文章核心观点 - 2026年中国将迎来巨量定期存款到期潮 市场关注约50万亿至75万亿资金将如何重新配置 这将对银行业负债端管理和居民资产配置产生重大影响 [1][3][4] - 大量到期资金预计仍将主要沉淀在银行体系内部进行重定价或跨行转移 大规模“存款搬家”至股市等风险资产的可能性较低 但银行理财、保险及消费等领域将分流部分资金 [6][7][9][10] - 银行业面临负债成本重定价机遇 巨量高息存款到期后以当前较低利率续存 将显著降低银行付息成本并缓解净息差压力 [10][11][12] 到期潮规模与成因 - 到期潮源于2022-2023年 因房地产市场调整、股市债市震荡及理财“破净”赎回 导致资金从投资渠道回流至定期存款 这批资金将于2025-2026年陆续到期 [3] - 2022-2023年间居民长期限存款净增约28万亿元 其中约5万亿元属“超额存款” 居民定期存款占M2比重从2018年的25%攀升至2025年11月的38% [3] - 华泰证券测算2026年一年期以上定存到期规模约50万亿元 较2025年增长约10万亿元 其中国有大行压力最大 规模约30-40万亿元 [4] - 国信证券测算聚焦长期限存款 推演全行业二年及以上定存到期规模约59-71万亿元 且大部分集中于2025年末至2026年初到期 [4] - 中金公司测算2026年居民定期存款到期规模约75万亿元 其中1年期以上约67万亿元 分别较2025年增长12%和17% 对应新增到期规模约8万亿和10万亿元 [5] 资金潜在流向分析 - 存款到期不等于资金流出银行体系 银行存款留存率长期保持在90%以上 2025年已回升至96% 真正“脱媒”资金每年仅在3-12万亿元区间波动 [7] - 储户可能在银行体系内进行“资金跨行搬家” 部分中小银行为揽储上浮利率 如湖北麻城农商行部分产品利率最高上浮20个基点 [7] - 消费支出是资金主要出口 2025年居民消费支出高达53万亿元 占可支配收入近七成 [8] - 购房与房贷偿仍是重要去向 2025年居民提前偿还房贷约3万亿元 [8] - 银行理财是金融体系内重要承接渠道 2025年银行理财规模净增约3.7万亿元 其中固收类产品占比达85.6% [8] - 兼具保障与储蓄功能的保险产品（如增额终身寿险和年金险）关注度提升 客户更看重其长期投资、穿越经济周期的功能 [9] - 资金大规模流入股市的可能性较低 因定期存款储户风险偏好低 难以承受股市波动 预计资金流入规模较为缓和 [9] 对银行业的影响与应对 - 到期潮的核心影响是巨量资金在利率下行环境下的重定价 而非大规模流失 [10] - 当前存款利率环境已大幅下降 六大行大额存单利率全面进入“0时代” 1-3个月期利率降至0.9% 三年期以内产品集中在1.10%-1.55% [11] - 据国联民生证券测算 2022-2024年间到期的定期存款通过重定价 将降低银行业年化负债成本约1.5万亿元 推动定期存款付息率整体下降88个基点 并对行业净息差形成40个基点的正向贡献 [12] - 银行核心策略是在留住客户的前提下降低存款成本 一是引导资金从长期限转向短期限存款 二是通过代销理财、保险等产品实现资金转化 [12] - 现实引导存在难度 偏好长期定存的低风险客户大部分仍会选择续存三年期 仅小部分转为短期存款或分流至金融产品 但考虑到到期总量巨大 分流的绝对规模仍不容忽视 [13]

文章核心观点 - 2026年中国将迎来规模巨大的定期存款到期潮 市场普遍关注规模约50万亿元 但不同机构测算口径不同 实际规模可能更高 这将对银行业负债端管理和居民资产再配置产生深远影响 [3][4][5] - 到期资金的大规模迁徙被称为“笼中虎出笼” 但其主要流向并非大规模“存款搬家” 大部分资金仍在银行体系内循环 真正流出银行体系的“脱媒”资金规模有限 资金流向呈现多元化 包括银行体系内跨行转移、消费、理财、保险及少量进入股市等 [1][8][9] - 对于银行业而言 巨量到期资金带来的核心挑战与机遇是负债成本的重定价 在利率下行趋势下 这将有助于缓解银行净息差压力 银行正积极引导负债结构优化 