芝商所新产品发布 - 芝商所计划于2026年2月9日推出新的100盎司白银期货合约，目前正等待监管机构审批 [1] - 新合约将在纽约商品交易所上市，并根据全球基准白银期货合约的每日结算价进行现金结算 [1] - 该合约旨在为更广泛的参与者提供投资渠道，使其能够受益于期货市场的流动性和效率 [1] 市场背景与需求驱动 - 面对地缘政治不确定性和能源转型，白银对散户交易者的吸引力日益增强，他们希望通过多元的金属产品分散风险敞口 [1] - 芝商所2025年金属期货的散户需求增长，推动交易量创下历史新高 [1] - 微型黄金期货和微型白银期货在2025年日均交易量分别达到30.1万份合约和4.8万份合约，均创下纪录 [1] - 2025年1月13日推出的1盎司黄金期货合约累计交易量已超过600万份合约 [1] 合作伙伴评价与产品定位 - Robinhood Markets认为，新合约支持其打造面向活跃交易者的最佳交易平台，为客户提供以更低资本交易白银的方式，契合其金融服务大众化的使命 [1] - Plus500US表示，鉴于当前白银需求高涨，新合约将使全球客户能够以更灵活、更具成本效益的方式把握白银市场机遇 [1] - 新合约被定位为一种为交易者提供更大灵活性、更多便利和更低资本门槛的投资工具 [1]

贵金属价格表现 - 2026年1月20日，现货黄金价格涨至4734.096美元/盎司，日内上涨1.39% [1] - 同日，现货白银价格涨至95.241美元/盎司，日内上涨0.89%，年内累计涨幅超过33% [1] - 上海期货交易所白银主力合约（SHFE白银）价格报23062元/公斤，日内上涨3.62% [2] 机构交易亏损案例 - 加拿大道明证券因做空白银，在近期一笔交易中以60.6万美元（约合人民币421.7万元）的亏损平仓 [1][4] - 该公司以每盎司78美元的价格建立空头头寸，但银价在一周内飙升超19%，并创下93.70美元的历史新高，触发其于93.15美元止损 [4] - 这是该公司自2025年10月以来第二次因做空白银蒙受损失，上一次损失近240万美元 [5] 指数再平衡的影响与市场反应 - 彭博大宗商品指数在2026年1月8日至14日进行年度权重调整，跟踪该指数的资产规模接近1090亿美元 [4] - 该次调整将白银期货的权重从9%下调至略低于4%，黄金权重也被大幅下调 [5] - 花旗此前预计，指数调整将导致黄金和白银的抛售规模各在70亿美元左右，其中白银资产管理规模（AUM）将从129亿美元降至60亿美元 [5] - 摩根大通在2025年12月测算认为，白银将承受最沉重的抛售压力，且2026年的压力比2025年更为显著 [5] - 然而，市场实际涌现了新的多头资金，其规模足以抵消约75亿美元（相当于银价上涨超过75美元/盎司）的资金流出，导致银价不跌反涨 [4] 市场观点与分析 - 道明证券高级大宗商品策略师丹尼尔·加利认为，白银市场已严重超买，上涨超越理性动量范畴，但转折点可能临近 [6] - 广东黄金协会首席分析师朱志刚认为，当前贵金属涨势已超出历史估值架构，在市场情绪高涨背景下，空头策略面临巨大挑战，建议顺势而为 [6] - 盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen强调，贵金属在2026年继续是全球经济的基石资产，任何疲软都可能是买入机会，指数重新加权只是短期风险 [8] - 五矿期货分析师钟俊轩表示，2026年宏观上美联储鸽派表态稳固降息预期，印度白银抵押贷款新规将带来需求增量，白银依旧具备走强空间，但一季度宏观层面存在利空，建议关注回调后的做多机会 [8] - 银河证券分析师杨超认为，白银兼具金融与工业双重属性，短期可能面临获利了结带来的回调，但不排除进一步上行至100美元/盎司，长期上涨逻辑稳固 [9][10] - 美国银行金属研究主管Michael Widmer指出，目前金银比约在59，白银相对黄金仍具“补涨空间”，若金银比回落至2011年低点32，隐含白银价格高点约135美元/盎司；若回到1980年低点14，则可能触及约309美元/盎司 [10] 白银供需基本面 - 世界白银协会数据显示，自2021年起，全球每年平均出现超1.3亿盎司的供需缺口，累计缺口接近8亿盎司，相当于全球两年的矿山产量 [10] - 供需缺口靠消耗库存填补，目前伦敦、纽约、上海三大市场的显性库存均已降至十年低位 [10] - 白银在光伏、新能源等领域的工业需求为银价提供坚实的中长期支撑 [9][10] 交易所新产品动态 - 芝加哥商品交易所（CME）计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约（代码SIC），以满足创纪录的散户需求 [11] - 新合约旨在提供低成本、易于操作的入场点，让交易者用更少的资金交易完整的白银仓位 [11] - 与此前CME的5000盎司标准合约（SIH）、2500盎司E-mini合约（QIH）及1000盎司微型合约（SILH）相比，新合约规模更小，旨在提升市场参与者的可及性 [11]

贵金属价格表现 - 2026年1月20日，现货黄金价格创历史新高，报4734.096美元/盎司，日内上涨1.39% [1] - 同日现货白银价格报95.241美元/盎司，日内上涨0.89%，年内累计涨幅超过33% [1] - 上海期货交易所白银主力合约（AG.SHF）报23062元/千克，日内上涨3.62% [2] 市场事件与机构交易动态 - 道明证券在2026年初因做空白银，在一周后以60.6万美元的亏损平仓，止损触发于每盎司93.15美元 [2] - 该公司此前以每盎司78美元的价格建立空头头寸，但银价在一周内飙升超19%，并创下93.70美元的历史新高 [3] - 这是道明证券自2025年10月以来第二次因做空白银被暂停交易并蒙受损失，上一次损失近240万美元 [5] 指数再平衡的影响与分析 - 彭博大宗商品指数2026年年度权重调整期为1月8日至14日，跟踪该指数的资产规模接近1090亿美元 [3] - 指数调整中，白银期货的权重从9%被下调至略低于4%，黄金的权重也被大幅下调 [3] - 花旗此前预计，因指数调整导致的黄金和白银抛售规模都将在70亿美元左右 [4] - 摩根大通在2025年12月测算认为，白银将承受最沉重的抛售压力，且2026年的压力比2025年更为显著 [4] - 道明证券策略师丹尼尔·加利此前预计指数再平衡将导致约50亿美元资金流出白银市场，但实际市场涌现了新的多头资金，其规模足以抵消约75亿美元的资金流出 [3] 机构观点与后市展望 - 盛宝银行大宗商品策略主管认为，贵金属在2026年继续成为全球经济的基石资产，指数重新加权只是短期风险，金银的任何疲软都可能是买入机会 [7] - 五矿期货分析师表示，2026年印度白银抵押贷款新规实施将为白银需求端带来增量，白银在2026年依旧具备走强的空间，建议关注银价阶段性回调后的多配机会 [7] - 银河证券分析师认为，白银兼具金融与工业双重属性，不排除进一步上行至100美元/盎司，光伏、新能源等领域的需求为银价提供坚实的中长期支撑 [8] - 美国银行金属研究主管指出，目前金银比约在59，白银相对黄金仍具“补涨空间”，如果金银比回落至2011年的32低点，隐含白银价格高点可能达到约135美元/盎司 [9] - 世界白银协会数据显示，自2021年起，全球每年平均出现超1.3亿盎司的供需缺口，累计缺口接近8亿盎司，三大市场的显性库存均已降至十年低位 [9] 交易所产品动态 - 芝加哥商品交易所计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约，代码为“SIC”，以满足创纪录的散户需求 [10] - 新合约旨在提供低成本、易于操作的入场点，让交易者可以用更少的资金交易完整的白银仓位 [10] - 与此前合约相比，标准白银期货（SIH）合约为5000盎司，E-mini白银（QIH）为2500盎司，微型白银（SILH）为1000盎司 [11]

