报告行业投资评级 - 沥青震荡运行，建议区间操作[1] 报告的核心观点 - 近期原油价格上涨使沥青成本支撑加强，新一轮稳增长工作方案利于远月预期，但近月实际影响有限，预计近期沥青震荡运行[1] 各部分总结 策略分析 - 供应端本周沥青开工率环比回升4.3个百分点至33.1%，较去年同期高6.7个百分点，但仍处近年同期偏低水平；8月国内沥青预计排产241.3万吨，环比减12.9万吨，减幅5.1%，同比增35.3万吨，增幅17.1%[1] - 本周沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于27.0%，受资金和南方降雨高温制约，处于近年同期偏低水平[1] - 本周华东地区供应恢复，全国出货量环比增加1.26%至27.24万吨，处于中性偏低水平；沥青炼厂库存存货比环比继续回落，处于近年来同期最低位[1] - 美国允许雪佛龙在委内瑞拉开采石油或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小；新一轮稳增长工作方案对近月实际影响有限[1] - 下周山东、华东个别炼厂转产或间歇停产，部分地区降雨影响刚需，预计近期沥青震荡运行[1] 期现行情 - 今日沥青期货2509合约下跌0.19%至3658元/吨，5日均线上方，最低价3632元/吨，最高价3668元/吨，持仓量减少9212至116780手[2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3790元/吨，沥青09合约基差上涨至132元/吨，处于偏高水平[3] 基本面跟踪 - 供应端新疆美汇特及山东个别炼厂复产沥青，开工率环比回升4.3个百分点至33.1%，较去年同期高6.7个百分点，仍处近年同期偏低水平[1][4] - 1至6月全国公路建设完成投资同比增长 -8.9%，累计同比增速较1 - 5月略有回升但仍是负值；2025年1 - 6月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长0.6%，摆脱此前连续累计同比负增长局面；2025年1 - 6月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长4.6%，较1 - 5月的5.6%有所回落[4] - 截至8月1日当周，沥青下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于27.0%，受资金和南方降雨高温制约，处于近年同期偏低水平[1][4] - 2025年6月社融存量增速提升至8.9%，新增社融4.20万亿元，同比多增9008亿元；政府债新增1.35万亿元，同比多增5072亿元；贷款新增2.36万亿元，同比多增1710亿元[4] 库存方面 - 截至8月1日当周，沥青炼厂库存存货比较7月25日当周环比下降0.4个百分点至15.5%，处于近年来同期最低位[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外因素总体偏利多，国内“反内卷”政策和月底政治局会议提升政策预期，海外扰动显著减弱，A股流动性和市场情绪较强，股指预计偏强运行，策略上调整做多为主 [5] 各部分总结 资金市场情况 - DR001收盘价1.65%，较前值升28.17bp；DR007收盘价1.58%，较前值升9.33bp；GC001收盘价1.09%，较前值降48.50bp；GC007收盘价1.58%，较前值升1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.55%，较前值升0.20bp；LPR 5年收盘价3.50%，较前值无变动；1年期国债收盘价1.39%，较前值升2.75bp；5年期国债收盘价1.59%，较前值升3.50bp；10年期国债收盘价1.74%，较前值升2.90bp；10年期美债收盘价4.40%，较前值升5.00bp [3] - 央行开展3310亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日4505亿元逆回购到期，单日净回笼1195亿元；本周有17268亿元逆回购到期，周五还有2000亿元MLF到期 [3] - 资金面明显收敛，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001）升逾28bp至1.65% [3] 股票市场情况 - 沪深300收盘价4149，较前一日涨0.71%；上证50收盘价2812，较前一日涨0.40%；中证500收盘价6294，较前一日涨1.56%；中证1000收盘价6701，较前一日涨1.42% [4] - IF当月收盘价4147，较前一日涨0.7%；IH当月收盘价2815，较前一日涨0.5%；IC当月收盘价6270，较前一日涨1.7%；IM当月收盘价6676，较前一日涨1.6% [4] - IF成交量114133，较前一日降12.9%；IF持仓量271368，较前一日涨0.9%；IH成交量53842，较前一日降19.5%；IH持仓量100891，较前一日涨0.1%；IC成交量95468，较前一日降9.3%；IC持仓量229789，较前一日涨0.7%；IM成交量205106，较前一日降3.1%；IM持仓量338313，较前一日无变动 [4] - 沪深两市成交额18447亿，较前一日缩量199亿；行业板块普涨，能源金属、小金属等板块涨幅居前，贵金属与银行板块逆市下跌 [4] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约为0.81%，下月合约为0.00%，当季合约为0.01%，下季合约为2.42% [6] - IH升贴水当月合约为 -1.74%，下月合约为 -0.95%，当季合约为 -0.49%，下季合约为 -0.30% [6] - IC升贴水当月合约为6.33%，下月合约为6.88%，当季合约为7.41%，下季合约为7.18% [6] - IM升贴水当月合约为6.27%，下月合约为7.89%，当季合约为9.78%，下季合约为9.75% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内政策预期将大于基本面影响，前一交易日UR震荡回落收于1773，7月18日工信部表示十大重点行业稳增长工作方案即将出台使近两个交易日多数商品走强，尿素供应压力仍较大日产接近20万吨处于高位，企业库存继续小幅去库主要因集港增加影响，上游企业库存约75万吨，7月追肥需求为价格提供支撑，国内农需转弱且出口需求得不到补充时尿素价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 7月23日尿素期货收盘价UR01为1779元/吨较7月22日降30元/吨，降幅1.66%；UR05为1793元/吨较7月22日降22元/吨，降幅1.21%；UR09为1773元/吨较7月22日降44元/吨，降幅2.42%；山东为1830元/吨较7月22日降10元/吨，降幅0.54% [1] 期现价格 - 7月23日国内现货价格山西为1690元/吨较7月22日降30元/吨，降幅1.74%；河南、河北、东北、江苏均与7月22日持平 [1] 基差与价差 - 7月23日山东现货 - UR基差为37元/吨较7月22日增12元/吨；01 - 05价差为 - 14元/吨较7月22日降8元/吨 [1] 上游成本 - 7月23日无烟煤价格河南、山西均与7月22日持平 [1] 下游价格 - 7月23日复合肥(45%S)价格山东、河南均与7月22日持平；三聚氰胺价格江苏为5100元/吨较7月22日降100元/吨，降幅1.92% [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1827元/吨，最高价1827元/吨，最低价1760元/吨，收盘价1773元/吨，结算价1788元/吨，2509持仓量180800手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 前一交易日UR震荡走高收于1812，近两个交易日多数商品因政策即将出台而走强，短期内政策预期大于基本面，但尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存约75万吨，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求无法补充时价格将面临较大下行压力 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月21日，UR01收盘价1780元/吨，较7月18日涨60元/吨、涨幅3.49%；UR05收盘价1787元/吨，涨56元/吨、涨幅3.24%；山东现货价1830元/吨，涨20元/吨、涨幅1.10%；山西现货价1720元/吨，涨30元/吨、涨幅1.78%；UR09收盘价1812元/吨，涨67元/吨、涨幅3.84% [1] - 国内现货价格方面，河南（小额粒）1840元/吨，涨30元/吨、涨幅1.66%；河北1800元/吨，涨30元/吨、涨幅1.69%；东北1760元/吨，持平；江苏1840元/吨，涨30元/吨、涨幅1.66% [1] 基差与价差 - 7月21日，山东现货-UR基差43元/吨，较7月18日降36元/吨；01 - 05价差 -7元/吨，较7月18日涨4元/吨 [1] 上游成本 - 7月21日，无烟煤价格河南为1000元/吨，山西为820元/吨，与7月18日持平 [1] 下游价格 - 复合肥(45%S)价格，7月21日山东为2950元/吨，河南为2550元/吨，与7月18日持平 [1] - 三聚氰胺价格，7月21日山东为4990元/吨，较7月18日降10元/吨、降幅0.20%；江苏为5200元/吨，与7月18日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1790元/吨，最高价1818元/吨，最低价1790元/吨，收盘价1812元/吨，结算价1807元/吨，2509持仓量195945手 [1] 总结 - 7月18日工信部表示十大重点行业稳增长工作方案将出台，推动调结构、优供给、淘汰落后产能，近两日多数商品走强，尿素供应压力大，日产近20万吨高位，企业库存约75万吨，7月追肥需求支撑价格，国内农需转弱且出口需求无法补充时价格面临下行压力，短期内政策预期大于基本面 [1]