以降低付息成本并获取中间业务收入 [18][19][20] 到期潮规模与成因 - 本轮定期存款到期潮主要源于2022-2023年 受房地产市场调整、股市债市震荡及理财“破净”赎回潮影响 大量资金从其他渠道回流至定期存款 2022-2023年间居民长期限存款净增约28万亿元 其中约5万亿元属“超额存款” [4] - 居民定期存款占M2比重已从2018年的25%攀升至2025年11月的38% [4] - 各机构对2026年到期规模测算存在差异 华泰证券测算2026年一年期以上定存到期规模约50万亿元 较2025年增长约10万亿元 其中国有大行体量约30-40万亿元 [5] - 国信证券聚焦长期限存款 测算六大行自身2026年到期定存约57万亿元 其中原期限二年及以上部分占37.2% 约27-32万亿元 推演全行业二年及以上定存到期规模约59-71万亿元 [6] - 中金公司测算2026年居民定期存款到期规模约75万亿元 其中1年期以上约67万亿元 分别较2025年增长12%和17% 对应新增到期规模约8万亿元和10万亿元 [6] 到期资金主要流向 - 存款到期不等于存款搬家 银行存款留存率长期保持在90%以上 2025年已回升至96%的高位 真正流出银行体系的“脱媒”资金近五年仅在每年3-12万亿元区间波动 [8] - 资金在银行体系内进行跨行转移 部分中小银行为揽储上浮利率 例如湖北麻城农商行部分产品利率最高上浮20个基点 [9] - 消费支出是资金主流的出口 2025年居民消费支出高达53万亿元 占可支配收入的近七成 [9] - 购房与房贷偿仍是重要去向 2025年居民提前偿还房贷约3万亿元 [9] - 银行理财是首要金融承接渠道 2025年银行理财产品规模净增约3.7万亿元 固收类产品占比达85.6% [9] - 兼具保障与储蓄功能的保险产品备受关注 如增额终身寿险等 客户更看重其长期投资、穿越经济周期的功能 [10] - 银行普遍推荐短期限定期存款 不少银行三年期利率高于五年期 甚至有多家银行停售五年期定期存款 [10] - 部分有经验储户采取更积极配置策略 如转向债券及股票增强型基金、宽基指数基金等 1.75%到2%的存款利率是关键参考线 [11] 对股市的影响 - 市场期待的“存款搬家入市”叙事很难大规模上演 2025年同为定存到期大年 年末住户定期存款余额同比增速仍达10.84% [13] - 定期存款储户风险偏好低 难以承受股市波动 预计居民资金流入股市规模会比较缓和 [13] - 2025年前三季度券商保证金增加约1万亿元 但股市开户数量增长并不明显 体现居民入市并不普遍 [13] - 资金大规模进入股市通常需要股市出现明显的短期赚钱效应配合 2024年9月以来股市走出“慢牛” 部分高风险偏好资金通过ETF、场外主题基金等渠道进入股市 [16] - 即便少量分流对资本市场也是重磅利好 境内首家万亿级ETF公募（华夏基金）已于2026年初诞生 华泰柏瑞沪深300ETF拟进行分红约110亿元 刷新国内公募单次分红纪录 [16] 对银行业的影响与应对 - 巨量到期资金的核心影响是引发负债重定价 当前六大行大额存单利率全面进入“0时代” 1-3个月期限利率降至0.9% 三年期以内产品集中在1.10%-1.55% 股份行利率也呈下行趋势 [19] - 中国人民银行货币政策司司长邹澜表示2026年仍存在降准降息空间 有助于银行降低付息成本、稳定息差 [19] - 据测算 2022-2024年间到期的定期存款通过重定价 将降低银行业年化负债成本约1.5万亿元 推动定期存款付息率整体下降88个基点 并对行业净息差形成40个基点的正向贡献 [19] - 预计从2025年下半年开始 银行业息差压力将明显缓解 业绩核心营收和利润增速有望逐步回升 [20] - 银行核心策略是在留住客户的前提下降低存款成本 一是引导资金从长期限转向短期限存款 二是通过代销理财、保险等产品实现资金转化 [20] - 偏好长期定存的客户多为风险偏好极低的老年或县域储户 大部分仍会选择续存三年期 仅小部分转为短期存款 极小比例分流至金融产品 但考虑到到期总量高达六七十万亿元 分流的绝对规模仍不容忽视 [20]