白银价格表现与市场动态 - 白银价格在去年上涨150%后，今年继续上涨，周二盘中最高触及94.726美元/盎司，再度刷新历史新高，年内涨幅超过31% [1] - 白银的强劲走势已超越市场大部分分析师的认知，有知名机构因做空白银导致单笔交易损失60.6万美元 [1] - 白银价格近期出现大幅波动，但市场对于2026年贵金属板块的整体走势仍以乐观情绪为主导 [6] 道明证券的交易亏损与观点 - 加拿大道明证券在2026年初因再次做空白银而遭遇亏损，其白银空头交易在一周后以60.6万美元的亏损平仓，止损触发于每盎司93.15美元 [2] - 该公司此前以每盎司78美元的价格建立空头头寸，但银价在一周内飙升超19%，并于隔夜创下93.70美元的历史新高 [2] - 这是自去年十月以来，道明证券第二次因做空白银被暂停交易并蒙受损失，上一次损失近240万美元 [2][3] - 尽管遭遇两次亏损，道明证券仍坚持认为白银市场已严重超买，并认为市场对现货白银供应的担忧将显著缓解 [4] - 该公司策略师指出，过去几个月白银市场的上涨已超越理性动量范畴，但转折点可能正在临近，一个潜在催化剂是特朗普决定不对白银加征进口关税 [4] 指数再平衡的影响与市场反应 - 彭博大宗商品指数的年度权重调整期为2026年1月8日至14日，此次调整将白银期货的权重从9%下调至略低于4%，黄金权重也被大幅下调 [3] - 花旗预计黄金和白银的抛售规模都将在70亿美元左右，具体而言，白银资产管理规模AUM为129亿美元，目标为60亿美元 [3] - 摩根大通在2025年12月测算认为，白银将承受最沉重的抛售压力，且2026年白银面临的抛售压力比2025年更为显著 [3] - 然而，实际市场表现相反，过去一周市场涌现了新的多头资金，其规模足以抵消约75亿美元（相当于银价上涨超过75美元/盎司）的资金流出 [2] - 跟踪彭博大宗商品指数的资产规模截至2025年10月已接近1090亿美元 [2] 机构分析师观点与后市展望 - 盛宝银行大宗商品策略主管认为，金银的任何疲软都可能是买入机会，因为贵金属在2026年继续成为全球经济的基石资产，指数重新加权只是短期风险 [6] - 五矿期货分析师表示，宏观方面美联储官员表态鸽派，现货方面印度白银抵押贷款新规将为需求端带来增量，白银在2026年依旧具备走强空间，但一季度宏观层面存在一定利空因素 [6] - 银河证券分析师认为，白银兼具金融与工业双重属性，虽然短期价格可能面临回调，但不排除进一步上行至100美元/盎司，长期的避险情绪以及供应端的紧张状态不会长期改变 [7] - 美国银行金属研究主管指出，目前金银比约在59附近，意味着白银相对黄金仍具“补涨空间”，如果金银比回落至历史低点，白银价格可能达到约135美元/盎司甚至约309美元/盎司 [7] - 广东黄金协会首席分析师认为，当前贵金属涨势已超出历史估值架构，在市场情绪燃爆的背景下，空头策略面临巨大挑战，投资人最好是顺势而为 [4] 白银供需基本面 - 世界白银协会数据显示，自2021年起，全球每年平均出现超1.3亿盎司的供需缺口，累计缺口接近8亿盎司——相当于全球两年的矿山产量 [8] - 这些缺口靠消耗库存填补，而如今，伦敦、纽约、上海三大市场的显性库存均已降至十年低位 [8] - 从工业属性看，光伏、新能源等领域对白银的需求为银价提供坚实的中长期支撑 [7] 芝商所推出新合约 - 由于波动太大且需求旺盛，芝加哥商品交易所计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约，以满足创纪录的散户需求 [8] - 新合约在电子交易系统Globex上的代码为“SIC”，其描述称该合约提供低成本、易于操作的入场点，让交易者可以用更少的资金交易完整的白银仓位 [8] - 与此对比，芝商所标准白银期货合约规模为5000金衡盎司，较小的E-mini白银和微型白银也分别要2500盎司和1000盎司 [9] - CME集团金属业务负责人表示，在地缘政治不确定性和能源转型背景下，白银对那些寻求分散投资的散户投资者越来越有吸引力，100盎司合约将提升更多参与者的可及性 [9]

