政府停摆对民生的影响 - 约80%与停摆相关的联邦雇员需无薪上班，20%的雇员被强制休假[3] - 参众两院议员薪资按《反停摆法案》按时到账，与普通雇员形成反差[3] - 国会支持率跌至18%，创今年新低[5] 关键经济数据发布中断 - 原定10月15日公布的CPI通胀数据延迟至10月24日发布[5] - 除CPI外，零售销售、工业产出等12项关键经济数据处于停更状态[8] - CPI数据因关联数千万退休人员的社保生活成本调整而得以优先处理[7] 两党政策分歧与投票僵局 - 参议院第八次投票结果为49票赞成、45票反对，未达到通过所需的60票门槛[10] - 共和党以2024财年联邦赤字突破1.7万亿美元为由，主张削减开支[12] - 民主党要求永久延长医疗补助并补回5%的削减预算，该计划覆盖8400万低收入人群[13] 医疗补助与医疗保险的区别 - 医疗补助由联邦和州政府共同出资，覆盖8400万低收入人群、残障人士和贫困老年人[13][15] - 医疗保险由联邦政府单独出资，覆盖约6500万65岁以上老人及终末期肾病患者[15] - 两党争议焦点在于对低收入群体的医疗保障，而非老年人医保[15] 外部事件加剧僵局 - 特朗普宣布启动联邦雇员永久裁员计划，计划裁撤约1.2万名非核心岗位雇员[17] - 此举使两党对抗从拨款分歧升级为政策清算，妥协空间进一步缩小[17] 美联储决策面临挑战 - 10月29日FOMC利率会议前，仅有1个工作日分析延迟发布的CPI数据[19] - 10月中旬美股标普500期货波动率上涨12%，10年期美债收益率波动幅度扩大0.3个百分点[19] - 数据缺失增加美联储误判通胀风险，可能导致加息决策延误或引发市场混乱[19] 历史停摆的经济代价 - 2018年停摆持续35天，导致美国旅游业损失11亿美元[22] - 当时农业部停发80万农户的农业补贴，400多万低收入家庭食品券发放受影响[22] 潜在僵局打破契机 - 若10月24日发布的CPI数据低于市场预测的同比3.2%，可能为两党谈判提供台阶[24] - 联邦雇员集体请愿或低收入群体医保维权等民众压力升级，可能迫使一方让步[24]

劳动力市场状况 - 企业目前没有大规模招聘也没有大规模裁员 [1] - 劳动力需求和供给正以相同速度收缩 [1] 消费者需求表现 - 需求依然稳健 尤其是在高收入群体中表现突出 [1] - 消费者仍在消费 但不像近年来那样宽裕 正在做出取舍 [1] 企业成本与定价策略 - 企业正计划将能够转嫁的关税成本传递出去 [1] - 生产率似乎正在提升 这有望抵消部分成本压力 [1] 宏观经济政策环境 - 美联储现在可获取的数据少了很多 正努力在摸索前行 [1]

政府停摆对经济数据发布的影响 - 美国联邦政府停摆导致劳工部推迟发布多项关键经济数据，包括原定于15日公布的9月消费者价格指数（CPI）报告以及原定于本月3日发布的9月就业数据统计报告 [1] - 9月就业数据统计报告在停摆前已基本完成，停摆结束后或可较快发布，但10月数据的收集和处理将受到更大影响，推迟发布时间可能更长 [1] - 劳工统计局作为美国官方统计机构，其负责的多项重要统计数据发布受到政府停摆的严重影响 [1] 数据缺失对美联储决策的挑战 - 官方数据报告缺位将对美联储等机构的决策产生不利影响，美联储主席鲍威尔表示私营机构编撰的经济数据不能取代政府统计 [1] - 美联储将无法获得相关数据，尤其是10月的数据，如果停摆持续，局面将更具挑战性 [1] - 美联储肩负提振就业和稳定通胀两大政策目标，但这两大目标近乎矛盾，使其处境艰难 [1] 近期美国经济数据表现与市场预期 - 劳工部9月公布的数据显示，8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，较7月修正后的7.9万人大幅下降且远低于市场预期 [2] - 8月消费者价格指数同比上涨2.9%，为今年1月以来最大涨幅，且依旧高于美联储2%的长期目标 [2] - 市场普遍预期，鉴于美国就业市场持续疲软，美联储将在10月28日至29日的下次会议上再次降息25个基点，此前美联储已于9月17日宣布降息25个基点 [2]