2026年中国定期存款到期潮的规模与成因 - 2026年中国将迎来巨量定期存款到期潮，市场普遍关注规模约50万亿元，但不同机构测算存在差异 [1] - 本轮到期潮源于2022-2023年，因房地产市场调整、股市债市震荡及理财“破净”赎回潮，导致资金大量回流至定期存款 [3] - 2022-2023年间，居民长期限存款净增约28万亿元，其中约5万亿元属“超额存款” [3] - 截至2025年11月，居民定期存款占M2比重已从2018年的25%攀升至38% [3] 各机构对到期规模的测算 - **华泰证券**：测算2026年一年期以上定存到期规模约50万亿元，较2025年增长约10万亿元，其中国有大行体量约30-40万亿元 [4] - **国信证券**：聚焦长期限存款，测算六大行2026年到期定存约57万亿元，其中原期限二年及以上部分占37.2%（约27-32万亿元），推演全行业二年及以上定存到期规模约59-71万亿元 [4] - **中金公司**：测算2026年居民定期存款到期规模约75万亿元，其中1年期以上约67万亿元，分别较2025年增长12%和17%，对应新增到期规模约8万亿元和10万亿元 [5] 到期资金的潜在流向 - 存款到期不等于存款搬家，大量资金仍在银行体系内流转，银行存款留存率长期保持在90%以上，2025年已回升至96% [6] - 储户可能在银行体系内进行“资金跨行搬家”，选择利率更高的中小银行，例如部分城商行提供1.8%的利率 [6][7] - 消费支出是资金主要出口，2025年居民消费支出高达53万亿元，占可支配收入的近七成 [8] - 购房与房贷偿还仍是重要去向，2025年居民提前偿还房贷约3万亿元 [8] - 银行理财是首要金融承接渠道，2025年银行理财产品规模净增约3.7万亿元，固收类产品占比达85.6% [8] - 兼具保障与储蓄功能的保险产品（如增额终身寿险）备受关注，客户更看重其长期投资、穿越经济周期的功能 [8][9] - 部分有一定投资经验的储户可能将资金转向债券及股票增强型基金、宽基指数基金等 [9] 对股市的影响预期 - 市场期待的“存款搬家入市”在现实中很难大规模上演，因定期存款储户风险偏好低，难以承受股市波动 [10] - 居民资金流入股市的规模预计会比较缓和，短期内不会对银行存款造成大规模分流 [10] - 资金大规模进入股市通常需要股市出现明显的赚钱效应配合 [12] - 2024年9月以来，部分风险偏好较高的资金通过ETF、场外主题基金等渠道进入股市 [12] - 2025年前三季度券商保证金增加约1万亿元（包括机构资金），但居民开户数量增长并不明显 [10] - 境内首家万亿级ETF公募（华夏基金）诞生，截至1月12日旗下ETF总规模突破1万亿元 [12] 对银行业的影响与应对策略 - 巨量到期资金意味着银行更可能面临的是巨量资金的重定价，而非单纯的存款搬家 [13] - 当前存款利率环境已截然不同，六大行大额存单利率全面进入“0时代”，1-3个月期限产品利率降至0.9%，三年期以内产品集中在1.10%-1.55% [14] - 2026年仍存在降准降息空间，有助于银行降低付息成本、稳定息差水平 [15] - 长期存款到期重定价及再贷款利率下调，有助于降低银行付息成本、稳定净息差 [16] - 据测算，2022-2024年间到期的定期存款通过重定价，将降低银行业年化负债成本约1.5万亿元，推动定期存款付息率整体下降88个基点，并对行业净息差形成40个基点的正向贡献 [16] - 预计从2025年下半年开始，银行业息差压力将明显缓解，业绩核心营收和利润增速有望逐步回升 [16] - 银行核心策略是在留住客户的前提下降低存款成本：一是引导资金从长期限转向短期限存款；二是通过代销理财、保险等产品实现资金转化 [16] - 偏好长期定存的客户多为风险偏好极低的老年或县域储户，大部分仍会选择续存，仅小部分分流，但考虑到到期总量巨大，其绝对规模仍不容忽视 [17] - 银行希望资金能有序、适度地“出笼”，在减轻负债成本的同时，获取中间业务收入 [18]