报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周钢市震荡调整，呈现宏观驱动减弱与产业承压运行格局；海外市场波动使风险偏好下降，黑色商品承压，但产业层面矛盾不明显；螺纹钢供增需降、累库速率加快，但库存处于近四年农历同期最低位，压力可控；建材需求季节性转弱，钢厂复产使螺纹钢累库速度有望加快，基本面边际转弱；在钢厂复产及冬储补库预期下成本端对钢材价格有支撑，预计价格低位震荡运行 [2] 报告各部分总结 市场回顾与展望 - 本周钢市震荡调整，宏观驱动减弱，产业承压运行；海外市场波动致风险偏好下降，黑色商品承压，产业层面矛盾不明显；螺纹钢供增需降、累库速率加快，但库存处于近四年农历同期最低位，压力可控 [2] - 建材需求季节性转弱持续，钢厂复产使螺纹钢累库速度有望加快，基本面边际转弱；成本端对钢材价格有支撑，预计价格低位震荡运行 [2] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量228.1万吨，较上一期增加0.09万吨，周度环比变化率0.04% [4] - 螺纹钢厂库存148.98万吨，较上一期增加6.32万吨，周度环比变化率4.43% [4] - 螺纹社会库存303.12万吨，较上一期增加7.71万吨，周度环比变化率2.61% [4] - 热卷钢厂库存76.64万吨，较上一期增加0.11万吨，周度环比变化率0.14% [4] - 热卷社会库存281.14万吨，较上一期减少4.66万吨，周度环比变化率 -1.63% [4] 期货市场回顾 - 展示螺纹&热卷主力合约5日分时图、螺纹05 - 10价差图、热卷05 - 10价差图、盘面卷螺差图、投机度（成交量/持仓量）图 [6][7][9] 现货市场回顾 - 展示螺纹钢华东价（上海）图、热轧4.75现货价（上海）图、螺纹钢基差图、热卷基差图 [13][14] 基本面数据 - 展示247家钢厂日均铁水产量图、螺纹钢高炉利润图、螺纹钢供需趋势图、热卷供需趋势图、螺纹钢钢厂库存季节性分析图、螺纹钢社会库存季节性分析图、热卷钢厂库存季节性分析图、热卷社会库存季节性分析图 [16][20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材需求存在支撑，价格维持震荡走势，但受市场情绪影响价格可能出现波动，建议关注宏观消息、煤矿安全检查情况、海外关税及国内宏观和产业政策 [1][7] - 单边维持震荡走势，套利建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有，期权建议观望 [9] 各章节总结 第一章 钢材行情总结与展望 总结 - 供给方面，本周螺纹小样本产量190.30万吨（-0.74），热卷小样本产量308.36万吨（+2.85），247家钢厂高炉铁水日均228.01万吨（-1.49），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36%（+1.2），预计后续仍有可能陆续减产，长流程钢利润维持盈利，铁水产量本周继续增加 [4] - 需求方面，本周小样本螺纹表需190.34万吨（+14.44），小样本热卷表需314.16万吨（+5.55），1月出口情况仍强，热卷需求受制造业年前补库影响表现尚可；国内项目投资增量不足，地产仍然向下；制造业PMI持续，汽车内外需始终维持强势正增长，三大白电排产降幅有所收窄，海外出口仍有刚性支撑；美国制造业出现下滑，欧元区制造业PMI进一步下滑 [4] - 库存方面，螺纹总体库存-0.04万吨，热卷总体库存-5.80万吨，五大材总库存-6.91万吨 [4] 展望 - 预计节前钢材维持震荡走势，受市场情绪影响价格可能波动，继续关注宏观消息对盘面的影响，后续关注煤矿安全检查情况、海外关税及国内宏观和产业政策 [7] 交易策略 - 单边维持震荡走势，套利建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有，期权建议观望 [9] 第二章 价格及利润回顾 螺卷现货价格 - 周五上海地区螺纹汇总价格3290元（-），北京地区螺纹汇总价格3180元（+20），上海地区热卷3310元（+40），天津河钢热卷3200元（+10） [13] 