文章核心观点 - 近期贵金属板块的炒作已明显脱离基本面，呈现情绪化和资金驱动特征，部分业绩与金价负相关的公司股价出现大幅上涨，板块高位波动风险加剧 [1][2][9] 市场表现与基本面背离案例 - **中国黄金**：公司预计2025年归母净利润为2.86亿元到3.68亿元，同比下降55%以上，主因金价上涨导致终端门店客流减少及黄金租赁业务公允价值变动损益影响，但其股价在近期国际金价加速上涨刺激下，连续五个交易日涨停，短线涨幅达61% [1][2][3] - **恒邦股份**：作为中游冶炼企业，金价上涨加大其外购原材料成本压力，2025年上半年黄金产品毛利率再降0.78个百分点至0.63%，2022年至2024年国际金价上涨期间，其黄金产品毛利率由3.73%连续降至0.71%，但近期股价涨幅仍达约33% [1][4][5] - **白银有色**：公司主要产品为铜（2025年上半年营收占比54.54%），金、银产品收入占比分别为18.67%和4.54%，且预计2025年亏损4.5亿元至6.75亿元，但因名称含“白银”及市场情绪带动，股价自1月20日起连续八个交易日涨停 [1][6][8] 市场炒作的特征 - **偏好滞涨与小市值个股**：在申万贵金属板块11只个股中，2025年平均涨幅为95.9%，而近期大涨的恒邦股份和四川黄金同期涨幅分别为34.5%和34.8%，位列倒数，滞涨特点突出 [10][11] - 资金更易炒作小市值公司，例如1月初中国黄金总市值约137亿元，远低于中金黄金的1132亿元，1月下旬以来市场焦点从后者转向前者 [12][13] - **杠杆资金显著参与**：市场炒作伴随大量融资资金进入，例如中国黄金在1月23日涨停当天，融资买入额从前一日的约3300万元迅速提升至1.43亿元以上，并连续三天保持在1亿元以上 [13][14] - 晓程科技、四川黄金、豫光金铅等近期涨幅突出的个股，其融资买入额也普遍显著增加并创出阶段性新高 [13][15] 市场情绪变化与板块分化 - 部分业绩走势与金价负相关、上涨逻辑不坚实的个股已先一步回落，例如1月29日萃华珠宝跌停，潮宏基下跌9.79%，曼卡龙、明牌珠宝、莱绅通灵等也有不同程度回落 [2][16] - 伴随其他行业板块异动上涨，二级市场可能出现高低切换，资金存在从贵金属板块流出的可能性 [16]

部分 2025 年以来股价实现翻倍的股票，预计 2025 年度可能出现亏损。 对于股价与基本面可能的偏离，一些公司日前进行了风险提示。 吉视传媒日前披露的2025年度业绩预告显示，公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为-4.55亿元～-3.64亿元，预计2025年度实现归属于上 市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6.11亿元～-4.89亿元。吉视传媒表示，公司2025年整体营业收入预计与上年基本持平，营业总成本预计呈上 升趋势是业绩亏损的主要原因。公众客户业务受行业竞争、新媒体冲击及用户收视习惯等影响收入下滑，集客业务得益于公司抓住信息化、数字化、智能 化发展机遇实现收入显著增长，但相应业务成本同比大幅增加；尽管公众客户业务通过降本增效使成本有所降低，但集客业务因收入增长带来的成本大幅 增加，叠加多业子公司及其他业务成本的增长，最终推动营业总成本整体上行，导致业绩亏损。 行情方面，吉视传媒2025年以来股价累计上涨超过100%，其间自最低位的最大涨幅一度超过300%。 国晟科技、一品红、吉视传媒的情形并非特例。记者粗略梳理发现，截至目前，包括国晟科技、一品红、日盈电子、中旗新材、热景生物、 ...

公司近期动态与业绩预测 - 五粮液集团召开党委会，奋力冲刺年度目标任务 [1] - 调整公司盈利预测，预计2025至2027年归母净利润分别为265亿元、237亿元、241亿元，同比变化为-17%、-11%、+2% [1] - 给予2026年20倍PE估值，对应合理价值121.87元/股，评级为“持有” [1] 行业市场表现分析 - 白酒行业短期业绩与股价出现阶段性背离，股价与ROE从2021年开始背离 [1] - 自去年“924新政”以来，白酒板块股价与业绩变动阶段性背离，业绩下修较多的酒鬼酒、泸州老窖涨幅居前 [1] - 与2014年情况相似，伴随经济面预期改善，市场更注重实际经营，偏好底部反转标的 [1] 公司具体经营状况 - 五粮液批价回落明显，国窖逆势赶超 [1] - 公司目前账面现金充裕，股息率对股价有一定支撑作用 [1] - 考虑到高端酒需求承压，五粮液量价关系尚需重新平衡 [1]