入选中资券商纷纷公布下一步展业规划称，将积极助力香港基金分销生态圈建设，为客户提供更多元的 基金产品、更透明的投资信息及更高效的申赎体验；并将以此为契机，进一步拓展财富管理业务版图。 中资券商在港展业再获突破。7月3日，港交所公布综合基金平台（IFP平台）首批分销商名单，12家中 资券商凭借金融科技与资产配置领域的领先优势入选，进一步巩固了其连接内地与中国香港资本市场的 重要桥梁作用。 助力基金分销生态圈建设 本报记者 周尚伃 于宏 对于中资券商在这一进程中的重要作用，萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对《证券日报》记者表 示："中资券商作为首批分销商的加入，有助于吸引更多机构参与综合基金平台，推动香港基金销售生 态圈的建设和发展。中资券商深耕香港市场10多年，已成为该市场中的重要参与者，在经纪、投行和资 管等业务方面占据显著的优势地位。相对于外资和当地券商，中资券商具备独特的跨境理财优势，可依 托在内地市场的经验和资源、客户基础和销售渠道，提高香港基金产品的销售效率和市场活跃度。同 时，通过'跨境理财通'等业务，中资券商可以为内地投资者提供更多的基金产品，为香港基金市场引入 更多的内地资金，推动两地金融市场的 ...

香港《稳定币条例》及监管框架 - 香港《稳定币条例》将于8月1日生效 香港金管局总裁余伟文表示稳定币发行人标准严格 预计初期仅少量机构可获发牌 [1] - 持牌稳定币需对应特定用途 部分与跨境贸易及Web 3.0应用相关 [1] - 香港金管局推出稳定币沙盒计划 属试验性质 旨在测试应用场景及分享经验 但不保证发牌 参与机构需额外申请牌照 [1] 跨境理财通发展 - 跨境理财通开通初期南向资金仅约1.5%投向基金产品 目前占比已升至40% 显示中国内地客户利用香港分散投资 [1] - 当局正推进跨境理财通3.0 优化销售流程 目前机制属大湾区试验性质 未来或扩展至更多区域 [1] 港元利率及资金流动 - 港元利率低企 香港自5月起持续有资金流入 受股市向好及新股市场活跃推动 [2] - 港元与美元息差扩大至3-4% 港元汇价逼近7.85弱方兑换保证水平 若持续或触发香港金管局入市干预 [2] - 香港外汇储备强劲且流动性高 可应对当前环境 国际投资者寻求资产配置多元化 亚洲区将受惠 [2]

证券研究报告 渣打集团 (2888 HK) 港股通 网络根基厚，财富动能强 | 华泰研究 | | | 深度研究 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 5 月 | 12 日│中国香港 | 区域性银行 | 作为深耕新兴市场的"百年老店"，渣打集团广泛网点+丰富牌照构筑护城河， 产业链重构提速+跨境理财需求涌现背景下，渣打交易银行与财富管理业务 有望拥抱增量空间。公司兼具业绩成长性+优异股东回报，维持"增持"评级。 产业链重构提速为跨境业务提供动能 渣打网络布局深融新兴市场，铸造跨境业务独特优势。渣打在 40 个"一带 一路"市场设有经营网点，其中超 20 个市场的运营历史超过 100 年，积累 了丰富的牌照资源与扎实的客群基础。公司核心市场东盟地区是全球产业转 移的主要目的地，依托网络银行优势为企业出海提供多元金融服务，增厚非 息收入的同时沉淀低成本存款。渣打跨境业务集中度低，中美之间跨境业务 仅占对公业务收入 1%，预计受关税直接影响整体可控。 全球资产配置需求打开财富管理空间 全球跨境资产配置需求旺盛，财富管理业务迎来增长机遇。渣打深度布局中 国香港、新加坡、阿联酋三大 ...

