报告行业投资评级 无 报告的核心观点 地缘局势恶化、有效运力迅速收缩，叠加特朗普关税战再起、4月光伏退税取消倒逼3月出货备货，集运指数（欧线）期价受到支撑，短期内供需格局由淡季宽松转向紧平衡，船司议价权得到强化；若美伊局势进一步恶化致霍尔木兹海峡维持封锁，运价指数料持续走高；中期封锁解除，油价回落、运力恢复，运价逐步回归淡季基本面，涨幅回吐，但在恐慌情绪及避险情绪影响下，料高于封锁前水平 [1] 各目录总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价1644.800，环比上涨250.9；EC次主力收盘价2181.7，环比上涨332.80 [1] - EC2604 - EC2606价差-536.90，环比下降81.00；EC2604 - EC2608价差-632.80，环比下降81.60 [1] - EC合约基差-181.40，环比下降325.71 [1] - EC主力持仓量44074手，环比下降2169手 [1] 现货价格及相关指数 - SCFIS（欧线）（周）为1463.40，环比下降110.11，降幅7.0%；SCFIS（美西线）（周）为1045.08，环比下降66.93 [1] - SCFI（综合指数）（周）为1251.46，环比下降81.65；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比下降0.11 [1] - CCFI（综合指数）（周）为1088.14，环比上涨43.57；CCFI（欧线）（周）为1508.26，环比上涨43.97 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为2140.00，环比上涨47.00；巴拿马型运费指数（日）为1942.00，环比上涨37.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为0.00，无变化；平均租船价格（好望角型船）为28568.00，环比上涨1354.00 [1] 行业消息 - 美国继续在伊朗开展大规模军事行动，或持续4 - 5周，特朗普称若伊朗下一任领导人务实可能解除制裁，伊朗表示不会与美国谈判 [1] - 霍尔木兹海峡被关闭，伊方将打击试图通过船只，高盛评估欧洲天然气恐涨130%，油价每桶上涨18美元，摩根大通称中东产油国至多继续生产25天 [1] - 超1750亿美元被判定违法的关税将进入退款程序 [1] 市场情况及影响因素 - 周二集运指数（欧线）期货价格延续涨停，“黑天鹅”事件抬升航运运营成本 [1] - MSC挺价下旬至大柜3200美金，环比上旬涨200美金，海峡关闭使船司中东航线提涨1000 - 1500美金 [1] - 特朗普签署行政命令对进口商品征10%关税，后又发文将税率提高至15% [1] - 欧央行维持利率按兵不动，强化市场对其未来延续观望立场的预期 [1] 重点关注 - 3月4日09:30关注中国2月官方制造业PMI [1] - 3月4日18:00关注欧元区1月PPI月率 [1] - 3月4日21:15关注美国2月ADP就业人数（万人） [1]

集运指数期货市场表现 - 2月25日，集运指数(欧线)期货主力合约大幅下跌4.24%，报1285.6点 [1] 市场消息面动态 - 航运公司赫伯罗特与马士基计划调整共享航线服务，重新经由红海及苏伊士运河运输，但实际执行中“Maersk Detroit”号转向绕行非洲好望角 [2] - 美国前总统特朗普签署行政命令，自2月24日起对进口商品征收10%的从价进口关税，为期150天，并随后表示计划将税率提高至15% [2] - 国内集运现货运价方面，周一SCFIS欧线指数为1573.51点，周环比下跌2.10%，春节期间双周累计下跌5.09% [2] 机构观点分析 - 申银万国期货认为，强预期推动市场放量上涨，美国关税政策出现空档期，可能导致亚美航线出口货量激增，叠加市场对3月节后光伏等产品抢出口的乐观预期，带动节后预期乐观 [4] - 船公司挺价意愿增强，MSC和CMA对3月上半月大柜报价较2月底上涨200美元，马士基在3月第一周维持报价不变，现货运价层面未见进一步下降趋势 [4] - 从传统季节性看，尤其今年春节较晚，3月是节后货量最淡的月份，在整体货量不足与光伏等产品抢出口的对比下，趋势较难改变，大概率仍将进入运价下行时期 [4] - 广州期货指出，SCFI欧线指数下跌3.0%，船公司3月运价小幅上调，但美伊地缘政治紧张局势可能反复扰动市场，导致期价随资金博弈波动 [4]

美国6月PPI数据 - 美国6月PPI环比基本持平 [1] - PPI持平主要受服务成本下滑抑制 [1] 企业成本传导情况 - 企业正在吸收至少部分来自进口关税上升的成本 [1] - 6月CPI数据显示更高关税正逐步传导至家居用品、家电和休闲用品等多个类别 [1] 通胀趋势展望 - 今年以来通胀总体温和 [1] - 许多经济学家预计通胀将逐步升温 因更多企业试图抵消更高的贸易成本 [1]

美国6月PPI数据 - 美国6月PPI数据意外不及预期 环比持平 核心PPI同样持平 均低于市场预期 [1] - 服务业价格下降是PPI不及预期的主要原因 表明企业可能吸收部分进口关税上调带来的成本 [1] 通胀趋势 - 尽管今年以来通胀表现温和 但经济学家预计随着企业试图抵消上涨的贸易成本 通胀将逐渐攀升 [1] - 最新CPI数据显示 关税上调的影响已渗透到家居用品 家电及休闲用品等多个品类 [1]