全球股票市场表现 - 本周全球股票市场整体上涨1.5% [3] - 亚太地区表现强劲，A股中证全指大涨3.3%，恒生指数上涨3.6% [4] - 欧洲股票市场小幅上涨，美股也整体上行 [5][6] - 纳斯达克100指数创下年内新高，但市盈率因盈利增长良好而未达前期高点 [7][8][9] 美股与全球市场对比 - 今年标普500指数上涨15%，但涨幅落后于全球非美股市场29%的平均涨幅 [12][13] - 美股当前估值接近高估水平 [10] - 美元降息周期通常伴随美元贬值，对非美元资产更为有利 [11][27] 宏观经济与政策影响 - 9月美国CPI同比增长速度超预期放缓，提升美联储10月降息概率 [21][22][23] - 利率下降有助于提升全球股票市场估值，尤其利好非美元市场 [24][26][29] - 关税政策更多作为谈判工具，高关税最终落地不多，主要造成市场短期波动 [16][17][18][19] - 市场波动为投资者提供买入机会 [20] 全球市场估值与投资工具 - 全球股票市场星级从2025年4月初的4.1-4.2星反弹至当前2.9星 [32] - 内地暂无全球股票指数基金，但可通过投顾组合模拟，例如配置美股、英股、港股、A股等市场的指数基金 [34][35] - 内地投资海外市场的基金普遍限购，目前全球指数投顾组合每日限购350元 [37] 新书发布与投资理念 - 《股市长线法宝》全新第6版上市，首日荣登京东图书金融与投资榜销量榜首 [40][44][45] - 该书通过对过去两个世纪多类资产收益统计，论证股票资产是长期财富积累的最佳途径 [40][41] - 普通投资者需做好长期投资准备以应对股票资产的高波动风险 [42]

FOMC会议概述 - FOMC是美联储制定货币政策的最高决策机构，其决定影响美元利率、全球资本流向、各国央行政策及普通家庭的房贷和就业 [1] - FOMC每年召开八次会议，大约每六周一次，其中3月、6月、9月、12月的四次会议尤为关键，因会公布包含点阵图的经济预测摘要(SEP) [2] - 在特殊情况如危机或突发事件时，FOMC会召开临时会议，例如2008年金融危机和2020年疫情期间曾出现紧急降息 [2] 会议流程 - 会议第一天工作人员汇报经济数据，涵盖通胀、就业、消费和国际市场等 [4] - 会议第二天委员们讨论政策选择并投票决定联邦基金利率区间 [5] - 会议最后一天下午2点发布会后声明，下午2点半联储主席举行新闻发布会，其语气和用词会影响市场情绪，每年四次关键会议还会发布经济预测摘要和点阵图 [6] 会议影响 - FOMC决定直接左右美元利率，影响房贷利率、企业融资成本和储蓄回报，与美国家庭息息相关 [7] - 美元利率作为全球资金的锚，影响资本流向和新兴市场稳定，许多国家央行需跟随美联储政策以避免本币贬值或资本外流 [7] - 在贸易紧张和地缘动荡背景下，FOMC政策动作常被与美国政府政治动向联系起来 [7] 9月会议背景与焦点 - 此次9月会议处于政策转向临界点，市场预期2024年底以来的首次降息，可能下调25个基点(0.25%)，若实现将标志货币政策转向宽松 [9][10] - 美联储独立性面临考验，特朗普政府施压要求更快更大幅度降息，新理事斯蒂芬·米兰的确认时间在会议前，其政策立场受关注 [9] - 会议将发布新点阵图，市场重点关注2026年前的终端利率预期是否被下调，这将影响全球资金流向和投资者信心 [9] 9月会议核心看点 - 是否降息25个基点，若幅度更大或维持不变将引发市场震荡 [10] - 经济预测摘要(SEP)和点阵图发布，SEP更新对通胀、GDP增长和失业率的预测，点阵图显示联储对2026年底前利率路径的预期 [10] - 联储主席鲍威尔的记者会将解释降息决策、阐述对通胀和就业的判断，并回应关于联储政治独立性的提问，其措辞对市场引导作用显著 [10]