政府停摆事件概述 - 2025年10月1日美国联邦政府进入停摆状态，切断了关键经济数据的发布流程 [1][3] 关键经济数据中断的影响 - 月度就业报告（包含非农就业人口增长、失业率、平均时薪等核心指标）和每周初请失业金人数数据的发布被暂停 [3] - 经济数据作为市场运作和资源配置的基础被抽离，导致投资者和企业管理者在不确定性中盲目决策 [3][4] 美联储决策面临的挑战 - 关键数据（如月度就业报告、通胀数据）发布中断，使美联储在10月28日至29日的议息会议上陷入信息严重不完整的决策困境 [6][8] - 美联储被迫依赖滞后的或来自私人机构的数据，但这些数据难以覆盖公共部门就业情况，无法呈现经济全貌 [6][7] - 数据真空导致降息等关键决策难度几何级数上升，利率决定若不符合实际经济状况可能对家庭房贷和企业融资成本产生深远负面影响 [7][8] 市场反应与资产表现 - 市场波动性显著上升，芝加哥期货交易所波动率指数出现明显上升 [10] - 避险情绪高涨，黄金等非美避险资产价格水涨船高 [10] - 与美国政府有业务往来的企业（如承接政府项目的建筑公司、提供服务的科技企业）面临订单减少、款项延迟支付等问题，股价承受巨大压力 [10][11] 建议的避险策略 - 投资机构建议提高固定收益资产配置比例，例如买入美国国债收益率曲线的“中段”——中期国债，以提供稳定性和保底收益 [13] - 建议在投资组合中保留5%至10%的短期投资作为现金储备，以抓住市场波动中的投资机会 [13] - 在长期停摆引发市场担忧加剧时，黄金和白银历史性地被证明是比美元更可靠的对冲工具 [13]

美股市场表现 - 美股三大指数收盘集体上涨，道指涨0.17%，纳指涨0.39%，标普500指数涨0.06%，均创历史最高收盘纪录 [2] - 大型科技股涨跌不一，Meta和博通涨幅超过1%，特斯拉跌幅超过5% [3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.06%，热门中概股多数上涨，世纪互联涨超4%，阿里巴巴、蔚来、金山云涨超3%，百度涨超2% [4] 大宗商品市场 - 国际金价回落，COMEX黄金期货收跌0.43%至3880.8美元/盎司，COMEX白银期货收跌1.7%至46.87美元/盎司 [6] - 国际油价大跌，WTI原油期货一度跌超2%，9月欧佩克原油产量增加40万桶/日至2905万桶/日 [6] 宏观经济与政策 - 美联储古尔斯比表示，在没有官方失业率数据的情况下，美联储将依据现有信息决策，并需谨慎避免过度提前降息 [4] - 有分析称投资者押注美国政府停摆将是短暂的，不太可能对美国经济产生严重影响 [4] - 美国总统特朗普表示若政府持续停摆可能会出现裁员和项目削减，白宫发言人莱维特称联邦政府裁员很可能且很快会发生 [5]

货币政策决策依据 - 美联储在缺乏官方失业率数据时将依赖现有信息进行决策 [1] - 美联储需要谨慎行事以避免过度提前降息 [1]

古尔斯比表示，美联储"正进入一个需要弄清楚的时期：这是否意味着一种转变?如果无法获取相关数 据，那就更难判断了。" 负责收集和发布经济数据的政府机构在周三开始的政府停摆期间将不会开展相关工作。美国劳工统计局 原定于10月15日发布月度消费者价格报告，而美联储官员将于10月28日至29日举行下次议息会议。 古尔斯比重申了对近期服务业通胀回升的担忧，他表示这可能意味着在受关税影响最小的经济领域，价 格压力将持续存在。他表示，虽然有许多非政府来源的劳动力市场数据，但通胀统计数据并非如此。 古尔斯比表示："如果我们没有这些数据，那就麻烦了。" 2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比周三表示，美国政府关门期间缺乏官方数据，这将使美联 储官员更难解读经济形势。 ...

