [10] 新能源汽车产业格局 - 当前新能源汽车产能利用率仅54%，国内产能为需求量的2.1倍 [11] - 成熟阶段车企需建立高效率、低成本体系，丰田和特斯拉是学习标杆 [11] - 未来格局预判为"五杰对一雄"：比亚迪、奇瑞、吉利、华为、小米对阵特斯拉 [12] 科技创新驱动因素 - 第四次工业革命开启新赛道，国产替代需求创造硬科技发展机遇 [7][8] - 资本市场繁荣通过财富效应激励创新创业，企业家是经济发展核心 [13] - 建立法治体系和产权机制可最大限度激发企业家精神 [2]