市场行情回顾 - 美元指数整体走强，有望实现连续第三周上涨，截至发稿报99.25 [1] - 现货黄金价格先扬后抑，避险买盘推动金价创下4642.85美元/盎司的历史高位，随后震荡回落至4583美元/盎司 [1] - 现货白银表现亮眼，本周最高涨至接近93.70美元/盎司，今年累计上涨近30%，但波动剧烈，周二亚盘一度短线跳水近7美元，金银比自2012年3月以来首次跌破50 [1] - 日元兑美元跌破159关口，触及2024年7月以来最弱水平，欧元和英镑区间震荡略偏弱，澳元相对稳健 [2] - 油价完全由伊朗相关消息驱动，上半周攀升至数月高点，随后因局势缓和回吐全部涨幅并一度转跌 [2] - 美股板块轮动，资金从高估值科技股流向价值和周期性资产，罗素2000指数创下新高 [2] 宏观政策与央行动态 - 特朗普对美联储主席鲍威尔发起攻击，称其“不是无能就是腐败”，全球主要央行行长与华尔街巨头集体表态支持鲍威尔 [6] - 美国12月核心CPI增速创2021年3月以来新低，市场对4月降息的押注加大，概率升至约42% [8] - 多名美联储官员密集发声，普遍认为通胀尚未稳固回落，过早降息风险高，必须保持独立性并以数据为基准 [8] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出当前经济数据不足以支持降息，费城联储主席保尔森认为若通胀继续减速，今年晚些时候可能出现适度降息窗口 [9] - 理事米兰呼吁降息，认为放松监管政策可能在不推高物价的情况下支持经济增长 [10] - 接受特朗普面试的美联储主席候选人里克·里德公开支持将利率降至3%，意味着至少降息50个基点 [10] - 日本央行行长植田和男重申将在条件允许时继续加息，多数经济学家预计日本央行将在7月加息 [19] - 日本首相高市早苗计划提前举行大选，市场出现“高市交易”，日元兑美元跌破159关口 [20] 地缘政治与大宗商品 - 围绕伊朗国内抗议与美国可能的军事回应，局势持续紧张但出现短暂缓冲，美国短期内大规模军事打击的可能性明显下降 [11] - 美国对伊朗官员与机构实施新一轮制裁，并联合多国谴责德黑兰暴力行为 [12] - 伊朗据称已停止针对示威者的致命打压并暂停计划中的处决行动，特朗普据此强调暂不发动军事打击 [12] - 芝商所（CME）调整贵金属合约保证金收取方式，从固定金额改为按合约名义价值的一定比例计算，黄金合约保证金比例调整为名义价值的约5%，白银约为9% [13] - CME计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约（代码“SIC”），旨在满足创纪录的散户需求 [13] - 上金所发布通知，提示近期贵金属价格波动显著加剧，要求会员单位和投资者做好风险防范 [13] 中国金融市场与政策 - 沪深北三大交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [14] - 部分券商两融额度吃紧，个别券商两融资金用完的情况时有发生 [16] - 大型券商两融利率已降至4%以下，部分可提供低至“万1”的佣金费率，而中小券商两融利率普遍在5%以上，部分高达8%以上 [16] - 央行宣布自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现等各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [17] - 科技创新和技术改造再贷款额度由8000亿元扩大至1.2万亿元 [17] - 新增5000亿元支农支小再贷款额度，并单独设立1万亿元中小民营企业再贷款 [17] - 商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [18] - 