报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期聚烯烃盘面随宏观情绪和焦煤价格波动，PP供需格局近期变化不大，供给端装置虽处检修季，但前期投产多且PDH装置回归使供给高位，需求端下游开工率持平，库存低位且有投机性补库意愿，近月供需能维持平衡，01合约库存压力大，PP短期无方向性驱动，主要随宏观情绪波动，后续关注需求端和成本端情况 [3] - 利多因素为库存维持中性水平、需求有转好预期 [4] - 利空因素包括大榭两套装置8月投产使PP产能大增、PDH利润恢复边际装置回归、出口季节性走弱且出口窗口关闭 [5] 相关目录总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间为7000 - 7200，当前波动率8.48%，当前波动率历史百分位（3年）为6.7% [2] 聚丙烯套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|产成品库存偏高，担心聚丙烯价格下跌|多|做空聚丙烯期货锁定利润弥补生产成本；卖出看涨期权收取权利金降低成本|PP2509<br>PP2510C7200|卖出<br>卖出|25%<br>50%|7150 - 7200<br>30 - 60| |采购管理|采购常备库存偏低，按订单采购|空|买入聚丙烯期货提前锁定采购成本；卖出看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌锁定现货买入价格|PP2509<br>PP2510P7000|买入<br>卖出|50%<br>75%|7000 - 7050<br>30 - 60|[2] 聚丙烯日报表格 期货价格及价差 |项目|2025 - 08 - 14|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 07|日度变化|周度变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |聚丙烯主力基差|-35|-57|-15|22|-20|元/吨| |PP01合约|7085|7107|7106|-22|-21|元/吨| |PP05合约|7087|7099|7103|-12|-16|元/吨| |PP09合约|7066|7081|7075|-15|-9|元/吨| |PP1 - 5月差|-2|8|3|-10|-5|元/吨| |PP5 - 9月差|21|18|28|3|-7|元/吨| |PP9 - 1月差|-19|-26|-31|7|12|元/吨| |L - P价差|202|206|222|-4|-20|元/吨|[6][8] 现货价格及区域价差 |项目|2025 - 08 - 14|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 07|日度变化|周度变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华北|6965|6970|6980|-5|-15|元/吨| |华东|7110|7115|7120|-5|-10|元/吨| |华南|7115|7120|7125|-5|-10|元/吨| |华东 - 华北|145|145|140|0|5|元/吨| |华东 - 华南|-5|-5|-5|0|0|元/吨|[8] 非标品标品价差 |项目|2025 - 08 - 14|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 07|日度变化|周度变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |均聚注塑 - 拉丝|625|625|670|0|-45|元/吨| |管材 - 拉丝|2525|2525|2420|0|105|元/吨| |低熔共聚 - 拉丝|155|155|160|0|-5|元/吨| |高熔共聚 - 拉丝|265|265|270|0|-5|元/吨| |中熔纤维 - 拉丝|155|155|170|0|-15|元/吨| |高熔纤维 - 拉丝|105|105|100|0|5|元/吨|[8] 上游价格及加工利润 |项目|2025 - 08 - 14|2025 - 08 - 13|2025 - 08 - 07|日度变化|周度变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |布伦特原油价格|66|66|66.43|0|-0.8|美元/桶| |美国丙烷价格|535.295|534.789|527.506|0.506|7.789|美元/吨| |西北煤价|550|545|550|5|0|元/吨| |华东甲醇价格|2390|2390|2387|0|3|元/吨| |油制PP利润|-|-517|-575|516.6585|575.2848|元/吨| |煤制PP利润|156|188|188|-32.25|-32.25|元/吨| |外采甲醇制PP利润|-210|-210|-170|0|-40|元/吨| |PDH制PP利润|-|127|204.3997|-127.3307|-204.3997|元/吨| |外采丙烯制PP利润|65|65|245|0|-180|元/吨|[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PP供需格局变化有限，供给端因新装置投产和PDH利润修复压力加大，需求端总体偏弱且无强驱动，供需不平衡短期难缓解，使PP处于偏弱格局，但受宏观情绪和焦煤价格扰动呈震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为7000 - 7200，当前波动率8.48%，当前波动率历史百分位（3年）为6.7% [2] 聚丙烯套保策略 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7150 - 7200；卖出PP2509C7300看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间10 - 50 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7000 - 7050；卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间10 - 50 [2] 核心矛盾 - 供给端压力来自新装置投产和PDH利润修复，年中多套装置投产使产量高位，8月初大榭两套装置将投产，PDH利润修复使装置开工回归 [3] - 需求端下游总体需求偏弱，补库情绪不高，无需求增量强驱动 [3] 利多解读 - “反内卷”政策带动焦煤上涨，聚烯烃受成本支撑 [4] - 库存维持中性水平 [4] 利空解读 - 8月初大榭两套装置预计投产，6 - 8月多套装置投产使PP产能大幅增加 [5] - PDH利润恢复，边际装置逐步回归 [5] - 出口季节性走弱且出口窗口关闭 [5] 聚丙烯日报表格 - 期货价格及价差：聚丙烯主力基差2025 - 08 - 07为 - 15，日度变化3，周度变化 - 7 [6] - 各合约价格及价差：PP01、PP05、PP09合约价格有不同变化，各月差及L - P价差也有相应变动 [9] - 现货价格及区域价差：华北、华东、华南现货价格有不同变化，区域价差也有变动 [9] - 非标品标品价差：均聚注塑 - 拉丝等多种非标品与标品价差有不同变化 [9] - 上游价格及加工利润：布伦特原油等上游价格有变化，各加工利润也有不同表现 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期宏观情绪降温，聚烯烃回吐部分涨幅，PP基本面格局变化不大，虽装置检修带来边际减量，但新装置投产使产能释放带来供给增量，产量仍处高位，需求端下游处于淡季，需求总体偏弱，供需压力未根本性缓解，上涨空间有限，后续需关注PP下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为7000 - 7300，当前波动率（20日滚动）为8.48%，当前波动率历史百分位（3年）为6.7% [2] 聚丙烯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7250 - 7300；卖出PP2509C7300看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间10 - 50 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7000 - 7050；卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间10 - 50 [2] 利空解读 - 后续大榭8月初有两套装置预计投产，6 - 8月有多套装置陆续投产，PP产能将大幅增加 [4] - PDH利润恢复，边际装置逐步回归 [4] - 出口季节性走弱且出口窗口当前处于关闭状态 [4] 聚丙烯日报表格 - 期货价格及价差方面，聚丙烯主力基差日度变化8元/吨，周度变化81元/吨；PP01合约日度变化 - 21元/吨，周度变化 - 113元/吨；PP05合约日度变化 - 16元/吨，周度变化 - 103元/吨；PP09合约日度变化 - 20元/吨，周度变化 - 123元/吨；PP1 - 5月差日度变化 - 5元/吨，周度变化 - 10元/吨；PP5 - 9月差日度变化4元/吨，周度变化20元/吨；PP9 - 1月差日度变化1元/吨，周度变化 - 10元/吨；L - P价差日度变化0元/吨，周度变化 - 3元/吨 [5][8] - 现货价格及区域价差方面，华北日度变化 - 35元/吨，周度变化 - 20元/吨；华东日度变化 - 5元/吨，周度变化 - 30元/吨；华南日度变化 - 15元/吨，周度变化 - 30元/吨；华东 - 华北日度变化30元/吨，周度变化 - 10元/吨；华东 - 华南日度变化10元/吨，周度变化0元/吨 [8] - 非标品标品价差方面，均聚注塑 - 拉丝日度变化20元/吨，周度变化40元/吨；管材 - 拉丝日度变化20元/吨，周度变化 - 10元/吨；低熔共聚 - 拉丝日度变化20元/吨，周度变化35元/吨；高熔共聚 - 