来源：聪明投资者 知道今年依然是黄金的大年，但没想到是如此的巨大年。 毕竟去年高盛喊出黄金要上3000点时，市场讪笑声还是很多的。 去年的金价（COMEX黄金）是从2000点起步，2024年年内涨超27%，已经是2000年以来黄金涨幅第三大的年份，其他两个年份分别是2010年和 2007年。 嗯，推荐了很多人看，也坚定了黄金的投资，只是——依然没想到年内涨幅会如此大。 而短期调整的压力也在袭来。 所以，这么高了，还能不能持有，持有多少为好？到底应该如何看待黄金的价值？买黄金还是白银或者其他金属？如果机构们抛售会怎样…… 万万没想到的是，截至2025年10月17日，黄金年内已经涨超61%。是的，就是那个浓眉大眼，朴实无华的"避险资产"，涨出了AI的味道。 制图：voronoi 聪明投资者 数源：TradingView 截至2025年10月17日 就连一贯理性的摩根大通CEO杰米·戴蒙，在前几日的财富论坛上，面对记者问"黄金，高估还是低估"这个问题时，也老老实实回答说， "我不太确定。我不是黄金的买家，而持有黄金的成本大约是 4%。在当前的环境下，它的价格完全可能涨到 5000 美元甚至1万美元。这是我人生 中少 ...

本文来自：聪明投资者 知道今年依然是黄金的大年，但没想到是如此的巨大年。 毕竟去年高盛喊出黄金要上3000点时，市场讪笑声还是很多的。 去年的金价（COMEX黄金）是从2000点起步，2024年年内涨超27%，已经是2000年以来黄金涨幅第三 大的年份，其他两个年份分别是2010年和2007年。 万万没想到的是，截至2025年10月17日，黄金年内已经涨超61%。是的，就是那个浓眉大眼，朴实无华 的"避险资产"，涨出了AI的味道。 就连一贯理性的摩根大通CEO杰米·戴蒙，在前几日的财富论坛上，面对记者问"黄金，高估还是低 估"这个问题时，也老老实实回答说， "我不太确定。我不是黄金的买家，而持有黄金的成本大约是4%。在当前的环境下，它的价格完全可能 涨到5000美元甚至1万美元。这是我人生中少有的时刻之一——我会说，投资组合里有点黄金，其实算 是'半理性'的选择。" 说到配置黄金，瑞·达利欧的观点是值得看的。 尤其是中国新年后的这篇，《达利欧携新书《国家如何破产》最新对话，谈及DeepSeek以及黄金、 AI、美国债务危机等》，非常详细深入地论述了黄金投资逻辑，观点也很鲜明。 嗯，推荐了很多人看，也坚定了黄金 ...

黄金市场表现 - 2024年COMEX黄金价格从2000点起步，年内涨幅超过27%，是2000年以来涨幅第三大的年份[3] - 截至2025年10月17日，黄金年内涨幅已超过61%[3] - 摩根大通CEO杰米·戴蒙认为黄金价格可能涨到5000美元甚至1万美元[5] 达利欧对黄金的基本观点 - 黄金不是金属，而是最古老、最稳定的货币形式[10] - 黄金是一种货币，就像现金一样，长期实际回报率约为1.2%[11] - 黄金不能被印出来也不会贬值，是股债之外最好的分散化资产[12][13] - 黄金是"结算型货币"，能直接清算债务而不会制造新债务[13] - 投资组合中完全不配置或只配置极少黄金可能是错误的[15] 黄金与其他资产的比较 - 黄金在全球投资者与央行投资组合中有独一无二地位，是最被普遍接受的"非法币"形式交换媒介[16] - 白银和铂金更多受工业需求影响，价格波动更大，无法像黄金那样被普遍接受为长期财富储藏手段[17] - 通胀挂钩债券仍是债务形式，依赖发行政府的偿付能力，政府可能操控通胀数据[18][19] - AI股票长期上涨潜力取决于未来现金流定价，短期取决于泡沫动态，呈现许多泡沫特征[22][23] - AI公司占据美国股市涨幅的80%，收入最高10%人群持有85%股票并贡献全美一半消费[23] 黄金配置策略 - 对大多数投资者而言，黄金配置比例在10%至15%之间是合理的[30] - 从战略配置角度考虑，最优配置比例约为15%，能带来最好的收益与风险比[30] - 为保持相同预期收益，可将黄金头寸作为"叠加层"或略微加杠杆[32] - 投资者从债券转向黄金，但黄金供给不足以承接这样的分散需求[27] 黄金的市场地位演变 - 黄金已在许多投资组合中部分取代美国国债成为"无风险资产"[36] - 黄金是各国央行持有量第二大的储备资产，风险远低于任何政府债券[37] - 自1750年以来全球约80%货币已消失，剩余20%也经历严重贬值，而黄金价值依然稳定[40] - 黄金是最成熟的货币形式，价值不依赖任何人的偿付承诺，只取决于黄金本身[39]