基差价差走势 - 展示了05螺纹、05热卷上海地区基差，螺纹05 - 10价差、热卷05 - 10价差走势 [15][16][17] 卷螺差走势 - 展示了05合约、10合约卷螺差走势 [19] 套利情况 - 展示了螺纹05合约盘面利润、热卷05合约盘面利润，螺纹钢05合约/铁矿石05合约、螺纹钢05合约/焦煤05合约走势 [21] 长流程钢厂利润情况 - 展示了华东、唐山螺纹现金利润，天津、华东热卷现金利润走势 [26][27] 短流程钢厂利润情况 - 华东电炉平电利润-100.36元（-70.5），谷电利润65元（-71），并展示了华东平电、谷电电炉利润走势 [30][31] 第三章 国内外重要宏观数据 国内外宏观 - 截至01月09日当周美国初请失业金人数19.8万人，低于预期和前值，失业数据处于历史同期较低水平，压制美联储1月降息预期，导致金价承压 - 1月15日，中国央行会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，并下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 - 2025年12月中国出口钢材1130.1万吨，环比增长13.2%，1 - 12月累计出口11901.9万吨，同比增长7.5%；12月进口钢材51.7万吨，环比增长4.2%，1 - 12月累计进口605.9万吨，同比下降11.1% - 2025年12月中国出口汽车99.4万辆，1 - 12月累计出口832.4万辆，同比增长30.0% - 2025年12月中国出口家用电器37011.0万台，1 - 12月累计出口445294.7万台，同比下降0.6% - 2025年12月中国出口船舶536艘，1 - 12月累计出口6690艘，同比增长16.2% [33] 宏观数据 - 12月新增社融22075亿元，前值24888亿元，社融同比-22.64%，同环比均下滑，新增人民币贷款9100亿元，前值3900亿元，居民端贷款-916亿元，企业贷款10700亿元，政府债券与企业债券融资形成有力支撑，企业短期融资需求持续回暖，但中长期投资需求不足，居民消费与购房信贷意愿仍待提振 - 2025年1 - 11月，中国固定资产投资完成额累计同比-2.60%，前值-1.7%，增速环比继续快速下滑，其中房地产开发累计投资额同比-15.9%，制造业累计投资额+1.9%，基建投资累计完成额同比+0.13%，基建投资（不含电力）累计完成额同比-1.1%，三项投资增速环比继续大幅收缩 [38] 房地产开工竣工销售数据 - 展示了房屋新开工面积、竣工面积、房地产开发投资完成额、商品房销售面积当月同比走势 [40][41][43][44] 重点城市商品房成交跟踪 - 展示了30城及杭州、苏州、成都、北京、上海地区商品房成交情况 [46][48][50][51][52] 第四章 钢材供需以及库存情况 供给情况 - 247家钢厂高炉铁水日均228.01万吨（-1.49），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率36%（+1.2），并展示了247钢厂铁水日均产量、富宝49家电炉产能利用率走势 [55][57] 供给 - 螺纹热卷 - 螺纹小样本产量190.30万吨，环比-0.74万吨，热卷小样本产量308.36万吨，环比+2.85万吨，并展示了螺纹、热卷小样本产量走势 [59][61] 需求 - 螺纹热卷 - 小样本螺纹表需190.34万吨（农历同比+62.8%），环比+14.44万吨，小样本热卷表需314.16万吨（农历同比+3.77%），环比+5.55万吨，并展示了小样本螺纹、热卷表需走势 [63][64] 建材需求 - Mysteel建材成交量 - 展示了全国及华东、北方、南方大区建材成交量走势 [66] 水泥分方向用量跟踪 - 截至1月13日，样本建筑工地资金到位率为59.57%，周环比上升0.04个百分点，其中非房建项目资金到位率为60.55%，周环比下降0.04个百分点，房建项目资金到位率为54.79%，周环比上升0.38个百分点，临近年末，房建项目回款情况略好于非房建，基建及市政等非房建项目与去年水平差距较大 [72] 热卷出口利润 - 展示了印度、日本热卷出口利润走势 [74] 板材需求 - 冷热价差 - 本周冷热价差维持震荡偏强走势，因企业检修高炉减产，1月钢材出口仍强，过年前车企、家电企业冲量，制造业存在赶工与备货需求，冷轧表现强于其他品种 [78] 螺纹热卷库存（农历） - 展示了螺纹、热卷总库存，热卷社会、钢厂库存，螺纹社会、钢厂库存走势 [80][82][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢材市场呈现“宏观与资金驱动，基本面转弱”特征，整体维持区间震荡，周初大宗商品轮涨带动价格走强，后因美国就业数据不及预期宏观情绪降温，产业层面螺纹钢供增需降格局确立，基本面压力显现 [1] - 钢材需求季节性走弱，随着钢厂复产螺纹钢累库渐显，但成本端对钢价仍有支撑，预计价格保持震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周钢材市场受宏观与资金驱动，基本面转弱，维持区间震荡，周初价格因大宗商品轮涨走强，后因美国就业数据引发市场对美联储降息力度担忧，宏观情绪降温，产业上螺纹钢供增需降，产量微增表需大幅下滑，库存由降转增，基本面压力显现 [1] - 钢材需求季节性走弱，钢厂复产使螺纹钢累库渐显，但成本端对钢价有支撑，预计价格震荡运行 [1] 基本面数据周度变化 - 钢厂日均铁水产量229.5万吨，较上一期增加2.07万吨，周度环比变化率0.91% [3] - 螺纹钢厂库存147.93万吨，较上一期增加8.56万吨，周度环比变化率6.14% [3] - 螺纹社会库存290.18万吨，较上一期增加7.52万吨，周度环比变化率2.66% [3] - 热卷钢厂库存77.32万吨，较上一期减少5万吨，周度环比变化率 -6.07% [3] - 热卷社会库存290.81万吨，较上一期增加2.17万吨，周度环比变化率0.75% [3] 期货市场回顾 - 展示螺纹&热卷主力合约5日分时图、螺纹05 - 10价差图、热卷05 - 10价差图、盘面卷螺差图、投机度（成交量/持仓量）图等 [5][6][8] 现货市场回顾 - 展示螺纹钢华东价（上海）图、热轧4.75现货价（上海）图、螺纹钢基差图、热卷基差图等 [13][14] 基本面数据 - 展示247家钢厂日均铁水产量图、螺纹钢高炉利润图、螺纹钢供需趋势图、热卷供需趋势图、螺纹钢钢厂库存季节性分析图、螺纹钢社会库存季节性分析图、热卷钢厂库存季节性分析图、热卷社会库存季节性分析图等 [18][22][24]

钢厂调价动态 - 12月31日当天约有8家钢厂调整了建材出厂价格 价格调整呈现分化态势 其中华北东华线材价格下调5元/吨 而华北美锦的螺纹 线材和盘螺价格则上调30元/吨 [1] - 新疆地区钢厂普遍上调建材结算价或挂牌价 自12月31日起 和钢工业 大安钢铁及八一钢铁的建材产品结算价或挂牌价均上调20元/吨 [3] 现货与期货市场表现 - 12月31日杭州地区线材现货市场价约为3550-3580元/吨 例如中天品牌HPB300线材市场价为3580元/吨 永钢同类产品为3550元/吨 [2] - 同日线材期货主力合约价格大幅上涨 收盘报3600元/吨 涨幅达5.66% 日内最高触及3627元/吨 最低下探3192元/吨 成交量为1516手 [2] 行业供需基本面 - 全国建材库存持续去化 截至12月31日总库存为723.70万吨 较上周减少17.19万吨 [3] - 建材表观需求有所回升 12月31日当周表需为467.47万吨 较上周增加16.67万吨 [3] 市场分析与展望 - 南华期货研报观点认为 近期商品市场偏暖部分带动钢价上涨 但现实端偏弱形成制约 [4] - 分析指出钢价下方受到成本端支撑 但上方受到需求逐渐转弱和钢材出口预期可能收紧的压制 预计钢材价格将维持震荡趋势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 上周卷螺库存分化，螺纹钢基差走强，热卷基差走弱，卷螺差延续收敛 总表需回落，钢厂延续减产 绝对价格上涨驱动不足，但减产对钢价有支撑，预计价格维持震荡走势，螺纹钢波动区间3000 - 3200，热卷波动区间3200 - 3350 钢材维持去库，更多体现在基差走强和利润上行 绝对价格驱动关注12月政治局会议可能的宏观预期交易和成本端双焦对钢材的拖累 多螺空矿套利和近月卷螺价差收敛套利可继续持有 [1] 铁矿石 - 上周铁矿期货震荡偏弱运行 供给端全球发运量环比上升，45港到港量下降 需求端钢厂减产持续，铁水产量下降，钢厂检修加大，钢价震荡反弹，钢厂盈利面回升，钢材产量、库存下降，表需季节性回落 库存方面港口累库，疏港量下降，钢厂权益矿库存回升 后市铁水下降，钢价有触底反弹迹象，市场预期好转，下游需求回暖给予铁矿需求支撑，铁矿有下游补库支撑且盘面贴水有基差修复需求 考虑到价格高位，铁矿期货将震荡偏弱运行，单边建议逢高做空2601合约，运行区间750 - 820，套利建议铁矿1 - 5反套 [4] 焦炭和焦煤 - 焦炭上周期货震荡，港口贸易报价企稳，出厂价格第一轮提降落地，短期仍有提降预期 供应端山西市场焦煤价格降价范围扩大，焦化利润修复，开工回升 需求端钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，有打压焦炭价格意愿 库存端焦化厂累库，港口、钢厂去库，整体库存中位略增，供需转弱 期货提前下跌，透支现货提降预期，下周或提降第2轮，短期难见反弹驱动 策略上单边震荡偏空看待，区间1480 - 1630，套利推荐多焦炭空焦煤 - 焦煤上周期货震荡下跌，现货市场延续下跌，盘面弱势反弹后再次回落 供应端煤矿出货转差，日产小幅下降，临近年底产量或继续下降，进口煤口岸库存增速放缓，蒙煤报价企稳 需求端钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复后开工小幅提升，市场下行补库需求走弱 库存端焦企、钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、口岸累库，整体库存中位略增 策略上单边震荡偏空看待，区间950 - 1100，套利推荐多焦炭空焦煤 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢和热卷各现货价格及合约价格均有不同程度下跌，螺纹钢现货华东、华北、华南分别从3300、3210、3340元/吨降至3290、3200、3330元/吨，热卷05、10、01合约分别从3332、3344、3323元/吨降至3320、3329、3312元/吨 [1] 成本和利润 - 钢坯价格2990元/吨、板坯价格3730元/吨环比无变动，江苏电炉螺纹成本3248元/吨环比增1元/吨 华东、华北、华南热卷利润分别为 - 1、 - 79、21元/吨，环比分别增20、10、10元/吨 [1] 产量 - 日均铁水产量232.3万吨，环比降2.4万吨，降幅1.0% 五大品种钢材产量829.0万吨，环比降26.8万吨，降幅3.1% 螺纹产量189.3万吨，环比降16.8万吨，降幅8.1%，其中电炉产量28.7万吨，环比降0.6万吨，降幅2.1%，转炉产量160.6万吨，环比降16.2万吨，降幅9.1% 热卷产量314.3万吨，环比降4.7万吨，降幅1.5% [1] 库存 - 五大品种钢材库存1365.6万吨，环比降35.2万吨，降幅2.5% 螺纹库存503.8万吨，环比降27.7万吨，降幅5.2% 热卷库存400.4万吨，环比降0.5万吨，降幅0.1% [1] 成交和需求 - 建材成交量8.8万吨，环比降0.6万吨，降幅6.0% 五大品种表需864.2万吨，环比降23.8万吨，降幅2.7% 螺纹钢表需217.0万吨，环比降11.0万吨，降幅4.8% 热卷表需314.9万吨，环比降5.4万吨，降幅1.7% [1] 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本方面，卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉分别从796.7、841.4、843.8、840.3元/吨降至789.0、834.8、842.7、833.8元/吨 01合约基差方面，卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均上升，01合约基差:卡粉涨幅58.5% [4] 现货价格与价格指数 - 日照港卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格均有下降，新交所62%Fe掉期价格从107.9美元/吨降至107.1美元/吨，普氏62%Fe价格无变动 [4] 供给 - 45港到港量2699.3万吨，环比降117.8万吨，降幅4.2% 全球发运量3323.2万吨，环比增44.8万吨，增幅1.4% 全国月度进口总量11130.9万吨，环比降500.6万吨，降幅4.3% [4] 需求 - 247家钢厂日均铁水产量232.3万吨，环比降2.4万吨，降幅1.0% 45港日均疏港量318.5万吨，环比降8.5万吨，降幅2.6% 全国生铁月度产量6554.9万吨，环比降49.7万吨，降幅0.8% 全国粗钢月度产量7199.7万吨，环比降149.3万吨，降幅2.0% [4] 库存变化 - 45港库存环比周一增63.4万吨，增幅0.4% 247家钢厂进口矿库存增42.3万吨，增幅0.5% 64家钢厂库存可用天数降1天，降幅5.0% [4] 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦(仓单)价格1662元/吨无变动，焦炭01、05合约价格分别降36、44元/吨，降幅3.34%、3.74% [6] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤(仓单)价格1300元/吨无变动，焦煤01、05合约价格分别降67、49元/吨，降幅4.0%、2.7% [6] 上游焦煤价格及价差 - 山西焦煤(仓单)价格1300元/吨无变动，蒙煤仓单价格降10元/吨，京唐港澳主焦库提价从1205元/吨降至1195元/吨 [6] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价从219美元/吨涨至222美元/吨，涨幅1.4%，广州港澳电煤库提价从821元/吨降至813元/吨，降幅1.0% [6] 供给 - 全样本焦化厂日均产量64.5万吨，环比增0.8万吨，增幅1.2% 247家钢厂日均产品46.6万吨，环比增0.3万吨，增幅0.6% 原煤产量853.4万吨，环比降2.7万吨，降幅0.34% 精煤产量438.2万吨，环比降0.6万吨，降幅0.1% [6] 需求 - 247家钢厂铁水产量232.3万吨，环比降2.4万吨，降幅1.0% [6] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存883.0万吨，环比降1.7万吨，降幅0.2% 全样本焦化厂焦炭库存76.4万吨，环比增4.7万吨，增幅6.5% 247家钢厂焦炭库存127.6万吨，环比增20.1万吨，增幅18.7% [6] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存625.3万吨，环比无变动 全样本焦化厂焦煤库存1009.2万吨，环比降1.1万吨，降幅0.1% 247家钢厂焦煤库存798.3万吨，环比降3.0万吨，降幅0.4% 港口库存181.3万吨，环比降6.1万吨，降幅3.3% [6] 焦炭供需缺口变化 - 焦炭供需缺口测算为2.2万吨，环比增2.0万吨，增幅166.8% [6]

消息面 - 本周螺纹钢表需219.91万吨，较上周219.19万吨小幅增加0.33%，但低于2024年同期235.8万吨、2023年255.77万吨和2022年323.54万吨的水平 [1] - 6月27日当周全国主要城市螺纹总库存363.4万吨，环比减少5.35万吨（降幅1.45%），近一个月累计减少31.19万吨（降幅7.90%） [1] - 云南钢厂调整螺纹钢规格价差：12/14规格加价上调50元至180元，16/20/22/25规格加价上调50元至100元，28规格加价上调50元至200元，32规格加价上调50元至250元，8-10盘螺/线材加价上调50元至250元 [1] 机构观点 国都期货 - 五大钢材呈现供增需降、库存增加的淡季格局，需求预期较弱，短期价格或延续震荡走势 [2] - 基本面核心矛盾在于铁水韧性与成材累库及需求减量预期，建议螺纹2510合约按2900-3150元/吨区间操作 [2] 恒泰期货 - 供应端钢厂利润收缩导致焦炭第二轮提降，长流程铁水见顶回落，电炉开工率小幅下降，五大钢材产量季节性下降 [3] - 螺纹钢终端需求在淡旺季切换背景下大幅下降且弱于往年同期，厂库累积，预计短期处于低估值修复行情，建议中期逢反弹做空 [3]