公司动态：正海磁材购买董责险 - 正海磁材于2026年1月12日召开董事会，审议通过为公司及子公司相关责任人员购买董事、高级管理人员责任保险的议案 [1] - 该保险赔偿限额累计不超过1亿元，保险费用不超过30万元 [1] - 此举拉开了新一年A股上市公司投保董责险的序幕 [2] 行业背景：董责险市场渗透率快速提升 - 随着新证券法与新公司法的陆续实施，董责险在A股市场的渗透率快速提升，市场认可度持续提高 [2] - 截至2025年12月底，A股累计有1753家上市公司公告披露购买董责险计划，相比2024年底的1509家增长16% [3] - 2025年，共有643家A股上市公司公告购买董责险，较2024年同比增加19% [3] - 公告投保董责险的上市公司渗透率已达到32% [3] 市场结构：不同所有制企业投保差异 - 从渗透率角度看，国企的投保率最高，其次是外资企业，民企还有较大的增长空间 [4] - 国企更重视董责险的公司治理作用 [4] - 外资企业积极投保的原因包括满足海外母公司合规要求，以及高管对董责险作用较为熟悉与认可 [4] 产品供给：保险机构积极布局 - 开发董责险产品的保险机构越来越多，一些中小保险机构也在积极开拓相关业务 [5] - 从市场份额来看，外资险企及少数中资头部公司仍占据市场的主要份额 [5] 市场风险与赔付：理赔金额持续走高 - 自2021年起收到警示函且此前购买过董责险的上市公司数量快速上升，过去5年累计已达366家 [6] - 自2020年以来，被立案调查且此前购买过董责险的上市公司数量累计已达173家 [6] - 2024年董责险共计赔付26起，理赔总金额共计3.9亿元 [6] - 2025年前三季度已赔付13起，理赔总金额共计8947万元 [6] - 自2022年第一季度至2025年第三季度，已披露的全市场董责险理赔总金额已超过8.5亿元 [6] - 根据合理推算，保险公司董责险理赔总金额已超10亿元 [6] - 目前董责险高赔付案件主要来源于少数保险公司，尤其是外资保险公司 [7] 产品挑战与趋势：技术发展与监管加强带来新要求 - 人工智能技术的引进、新兴产业的兴起，给董责险的产品设计带来新的挑战 [7] - 对于AI、芯片、生物医药等赛道，传统的“虚假陈述”模板很难覆盖算法偏见、数据泄露、专利突袭这类新型责任 [7] - 产品端需要将“技术合规缺陷”列入主险，并对“监管调查前置费用”、“跨境数据罚款”等模块进行创新设计 [7] - 预计A股上市公司董责险渗透率将会保持逐年上升的态势，同时理赔案件也将逐步增多，进一步影响市场的承保条件 [7]

文章核心观点 - 中国上市公司董事、监事及高级管理人员责任保险市场正经历快速增长，市场渗透率从2020年的12%提升至2025年的32% [1][13] - 监管趋严、投资者诉讼激增以及标志性司法判例共同推高了董监高的履职风险，是驱动董责险需求的核心因素 [1][2][7] - 当前董责险市场呈现“投保与赔付双增”但“费率处于洼地”的格局，未来费率可能因赔案集中爆发而进入上行周期 [2][11][12] 市场增长与渗透率 - 2025年累计投保董责险的上市公司数量达1753家，市场渗透率从2024年的28%提升至32% [1][13] - 2025年共有643家A股上市公司发布购买董责险计划公告，同比增加19% [3][15] - 上市公司整体投保数量相比2024年的1509家增长16% [3][15] - 上市公司投保率从2020年的12%增长至2025年的32% [1][13] 投保结构分析 - **板块分布**：深交所主板投保率最高为44%，其次为上交所主板37%和科创板34% [4][16] - **行业分布**：房地产、批发、电力行业的投保率超60%，显示高风险行业需求更旺 [4][16] - **企业规模**：资产规模500亿元以上的企业投保率达68%，远高于20亿元以下企业的20% [4][16] - **企业性质**：2025年新增投保公司中民企占比近六成，但从渗透率看，国企最高，其次是外资企业 [5][17] 驱动因素与风险事件 - 新《证券法》与新《公司法》实施，大幅提高了上市公司及其董监高的诉讼风险 [1][7][13] - 康美药业案一审判决赔偿投资者24.6亿元，其中5名独董承担连带赔偿责任3.69亿元，引发市场高度重视 [7][20] - 金通灵证券虚假陈述案一审判决赔偿投资者7.75亿元，涉43269名投资者，其曾公告拟投保1亿元董责险 [1][6][18] - 自2021年起，收到警示函且已购董责险的上市公司累计达366家 [8][20] - 过去4年里，被立案调查且已购董责险的上市公司累计达173家 [8][20] - 过去5年因财务造假或信披违规强制退市的公司过百家，其中27家在退市前投保了董责险 [8][20] 市场赔付情况 - 2024年董责险共计赔付26起，理赔总金额3.9亿元 [10][21] - 2025年前三个季度已赔付13起，理赔总金额8947万元 [10][21] - 自2022年第一季度到2025年第三季度，已披露的全市场董责险理赔总金额超过8.5亿元 [10][21] - 根据合理推算，目前保险公司董责险理赔总金额已超10亿元 [10][21] - 自2021年起被投资者诉讼且已购董责险的上市公司累计达33家 [8][21] 产品特征与费率趋势 - 常见保单限额为5000万元至1亿元，近2年最低保单限额为500万元，最高为7.5亿元 [11][22] - 以1亿元保额为例，上市公司披露的保费预算多在30万元至50万元之间 [11][23] - 平均费率从2017年的千分之三上升至2022年的千分之六，但2023年起转降，截至2025年第四季度不足千分之五 [11][23] - 当前费率处于“洼地”，主因是赔案尚未集中爆发及新进入者非理性竞争 [11][23] - 董责险赔付存在“长尾效应”，从风险暴露到最终理赔周期可能长达两至三年以上 [12][23]