黄金价格走势 - 预测下半年黄金现货价格基本在每盎司3100~3500美元 若贸易摩擦加剧可能攀升至3900美元 [1][4] - 纽约期货主力合约4月一度超过每盎司3500美元创历史最高 当前维持在3300~3400美元高位 [4] - 摩根大通预测2025年10~12月金价将保持平均3675美元水平 [5] 央行购金动态 - 中国央行5月购买约1.9吨黄金 连续7个月净买入 总储备达2296吨 为日本央行的2.7倍 [1] - 全球央行年度购金量连续三年超1000吨 2025年1~3月购买量较五年季度均值高24% [2] - 波兰央行2025年1~3月黄金储备突破外汇储备20%的目标 因地缘紧张偏好"战时买黄金" [2] 外汇储备结构调整 - 中国黄金占外汇储备比例三年内翻倍至6.7% 美债持有额减少189亿美元至7653亿美元 [1][2] - 截至2025年3月各国央行黄金储备平均占比22.2% 新兴国家中长期目标为20% [2][3] - 印度央行黄金储备占比13.4% 与中国同被视为有增购空间的国家 [3] 市场驱动因素 - 俄乌冲突及美国冻结俄美元资产促使新兴国家警惕美元依赖风险 [2] - 中美贸易摩擦及全球经济不确定性增强黄金避险需求 [1][3] - 央行长期储藏性购金行为（年开采量约3600吨）对金价形成支撑 [5]

黄金价格预测 - 下半年黄金现货价格基本在每盎司3100~3500美元 若贸易摩擦加剧可能攀升至3900美元 [1] - 纽约期货主力合约4月一度超过每盎司3500美元创历史最高 目前维持在3300~3400美元高位 [4] - 摩根大通预测2025年10~12月金价将保持在平均3675美元水平 [5] 央行购金动态 - 中国央行5月购买约1.9吨黄金 连续7个月净买入 总储备达2296吨 为日本央行的2.7倍 [1] - 各国央行年度合计购买量连续三年超1000吨 2025年1-3月购买量较五年季度均值高24% [3] - 波兰央行2025年1-3月黄金储备突破外汇储备20%的目标值 [3] 外汇储备结构调整 - 中国黄金占外汇储备比例三年内翻倍至6.7% 美债持有额减少189亿美元至7653亿美元 [1][2] - 各国央行黄金储备占外汇储备平均值为22.2% 新兴国家普遍以20%为目标水平 [3][4] - 中国和印度央行黄金储备占比分别为6.7%和13.4% 仍有显著增持空间 [4] 市场驱动因素 - 地缘政治风险（俄乌冲突）和美元资产信任危机推动央行增持黄金 [1][3] - 央行长期持有的"储藏"特性对金价形成支撑 年开采量约3600吨难以满足需求 [5] - 中美贸易摩擦和全球经济不确定性加剧可能进一步推高金价 [1][4]