6月11日晚间，美国劳工部公布5月CPI数据，总CPI同比2.4%（预期2.5%），核心CPI同比2.8%（预期2.9%），环比仅涨0.1%（预期0.2%），双双低于市场 预期。数据公布后，现货黄金短线飙升12美元至3376.3美元/盎司（6月12日亚盘最高），创本周新高；10年期美债收益率暴跌5个基点至4.38%，市场对美联 储年内降息两次的预期升至72%。 二、黄金、美债齐涨：避险与政策预期共振 | ● 日期: 20250611 | | 美国CPI月率报告 1 | | CD | | --- | --- | --- | --- | --- | | 商品 | 日期 | 今值(%) | 预测值(%) | 前值(% | | 美国CPI月率 | 2025年06月11日 | 0.1 | 0.2 | 0.2 | 一、CPI"降温"超预期，降息博弈白热化 此次CPI数据的核心亮点在于通胀黏性松动： 商品价格全线回落：新车（-0.3%）、二手车（-0.5%）、家具（-0.8%）价格环比下跌，显示特朗普政府25%汽车关税尚未传导至零售端，供应链压力缓 解。 服务通胀增速放缓：住房租金环比0.4%（前值0.5%），医疗服务价格 ...

报告核心观点 美国2025下半年关税波动降级，财政宽松与去监管加码，内需增长动能边际回升，通胀有黏性且结构或变，美联储或预防性降息，美元和美元资产估值溢价收缩，美债利率易涨难跌 [1][2][3][4] 分组1：政策假设 - 特朗普已推出以“减法”为主经济政策，涉及关税、移民等领域，后续政策重心或向国内倾斜，关税波动有望下降，预计美国对全球加征关税总水平在15%左右 [1][2][11] - 3季度后美国财政宽松有望再度加码，2026年财政赤字率可能上升0.8个百分点至7%，“美丽大法案”或在7月底完成立法 [2][13] - 预计2025年下半年去监管有明显进展，除能源、AI、加密货币领域外，还将扩大到医药、金融等领域，补充杠杆率放松或对美债市场有较大潜在影响 [14] 分组2：增长预测 - 一季度负增长后，预计经济增长动能5月后回升，2025年2季度 - 2026年1季度环比折年增长路径为1.5%，1.7%，2.3%，2.4%，2025全年同比增长回升至1.6%，下半年失业率或维持在4.5%附近 [27] - 一季度内需未受关税明显冲击，二季度冲击加大，预计2025年下半年内需因关税降级、金融条件宽松和财政扩张预期而边际回升，内需季环比折年增速四季度有望回升至1.1% [28][29] - 就业市场暂时维持韧性，但新增非农就业下半年将减速，劳动供给下降或使失业率不会明显上升 [30] 分组3：通胀情况 - 财政宽松和关税影响制约通胀下行，预计今年四季度美国核心PCE水平维持在年化3%以上，2025 - 26年均在3%以上，通胀结构或变化，核心商品通胀受关税推升，能源和服务通胀相对较弱 [51] - 油价回落拖累能源分项，叠加食品价格回落，预计表观通胀低于核心通胀 [52] - 房租分项接近疫情前水平，未来或维持当前水平，工资增速放缓使住房外其他服务分项无明显压力 [53] 分组4：美联储政策路径 - 预计2025年9 - 12月降息两次，2026年再降两次，2025年首次降息时点可能在7月或9月，具体取决于就业和通胀数据表现 [78] - 预计联储将在2025年底结束缩表，准备金规模或已触及停止缩表阈值 [79] - 2025年下半年联储将修订货币政策框架，但只是对当前操作的确认，不会影响货币政策立场 [80] 分组5：美元和美元资产情况 - 美元指数预计整体走弱，美元被高估10 - 15%，超配美元资产回流将加大其下行压力 [89] - 美债利率易涨难跌，预计2025下半年10年美债利率维持在4.5% - 5%区间，基准预测为4.7%，美债供给压力和期限溢价上升是主因 [4][90] - 美股隐含风险溢价有上行空间，与其他国家股票估值溢价或继续收缩，高估值和低股权风险溢价使股票风险偏高，美债利率上行或导致风险资产价格调整 [91][92]