拉丝日度变化20元/吨，周度变化40元/吨；中熔纤维 - 拉丝日度变化 - 20元/吨，周度变化 - 60元/吨；高熔纤维 - 拉丝日度变化0元/吨，周度变化 - 20元/吨 [8] - 上游价格及加工利润方面，布伦特原油价格日度变化0美元/桶，周度变化3.26美元/桶；美国丙烷价格日度变化8.589美元/吨，周度变化13.054美元/吨；西北煤价日度变化10元/吨，周度变化0元/吨；华东甲醇价格日度变化 - 25元/吨，周度变化 - 125元/吨；油制PP利润日度变化965.9701元/吨，周度变化647.3693元/吨；煤制PP利润日度变化 - 369.25元/吨，周度变化 - 575元/吨；外采甲醇制PP利润日度变化 - 30元/吨，周度变化 - 90元/吨；PDH制PP利润日度变化 - 347.6766元/吨，周度变化 - 442.9052元/吨；外采丙烯制PP利润日度变化0元/吨，周度变化 - 330元/吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受焦煤价格带动和政策面积极信号影响，聚烯烃盘面下午大幅走强，但PP基本面上方压力仍存，上涨行情面临较大阻力，后续需关注下游需求回升节奏和宏观政策推进情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 月度价格区间预测为7000 - 7300，当前波动率（20日滚动）为7.71%，当前波动率历史百分位（3年）为3.6% [3] 聚丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌时，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7250 - 7300；卖出PP2509C7300看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 80 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购时，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7000 - 7050；卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间30 - 70 [3] 核心矛盾 - 供给端6 - 7月3套装置投产，PP产量处历史高位，供给压力大；需求端下游处于淡季，实质性需求增量有限 [4] 利多解读 - 宏观情绪带动上涨；库存维持中性水平；现货价格相对坚挺，成交情况转好 [5] 利空解读 - 后续大榭两套装置预计8月投产，6 - 8月多套装置投产，PP产能大幅增加；PDH利润恢复，边际装置逐步回归 [6] 聚丙烯日报表格 期货价格及价差 - 聚丙烯主力基差2025年7月22日为 - 78元/吨，日度变化 - 57元/吨，周度变化 - 153元/吨 [7] - PP01、PP05、PP09合约2025年7月22日价格分别为7170元/吨、7159元/吨、7168元/吨，日度变化分别为78元/吨、82元/吨、77元/吨，周度变化分别为146元/吨、141元/吨、153元/吨 [9] - PP1 - 5月差、PP5 - 9月差、PP9 - 1月差2025年7月22日分别为11元/吨、 - 9元/吨、 - 2元/吨，日度变化分别为 - 4元/吨、5元/吨、 - 1元/吨，周度变化分别为5元/吨、 - 12元/吨、7元/吨 [9] - L - P价差2025年7月22日为200元/吨，日度变化1元/吨，周度变化 - 6元/吨 [9] 现货价格及区域价差 - 华北、华东、华南地区2025年7月22日现货价格分别为7015元/吨、7130元/吨、7145元/吨，日度变化分别为0元/吨、15元/吨、10元/吨，周度变化分别为5元/吨、 - 5元/吨、 - 15元/吨 [9] - 华东 - 华北、华东 - 华南价差2025年7月22日分别为115元/吨、 - 15元/吨，日度变化分别为15元/吨、5元/吨，周度变化分别为 - 10元/吨、10元/吨 [9] 非标品标品价差 - 均聚注塑 - 拉丝、管材 - 拉丝价差2025年7月22日数据缺失，低熔共聚 - 拉丝、高熔共聚 - 拉丝、中熔纤维 - 拉丝、高熔纤维 - 拉丝价差2025年7月22日分别为145元/吨、295元/吨、295元/吨、115元/吨 [9] 上游价格及加工利润 - 布伦特原油价格、美国丙烷价格、西北煤价、华东甲醇价格2025年7月22日分别为69美元/桶、515.637美元/吨、485元/吨、2450元/吨，日度变化分别为0美元/桶、 - 10.306美元/吨、0元/吨、0元/吨，周度变化分别为0.5美元/桶、 - 22.62美元/吨、0元/吨、20元/吨 [9] - 油制PP利润、煤制PP利润2025年7月22日数据缺失，外采甲醇制PP利润、PDH制PP利润、外采丙烯制PP利润2025年7月22日分别为220元/吨、数据缺失、125元/吨，日度变化分别为20元/吨、0元/吨、0元/吨，周度变化分别为 - 45元/吨、 - 185.7193元/吨、 - 