港股回暖、跨境理财需求及高才计划推动开户热，香港银行账 户成为连接国际市场的通道。中介们正从激增的投资理财需求 中嗅出新的商机。 作者：刘颖 封图：图虫创意 导读 壹 || 内地用户申请香港银行账户时，最常遇到困难的环节便是预约和排队。 贰 || 多数中介人士表示，协议代办的方式已不可行，客户必须亲自前往香港，但他们可以提 供开户攻略和全程指导。 叁 || "去年开始，香港的银行多次主动找我们公司寻求合作。所以今年我们注册了这家新公 司，专门拓展港卡业务。" 肆 || 数据显示，2024年一季度，汇丰香港新增13万名对私客户；到了2025年一季度，这一数 字飙升至30万名。 20世纪90年代，上海证券交易所门口，人们通宵达旦地排队，等待抢购首批股票认购券。那 时，"黄牛"将认购券的价格哄抬到比股票本身还高的离谱程度。一名资深老股民回忆，他为了购得 一张认购券，无奈之下把新买的永久牌自行车抵押给了"黄牛"。 如今，清晨的中银香港网点门前，长队如龙蜿蜒——这不是抢购限量版球鞋，而是内地客在等待办 理一张香港银行卡。上述资深老股民不禁感慨： 历史总是在变着花样重演，只是当年的认购券， 换成了如今被追逐的香港银行账户 ...

一、占位城市战略极点：解码金融城 "十四五" 发展新蓝图 作为广州 "十四五" 规划中 "两区一中心"（国际化综合金融中心、粤港澳大湾区金融合作示范区、粤港澳大湾区跨境理财和资管中心）的核心承载区，广州 国际金融城正以年均超 7866 亿元投资规模，成为粤港澳大湾区金融要素集聚的 "强磁场"。君超中心择址金融城 001 地块，占据黄埔大道中 652 号黄金区 位，串联天河智慧城、琶洲会展中心、生物岛等六大发展极，形成 "一核一芯三翼" 产业集群效应。根据规划，金融城未来将集聚超 50 万就业人口、30 万 办公人群，释放约 460 万平方米商办空间，2023 年已吸引超 60 家金融巨头入驻，成为华南地区金融总部经济密度最高的区域之一。 二、地标级建筑赋能：321 米超体打造金融商务新范式 项目由全球顶尖设计机构 BENOY 操刀，以 "游龙盘珠" 理念打造地标性建筑群，总建筑面积达 35 万平方米（地上 23.2 万㎡，地下 11.8 万㎡），涵盖 13 万 ㎡超甲级写字楼、13 万㎡新零售商业及高端配套。321 米主塔楼刷新区域天际线，配备 16 米挑高、1130㎡奢阔大堂，标准层净高 3.2 米，单元进 ...

