报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级（如买入、增持等）[1] 报告核心观点 - 投资主线：离岛免税政策迎结构性扩容，品类与客群拓展驱动消费升级 [16] - 政策调整围绕品类边界、适用客群、提货方式等核心要素实现全方位升级，旨在扩大政策效应，支持海南自由贸易港建设 [16] - 免税品类扩容新增“宠物用品”、“可随身携带的乐器”等，并将“家用空气净化器”拓展为“小家电”，“穿戴设备”扩展为“电子消费产品”，紧贴智能家居、科技潮玩与品质生活趋势 [16] - 政策新增“离岛且离境旅客”享受免税额度，实现“离岛免税”与“离境免税”融合，为封关运作提供现实验证 [17] - “视同出口”机制将特定国产商品纳入免税渠道并享受退（免）税政策，促进国货出海，为封关后贸易便利化积累经验 [17] - 政策首次允许“离岛且离境旅客”包含海南居民享受免税额度，并取消购物次数限制，拓展免税市场基数，激活本地消费潜能 [19] - 投资建议重点关注：中国中免、王府井、海汽集团、海南发展、凯撒旅业 [20] 市场行情回顾 (2025.10.13-2025.10.17) - 本周社会服务行业位列申万一级行业涨跌幅第11位，周涨跌幅为-1.72% [9][14] - 各基准指数周涨跌幅：上证指数-5.71%，沪深300指数-2.22%，创业板指-4.99%，科创50指数-1.47%，社会服务(申万)指数-1.72% [14] - 社会服务(申万)子行业周涨跌幅表现：涨跌幅分别为-0.17%、-0.66%、-0.76%、-1.93%、-2.01% [14] - 本周社会服务行业个股涨幅前五名分别为：13.99%、11.17%、9.49%、7.19%、7.08% [14] - 本周社会服务行业个股跌幅前五名分别为：-15.99%、-11.22%、-9.57%、-8.30%、-6.25% [14] 行业新闻动态 - 旅游淡季开启，错峰游年轻群体成主力，80后、90后用户占比接近六成 [21] - 国考报名开始，拟招录3.81万人，招录年龄放宽 [21] - 9月份中国电商物流指数为112.7点，较上月上升0.4点，再创年内新高；电商物流总业务量指数为132.5点，较上月上升1.1点 [22] - 前三季度税收数据显示新质生产力加快培育：高技术产业销售收入同比增长15.2%，装备制造业销售收入同比增长9%，无人机制造销售收入同比增长69.8% [22] - “十四五”期间西藏与香港货物贸易进出口额达1.84亿元 [23]

政策核心要点 - 海南离岛免税新政于2025年11月1日起实施，新政释放利好信号，有望对客流与客单价形成托底与弹性 [1] 政策调整内容 - 购物频次放开：一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在本自然年度内可不限次数购买“即购即提”商品 [3] - 购物客群新增：允许“离岛且离境旅客”享受离岛免税购物政策，其购物金额计入每年10万元人民币免税购物额度，不限次数 [3] - 免税品类扩容：免税商品目录由原先45类增加到47类，新增宠物用品、可随身携带的乐器，并将穿戴设备扩为电子消费产品（含微型无人机、数码影像器材及配件等） [2] - 购物年龄调整：将离岛旅客免税购物年龄由年满16周岁调整为年满18周岁 [4] - 引入国产商品：丝巾、服装服饰、鞋帽、陶瓷、咖啡、茶等国内商品进入离岛免税店销售，视同出口并退（免）增值税、消费税 [4] 预期影响 - 频次与客群放大有望带动购物客群、到店频次与转化率同步抬升 [2] - 品类扩容至47类有望提升高客单价/高毛利商品占比，客单价与毛利率具备边际上行空间 [2] - 新政短期驱动销售企稳略回升 [1]

海南自贸港封关运作 - 全岛封关运作正式启动时间为2025年12月18日 [1] 岛内居民免税政策 - 国家有关部门正联合开展岛内居民免税消费部分进境商品的税收政策研究 [1] - 政策受众面广将同步制定配套管理措施 [1] - 政策待条件成熟后将及时出台 [1] 离岛免税政策优化 - 国家相关部门正在开展新一轮离岛免税政策优化调整研究 [1] - 推动实施优化政策措施以提高政策吸引力 [1] - 促进境外消费回流 [1]

离岛免税政策优化 - 推动优化离岛免税政策，拓宽"即购即提"商品清单目录 [1] 教育行业发展规划 - 擦亮"留学海南"品牌，持续招引境外优质教育资源 [1] 医疗健康产业发展 - 加快推进境外医疗消费回流，持续推动临床真实世界数据应用试点工作走深走实 [1] - 每年力争2-4个真实世界研究试点产品获批国内上市 [1] - 争取每年引进国际创新药械不少于40种 [1] - 到2027年医疗旅游人数突破150万人次 [1]