当前黄金市场正处于短期调整与中长期支撑的博弈阶段，投资者需结合多重维度审慎决策。从近期市场表现看，国际金价从 4 月的 3500 美元 / 盎司高位回 落至 5 月的 3234 美元 / 盎司，国内金饰价格同步跌破 1000 元 / 克，这主要受美元走强（美元指数反弹至 99.5）、中美贸易摩擦缓和导致避险需求减弱，以 及技术性抛售和获利了结的影响。然而，中长期来看，黄金的战略配置价值依然稳固，核心逻辑未被证伪。 一、短期压力与市场情绪波动 2. 2025 年一季度全球央行净购金超 300 吨，中国连续 6 个月增持黄金储备至 7377 万盎司（约 2294.51 吨），但黄金占外汇储备比例仅 4.3%，远低于全 球平均水平（约 15%），未来增持空间显著。波兰、印度等国的持续购金行为形成价格锚定效应，野村证券指出，全球经济碎片化背景下，黄金的 "去美元化" 货币属性溢价将持续凸显。 3. 通胀黏性与滞胀风险 4. 尽管美国 4 月 CPI 同比增长 2.3% 低于预期，但消费者对未来一年通胀的预期升至 7.3%，叠加特朗普关税政策的潜在影响，通胀黏性可能超预期520。 摩根士丹利预测 2025 年美国通胀可 ...

图片来源：视觉中国 在去年暴涨28%后，黄金价格今年前四个月再度飙升30%，创下历史新高。然而，伴随中美关税战初现 缓和迹象，金价上周暴跌超8%，现货黄金一度失守3200美元关口。正当市场担忧黄金牛市终结时，穆 迪下调美国主权信用评级的消息传来，推动金价周一直线拉升超1%，重返3220美元上方，黄金多头的 信心也再次受到鼓舞：短暂回调后，黄金是否王者归来？ 上周五（5月16日）美股盘后，穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1。继标普（2011年8月）、惠 誉（2023年8月）之后，这次下调意味着美国彻底失去三大评级机构的最高评级。穆迪此举直指美国财 政赤字失控：联邦债务突破36万亿美元，占GDP比重超120%，且2024财年国债利息支出首次突破1.1万 亿美元，占财政收入的22%，导致联邦财政赤字占GDP超6%。穆迪预计，到2035年美国财政赤字将达4 万亿美元，占GDP比重将接近9%，主要因为债务利息支付增加、福利支出上升和相对较低的财政收 入。 值得注意的是，美国国会预算办公室3月26日曾发出警告，称如果国会无法及时提高债务上限或暂停债 务上限生效，美国联邦政府最早将在8月面临没有足够资金按时支付所有 ...

财经图解 . 财经大事早知道，关注东方财富股票！ 4月7日，央行公布的最新数据显示，3月末黄金储备为7370万盎司（约2292.33吨），环比增加9万盎司 （约2.8吨），为连续第五个月增持黄金，黄金储备量创1978年有数据以来的新高。 据央行统计，截至3月末，我国黄金储备价值2295.94亿美元，而同期我国官方储备资产总额为35338.93 亿美元。黄金储备占官方储备资产的比例达6.5%，同样创下2020年有数据以来的新高。 进入4月后关税阴霾笼罩全球，局势动荡之下金价反而逆势调整，后市能否重拾升势，成为投资者关注 的焦点。综合多家机构研报的观点来看，当前金价调整的一部分重要原因，是前期涨幅过高以及美联储 近期的鹰派表态。未来黄金市场的核心矛盾将围绕"通胀黏性与货币政策""地缘风险与经济复苏"展开， 动态平衡成为制胜关键。 以下文章来源于财经图解 ，作者沉桴于海 快速开通天天基金交易账户， 当天开户当天可买基金！ 分享、点赞、在看 顺手三连越来越有钱 至于央行是否还会继续增持，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟指出，从短期来看，央行继续 稳健增持黄金，更多是出于应对外部不稳定不确定性因素。黄金在避险、抗 ...