核心观点 - 国际金价上周大涨5%，伦敦现货金连续突破4400、4500和4600美元关口，连续三周上涨[1] - 黄金的结构性基本面未改变，但短期存在回调风险[5][7] 金价上涨驱动因素 - 全球债务水平攀升与美元持续走弱是去年金价大涨的底层逻辑，这些担忧再度卷土重来[4] - 瑞银分析师预测未来12个月黄金价格将上涨至每盎司5400美元[4] - 美国财政部宣布将至少加倍回购10-30年期国债，消息一出美债收益率初步下行、美元走弱，直接推高黄金价格[4] - 美国政府债务规模历史上首次突破40万亿美元，投资者对债务规模持续上涨引发更多担忧[4] - 海克罗夫特矿业执行董事长表示债务负担成本与存续周期将成为影响政策制定的核心变量，各国央行持续减持美债储备转而增持黄金[4] - 世界黄金协会数据显示2026年一季度全球央行增储黄金244吨，同比增长3%，高于过去五年均值[5] - 二季度全球央行净购金288.9吨，环比增长411%，创二季度历史新高[5] - 世界黄金协会2026年6月发布的调研显示89%受访储备管理者预计未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，45%受访者表示其所在机构计划在未来一年内增持黄金，两项指标均打破历史纪录[5] - 中国央行截至7月末已连续第21个月增持黄金，黄金储备升至7608万盎司[5] - 分析师指出美国财政部长斯科特·贝森特发布的短期政策持续造成金价波动，中东紧张局势也会放大波动[5] 短期不利风险 - 瑞银分析师提醒中东冲突推高油价，能源价格上涨加剧通胀，令各国央行降息更谨慎，支撑债券收益率上行，压制黄金价格走势[7] - 国新证券报告认为美联储政策不确定性制约金价走强，7月FOMC会议以9:3投票维持3.50%-3.75%利率区间不变，三位鹰派委员主张加息25个基点[7] - 美联储主席沃什重申锚定2%通胀目标，若通胀条件满足将采取加息操作，若年内加息将压制金价反弹空间[7] - StoneX分析师表示判断金价需权衡美债收益率高位且大概率上行的利空与美元走弱的利好，很大一部分预期已被市场定价，金价接下来或需休整[7] - Trade Nation高级市场分析师认为本轮快速反弹后黄金存在短期回调风险，自上月末数月低点以来已反弹10%，行情涨得过快过猛，金价或需回踩消化[8] - 即便金价回落至4400美元，若该位置守住支撑对多头仍是积极信号，若美元继续走弱则更是利好[8] - 东方金诚研究发展部高级副总监认为实际利率走高抬高黄金持有成本对金价形成压力，但美伊冲突避险需求、央行购金与去美元化形成支撑，金价更可能高位波动而非单边下跌[8]