报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日在宏观情绪和焦煤价格推动下聚烯烃盘面上行，但PP向上空间相对有限，因供给端预计有较多增量，包括年中PP新装置集中投产和7月装置检修减量开工率提升 [2] - 宏观情绪利多、库存维持中性水平、现货价格相对坚挺是PP的利多因素；裕龙4线进入试车阶段、多套装置将投产及PDH利润恢复边际装置回归是PP的利空因素 [2][3] 相关目录总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为7000 - 7300，当前波动率（20日滚动）为13.38%，当前波动率历史百分位（3年）为30.7% [1] 聚丙烯套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例(%)|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|产成品库存偏高，担心聚丙烯价格下跌|多|做空聚丙烯期货锁定利润弥补生产成本；卖出看涨期权收取权利金降低成本并锁定现货卖出价格|PP2509<br>PP2509C7200|卖出<br>卖出|25<br>50|7200 - 7250<br>50 - 100| |采购管理|采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购|空|买入聚丙烯期货提前锁定采购成本；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本并锁定现货买入价格|PP2509<br>PP2509P7100|买入<br>卖出|50<br>75|7050 - 7100<br>50 - 100| [1] 聚丙烯供给情况 - 6 - 8月预计新增产能达220万吨，7月裕龙4线已进入试车阶段，大榭两套装置预计8 - 9月投产；7月PP装置检修减量，先前检修装置逐步回归，pdh装置因利润修复边际装置有恢复生产计划，7月总体开工率预计较6月提升 [2] 聚丙烯市场数据 |项目|数据详情| | ---- | ---- | |聚丙烯主力基差| - 8、42、 - 8、 - 42元/吨| |PP01合约|7089、7089、7042、0、47元/吨| |PP05合约|7080、7080、7032、0、48元/吨| |PP09合约|7112、7112、7078、0、34元/吨| |PP1 - 5月差| - 9、10、 - 9、 - 10元/吨| |PP5 - 9月差| - 32、 - 46、32、46元/吨| |PP9 - 1月差| - 23、36、 - 23、 - 36元/吨| |L - P价差| - 217、204、 - 217、 - 204元/吨| |华北现货价格|7025、7025、 - 7025、 - 7025元/吨| |华东现货价格|7150、7170、 - 7150、 - 7170元/吨| |华南现货价格|7170、7210、 - 7170、 - 7210元/吨| |华东 - 华北价差|125、145、 - 125、 - 145元/吨| |华东 - 华南价差| - 20、 - 40、20、40元/吨| |均聚注塑 - 拉丝价差|680、660、 - 680、 - 660元/吨| |管材 - 拉丝价差|2580、2610、 - 2580、 - 2610元/吨| |低熔共聚 - 拉丝价差|180、190、 - 180、 - 190元/吨| |高熔共聚 - 拉丝价差|330、340、 - 330、 - 340元/吨| |中熔纤维 - 拉丝价差|380、360、 - 380、 - 360元/吨| |高熔纤维 - 拉丝价差|120、120、 - 120、 - 120元/吨| |布伦特原油价格|69、69、68.3、0、0.34美元/桶| |美国丙烷价格| - 548.156、539.33、 - 548.156、 - 539.33美元/吨| |西北煤价| - 475、475、 - 475、 - 475元/吨| |华东甲醇价格| - 2460、2505、 - 2460、 - 2505元/吨| |油制PP利润| - - 653、0、653.3601元/吨| |煤制PP利润| - 660、660、 - 659.5、 - 659.5元/吨| |外采甲醇制PP利润| - 303、197.5、 - 302.5、 - 197.5元/吨| |PDH制PP利润| - - 230.8018、0、 - 230.8018元/吨| |外采丙烯制PP利润| - 105、45、 - 105、 - 45元/吨| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受宏观情绪影响，近日聚烯烃震荡上行，PP基本面呈现供增需弱格局，供给端6 - 8月新装置投产计划多，预计新增产能220万吨，7月装置检修减量，需求端处于下游产销淡季，企业刚需补库，需求缺乏增量驱动，PP存在较大压力，L - P价差走扩逻辑有一定支撑，后续需关注装置投产进度和中美关税政策变化[2] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为6900 - 7200，当前波动率（20日滚动）为13.10%，当前波动率历史百分位（3年）为29.7% [1] 聚丙烯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7100 - 7150；卖出PP2509C7100看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 100 [1] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间6950 - 7000；卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 100 [1] 核心矛盾 - PP近期供增需弱，供给端6 - 8月新装置投产预计新增产能220万吨，7月装置检修减量，需求端处于下游产销淡季，企业刚需补库，需求缺乏增量驱动，PP存在较大压力 [2] - 当前L - P价差走扩逻辑具备一定支撑，后续需关注装置投产进度和中美关税政策变化 [2] 利多解读 - 库存维持中性水平 [3] - 现货价格相对坚挺，基差变化不大 [3] 利空解读 - 裕龙4线进入试车阶段，6 - 8月有多套装置将陆续投产，PP产能将大幅增加 [4] - 7月PP装置检修预计有所减量，装置逐步回归 [4] - 下游销售淡季，叠加今年总体利润较差，国内需求近期偏弱 [4] 聚丙烯日报表格 - 期货价格及价差：聚丙烯主力基差日度变化 - 46元/吨，周度变化 - 67元/吨；PP01合约价格无日度变化，PP05合约周度上涨22元/吨，PP09合约周度下跌29元/吨等 [1][5][7] - 现货价格及区域价差：华北、华东、华南现货价格均有日度和周度变化，华东 - 华北、华东 - 华南区域价差也有相应变化 [7] - 非标品标品价差：均聚注塑 - 拉丝、管材 - 拉丝等非标品与标品价差有日度和周度变化 [7] - 上游价格及加工利润：布伦特原油价格周度上涨2.31美元/桶，美国丙烷价格、西北煤价等有相应变化，油制PP利润、煤制PP利润等加工利润也有不同变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 先前市场预期关税政策使PDH工厂停车，对PP形成支撑，如今中美关系缓和，丙烷供给问题解决，PP供给不受限，本轮反弹行情中PP上行空间有限 [2] - PP检修量持续高位供应缩减，当前库存水平偏中性压力不大，但下游需求转弱，且多套装置二、三季度投产，供给压力上升 [5] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为6950 - 7100元，当前20日滚动波动率为10.75%，当前波动率历史百分位（3年）为42.8% [1] 聚丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7100 - 7150元；卖出PP2509C7100看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间110 - 130 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间6950 - 7050元；卖出PP2509P6900看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 100 [1] 聚丙烯日报表格 期货价格及价差 - 2025年5月13日聚丙烯主力基差126元/吨，较前一日降44元/吨，较上周降99元/吨；PP01合约7023元/吨，较前一日涨45元/吨，较上周涨124元/吨等 [3] 现货价格及区域价差 - 2025年5月13日华北现货价7090元/吨，较前一日涨20元/吨，较上周降10元/吨；华东7250元/吨，较前一日涨10元/吨，较上周降10元/吨等 [3][6] 非标品标品价差 - 2025年5月13日均聚注塑 - 拉丝价差725元/吨，较前一日涨10元/吨，较上周降20元/吨；管材 - 拉丝价差2575元/吨，较前一日降10元/吨，较上周降90元/吨等 [6] 上游价格及加工利润 - 2025年5月13日布伦特原油价格65美元/桶，较前一日持平，较上周涨2.81美元/桶；美国丙烷价格548.994美元/吨，较前一日涨1.491美元/吨，较上周涨47.483美元/吨等 [6]