中金点睛"本周精选"栏目将带您回顾本周深受读者欢迎的研究报告。 面对近期的波动，尤其是恒科的快速回调，很多投资者都担心市场的逻辑和趋势是否被破坏，强势的科技和有色还能否继续配置。港股近期跑输的 原因包括流动性收紧担忧、特色结构拖累，宏观基本面偏弱。往前看，市场或有超调，回撤后短期可能存在向上修复空间。中期看，信用周期决定 指数空间，产业趋势决定结构强弱，流动性放大波动。基准情形下，我们判断港股盈利增长3-4%与景气结构主线情绪修复，或推动恒指中枢上行 至28,000-29,000点左右。A股在基本面与流动性上更强，港股优势在特色结构。行业配置上，信用周期决定方向，基本面和资金面决定轮动，短期 关注必需零售、科技硬件、新消费；金融、生物科技，有色等待时机。 2026.2.10 | 刘刚 王牧遥 02 宏观 Macroeconomy 不是选择，是必然——政治经济学眼中的美国政策 >>点击图片查看全文<< 近期特朗普的"政策谱"频繁增添"新招"，引发全球市场剧烈震荡，黄金白银轮番演绎"过山车"行情。怎么理解特朗普系列操作背后的底层逻辑？后 续将如何演进，影响多大？我们以斯密"看不见的手"为起点层层递进，最终回归马克 ...

市场表现与行情驱动 - 2026年2月9日，有色ETF华宝（159876）场内价格收涨2.07%，盘中最高拉升2.5% [1] - 当日ETF成份股表现强势，盛和资源、湖南白银涨停，白银有色上涨超过8%，中国稀土上涨超过6%，北方稀土、中稀有色等个股跟涨 [1] - 市场情绪受到现货黄金价格重返每盎司5000美元关口的提振 [1] 宏观经济与政策背景 - 美国劳动力市场出现降温迹象，2025年12月美国职位空缺数降至654.2万个，为五年多来最低水平，且明显低于市场预期的725万个 [2] - 旧金山联储主席玛丽·戴利认为，美联储可能还需要进行一到两次降息以应对劳动力市场疲软 [2] - 中国央行已连续15个月增持黄金，2026年1月末黄金储备报7419万盎司，较2025年12月末的7415万盎司继续增加 [3] - 全球央行正逐渐提高黄金配置比例，国金证券指出央行购金需求将成为支撑金价的重要力量 [3] 产业基本面与价格动态 - 国内稀土价格持续上行，2026年2月6日，金属镨钕价格上涨5000元人民币/吨至92.5万元人民币/吨，镨钕氧化物价格上涨7500元人民币/吨至75.25万元人民币/吨 [3] - 稀土价格上涨源于市场预期供应端持续偏紧，而新兴领域需求增长，这可能对产业链盈利能力形成支撑 [3] - 中金公司分析指出，由AI算力扩张与能源转型驱动的刚性需求，以及部分品种的结构性供需缺口并未发生实质性变化 [3] 机构观点与市场展望 - 中金公司认为，大宗商品的结构性行情可能尚未结束，相关资源股行情并未结束，在经历短期调整后中期有望重拾升势 [3] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期 [3] - 该ETF作为融资融券标的，被描述为一键布局有色金属板块的高效工具 [3]

有色ETF华宝市场表现 - 2026年2月9日，有色ETF华宝（159876）场内价格盘中最高涨超**2.5%**，收盘时上涨**1.89%**，报**1.133**元 [1] - 当日该ETF成交活跃，总成交量达**48.54万**手，换手率为**2.42%** [2] - 其标的指数（中证有色金属指数）在2025年录得**91.67%**的年度涨幅 [7] 驱动因素分析 - 中国央行已连续**15个月**增持黄金，同时现货黄金价格重返**5000美元/盎司** [1] - 美国劳动力市场数据显示降温迹象，2025年12月职位空缺数降至**654.2万**个，为2020年9月以来最低，且低于市场预期的**725万**个 [3] - 旧金山联储主席玛丽·戴利表示，美联储可能还需要进行**一次或两次**降息以应对劳动力市场疲软 [4] 行业与公司观点 - 中金公司分析认为，由**AI算力扩张**与**能源转型**驱动的刚性需求，以及部分品种的结构性供需缺口未发生实质性变化，大宗商品的结构性行情可能尚未结束 [4] - 随着短期情绪释放与交易拥挤度下降，相关资源股行情并未结束，中期有望重拾升势 [4] 主要成分股表现 - 2026年2月9日，有色ETF成分股中，**盛和资源**领涨**9.77%**，**湖南白银**上涨**9.50%** [2][3] - **白银有色**上涨**6.88%**，**中国稀土**上涨**5.36%**，**北方稀土**上涨**5.05%** [2][3] - **紫金矿业**上涨**3.79%**，总市值达**10144亿**元 [3] 产品特征概述 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖**铜、铝、黄金、稀土、锂**等行业 [4] - 该产品覆盖**贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）** 等不同景气周期，旨在把握整个板块的贝塔行情 [4] - 该ETF是**融资融券标的**，可作为一键布局有色金属板块的工具 [4]

市场整体表现 - 沪指上涨1.32%，收于3933.97点，为2015年8月17日以来首次收盘站上3900点 [1] - 沪深两市合计成交额超2.65万亿元，创9月18日以来最高单日成交水平 [1] - 两市合计24只个股成交额超百亿元 [1] 资源板块表现 - 黄金板块掀起涨停潮，紫金矿业、西部黄金等多股涨停，板块内个股平均涨幅超8% [1] - 锂矿股大幅上涨，受美国政府入股美洲锂业及中科院固态电池技术突破提振 [2] - 稀土板块高开高走，北方稀土涨停，金力永磁大涨逾15%，受商务部加强稀土相关物项出口管制影响 [2] - 铜矿股如铜陵有色、云南铜业等多股涨停，因印尼Grasberg铜矿停产事件发酵，该矿占全球铜产量约3.5% [2] 科技板块表现 - 部分低位大盘科技股出现明显补涨，中兴通讯、海康威视等行业龙头股价大幅上扬，推动深市走强 [2] 消费板块表现 - 大消费方向为主的假日概念股遭遇资金抛售，旅游酒店、影视传媒等板块跌幅靠前 [3] - 2025年国庆档电影总票房为18.35亿元，不及去年和前年，平均票价降至36.6元，观影人次较2024年减少约202万人次 [3] 市场情绪与展望 - 超七成私募对节后行情持乐观态度，认为市场经过节前蓄势后有望回升 [4] - 近六成私募看好AI、半导体、人形机器人等科技成长方向 [4] - 市场当前仍处于8月底以来的震荡行情，后续趋势性行情可能需要新的催化因素 [5]