20元/吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期聚烯烃盘面偏弱震荡，PP基本面处于巨大供给压力中，预期格局偏弱，但现实端现货价格坚挺、成交转好对盘面形成支撑，PP较难走出趋势性行情，预计近期以震荡格局为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为6900 - 7200，当前波动率（20日滚动）为11.17%，当前波动率历史百分位（3年）为20.1% [1] 聚丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高、担心价格下跌时，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7100 - 7200；卖出PP2509C7200看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间20 - 50 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低、希望根据订单采购时，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间6900 - 7000；卖出PP2509P6900看跌期权收取权利金降低成本，若价格下跌可锁定现货买入价格，套保比例75%，建议入场区间30 - 70 [1] 核心矛盾 - 供给压力大，年中多套装置集中投产，近两个月3套装置投产落地，虽部分PDH装置检修致开工率回落，但后续开工率或回升使供应增量 [2] - 现实端现货价格坚挺，基差走弱不明显，本周成交情况转好，对盘面形成支撑 [2] 利多解读 - 库存维持中性水平 [3] - 现货价格相对坚挺，现货成交情况转好 [3] 利空解读 - 后续大榭两套装置预计8月投产，6 - 8月多套装置陆续投产，PP产能将大幅增加 [4] - PDH利润恢复，边际装置逐步回归 [4] 聚丙烯日报表格 期货价格及价差 - 聚丙烯主力基差2025年7月17日为40元/吨，日度变化 - 17元/吨，周度变化32元/吨 [1][5] - PP01、PP05、PP09合约2025年7月17日价格分别为7016元/吨、7008元/吨、7020元/吨，日度变化分别为8元/吨、12元/吨、7元/吨，周度变化分别为 - 73元/吨、 - 72元/吨、 - 92元/吨 [7] - PP1 - 5月差、PP5 - 9月差、PP9 - 1月差2025年7月17日分别为8元/吨、 - 12元/吨、4元/吨，日度变化分别为 - 4元/吨、5元/吨、 - 1元/吨，周度变化分别为 - 1元/吨、20元/吨、 - 19元/吨 [7] - L - P价差2025年7月17日为195元/吨，日度变化 - 6元/吨，周度变化 - 22元/吨 [7] 现货价格及区域价差 - 华北、华东、华南2025年7月17日现货价格分别为7005元/吨、7105元/吨、7140元/吨，日度变化分别为0元/吨、 - 20元/吨、 - 15元/吨，周度变化分别为 - 20元/吨、 - 45元/吨、 - 30元/吨 [7] - 华东 - 华北、华东 - 华南2025年7月17日价差分别为100元/吨、 - 35元/吨，日度变化分别为 - 20元/吨、 - 5元/吨，周度变化分别为 - 25元/吨、 - 15元/吨 [7] 非标品标品价差 - 均聚注塑 - 拉丝、管材 - 拉丝、低熔共聚 - 拉丝、高熔共聚 - 拉丝、中熔纤维 - 拉丝、高熔纤维 - 拉丝2025年7月17日价差分别为640元/吨、2610元/吨、150元/吨、310元/吨、260元/吨、120元/吨，日度变化分别为 - 20元/吨、 - 50元/吨、 - 20元/吨、0元/吨、 - 50元/吨、 - 10元/吨，周度变化分别为 - 40元/吨、30元/吨、 - 30元/吨、 - 20元/吨、 - 120元/吨、0元/吨 [7] 上游价格及加工利润 - 布伦特原油价格、美国丙烷价格2025年7月17日分别为69美元/桶、535.478美元/吨，日度变化分别为0美元/桶、 - 1.915美元/吨，周度变化分别为 - 0.12美元/桶、 - 8.909美元/吨 [7] - 西北煤价、华东甲醇价格2025年7月17日分别为 - 元/吨、2445元/吨，日度变化分别为 - 485元/吨、15元/吨，周度变化分别为 - 485元/吨、 - 5元/吨 [7] - 油制PP利润、煤制PP利润、外采甲醇制PP利润、PDH制PP利润、外采丙烯制PP利润2025年7月17日分别为 - 元/吨、 - 元/吨、243元/吨、 - 元/吨、195元/吨，日度变化分别为730.6299元/吨、 - 570元/吨、 - 10元/吨、 - 216.8721元/吨、10元/吨，周度变化分别为688.902元/吨、 - 659.5元/吨、 - 60元/吨、 - 135.3298元/吨、90元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日在宏观情绪和焦煤价格推动下聚烯烃盘面上行，但PP向上空间相对有限，因供给端预计有较多增量，包括年中PP新装置集中投产和7月装置检修减量开工率提升 [2] - 宏观情绪利多、库存维持中性水平、现货价格相对坚挺是PP的利多因素；裕龙4线进入试车阶段、多套装置将投产及PDH利润恢复边际装置回归是PP的利空因素 [2][3] 相关目录总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为7000 - 7300，当前波动率（20日滚动）为13.38%，当前波动率历史百分位（3年）为30.7% [1] 聚丙烯套保策略 |行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例(%)|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |库存管理|产成品库存偏高，担心聚丙烯价格下跌|多|做空聚丙烯期货锁定利润弥补生产成本；卖出看涨期权收取权利金降低成本并锁定现货卖出价格|PP2509<br>PP2509C7200|卖出<br>卖出|25<br>50|7200 - 7250<br>50 - 100| |采购管理|采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购|空|买入聚丙烯期货提前锁定采购成本；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本并锁定现货买入价格|PP2509<br>PP2509P7100|买入<br>卖出|50<br>75|7050 - 7100<br>50 - 100| [1] 聚丙烯供给情况 - 6 - 8月预计新增产能达220万吨，7月裕龙4线已进入试车阶段，大榭两套装置预计8 - 9月投产；7月PP装置检修减量，先前检修装置逐步回归，pdh装置因利润修复边际装置有恢复生产计划，7月总体开工率预计较6月提升 [2] 聚丙烯市场数据 |项目|数据详情| | ---- | ---- | |聚丙烯主力基差| - 8、42、 - 8、 - 42元/吨| |PP01合约|7089、7089、7042、0、47元/吨| |PP05合约|7080、7080、7032、0、48元/吨| |PP09合约|7112、7112、7078、0、34元/吨| |PP1 - 5月差| - 9、10、 - 9、 - 10元/吨| |PP5 - 9月差| - 32、 - 46、32、46元/吨| |PP9 - 1月差| - 23、36、 - 23、 - 36元/吨| |L - P价差| - 217、204、 - 217、 - 204元/吨| |华北现货价格|7025、7025、 - 7025、 - 7025元/吨| |华东现货价格|7150、7170、 - 7150、 - 7170元/吨| |华南现货价格|7170、7210、 - 7170、 - 7210元/吨| |华东 - 华北价差|125、145、 - 125、 - 145元/吨| |华东 - 华南价差| - 20、 - 40、20、40元/吨| |均聚注塑 - 拉丝价差|680、660、 - 680、 - 660元/吨| |管材 - 拉丝价差|2580、2610、 - 2580、 - 2610元/吨| |低熔共聚 - 拉丝价差|180、190、 - 180、 - 190元/吨| |高熔共聚 - 拉丝价差|330、340、 - 330、 - 340元/吨| |中熔纤维 - 拉丝价差|380、360、 - 380、 - 360元/吨| |高熔纤维 - 拉丝价差|120、120、 - 120、 - 120元/吨| |布伦特原油价格|69、69、68.3、0、0.34美元/桶| |美国丙烷价格| - 548.156、539.33、 - 548.156、 - 539.33美元/吨| |西北煤价| - 475、475、 - 475、 - 475元/吨| |华东甲醇价格| - 2460、2505、 - 2460、 - 2505元/吨| |油制PP利润| - - 653、0、653.3601元/吨| |煤制PP利润| - 660、660、 - 659.5、 - 659.5元/吨| |外采甲醇制PP利润| - 303、197.5、 - 302.5、 - 197.5元/吨| |PDH制PP利润| - - 230.8018、0、 - 230.8018元/吨| |外采丙烯制PP利润| - 105、45、 - 105、 - 45元/吨| [6]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - PP当前处于震荡格局，上下空间有限，预计短期维持震荡 [2] - 供给端预计有较多增量，限制PP价格上涨；价格到达绝对低位时需求有韧性，限制PP价格下跌 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为6900 - 7200，当前波动率（20日滚动）为13.27%，当前波动率历史百分位（3年）为30.3% [1] 聚丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7100 - 7150；也可卖出PP2509C7100看涨期权收取权利金，套保比例50%，建议入场区间50 