贵州茅台回购动态 - 公司累计回购金额达53亿元 回购股份345 17万股 占总股本0 2748% 最高购买价1639 99元/股 最低1408 29元/股 [5] - 2025年7月单月回购69 600股 支付金额9993 17万元 最高价1449 42元/股 最低1418 06元/股 [5] - 今年以来股价下跌5 06% 最低探至1373 1元/股 当前报1419元/股 [2] 产品价格与渠道拓展 - 茅台生肖蛇酒原箱批发价重回2000元/瓶 单日上涨5元 [4][6] - 公司加速布局线上渠道 "茅台酱香·万家共享"入驻美团闪购 全国多地已上线 平均配送时间25分钟内 [6] 白酒行业现状与估值 - 行业面临产能过剩 库存高企 价格倒挂等问题 处于调整期 [6] - 食品饮料板块估值13 93倍 白酒估值11 98倍 均处于十年低位 [8] - 中信证券预计行业收入增速2%-5% 龙头酒企通过渠道调整有望抓住消费回暖机会 [8] - 华鑫证券指出酒企积极应对去库存周期 贵州茅台批价企稳 二季度业绩预期已提前释放 [8]

业绩表现 - 2025年上半年预计实现净利润3 5亿元—4 1亿元 同比增长50 21%—75 97% 扣非净利润3 23亿元—3 83亿元 同比增长201 87%—257 94% [1][2] - 2024年营业收入79 41亿元 同比增长14 86% 净利润4 1亿元 同比下降18 62% 扣非净利润2 2亿元 同比大增1128 03% [3] - 2024年越南百隆完成营业收入59 97亿元 同比增长13 03% 实现净利润5 04亿元 同比增长299 91% [7] 产能与布局 - 越南子公司产能占公司全部产能约77% 产能达126万纱锭 [1][6] - 2024年境外营收54 25亿元 营收占比68 32% [1][7] - 国内以购买国产棉 进口棉为主 越南工厂全部采购国际市场棉花 并适时以期货棉作为补充 [3] 经营模式与客户 - 形成"小批量 多品种 快速反应"经营模式 提供全系列 多品种色纺纱线 [6] - 终端客户包括李宁 安踏 特步 361度等国内品牌 以及耐克 PUMA 阿迪达斯 H&M等国际品牌 [6] - 2024年销售坯纱实现销售收入32 71亿元 [7] 行业与原材料 - 原材料约占营业成本的70% 其中棉花占比最高 [3] - 2022年投资棉花期货大赚7 77亿元 2023年投资收益1 27亿元 2024年降低至7671 52万元 [4] - 存货周转天数由2023年286 5天下降至2024年225 9天 存货周转率由1 26次增长至1 59次 [7]

报告行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 本周农林牧渔板块跑输大盘，各子板块表现不一，猪、鸡、农产品、天然橡胶等价格有不同变化，投资建议关注生猪养殖、后周期、种植链、宠物等板块[14][73][74] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 行业表现 - 本周（2025/6/2 - 2025/6/6）上证综指、沪深 300 指数、申万农林牧渔指数均上涨，农林牧渔指数跑输上证综指 0.22 个百分点，跑赢沪深 300 指数 0.03 个百分点；从子板块看，渔业、种植业、饲料、农产品加工、畜禽养殖、动物保健涨跌幅分别为 1.34%、1.23%、1.15%、1.10%、0.90%、 - 1.51% [14] 个股表现 - 本周农林牧渔板块市值 70 亿元以上个股中，涨幅前五为万辰集团（14.58%）、神农集团（6.71%）、海南橡胶（4.61%）、乖宝宠物（3.83%）、中宠股份（2.79%）；跌幅前五为瑞普生物（ - 14.4%）、天康生物（ - 4.01%）、正邦科技（ - 2.13%）、安德利（ - 1.08%）、立华股份（ - 1.05%）[16] 重点数据追踪 生猪——库存拐点显现 - 本周猪价下跌，6 月 6 日全国外三元生猪均价 14.05 元/kg，周环比下跌 2.90%，15 公斤仔猪均价 34.51 元/公斤，周环比下跌 2.38%；商品猪出栏均重 129.17kg，周环比下跌 0.01%，全国冻品库容率 13.80%，环比上升 0.01pct；节后消费需求疲软，政策驱动行业加速降重去库存，短期供强需弱格局延续 [1][23] 白羽肉鸡——低波动稳定状态 - 本周毛鸡、鸡苗价格下跌，6 月 6 日白羽肉毛鸡价格 7.32 元/公斤，周环比下跌 0.68%，鸡苗价格 2.84 元/羽，周环比下跌 1.05%；屠宰企业鸡肉冻品库存升高，采购积极性减弱，养殖端出栏宽松，部分地区压价，肉鸡价格偏弱；肉鸡价格下跌叠加夏季高温，鸡苗以合同鸡为主，种鸡场订单放缓，鸡苗价格回调 [1][33] 黄羽肉鸡——需求淡季 - 截至 6 月 3 日，中速鸡价格 5.55 元/斤，环比上升 1.65%；节日效应带动销量环比上升，但受降雨影响，备货量同比下滑明显，部分续养客户提前转为观望 [43] 饲料板块 - 本周玉米现货价格上涨，豆粕、小麦价格下跌，6 月 6 日玉米现货均价 2387.84 元/吨，环比上涨 0.34%；豆粕现货均价 2940.29 元/吨，环比下跌 1.50%；小麦现货均价 2433.61 元/吨，环比下跌 0.86%；玉米东北可售粮源下降、华北供应偏紧，但新麦收割施压，饲料企业采购刚需为主；豆粕进口供应充足，油厂开机高位，市场按需提货，油厂库存回升加快 [2][48] 大宗农产品 - 天然橡胶价格下跌，6 月 6 日国内天然橡胶期货价格 13695 元/吨，周环比 - 1.05%；供给端受天气影响割胶受阻，但市场预期降雨后供应恢复，原料价格下跌，成本支撑减弱；需求端新产能投产多，重点需求增量有限，轮胎企业产能利用率不及去年同期；短期宏观情绪改善支撑盘面止跌，基本面供强需弱，后续关注天气及下游需求 [3][63] 投资建议 - 生猪养殖板块产能周期触底，政策驱动去库存，量价关系有望匹配，长期去库存后有望开启盈利上行期，推荐巨星农牧、神农集团、牧原股份、温氏股份 [4][73] - 后周期板块生猪存栏回升提振饲料、动保需求，业绩逐步回升，建议关注海大集团、瑞普生物 [4][74] - 种植链粮价上行趋势确立，基本面向好，投资机会凸显，建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业 [4][74] - 宠物板块宠食行业增量、提价逻辑落地，海外市场增量，国产品牌认可度提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [4][74]