股权变更 - 派林生物控股股东共青城胜帮英豪拟将所持21.03%股份转让给中国生物[1] - 转让价格基于2023年3月收购本金38.44亿元加年化单利9%计算[1] - 交易完成后控股股东变更为中国生物 实际控制人变更为国药集团[1] - 胜帮英豪入主派林生物不足两年 2023年从杭州浙民投天弘投资获得控股权[1] 公司基本面 - 派林生物主营业务为血液制品研发生产销售 2024年浆站数量达38个(行业前三) 采浆量超1400吨[1] - 2024年营业收入26.55亿元(同比+14.0%) 归母净利润7.45亿元(同比+21.76%)[2] - 停牌前收盘价16.96元/股 总市值161亿元[2] 行业背景 - 血液制品行业监管严格 2001年起实行总量控制 不再批准新设企业[2] - 2024年国内血液制品市场规模600亿元 预计2030年达950亿元[2] - 行业血浆供应长期偏紧 存在巨大缺口[2] 收购方情况 - 国药集团为生命健康主业央企 拥有1600余家成员企业[2] - 旗下已控股血液制品上市公司天坛生物 收购后将同时控股两家行业龙头[2] - 收购动机或为填补血液制品行业份额空缺[2]

公司经营与财务表现 - 2024年实现营业收入81.76亿元，同比增长2.67%，归属于上市公司股东的净利润21.93亿元，同比增加23.25% [16][57] - 经营性现金流减少主要因客户账期调整及进口业务现金支付增加，存货增长因医保政策导致人血白蛋白销售放缓和进口储备增加 [3][32] - 2025年一季度营业收入20.06亿元（同比-2.45%），净利润5.66亿元（同比-25.20%），扣非净利润5.70亿元（同比-3.52%） [31] 行业竞争与战略布局 - 拥有44家单采血浆站（行业排名第二），2024年采浆量1600余吨（行业排名第三） [53][60][61] - 推进"拓浆+脱浆"双轨战略，2025年收购南岳生物100%股权以强化华中布局，计划通过技术协同与数智化升级提升产业协同 [9][55] - 进口白蛋白业务占营收44%，代理产品原产地包括美国、西班牙、爱尔兰等，关税政策影响暂难预估 [5][23][54] 研发与产品管线 - 核心在研项目SR604（抗凝血单抗）处于二期临床，适应症涵盖凝血因子缺乏症，研发周期较长 [63][64][72] - 人血白蛋白仍为主导产品，植物重组白蛋白短期内难以替代传统工艺产品 [4][14][25] - 布局蛋白C、活化凝血酶原复合物等新研发方向，强化血友病治疗领域优势 [75] 资本运作与股东回报 - 控股股东累计增持36.62百万股（占比0.55%，金额2.53亿元），公司回购15.65百万股（占比0.24%，金额1.08亿元） [8][32] - 2024年中期分红已实施，年度分红预案待股东大会审议，制定三年股东回报规划 [8][32] - 终止与海尔生物吸收合并计划因交易结构复杂未达成一致方案 [19] 产能与供应链管理 - 广西莱士复产按计划推进中，尚未投产 [7][10][26] - 奉贤厂区扩建项目预计2025年底结构封顶，基建施工正常进行 [42] - 存货规模41.20亿元（截至2025Q1），含血浆原料及库存商品，周转天数受市场调整影响 [62][32]

行业前景 - 受消费结构、血浆利用能力、出口常态化和国家扶持等因素影响，我国血液制品行业未来将持续高景气，市场容量将突破千亿 [1][2] 公司盈利增长点 - 通过内生和外延并举增加浆站数量，提升采浆规模 [3] - 加大研发创新，增加产品数量，提升吨浆净利润水平 [3] - 外延式扩张做大做强主业，积极布局第二赛道 [3] 业绩情况 - 2024 年度营业收入 26.55 亿元，同比增长 14%，归母净利润 7.45 亿元，同比增长 21.76%，净利润率 28.07%，同比增长 1.81 个百分点，2025 年经营业绩将保持较好增长 [4][5] 投浆量情况 - 2024 年投浆量超 1,100 吨，2025 年预计超 1,400 吨，同比增长超 20% [5][6][8] 产能情况 - 扩能后年产能将提升至超 3,000 吨，广东双林二期预计 2025 年中投产，年产能提升至 1,500 吨，广东双林和派斯菲科年产能合计超 3,000 吨 [6][8] 新浆站拓展 - 已获得超 10 个县级批文和超 5 个市级批文，2025 年重点推动新浆站拓展，力争突破 [7] 未来规划 - 规划至 2028 年采浆量力争提升至 2,500 吨，预计经营持续较好增长 [7] 产品相关 - 海外销售静注人免疫球蛋白利润率高于国内 [7] - 第四代静丙预计 2027 年上半年获批上市，人血白蛋白占比约 40%，禾元生物重组白蛋白若上市预计影响较小 [8] 并购与市值管理 - 适时推动行业并购整合，具体以公告为准 [9] - 已发布《市值管理制度》，部分董监高开展股份增持计划，连续两年保持高分红比例，未来持续保持，积极论证其他市值管理提升方案 [10]