市场趋势与规模 - 2025年共有643家A股上市公司公告披露购买董责险计划，同比增加19%，延续快速增长趋势 [1][4] - 其中256家上市公司为首次披露购买董责险计划 [1][4] - 截至2025年底，投保董责险的上市公司占比相较2024年底提升4个百分点 [1][4] 投保驱动因素 - 监管趋严、公司治理要求提高及ESG关注度提升是2025年企业购买董责险增多的主要原因 [5] - 数字化转型带来的网络安全、数据泄露等新风险可能延伸至高管责任，促使企业通过董责险转嫁风险 [5] - 康美药业案件后，市场对独立董事履职风险关注度提高，甚至一度出现独董“离职潮” [8] 产品与市场发展 - 董责险是以董事及高级管理人员对公司及第三人承担民事赔偿责任为保险标的的职业责任保险 [3] - 董责险在中国经历了从“小众认知”到“主流配置”，从“外资主导”到“本土创新”，从“被动应对”到“主动风险管理”的发展历程 [5] - 已推出国内首款针对于上市公司独立董事个人可以投保的董责险产品 [8] - 目前国内上市公司投保董责险额度仍然不高，每家公司在治理结构、高管认知方面存在差异 [5] 理赔与风险暴露 - 2025年因信披违规退市的公司达17家，其中7家披露购买过董责险 [6] - 2025年度，至少有10家已投保董责险的上市公司被投资者发起诉讼 [6] - 自2021年起被投资者提起诉讼且之前购买过董责险的上市公司，近四年已达33家，呈上升趋势 [6] - 2024年共计赔付26起，理赔总金额共计3.9亿元 [6] - 2025年前三个季度已赔付13起，理赔总金额共计8947万元 [6] - 自2022年第一季度到2025年第三季度，已披露的全市场董责险理赔总金额已超过8.5亿元 [6] - 董责险高赔付案件主要来源于少数保险公司，尤其是外资保司 [6] 定价与市场周期 - 董责险价格因素会考虑公司的行业风险、经营风险（如财务稳健性、现金流和财务报表） [7] - 从2018年底到2022年初，赴美上市中概股董责险费率高达20%到30%，但2022年开始费率逐渐下滑 [8] - 目前A股董责险费率可能已到个位数，约5%左右，市场处于“软周期” [8] - “软周期”成因包括赔案尚未集中爆发导致保险公司对风险认识不足，以及新进入主体对赔付严重性估计不足 [8] 具体案例 - 英科医疗于2025年12月30日审议通过购买董责险议案，保险支出不超过26万元/年，赔偿限额不超过8000万元/年 [3]

报告发布与市场概览 - 明亚保险经纪、上海市建纬律师事务所及险律科技联合发布了《中国上市公司董责险市场报告（2026）》[1] - 该报告自2022年首次推出，已成为国内董责险领域备受瞩目的年度研究成果[1] - 报告由建纬律师事务所保险团队牵头撰写，明亚提供客户数据，险律科技提供“网络爬虫”技术进行数据抓取与分析[1] 市场发展历程与趋势 - 董责险在中国经历了从“小众认知”到“主流配置”，从“外资主导”到“本土创新”，从“被动应对”到“主动风险管理”的发展历程[2] - 随着资本市场改革深化与公司治理要求提升，董责险已从“小众配置”跃升为上市公司的“必要保障”[8] 投保趋势与市场渗透 - 截至2025年12月底，A股累计有1753家上市公司公告披露购买董责险计划，相比去年的1509家同比增长16%[3] - 2025年当年，共有643家A股上市公司公告披露购买董责险计划，较去年同比增加19%[3] - 公告投保董责险的上市公司渗透率（累计投保公司数/当年上市公司总数）已达到32%[3] 索赔与理赔情况 - 自2021年起被投资者提起诉讼且之前购买过董责险的上市公司，近四年已达85家，呈明显上升趋势[3] - 2025年度，至少有22家已投保董责险的上市公司被投资者发起诉讼[3] - 2024年共计赔付26起，理赔总金额共计3.9亿元[3] - 2025年前三个季度已赔付13起，理赔总金额共计8947万元[3] - 自2022年第一季度到2025年第三季度，已披露的全市场董责险理赔总金额已超过8.5亿元[3] 服务模式与专业能力 - 明亚以“风险管理+法律实务+科技赋能”三维能力，重构董责险服务价值链条，提供全面风险管理服务[2] - 明亚不仅是董责险条款的“解码者”，还是保单服务的“陪伴者”，提供从保单生效到理赔结案的全生命周期服务[6] - 明亚、建纬律师事务所与险律科技正高效协同，整合法律、科技与保险专业能力，赋能企业强化风险防控体系[8] 技术应用与数据分析 - 险律科技利用独家“网络爬虫”技术，对上市公司、保险公司、监管机构公开信息进行抓取与多维度分析[1] - 险律科技利用AI算法分析了总计超过10万份文档，包括上市公司财报、保险公司偿付能力报告及监管公告等，展示了数据智能的实力[4] 专家观点与市场意义 - 上海财经大学法学院沈小军副教授指出，董责险不仅是企业风险管理工具，更是完善公司治理、建立对上市公司不当行为矫正机制的工具[4] - 沈小军副教授也呼吁完善董责险投保的信息披露义务[4] - 报告为上市公司、保险机构及监管方提供了重要参考[1]