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单采购，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间6950 - 7000；也可卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金，套保比例75%，建议入场区间40 - 70 [1] 核心矛盾 - 供给端增量多，年中PP新装置集中投产，6 - 8月预计新增产能220万吨，7月装置检修减量，开工率预计提升，加大供给压力 [2] - 需求处于淡季，但价格到绝对低位时需求有韧性，下压价格易触发抄底情绪 [2] 利多解读 无相关内容 利空解读 - 裕龙4线进入试车阶段，6 - 8月多套装置投产，PP产能大幅增加 [2] - 7月PP装置检修预计减量，装置逐步回归 [2] 其他情况 - 库存维持中性水平，现货价格相对坚挺，基差变化不大 [5] 聚丙烯日报表格 基差与月差 - 聚丙烯主力基差、各合约基差及月差有不同数值变化 [6] 现货价格及区域价差 - 华北、华东、华南现货价格及区域价差有不同数值变化 [6] 非标品标品价差 - 均聚注塑 - 拉丝等非标品与拉丝的价差有不同数值变化 [6] 上游价格及加工利润 - 布伦特原油、美国丙烷等上游价格及油制PP等加工利润有不同数值变化 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受宏观情绪影响，近日聚烯烃震荡上行，PP基本面呈现供增需弱格局，供给端6 - 8月新装置投产计划多，预计新增产能220万吨，7月装置检修减量，需求端处于下游产销淡季，企业刚需补库，需求缺乏增量驱动，PP存在较大压力，L - P价差走扩逻辑有一定支撑，后续需关注装置投产进度和中美关税政策变化[2] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为6900 - 7200，当前波动率（20日滚动）为13.10%，当前波动率历史百分位（3年）为29.7% [1] 聚丙烯套保策略 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7100 - 7150；卖出PP2509C7100看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 100 [1] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间6950 - 7000；卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 100 [1] 核心矛盾 - PP近期供增需弱，供给端6 - 8月新装置投产预计新增产能220万吨，7月装置检修减量，需求端处于下游产销淡季，企业刚需补库，需求缺乏增量驱动，PP存在较大压力 [2] - 当前L - P价差走扩逻辑具备一定支撑，后续需关注装置投产进度和中美关税政策变化 [2] 利多解读 - 库存维持中性水平 [3] - 现货价格相对坚挺，基差变化不大 [3] 利空解读 - 裕龙4线进入试车阶段，6 - 8月有多套装置将陆续投产，PP产能将大幅增加 [4] - 7月PP装置检修预计有所减量，装置逐步回归 [4] - 下游销售淡季，叠加今年总体利润较差，国内需求近期偏弱 [4] 聚丙烯日报表格 - 期货价格及价差：聚丙烯主力基差日度变化 - 46元/吨，周度变化 - 67元/吨；PP01合约价格无日度变化，PP05合约周度上涨22元/吨，PP09合约周度下跌29元/吨等 [1][5][7] - 现货价格及区域价差：华北、华东、华南现货价格均有日度和周度变化，华东 - 华北、华东 - 华南区域价差也有相应变化 [7] - 非标品标品价差：均聚注塑 - 拉丝、管材 - 拉丝等非标品与标品价差有日度和周度变化 [7] - 上游价格及加工利润：布伦特原油价格周度上涨2.31美元/桶，美国丙烷价格、西北煤价等有相应变化，油制PP利润、煤制PP利润等加工利润也有不同变化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今早特朗普称以伊达成全面停火致油价开盘跌停、化工品普跌，PP基本面供给端压力大，6 - 8月新装置集中投产预计新增产能220万吨，装置检修季进入尾声供给回升，需求端处于产销淡季，下游刚需补库需求增量有限，PP预计供强需弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为6900 - 7200，当前波动率（20日滚动）为13.77%，当前波动率历史百分位（3年）为33.0% [1] 聚丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7100 - 7200；卖出PP2509C7200看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间6900 - 7000；卖出PP2509P7000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例75%，建议入场区间50 - 100 [1] 利空解读 - 端午节中裕龙2线投产，上周末镇海二期投产，6 - 8月多套装置投产PP产能大幅增加 [4] - 7月PP装置检修预计减量，装置逐步回归 [4] - 下游销售淡季，今年总体利润差，国内需求近期偏弱 [4] 聚丙烯日报表格 期货价格及价差 - 2025年6月25日，PP01合约7027元/吨，较前一日无变化，较6月18日降126元/吨；PP05合约7006元/吨，较前一日无变化，较6月18日降142元/吨；PP09合约7074元/吨，较前一日无变化，较6月18日降140元/吨 [5][7] - 2025年6月25日，PP1 - 5月差、PP5 - 9月差、PP9 - 1月差、L - P价差较前一日分别变化 - 21、68、 - 47、 - 176元/吨，较6月18日分别变化 - 5、66、 - 61、 - 204元/吨 [7] 现货价格及区域价差 - 2025年6月25日，华北、华东、华南现货价格较前一日分别变化 - 7125、 - 7250、 - 7315元/吨，较6月18日分别变化 - 7125、 - 7260、 - 7300元/吨 [7] - 2025年6月25日，华东 - 华北、华东 - 华南区域价差较前一日分别变化 - 125、65元/吨，较6月18日分别变化 - 135、40元/吨 [7] 非标品标品价差 - 2025年6月25日，均聚注塑 - 拉丝、管材 - 拉丝、低熔共聚 - 拉丝、高熔共聚 - 拉丝、中熔纤维 - 拉丝、高熔纤维 - 拉丝价差较前一日分别变化 - 610、 - 2460、 - 135、 - 260、 - 340、 - 110元/吨，较6月18日分别变化 - 610、 - 2510、 - 125、 - 240、 - 290、 - 80元/吨 [7] 上游价格及加工利润 - 2025年6月25日，布伦特原油价格66美元/桶，较前一日无变化，较6月18日降8.97美元/桶；美国丙烷价格较前一日变化 - 568.57美元/吨，较6月18日变化 - 581.486美元/吨 [7] - 2025年6月25日，西北煤价、华东甲醇价格较前一日分别变化 - 475、 - 2635元/吨，较6月18日分别变化 - 475、 - 2740元/吨 [7] - 2025年6月25日，油制PP利润较前一日无变化，较6月18日增279.7261元/吨；煤制PP利润较前一日变化 - 2329元/吨，较6月18日变化 - 2358.4元/吨；外采甲醇制PP利润较前一日变化 - 240元/吨，较6月18日变化 - 327.5元/吨；PDH制PP利润较前一日无变化，较6月18日增172.7659元/吨；外采丙烯制PP利润较前一日增225元/吨，较6月18日降105元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期聚烯烃受宏观局势影响大，聚丙烯基本面变化不大，供强需弱格局下上涨空间受限，但当前装置检修高位、盘面处于低位及中东局势或带来支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 聚丙烯价格区间预测 - 聚丙烯月度价格区间预测为6800 - 7100，当前波动率9.69%，当前波动率历史百分位（3年）为12.0% [1] 聚丙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空PP2509期货锁定利润，套保比例25%，入场区间7050 - 7100；也可卖出PP2509C7000看涨期权收取权利金，套保比例50%，入场区间50 - 100 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入PP2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间6800 - 6900；也可卖出PP2509P6900看跌期权收取权利金，套保比例75%，入场区间50 - 100 [1] 核心矛盾 - 聚烯烃受中美谈判和中东地缘局势影响，聚丙烯基本面变化不大，供给端计划检修量下滑且多套装置投产，供给压力大；需求端下游订单淡季且利润不佳，补库意愿低，上涨空间受限 [2] 利多解读 - 当前装置检修仍在高位，供给边际缩量；盘面处于低位，下行空间有限；中东紧张局势或带动油价上行支撑聚烯烃 [3] 利空解读 - 端午节裕龙2线投产，6 - 8月多套装置投产，产能大幅增加；出口季节性高峰已过，后续出口预计回落；下游销售淡季且利润差，国内需求偏弱 [4] 聚丙烯日报表格 期货价格及价差 - 聚丙烯主力基差2025年6月12日为131元/吨，日度变化11元/吨，周度变化 - 8元/吨；PP01、PP05、PP09合约价格均有不同程度上涨 [5] 现货价格及区域价差 - 华北、华东、华南现货价格有不同表现，华东 - 华北、华东 - 华南价差有变化 [7] 非标品标品价差 - 均聚注塑 - 拉丝、中熔纤维 - 拉丝等非标品与标品价差有变动 [7] 上游价格及加工利润 - 布伦特原油价格、美国丙烷价格等上游价格有变化，油制PP利润、煤制PP利润等加工利润有不同表现 [7]