投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心观点 - 公司坚定投入GPU研发并推进由"专用"到"专用+通用"的发展战略 同时联合行业上下游共同推进国产GPU应用生态建设 [10] - 公司通过投资诚恒微进军边端侧AI芯片领域 交易完成后将持有目标公司33.59%股权并通过一致行动关系合计取得64.89%表决权 成为控股股东 [10] - 图形显控领域技术壁垒较高且竞争格局稳固 随着信创市场和国产生态进入加速期及AI技术发展对算力的需求 公司推出景宏系列高性能智算模块及整机产品 芯片业务有望加速成长 [6] - 预计2025-2027年实现归母净利润0.42亿元 1.26亿元 2.35亿元 对应当前股价市盈率为1,123倍 376倍 202倍 [6] 财务表现 - 2025H1实现营收1.93亿元 同比减少44.78% 归母净利润-0.88亿元 同比减少356.51% 扣非净利润-0.96亿元 同比减少550.44% 毛利率45.03% 同比减少7.9个百分点 [2][4] - 2025Q2实现营收0.91亿元 同比减少62.42% 归母净利润-0.33亿元 同比减少171.70% 扣非净利润-0.38亿元 同比减少197.32% 毛利率59.31% 同比增加10.8个百分点 [2][4] - 分产品看 2025H1图形显控产品营收0.85亿元(同比-62.91%) 毛利率65.88%(同比+8.28pct) 小型专用化雷达产品营收0.30亿元(同比-18.84%) 毛利率59.60%(同比+0.79pct) 芯片产品营收0.64亿元(同比-3.39%) 毛利率15.08%(同比-14.54pct) [10] - 2025H1研发投入1.53亿元 占营业收入比重达79.40% [10] 业务进展 - 图形显控领域产品矩阵丰富且应用领域拓展 长期增速有保障 [6] - 推出面向AI训练 AI推理 科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品 [6] - 诚恒微主营业务为边端侧AI芯片设计研发与销售 采用Fabless模式 业务涵盖集成电路设计前沿研发 芯片架构设计 配套软件开发及行业解决方案赋能 [10]

核心交易 - 公司拟以自有资金2.20亿元参与无锡诚恒微电子增资项目并获得控股权[1] - 交易完成后公司将直接持股33.59%并通过一致行动协议控制64.89%表决权[1] - 此次增资使公司形成GPU+边端侧AI芯片双轮驱动格局[1] 战略布局 - 诚恒微专注边端侧AI芯片架构设计与软件开发 与公司现有GPU业务形成强协同[1] - 诚恒微技术可弥补GPU在终端部署时高成本、高功耗的短板[1] - 通过整合工业安全检测、物流机器人导航等碎片化场景拓宽边端侧AI应用边界[1] 市场前景 - 全球边端侧AI芯片市场预计以30.83%复合增长率扩张 2034年市场规模突破千亿美元[2] - 公司借此切入高增长赛道 拓宽应用场景和服务客户领域[2] - 双引擎驱动模式有助于公司从军工信创向全栈AI算力解决方案商升级[4] 技术发展 - 公司2024年最新一代JM11系列GPU芯片研发成功 支持云桌面、云渲染等高性能场景[3] - 与国遥、安超云等企业完成产品兼容互换认证 为国产GPU规模化应用奠定基础[3] - 持续开展高性能GPU、模块及整机研发 为切入AI训练和数据中心万亿市场蓄力[3] 产业生态 - 积极与国内CPU厂商、操作系统厂商、整机厂商及高校开展合作[3] - 共同推进国产GPU应用生态建设[3] - 系统级算力有望成为AI发展下一站 国产GPU公司可通过高资源密度算力设施实现技术追赶[4]

投资交易 - 公司拟以自有资金2.2亿元认购无锡诚恒微电子新增注册资本[1] - 增资完成后直接持有目标公司33.59%股权并通过一致行动关系合计取得64.89%表决权[1] - 交易使公司成为目标公司控股股东[1] 战略布局 - 投资旨在扩充研发深度和广度并进军边端侧AI芯片领域[1] - 形成GPU加边端侧AI芯片双轮驱动发展模式[1]