政府停摆对数据发布的影响 - 若国会未能在10月1日前通过新财年预算，美国联邦政府将停摆，劳工部下属的劳工统计局将立即暂停所有数据发布、网络更新和问卷调查[2] - 首当其冲的是原定于本周五发布的9月非农就业报告，该报告是美联储10月议息会议前最关键的指标[2] - 若停摆持续，将有约12份月报被无限期推迟，包括每周的初请失业金报告、10月15日的9月消费者价格指数以及进出口价格和实际工资等数据[2] - 劳工统计局强调，停摆期间官网不仅停止更新，即使出现技术故障也不会修复，数据收集和处理工作将全面暂停[2] 对美联储决策的冲击 - 数据断供将使美联储在评估经济状况时陷入“蒙眼飞行”的困境，难以获得连续可靠的数据来判断劳动力市场是否持续降温[2] - 在官方数据缺席的情况下，美联储可能被迫依赖ADP私营就业数据、Indeed招聘指数和信用卡消费高频数据等替代品，但这些数据的覆盖面和权威性远逊于政府统计[2] - 若停摆拖至10月中下旬，美联储将同时失去就业与通胀这两大关键数据支柱，使其在支持进一步降息与警惕通胀粘性的决策中更加为难[3] - 历史经验显示，2018-2019年长达35天的政府停摆曾导致多项经济数据推迟发布，致使美联储在次月会议上按兵不动[3] 对金融市场的潜在影响 - 市场预计，一旦关键经济报告缺位，利率期货的波动将显著放大，资产定价可能陷入基于猜测的行情[3] - 劳工部是对金融市场冲击最直接的部门，其数据停摆将严重影响市场运行[3] - 华尔街策略师已将政府关门的概率上调至70%，并警告若叠加债务上限争议，10月的市场波动性可能不亚于2011年标普降级之夜[4] - 投资者面临“无数据、无方向、无底线”的三无交易周风险，只能寄希望于国会在最后一刻达成协议以避免停摆[4] 政治僵局现状 - 众议院议长约翰逊周日提出的临时拨款案因边境墙与削减开支条款遭到民主党与部分共和党人的抵制[3] - 参议院民主党领袖舒默已直言该方案注定流产，表明政治分歧难以在截止日期前弥合[3]

（文章来源：新华财经） 美联储理事米兰称，目前尚无关税引发通货膨胀的实质性证据，但这一点似乎正让美联储的其他决策者 犹豫不决。 ...

核心观点 - 美国政府停摆概率接近80% 主要由于两党分歧加剧 拨款法案通过门槛高且时间窗口紧张[1] - 若政府停摆 经济数据暂停公布将加大美联储决策难度 降息路径更可能延续9月指引[2] - 历史数据显示停摆期间黄金表现优于美股和美债 美股收益率下行 美债收益率短期上行[2][15][16] 新财年停摆可能性分析 - 2026财年拨款法案需在9月30日前通过 否则政府将停摆 众议院虽通过临时拨款法案但遭参议院否决[3] - 两党分歧焦点：民主党要求恢复《减税法案》削减的1万亿美元医疗补助 共和党希望维持减支成果[4] - 特朗普取消与民主党领导人会面 称停摆可能性上升 进一步缩小妥协空间[5] - 法案需参议院60票通过 共和党仅53席优势 且投票时间仅余9月29-30日两天[5] - 市场预期停摆概率达77% 12个部门中仅3个拨款进展较快 停摆影响范围广泛[6][7][8] 历史停摆情况 - 1980年以来联邦政府停摆15次 持续时间1-35天不等[9] - 最长停摆发生在特朗普时期(35天) 其次为克林顿时期(21天)和奥巴马时期(16天)[9][10] 经济影响 - 政府停摆拖累当季GDP环比折年率约1个百分点 但解决后快速反弹[11][13][14] - 政府支出占GDP近20% 停摆导致政府投资项目搁置[11] - 关键经济数据(失业率/非农/CPI)暂停发布 美联储决策难度增加[11] 货币政策影响 - 数据缺失使美联储更可能"按部就班" 延续9月点阵图指引在10月/12月各降息25BP[12] - 鲍威尔表示通胀上行与就业下行风险并存 政策利率仍具限制性[12] 资本市场影响 - 美股：停摆期间S&P500平均下跌0.2% 关门前一周跌1.0% 开门后1-3个月反弹0.6%-3.8%[15] - 美债：停摆超10天的7次事件中 10年期收益率普遍上行[15] - 黄金：停摆期间均上涨 时间越长涨幅越高 1995年21天停摆涨2.6% 2018年35天停摆涨3.8%[16]