报告行业投资评级 - 银行行业评级为增持（维持） [7] - 渣打集团投资评级为增持，目标价136.68港币 [9] - 汇丰控股投资评级为买入，目标价98.19港币 [9] - 中银香港投资评级为买入，目标价38.79港币 [9] 报告的核心观点 - 渣打集团、汇丰控股、中银香港25Q1业绩超市场预期，非息收入是核心驱动，财富管理与交易银行外汇业务是关键，息差环比下行且后续有压力，香港本地信贷需求待提振，银行加大拨备计提，关税影响可控，产业链重构和跨境理财需求为业务带来增量空间，推荐渣打、汇丰、中银香港 [1][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 渣打集团剔除重大项目后25Q1经营收入/税前利润同比+12%/+12%，经调口径下经营收入同比+4.6%，税前利润同比+7.0% [11][22] - 汇丰控股经调口径下25Q1营收同比+4.2%，税前利润同比+8.9% [11][22] - 中银香港25Q1经营收入/提取减值准备前的经营溢利分别同比+12.9%/+15.6% [11][22] 财富管理业务 - 渣打、汇丰财富管理收入增速20%+，中银香港中收显著回暖，25Q1渣打财富方案业务经营收入同比+26.1%，Q1有7.2万名全新富裕客户开户（同比+14%），公司指引2025 - 2029年财富管理收入或实现CAGR双位数增长 [2] - 25Q1汇丰财富管理业务同比+23%，保险业务表现强劲 [2] - 25Q1中银香港中收同比+34.7%，增速较24A+26.8pct，受益于资本市场回暖，证券经纪、保险、基金分销及管理佣金收入上升 [2] 外汇业务 - 市场震荡下风险对冲需求增加，外汇业务驱动交易银行业务增长，渣打Q1环球市场业务同比+14%，其中宏观交易、信用交易业务分别同比增长11%、33% [3] - 汇丰Q1批发交易银行手续费收入同比+13%，主要由于环球外汇业务增长22% [3] - 中银香港Q1其他非息同比+97.6%，增速较24A+61.8pct，净交易性收入同比上升，主因外汇交易及外汇交易产品的净交易性收益上升 [3] 息差情况 - 渣打、汇丰、中银25Q1经调后净息差分别为2.12%、2.00%、1.55%，环比24Q4下行9bp、7bp、15bp，息差下行受市场利率波动拖累，中银香港息差环比降幅更大 [4] - 香港本地市场信贷需求有待修复，中银香港贷款同比-1.9%，渣打集团贷款规模总体平稳，3月末汇丰总贷款+1.1%，但香港零售贷款仍下滑 [4] 不良与拨备情况 - 3月末渣打、汇丰、中银不良率分别为2.12%、2.46%、1.01%，分别较24A末-5bp、+5bp、-4bp，账面不良率表现略有分化 [5] - 25Q1香港银行普遍加大拨备计提力度，渣打、汇丰年化信用成本同比+2bp、+7bp至0.25%、0.27%，中银香港年化信贷成本为0.32%，同比+0.11pct [5] 关税影响 - 渣打CIB业务与美国相关收入约占总收入5%，汇丰预计集团收入将受到关税政策低单位数百分比的直接影响，整体影响可控 [5][12] 股东回报与配置价值 - 截至2025/5/6，渣打、汇丰现金+回购综合回报率分别为10.1%、13.6%，中银香港24A股息率6.26%，股东回报优异 [13] - 渣打、汇丰、中银PB（MRQ）分别为0.79倍、1.04倍、1.02倍，具备配置性价比 [13] 个股观点 - 渣打集团跨境网络韧性凸显，维持25 - 26年业绩指引不变，鉴于财富业务优异，预测25 - 27年bvps分别为20.73/20.60/20.62美元，对应PB为0.71/0.71/0.71倍，给予25年目标PB0.85倍，目标价136.68港币，维持“增持”评级 [22] - 汇丰控股非息业务优异，财富管理表现强劲，董事会已通过派发25年第一次股息每股0.1美元，拟展开最多达30亿美元的股份回购，鉴于关税扰动，预测2025 - 2027年归母净利润分别为217/226/236亿美元，25 - 27年BVPS11.30/11.87/12.48美元，对应PB分别为1.01/0.96/0.91倍，给予25年目标PB1.12倍，目标价98.19港币，维持“买入”评级 [22] - 中银香港业绩增速向好，宣告将于5月29日派发2025年度第一次中期股息每股0.29港元，预测25 - 27年BVPS分别为33.73、35.44、37.23港币，对应PB分别为0.95、0.91、0.86倍，鉴于公司中收增速回稳，巩固东南亚业务，给予2025年目标PB1.15倍，目标价38.79港币，维持“买入”评级 [22]

近日，香港金管局总裁余伟文透露，已开始讨论跨境理财通3.0版本，包括配额、产品范围及销售流程， 同时也会探讨将大湾区九大试点城市推广到全国其他城市的可能性。 据了解，目前跨境理财通内地和香港投资全球产品的账户从25000个增加到95000个。今年2月，粤港澳大湾区 参与"跨境理财通"个人投资者新增了3832人至14.53万人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办理资金跨境 汇划金额已达1056.40亿元。 跨境理财通3.0讨论中 近日，香港金管局总裁余伟文透露，目前已在讨论跨境理财通3.0版本，可能包括配额、产品范围、销售流 程、参与城市等。 其次是可参与城市，当前跨境理财通2.0可参与的个人投资者范围，除了香港居民，就是具有粤港澳大湾区内 地9个城市（含广州、东莞、佛山、珠海、江门、中山、惠州、肇庆）户籍或缴社保或纳税满2年的居民。未 来，跨境理财通3.0会进一步探讨将大湾区九大试点城市推广到全国其他城市的可能性。 2月个人投资者新增3832人 券商中国记者获悉，跨境理财通2.0实施一年以来，个人投资者的数量已累计达到14.53万人，证券公司办理 的"跨境理财通"资金汇划规模占比约三分之一，相当于银行办理额度 ...

跨境理财通3.0讨论中 近日，香港金管局总裁余伟文透露，已开始讨论跨境理财通3.0版本，包括配额、产品范围及销售流程，同 时也会探讨将大湾区九大试点城市推广到全国其他城市的可能性。 据了解，目前跨境理财通内地和香港投资全球产品的账户从25000个增加到95000个。今年2月，粤港澳 大湾区参与"跨境理财通"个人投资者新增了3832人至14.53万人，境内试点机构通过资金闭环汇划管道办 理资金跨境汇划金额已达1056.40亿元。 近日，香港金管局总裁余伟文透露，目前已在讨论跨境理财通3.0版本，可能包括配额、产品范围、销售 流程、参与城市等。 自2024年2月26日，跨境理财通2.0正式实施已超过一年，大湾区内地九市已报备的34家银行、14家证券 公司办理跨境理财通资金汇划业务。理财通2.0最大的变化之一就是将证券公司纳入试点，从银行推广到 券商。 而跨境理财通3.0版本，市场猜想可能在产品范围、参与城市方面有所改变。 分布方面，内地九大城市和港澳间的汇划金额，深圳与港澳间往 来 跨境理财通业务资金汇划就达到了 14.44亿元，占总额的比例达54.4%。 业务方面，今年2月境内银行办理"跨境理财通"资金汇划18 ...