文章核心观点 - 2025年下半年国际金价走势面临多空因素交织，市场存在分歧，主要驱动因素包括美联储利率政策、地缘政治避险需求、全球央行购金行为以及黄金供应结构 [1] 美联储货币政策 - 黄金价格与实际利率呈负相关关系，美国核心CPI在2025年初下行至3.1%左右，美联储释放降息信号 [2] - 截至2025年8月，美联储已降息25个基点至4.75%，市场预期年内可能再次降息，年底联邦基金利率或回落至4.25%区间 [3][4] - 利率下调降低持有黄金的机会成本，对金价构成直接支撑，若经济放缓加剧导致更快宽松，将为黄金提供上行空间 [5] 避险情绪 - 全球政治格局不稳，俄乌战争持久化、中东局势紧张、新兴市场债务风险累积，支撑黄金的避险需求 [5] - 美国股市高位波动及科技泡沫担忧升温，促使投资者重新配置避险资产，黄金ETF资金在2025年二季度连续两月净流入 [5][6] 全球央行购金 - 根据世界黄金协会2025年第二季度报告，前六个月全球央行净购金量达336吨，同比增加14% [8] - 购金主力国家包括中国、印度、俄罗斯及中东国家，主要目的为外储多元化、去美元化和抗通胀资产配置 [8] - 中国央行已连续18个月增持黄金储备，截至2025年6月储备量超过2300吨，占外汇储备比重接近4% [8] 矿产供应 - 2025年全球金矿产量预计约为3600吨，同比仅增长1.3%，供应增长有限 [8] - 资源开采受环保政策、成本上升和矿山老化限制，回收金市场供应波动性大，供给弹性较低使金价更易受需求推动而走高 [8]

美元指数历史周期分析 - 1971年至今美元指数呈现三个先降后升的长周期 第一个周期下降期1971年初至1978年10月底从120 5降至82 1降幅31 9% 上升期1978年10月底至1985年2月底从82 1升至164 7升幅100 6% [2] - 第二个周期下降期1985年2月底至1992年9月初从164 7降至78 3降幅52 5% 上升期1992年9月初至2001年7月初从78 3升至120 9升幅54 4% [2] - 第三个周期下降期2001年7月初至2008年4月底从120 9降至71 3降幅41 0% 上升期2008年4月底至2022年9月底从71 3升至114 1升幅60 0% [2] 美元指数周期特征 - 三个周期最高点与最低点持续下降 最高点分别为164 7 120 9 114 1 最低点分别为82 1 78 3 71 3 显示美国经济相对优势逐渐削弱 [5] - 周期持续时间拉长且上升期显著延长 第一个周期下行期8年上升期6年半 第二个周期下行期7年半上升期9年 第三个周期下行期7年上升期14年半 [5] - 前两个周期利率见顶早于美元指数见顶 第三个周期利率见顶晚于美元指数见顶 显示美元指数与利率相关性下降 [6] 近期美元指数走势 - 2022年9月底至2025年6月底美元指数从114 1降至96 9降幅15 1% 美联储2024年9月进入降息周期 确认美元指数进入新下行长周期 [4] - 2023年二季度联邦基金利率持平 10年期美债收益率持平 但美元指数从104 2降至96 9 反映外国投资者远离美元资产 [6] 未来美元指数预测 - 美元指数未来较长时间将波动下行 当前下行期已持续1年 历史规律显示可能再持续6-7年 [10] - 未来下行期最低点可能低于第三周期71 3 但受其他发达国家基本面制约或难低于80 [10] - 美元指数与利率相关性可能持续保持低位 [10] 人民币汇率影响 - 2015年"811汇改"后人民币兑美元汇率与美元指数相关性增强 若美元指数波动下行 人民币兑美元可能稳中有升 [11] - 该情景有利于中国跨境资本流动与人民币国际化 同时增强货币政策独立性 [11]