将节能改造、绿色升级等项目纳入碳减排支持工具支持范围，全年操作量不超过8000亿元 [18] 行业与公司动态 - 国家电网宣布“十五五”期间计划将固定资产投资增至4万亿元，较“十四五”时期增长40% [21] - 投资将推动非化石能源消费占比提高至25%，电能在终端能源消费中的比重提升到35% [21] - “十五五”期间国家电网经营区风电、光伏等新能源装机容量预计年均新增约2亿千瓦，力争跨区跨省输电能力提升逾30% [21] - 规划提出要满足约3500万台充电设施接入需求 [21] - 中科宇航研制的力鸿一号飞行器完成亚轨道飞行试验，最大高度约为120公里 [22] - 后续返回式载荷舱可升级为轨道级太空制造航天器，最长留轨时间不低于1年、重复使用次数不小于10次 [23] - 台积电2025年第四季度净利润同比增长35%，达到5057亿新台币（约合160亿美元），创历史新高，营收约为1.046万亿新台币，同比增长超过20% [24] - 台积电预计2026年资本支出将升至520亿至560亿美元，预测2026年第一季度营收将达346亿至358亿美元，预计2026年以美元计收入将增长近30% [24][25] - 苹果与谷歌达成一项价值可能高达50亿美元的AI合作，将使用谷歌的Gemini模型为iPhone提供功能支持 [26] - 特斯拉宣布从2026年2月14日起取消FSD（全自动驾驶）的一次性买断，全面转向月度订阅制，订阅费为每月99美元 [28] - 高盛、摩根士丹利等大型银行四季度财报表现稳健，投行业务与市场交易收入成为突出亮点，摩根士丹利投行收入录得接近五成的同比增长 [30]

白银市场表现与市值 - 开年至今现货白银涨幅已超25%，持续领跑贵金属市场 [1] - 2025年1月14日，现货白银价格盘中首次突破90美元/盎司大关，最高攀升至91.551美元/盎司 [1] - 目前白银总市值已突破5万亿美元，达到5.045万亿美元，超越英伟达（4.523万亿美元），成为全球第二大资产，仅次于黄金（32.251万亿美元）[1][3] 价格走势回顾 - 2025年白银价格从年初28—32美元/盎司的低位区间开始上涨，四季度后涨势加速，先后突破70、75、80美元等关键价位 [3] - 2025年12月29日，白银创下83.971美元/盎司的阶段性高位 [3] - 纵观2025年，白银最大涨幅一度高达196.84%，大幅跑赢同期黄金 [3] - 过去一个月内，白银市值先后超越谷歌、苹果，距离其晋升全球第三大资产仅过去大约14天 [3] 价格上涨驱动因素 - 推动力从以往单纯的货币与避险属性，转向“工业需求刚性增长”与“金融属性”的罕见共振 [4] - 光伏、新能源汽车及AI硬件等领域对白银的消耗量持续扩大，形成了持续的结构性供需缺口 [4] - 全球流动性宽松预期为白银的金融属性加码 [4] - 当前金银比虽从高位回落，但仍远高于历史均值，为白银提供了持续的“估值修复”补涨空间 [4] - 包括俄罗斯在内的部分央行已将白银纳入国家储备，进一步赋予其金融投资属性 [4] - 美联储持续降息、地缘政治冲突升级，以及新能源经济带来的需求增长，均是主要结构性利多因素 [4] - 全球库存紧张加剧，机构等多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持现货驱动价格偏强运行 [6] 未来价格展望与预测 - 市场目光聚焦于100美元/盎司的关键价位 [5] - 花旗集团最新预测，白银将在未来3个月内达到每盎司100美元 [5] - 专家预测短期内就可能向100美元/盎司发起冲击，核心驱动力量包括：持续多年的结构性供需缺口与低位库存、美联储降息预期升温压制实际利率、白银的战略储备价值正被部分国家重新评估 [6] - 从技术角度分析，白银目前正处于上升主升浪中，触及100美元/盎司只是时间问题 [7] - 价格更可能呈现“震荡上行”格局，而非单边直线冲高，在历史高位区域，技术性回调与获利了结压力将反复出现 [6] - 关键支撑位可能下移至80美元/盎司水平 [7] 市场动态与产品创新 - 芝加哥商品交易所（CME）计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约（代码“SIC”），以满足创纪录的散户需求 [8] - 新合约旨在提供低成本、易于操作的入场点，几乎每周五天，每天24小时均可进行交易 [8] 投资策略与建议 - 普通投资者应遵循“分批布局、多元配置、长期视角”的策略，避免追高 [8] - 不建议一次性重仓买入，可采用定期定额方式平滑成本 [8] - 可关注金银比处于历史高位后的趋势性回落阶段，或价格因市场恐慌出现技术性深度回调时分批买入 [8] - 工具选择上，可通过“实物白银+LOF+矿股”组合配置分散风险，将白银投资作为整体资产配置的一部分，严格控制仓位比例（如5%—15%）[8] - 投资者应秉持审慎态度，以回调分批买进为主要投资方式，尽量避免使用期货、期权等金融杠杆交易手段，优先选择银行纸白银、白银ETF等现货类投资产品 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银因通胀符合预期、地缘政治推升避险买需、CME将推迷你版白银合约等因素创新高，投资者可轻仓操作并管理仓位风险，关注美国关税政策裁决结果 [3][7] - 铂钯受通胀放缓、地缘政治及“232调查”不确定性影响，铂金总体紧平衡，钯金基本面过剩，关注“232条款”调查裁定结果 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 金银市场回顾 - 伦敦金刷历史高点至4639.723美元/盎司，伦敦银刷历史高点至91.551美元/盎司；沪金主力合约刷历史高点至1041元/克，收于1040.62，涨幅1.07%，加权日加仓11996手至34.85万手；沪银主力合约刷历史新高至22995元/千克，收于22763，涨幅8.03%，加权日加仓18213手至73.65万手 [3] 金银重要资讯 - 美国12月未季调CPI年率2.7%、核心CPI年率2.6%、季调后CPI月率0.3%、季调后核心CPI月率0.2% [4] - 欧盟商讨额外对伊制裁，特朗普取消与伊官员会晤，万斯今晨与国安团队开会制定对伊战略 [4] - 美联储穆萨莱姆称短期内放松政策理由不多，通胀风险更持久 [4] - 美联储1月降息25个基点概率2.8%，维持利率不变概率97.2%；3月累计降息25个基点概率26.8%，维持利率不变概率72.5%；4月降息25个基点概率由38%升至42% [4] - 芝商所计划2026年2月9日推100盎司白银期货合约，待监管批准 [6] 金银逻辑分析 - 美国12月CPI数据通胀温和稳定，美对伊态度升级及此前地缘政治事件推升避险买需，CME将推迷你版白银合约带来流动性，金银创新高 [7] - 金银市场尤其是白银高位高波动，投资者应轻仓操作并管理仓位风险，关注美国关税政策裁决结果 [7] 金银交易策略 - 单边：沪金背靠12月底历史前高、沪银背靠本月12日历史前高附近支撑持有多单 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 铂钯市场回顾 - 伦敦铂冲高回落，下午3点交投于2390.90美元；伦敦钯冲高回落，下午3点交投于1860.56美元 [11] - 广期所铂主力PT2606收涨3.67%，交投于630.65元/克，加权日增仓419手，沉淀资金88.23亿元（流入18.47亿元）；钯主力PD2606收涨1.60%，交投于495.50元/克，加权日减仓182手，沉淀资金26.82亿元（流入4.76亿元） [13] 铂钯重要资讯 - “232调查”2025年4月15日启动，法定时限270天，总统90天决策期，1月10日截止，花旗称钯金被征税可能性70%，铂金12.5%，白银5.5%，1月10日已过美政府未宣布决定 [16] - 