工业硅日报 工业硅&多晶硅日报（2025 年 9 月 24 日） 一、研究观点 点评 23 日工业硅震荡偏弱，主力 2511 收于 8925 元/吨，日内跌幅 2.3%，持 仓减仓 11794 手至 27.4 万手。百川工业硅现货参考价 9604 元/吨，较 上一交易日上调 121 元/吨。最低交割品#421 价格回涨至 8900 元/吨， 现货贴水收至 25 元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力 2511 收于 50260 元/ 吨，日内跌幅 2.74%，持仓增仓 7826 手至 11.6 万手；多晶硅 N 型复投 硅料价格涨至 52500 元/吨，最低交割品硅料价格涨至 52500 元/吨，现 货升水扩至 2240 元/吨。工业硅短期成本支撑与高库存压制并存，存在 偏强支撑。多晶硅能耗政策意见稿发布，1/2 级标准稍有提升，但相对 强制出清力度相对温和。特朗普计划将硅产品纳入征税清单。在内外 政策联动且均未落地阶段，多晶硅抢生产和抢出口情绪浓厚。政策和 实际供需演绎方向背离，形成短期承压长期偏强的格局。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 工业硅日报 二、日度数据监测 | ...

铜 - 隔夜铜价窄幅震荡，市场情绪偏谨慎，因担忧长假期间海外宏观风险及潜在的避险情绪[1] - 宏观方面，美联储主席鲍威尔未暗示下月会否支持降息，并警告美股估值太高，国内央行行长表示实施适度宽松的货币政策[1] - 库存方面，LME库存下降400吨至144975吨，Comex库存增加91吨至288837吨，SHFE铜仓单下降2166吨至27727吨，BC铜下降25吨至6445吨[1] - 需求方面，下游畏惧高铜价及宏观不确定性，采购积极性偏弱，国内社库去库不理想[1] 镍 & 不锈钢 - 隔夜LME镍涨0.92%报15340美元/吨，沪镍涨0.47%报121740元/吨[2] - 库存方面，LME库存增加1554吨至230454吨，国内SHFE仓单减少72吨至25464吨，LME0-3月升贴水维持负数[2] - 不锈钢周度库存环比明显下降，成本端镍铁价格走强支撑成本，但供应环比增加[2] - 新能源方面，9月三元需求环比小幅转弱，但钴政策或导致MHP供应持续偏紧，一级镍社会库存小幅增加[2] - 宏观因素及镍铁、MHP价格走强可能小幅抬升镍价底部，但库存仍是价格上行阻力[2] 氧化铝 & 电解铝 & 铝合金 - 氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2881元/吨跌幅0.62%，持仓增仓4087手至33.2万手，沪铝AL2510收于20670元/吨跌幅0.07%[3] - 铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2511收于20305元/吨涨幅0.22%，SMM氧化铝价格回落至3032元/吨[3] - 氧化铝厂持续复产致社库增压，国内矿山暂未复产致矿石库存持续下滑，氧化铝整体偏空但基本见底[3] - 铝锭仍未形成实际去库拐点，双节前下游备货出库量为近三年最低水平，铝价维持偏强格局，再生铝库存积压[3] 工业硅 & 多晶硅 - 工业硅主力2511收于8925元/吨日内跌幅2.3%，持仓减仓11794手至27.4万手，百川现货价上调121元/至9604元/吨[4] - 多晶硅主力2511收于50260元/吨日内跌幅2.74%，持仓增仓7826手至11.6万手，N型复投硅料价格涨至52500元/吨[4] - 工业硅短期成本支撑与高库存压制并存，多晶硅能耗政策意见稿发布相对温和，特朗普计划将硅产品纳入征税清单[4] - 多晶硅抢生产和抢出口情绪浓厚，政策与供需演绎方向背离，形成短期承压长期偏强格局[4] 碳酸锂 - 碳酸锂期货2511合约跌0.16%至73660元/吨，电池级碳酸锂平均价维持73850元/吨，工业级维持71600元/吨[5] - 仓单库存增加540吨至39449吨，8月碳酸锂进口数量为2.18万吨环比增加57.8%，出口数量为369吨环比增加0.7%[5] - 周度产量环比增加400吨至20363吨，其中锂辉石提锂增至12869吨，锂云母提锂增至2860吨[5] - 需求端，周度磷酸铁锂产量环比增加630吨至78143吨，库存环比增加775吨至96217吨，周度总库存环比减少981吨至137531吨[5] - 供应端扰动反复，但旺季背景持续去库叠加锂矿价格支撑，锂盐价格下方支撑较强[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅盘面受协会开会期间市场对行业能耗政策等预期影响，预计受整体商品情绪及政策预期影响宽幅震荡运行；多晶硅盘面受弱现实与强政策预期共同作用近期波动较大，若反内卷政策推进较好中长期仍以逢低做多为主 [2][7] 各行业总结 工业硅 市场分析 - 2025年9月10日，工业硅期货主力合约2511偏强运行，开于8300元/吨，收于8665元/吨，较前一日结算涨135元/吨，涨幅1.58%；收盘持仓278065手，仓单总数50045手，较前一日增加90手 [1] - 工业硅现货价格持稳，华东通氧553硅9000 - 9200元/吨，421硅9300 - 9500元/吨，新疆通氧553价格8400 - 8600元/吨，99硅价格8400 - 8600元/吨，昆明、黄埔港等地区硅价及97硅价格暂稳 [1] - 有机硅DMC报价10600 - 10800元/吨，较之前上涨50元/吨；单体厂预售排单较充足，库存压力不大，下游企业采购节奏未改，仍以逢低补库为主，对市场支撑作用有限，预计有机硅短期企稳 [1] 策略 - 现货价格维持，基本面变化不大，盘面偏强运行受能耗政策等预期影响，预计工业硅盘面宽幅震荡运行 [2] 多晶硅 市场分析 - 2025年9月10日，多晶硅期货主力合约2511震荡运行，开于52400元/吨，收于52885元/吨，收盘价较上一交易日跌4.40%；主力合约持仓137072手（前一交易日142980手），当日成交411979手 [4] - 多晶硅现货价格持稳，N型料49.10 - 54.00元/千克，较之前降0.05元/千克，n型颗粒硅48.00 - 49.00元/千克 [4] - 多晶硅厂家库存降低，最新统计库存21.10，环比降0.90%，硅片库存16.85GW，环比降6.65%；多晶硅周度产量30200.00吨，环比降2.58%，硅片产量13.78GW，环比增3.53% [4] - 硅片方面，国内N型18Xmm硅片1.28元/片，N型210mm价格1.63元/片，N型210R硅片价格1.38元/片（较之前降0.03元/片） [4] - 电池片方面，高效PERC182电池片价格0.27元/W，PERC210电池片价格0.28元/W左右，TopconM10电池片价格0.31元/W左右，Topcon G12电池片0.30元/W，Topcon210RN电池片0.29元/W，HJT210半片电池0.37元/W [4][6] - 组件方面，PERC182mm主流成交价0.67 - 0.74元/W，PERC210mm主流成交价0.69 - 0.73元/W，N型182mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W，N型210mm主流成交价格0.67 - 0.69元/W [6] 策略 - 基本面表现一般，但下游排产比之前预期好，盘面因前一日结算价高及上周上涨较多出现回落，期货回落基差有一定回归；建议短期区间操作，若反内卷政策推进较好中长期逢低做多 [7]