本周各大券商策略分析师，对于后市指数行情，依旧保持积极乐观。 更多券商策略观点如下： | | | 一周策略前瞻 | | | --- | --- | --- | --- | | 券商/分析师 | 结论 逻辑 | | 关注板块 | | | | 当前A股成交活跃度显著高涨,融资资金与陆 | | | | | 股通资金交易占比明显提升,股票型ETF再度 | | | | | 转向大幅净申购，部分趋势资金的被动抱团 | | | | | 与高成长板块的持续创新高产生"正反馈" | 聚焦新技术、新成长方向 (如机器人、 | | 华西策略 | "险资长线"成为本轮"慢牛"的 效应,期间难免出现结构性泡沫,这也是市 | | AI应用、固态电池、创新药等），辅之 | | 李立峰 | 稳定話 | 场预期回升的一种表现。与此同时，数据显 | 以部分大金融、新消费(如IP经济、口 | | | | 示上半年险资持有A股市值占比创下历史新 | 含烟等）。 | | | | 高，显示长线资金正在加大入市力度，有力 | | | | | 加强A股市场战略性力量和稳市机制建设,助 | | | | 力本轮行情向"慢牛"演绎。 | | | | | | 第一 ...

市场行情特征 - 当前市场结构分化较为极致 科技成长板块与顺周期板块分化加大 其中通信和电子为代表的算力板块大幅跑赢[2] - 新动能领域景气优势持续释放 25Q1科技制造板块与旧动能领域净利润增速差转正至4% 25Q2进一步上行至8.3%[5] - AI上游算力作为景气率先兑现领域 相对其他板块景气优势进一步凸显 成为市场集中定价核心方向[7] - 极致分化下市场波动率明显放大 上证指数本周波动率创6月23日以来新高[10] 健康牛运行逻辑 - 各板块需要交替轮动向上 行情才能走得更平稳持久[1] - 新动能领域景气集中释放 科技成长板块中仍有众多细分方向值得挖掘 结构比节奏更重要[12] - 经历前期极致分化后 行情需要各板块多点开花交替轮动 健康牛才能演绎更充分[12] - 后续以轮动扩散思路布局 重点关注AI主线和成长主线扩散[12] AI主线扩散方向 - 港股互联网具备多重补涨逻辑：美国降息周期启动利好流动性敏感板块 阿里云收入和资本开支超预期带动估值修复 AI行情向中下游扩散使互联网平台率先受益[12] - 半导体设备材料受益国产算力β行情启动 国产AI芯片和GPU核心龙头涨幅仍低于北美算力链 行情有望向半导体设备材料等上游低位方向扩散[14] - 软件应用关注中游软件服务（云计算、大模型、AIAgent、SAAS）和下游应用（消费电子、游戏、人形机器人、智慧医疗、电子政务）[16] 创新药投资逻辑 - 创新药产业链拥挤度降至中等水平 是成长主线中情绪消化较充分细分方向[19] - 创新大周期下多家药企产品获批上市 产业链进入商业化阶段 龙头业绩迎来释放[22] - 25H1百济神州营收同比增46.03% 净利润同比增115.63% 药明康德营收同比增20.64% 净利润同比增101.92% 恒瑞医药营收同比增15.88% 净利润同比增29.67%[23] - 产业链具备降息交易、行业大会、医保政策调整、对外授权交易等多重催化[23] 新能源产业链复苏信号 - 新能源产业链作为前期滞涨较多板块 有望迎来轮动补涨机会[24] - 产业链加速出清供需格局改善 电池和风电零部件25Q2出现补库和加大资本开支迹象 开工率或将率先迎来拐点[26] - 光伏产业链新增供给持续放缓 库存同比、产能利用率和扩张性资本开支均降至历史底部[26] - 锂电池库存同比37%处于近五年60%分位数 产能利用率1.94处于10%分位数 扩张性资本开支同比21%处于50%分位数[27] - 反内卷政策高度重视 库存和产能周期底部明确 板块处于对利空钝化对利好敏感阶段[27] - 新技术发展为行业破除内卷竞争提供路径 BC与HJT技术处量化转化早期 固态电池成为技术升级关键方向[28]