自2026年1月13日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调为16%，交易保证金标准调为18% [16] 铂钯逻辑分析 - 美国12月CPI同环比符合预期，核心CPI同比涨幅为2021年3月以来最低且低于预期，确认通胀放缓，宏观压力减轻利多有色、贵金属 [15] - 美军对委内瑞拉突袭引发避险情绪，对地区稳定造成不确定性，黄金强势支撑其余贵金属 [15] - “232调查”结果不确定，若加征关税或引发“抢运美国”，若无关税或推迟决定金属可能流出美国，不确定性支撑价格 [16] 铂钯交易策略 - 单边：铂金总体逢低做多；钯金在“232调查”结果公布前谨慎逢低做多，若无加征关税裁决预期大幅回撤 [19] - 套利：观望 [20] - 期权：到期日长、时间价值高，观望 [21] 数据参考 - 展示美元与伦敦金、伦敦银走势，实际收益率与贵金属走势，内外盘期货走势，期现走势，内外价差，贵金属比价，ETF持仓，期货持仓量，期货库存，成交量，TD数据，国债收益率与盈亏平衡通胀率等图表 [24][31][47] - 展示美元与伦敦铂、伦敦钯走势，实际收益率与铂钯走势，内外盘期货走势，内外现货套利，贵金属比价，ETF持仓，租赁利率等图表 [73][74][84]

市场表现与驱动因素 - 近期白银市场的疯狂表现由前所未有的投资需求与工业刚需共同驱动 [1] - 现货白银价格已站稳86美元/盎司上方 [1] - 市场对白银这一“穷人的黄金”表现出极高的配置热情 [1] 金融产品创新 - 芝商所为顺应趋势，宣布推出100盎司白银期货合约 [1] - 该合约是针对零售端的小额化金融创新，降低了入场门槛 [1] - 在能源转型与地缘动荡背景下，该产品为普通投资者提供了高效对冲风险的工具 [1] - 芝商所此次选择现金结算模式而非实物交割，以避开当前紧张的物流与交割压力 [1][3] - 现金结算模式让投资者能够纯粹地参与价格波动的红利 [1][3] 实物供需状况 - 实物供应方面，供需失衡的矛盾正日益尖锐 [1][3] - 过去五年工业领域的爆发式需求已严重消耗了白银的地面库存，导致供应链处于极度脆弱的状态 [1][3] - 目前现货溢价显著，现货价格较3月期货高出约3美元 [1][3] - 现货溢价数据清晰地反映出市场对实物白银“即时占有”的紧迫感 [1][3] 衍生品市场与趋势 - 从历史数据看，小微型衍生品的爆发往往是牛市进入深水区的标志 [2][4] - 2025年微型金银期货日均交易量分别达到30.1万手和4.8万手 [2][4] - 2025年初上线的1盎司黄金合约已累计成交超600万手 [2][4] - 这种指数级增长验证了硬资产在财富保值体系中的核心地位 [2][4] 未来展望与价格预测 - 随着全球经济不确定性的进一步升级，白银作为工业与金融双重属性的资产，其避险功能将愈发凸显 [2][4] - 站在2026年这一宏观转折点上，白银突破100美元/盎司的心理关口似乎已失去了实质性阻力 [2][4] - 在工业买家与机构投资者竞相入场的双重挤压下，白银的估值逻辑正经历重塑 [2][4] - 由结构性短缺引发的资产价格重估将持续贯穿全年 [2][4] - 金融产品的创新如何进一步释放零售端的流动性，可能成为推升银价冲击三位数大关的最后一级火箭 [2][4]

市场行情与数据 - 1月14日沪银主力期货收盘价为22763元/千克，当日大幅上涨8.03% [1] - 当日沪银主力合约成交量为127.6377万手，持仓量为34.4556万手 [1] - 1月14日上海白银现货价格为22920元/千克，对期货主力价格升水157元/千克 [1] - 沪银溢价扩大至2600元/克，显示国内市场情绪升温 [3] 宏观经济与政策动态 - 美国12月CPI增速保持稳定，核心CPI增速略低于预期 [1] - 美联储传声筒表示，12月CPI数据不太可能改变美联储当前的观望态度 [1] - 