文章核心观点 - 国泰君安国际2024年全年经营业绩优异，税后利润同比大幅增长73%，各业务板块收入均显著增长，公司持续关注投资者回报与市值表现，未来将打造业内领先的综合性金融服务平台并加强市值管理 [1] 多元驱动，财富管理创佳绩 - 2024年集团拓展优质客户资源，构建多元化产品矩阵，财富管理平台各类产品协同发展，佣金及费用收益同比增长13%至4.39亿港元 [2] - 集团加大对高评级、高流动性固定收益资产的配置力度，增强市场竞争力 [2] - 公司获香港证监会许可开展虚拟资产介绍经纪业务，入选首批“跨境理财通”境外证券公司名单并提供一站式服务 [2] - 集团推出国泰君安投资级债券基金，契合投资者个性化需求 [2] 客需导向，跨境金融服务受赞誉 - 公司以客户需求为导向，金融产品净收入同比增长20%至9.12亿港元 [3] - 集团把握互联互通机遇，与母公司协同，为机构客户提供跨境金融服务体验 [3] 量质齐升，企业融资业务展宏图 - 2024年公司参与232笔债券发行承销，同比增长59%，发行总额约3891亿港元，同比增长85%，离岸债一级承销数量及规模在中资券商中均排名第二 [4] - 股权业务方面，集团强化与母公司协同，完成3笔IPO保荐项目，总募资金额约17亿港元 [4] - 二级市场上，集团作为配售代理主承销10笔港股再融资项目，规模约65.75亿港元，按项目数量计排名市场第一 [4] ESG领航，绿色金融树典范 - 2024年集团完成78笔ESG债券发行项目，同比跃升123%，发行规模近1636亿港元，同比跃升125%，绿色金融服务行业领先 [5] - 集团践行节能减排，实现温室气体排放总量连续四年下降，连续第二年实现营运层面碳中和 [5] - 公司落地香港地区及中国内地证券行业首笔多币种可持续发展贷款及首单绿色存款，推动可持续发展 [5] - 公司ESG成绩获MSCI等机构赞誉，评级和评分提升，领先全球约84%的同行 [5] 展望未来 - 公司将坚持以客户需求为导向，提升跨境金融服务能力，服务实体经济和不同客户需求，打造综合性金融服务平台 [6] - 公司将加强市值管理，维护市值稳定与增长，为投资者创造更大价值 [6]

一举通三地，更低准入门槛、更高投资额 度、更广投资范围、不占用外汇额度即可配置全 球，2024年12月，"跨境理财通"2.0券商业务 正式落地。一经推出便受到广大粤港澳大湾区居 民的欢迎，首批试点券商纷纷迎来开户热潮。 一位深圳的投资者调侃到："上海的朋友都 很羡慕我,他们也很想开户,但并不具备跨境理 财通的开户资格"。 那么，跨境理财通到底是什么，为什么会这 么有吸引力呢? 什么是跨境理财通? 第一,投资范围广:告别单一市场,拥抱全 球机遇。 通过"南向通"，我们可以直接配置港澳市 场优质资产，能够帮助我们分散单一市场风险、 优化资产多元布局,同时把握港股、离岸人民币 产品等差异化投资机遇。 跨境理财通是粤港澳大湾区的一 项金融创新,允许内地与港澳投 资者通过闭环资金管道,跨境投 资对方金融机构销售的合资格投 资产品。 简单来说,跨境理财通是粤港澳大湾区的一 项金融创新, 允许内地与港澳投资者通过闭环资 金管道，跨境投资对方金融机构销售的合资格投 资产品。 "跨境理财通"分为"北向通"和"南向 通"。其中，境内个人投资者参与"南向通"业 务。 在这个投资全球化时代，我们的很多高净值 客户都有强烈的海外资产配 ...