黄金市场行情与央行行为 - 2026年2月9日，现货黄金再次突破5000美元/盎司，日内涨幅超过1% [2] - 2026年1月，伦敦现货黄金价格从4500美元/盎司飙升至历史峰值5598.75美元/盎司，月涨幅突破24%，但月底单日跌幅高达9%，创1980年以来最大单日跌幅，最低触及4440美元/盎司 [2] - 进入2月后市场快速反弹，4日金价突破5050美元/盎司 [2] - 中国央行持续增持黄金，截至2026年1月末，黄金储备为7419万盎司，较去年12月末的7415万盎司增加4万盎司 [2] - 中国央行本轮增持黄金始于2024年11月，截至2026年1月末，已经连续15个月增持黄金 [2] - 根据世界黄金协会数据，截至2025年第二季度，中国已成为世界第六大黄金储备国 [3] 全球央行购金趋势 - 全球央行纷纷加入购金潮，2022年至2024年连续三年净购金量均超过千吨 [3] - 2022年净购金量达1081.9吨，2023年为1050.8吨，2024年为1044.6吨 [3] 增持黄金的核心动因 - 地缘政治持续紧张是主要驱动力，俄乌冲突、巴以冲突等地缘冲突尚未显现稳定结束迹象，导致资本市场恐慌与不确定性加剧 [3][8] - 为应对当前国际形势的多变性和潜在资金风险，包括美元大幅贬值带来的市场压力，增持黄金成为重要的避险选择和自我保护措施 [8] - 应对美元及未来各类不确定性，美联储新任主席态度为鹰派立场，为应对美元未来流动性波动，增持黄金是较为稳妥的做法 [8] - 若美伊爆发冲突或以色列对伊朗发动进攻，将对国际能源市场尤其是石油供应造成近乎毁灭性的冲击，能源市场的剧烈波动将直接对黄金市场产生致命打击，在此情况下黄金显得尤为珍贵 [8] - 近期中央会议显示要保持资本市场和财政市场的积极稳定，这一宽松政策为黄金增持提供了重要推动 [8] 中国央行的策略与影响 - 中国人民银行采取审慎策略，每次仅增持部分黄金，避免大抛大购的异常现象 [6] - 这种策略对稳定中国贵金属市场和外贸市场起到压舱石作用 [6] - 当黄金储备达到足够水平时，能为国家的货币和财政政策提供有力支撑 [6] - 中国持有黄金储备将增强经济发展的稳定性，为中国经济提供重要支撑力量，同时对全球南方经济发展的支持作用亦不可低估 [6]

市场表现与驱动因素 - 近期白银市场的疯狂表现由前所未有的投资需求与工业刚需共同驱动 [1] - 现货白银价格已站稳86美元/盎司上方 [1] - 市场对白银这一“穷人的黄金”表现出极高的配置热情 [1] 金融产品创新 - 芝商所为顺应趋势，宣布推出100盎司白银期货合约 [1] - 该合约是针对零售端的小额化金融创新，降低了入场门槛 [1] - 在能源转型与地缘动荡背景下，该产品为普通投资者提供了高效对冲风险的工具 [1] - 芝商所此次选择现金结算模式而非实物交割，以避开当前紧张的物流与交割压力 [1][3] - 现金结算模式让投资者能够纯粹地参与价格波动的红利 [1][3] 实物供需状况 - 实物供应方面，供需失衡的矛盾正日益尖锐 [1][3] - 过去五年工业领域的爆发式需求已严重消耗了白银的地面库存，导致供应链处于极度脆弱的状态 [1][3] - 目前现货溢价显著，现货价格较3月期货高出约3美元 [1][3] - 现货溢价数据清晰地反映出市场对实物白银“即时占有”的紧迫感 [1][3] 衍生品市场与趋势 - 从历史数据看，小微型衍生品的爆发往往是牛市进入深水区的标志 [2][4] - 2025年微型金银期货日均交易量分别达到30.1万手和4.8万手 [2][4] - 2025年初上线的1盎司黄金合约已累计成交超600万手 [2][4] - 这种指数级增长验证了硬资产在财富保值体系中的核心地位 [2][4] 未来展望与价格预测 - 随着全球经济不确定性的进一步升级，白银作为工业与金融双重属性的资产，其避险功能将愈发凸显 [2][4] - 站在2026年这一宏观转折点上，白银突破100美元/盎司的心理关口似乎已失去了实质性阻力 [2][4] - 在工业买家与机构投资者竞相入场的双重挤压下，白银的估值逻辑正经历重塑 [2][4] - 由结构性短缺引发的资产价格重估将持续贯穿全年 [2][4] - 金融产品的创新如何进一步释放零售端的流动性，可能成为推升银价冲击三位数大关的最后一级火箭 [2][4]

黄金作为全球储备资产的传统地位与现代复兴 - 黄金自古以来就是货币发行的基础和财富的象征，在现代金融体系中，各国央行仍将其作为重要储备资产之一[3] - 布雷顿森林体系曾使美元与黄金挂钩，赋予黄金在国际货币体系中的特殊固定地位，该体系解体后，黄金的价值稳定性依然对各国央行具有吸引力[3] 当前经济形势下黄金储备的重要性凸显 - 全球经济面临贸易摩擦加剧和公共卫生事件引发的衰退风险，促使各国央行寻求更可靠的资产以稳定经济[4] - 黄金具有避险功能，其价格波动相对独立于其他金融资产，例如在2008年全球金融危机期间，黄金价格大幅上涨[4] - 黄金是一种全球通用的价值尺度，不受单一国家货币政策影响，其供应增长缓慢，有助于长期保持价值相对稳定[4] 各国央行积极增持黄金储备 - 许多国家已意识到黄金储备的重要性并积极增持，新兴经济体表现尤为突出[5] - 中国近年来持续增加黄金储备，以提升国家金融实力和增强国际金融话语权[5] - 俄罗斯通过出售部分美元资产换取黄金，以降低对美元的依赖并实现外汇储备多元化[5] 黄金市场的发展与未来展望 - 随着黄金成为全球最大储备资产的趋势加强，黄金交易规模不断扩大，交易方式日益多样化，包括黄金期货和黄金ETF等金融衍生品[7] - 只要全球经济不稳定因素存在，黄金作为全球最大储备资产的地位就有望继续保持[7] - 科技发展使黄金在电子、新能源等领域的应用不断拓展，这将从侧面支撑黄金的价值[7]

指数构成与行业特征 - 富时中国A股自由现金流指数成份股集中分布在原材料、工业和可选消费行业 [1] - 相关行业防御属性相对较强 [1] 指数历史表现与功能 - 在震荡下跌市中，自由现金流指数跑赢全市场，展现出避险功能 [1] - 标的指数富时现金流指数自2016年至2024年连续9年跑赢中证红利指数和沪深300指数 [1] 因子特征与公司行为 - 自由现金流率与股息率呈显著正相关 [1] - 现金流充裕的公司更倾向于稳定分红，规避了缺乏现金流支撑的“价值陷阱” [1] 相关产品信息 - 投资者可关注现金流ETF（159399） [1] - 该ETF标的指数聚焦大中市值 [1] - 标的指数央国企占比高于同类现金流指数 [1] - 标的指数月月可评估分红 [1]