美联储官员穆萨莱姆认为短期内进一步放松政策的理由不多，并仍认为通胀风险将比预期更为持久 [2] - 市场对美联储1月降息的押注几乎清零 [3] 地缘政治与市场情绪 - 前总统特朗普称赞通胀数据，并称美联储主席鲍威尔应该大幅降息 [1] - 特朗普在采访中聚焦伊朗与经济议题，并称取消与伊朗的会谈 [2][3] - 地缘政治担忧与市场情绪高涨，共同支撑银价保持偏强走势 [3] 行业与市场动态 - 芝商所计划于2025年2月9日推出新的100盎司白银期货合约 [2] - 截至2025年12月20日的四周内，美国ADP周度就业报告显示私人部门雇主平均每周增加11750个就业岗位 [1] 机构观点与操作建议 - 机构观点认为美国核心CPI通胀放缓，但银价再度扩大涨幅 [3] - 针对沪银2604合约，机构给出的操作建议是在19700-23000元区间内进行操作 [3]

文章核心观点 - 白银价格在2026年初表现强劲，现货价格突破关键整数关口，年内及自2025年以来的累计涨幅巨大，引发市场高度关注 [1] - 白银价格飙升受到美联储降息预期升温、供需格局紧张以及机构资金流入等多重因素驱动 [6] - 为满足激增的散户投资需求，芝加哥商品交易所计划推出更低门槛的白银期货合约，以提升市场参与度 [7] 白银市场表现 - 2026年1月14日，现货白银（伦敦银现）价格连续突破90美元/盎司和91美元/盎司关口，最高触及91.531美元/盎司 [1] - 2026年以来，白银最高涨幅已达到28% [1] - 若从2025年算起，白银涨幅超过210% [1] - 2025年，白银最大涨幅达到170%，年度涨幅为150% [6] 具体公司投资案例 - 港股上市公司祈福生活服务通过投资白银获得巨额收益，近期已清仓其持有的全部白银 [1] - 该公司白银投资始于2020年2月底，累计斥资1.03亿元购入80万盎司银条，平均成本为每盎司128.75元 [4] - 2022年，公司套现50万盎司，回笼资金7905万元，平均售价每盎司158元 [4] - 2024年7月，公司再度加码，购入38万盎司银条 [4] - 2026年1月，公司分两批出售剩余68万盎司银条：1月9日以2.26亿元出售40万盎司（约12.44吨），平均成交价每盎司565.5元；1月12日以1.62亿元出售28万盎司（约8.71吨），平均成交价每盎司577.5元 [5] - 两笔交易完成后，公司持有的约21吨银条全部变现，相较于2024年底账面值，净赚2.47亿元 [5] - 公司公告称，出售白银是财务管理的一部分，并认为近期市价已达近年最高，是变现的合适时机 [5] - 清仓白银获利公告后，公司股价在1月12日复牌后上涨8.64%，1月13日再涨4.55% [5] 白银价格上涨驱动因素 - 宏观层面：美国2025年12月CPI数据公布后，交易员加大了对美联储较早降息的押注，4月降息概率从38%升至约42%，推动白银价格飙升 [6] - 供需与资金层面：全球库存紧张加剧，机构等多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持现货，驱动白银价格偏强运行 [6] - 机构观点：花旗集团预测白银将在未来三个月内达到每盎司100美元，并预计牛市在近期将保持不变 [6] 交易所产品创新 - 芝加哥商品交易所计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约，以满足创纪录的散户需求 [7] - 新合约在电子交易系统Globex上的代码为“SIC”，交易门槛显著低于现有的5000盎司标准合约、2500盎司E-mini合约及1000盎司微型合约 [7] - CME表示，新合约提供低成本、易于操作的入场点，允许交易者用更少的资金交易完整的白银仓位，并实现高度可预测的风险管理 [7] - CME金属业务负责人指出，在地缘政治不确定性和能源转型背景下，白银对寻求分散投资的散户投资者吸引力增加，新合约将提升市场参与者的可及性 [8]