智利铜出口数据 - 智利2025年1月铜出口收入为45.5亿美元，较上年同期增长7.8% [2] - 智利是全球最大的铜生产国 [2] 中国铜产业链现状 - 中国是全球最大的铜消费国 [2] - 产业链上游面临资源对外依存度攀升的挑战 [2] - 产业链中游面临加工环节产能过剩的挑战 [2] - 产业链下游需求受高铜价抑制 [2] 行业信息与服务 - 上海有色网正携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 [2] - 该分布图可通过指定链接免费领取 [2] - 上海有色网联合制作联系人为刘明康 [3]

智利铜出口数据 - 智利1月铜出口总量为177,235吨，其中对中国出口量为27,113吨 [2] - 智利1月铜矿石和精矿出口总量为1,556,029吨，其中对中国出口量达906,158吨 [2] 中国铜产业链现状 - 中国作为全球最大的铜消费国，产业链面临三大挑战 [2] - 上游资源对外依存度攀升 [2] - 中游加工环节产能过剩 [2] - 下游需求受高铜价抑制 [2] 行业应对举措 - 上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 [2] - 该分布图旨在助力行业应对变局 [2]

公司季度及年度产量表现 - 2025年第四季度铜产量为169,500吨，较2024年同期下降14% [2] - 季度产量下降主要由于Quellaveco和Collahuasi矿的矿石品位较低，但Los Bronces矿因矿石品位较高且工厂运行良好而增产 [2] - 2025年全年铜产量为69.5万吨，同比下降10%，处于公司产量指引区间的低端 [2] - 2025年第四季度镍产量为10,300吨，同比增加3%，得益于矿石品位较高以及回收率提升 [3] 公司未来产量指引调整 - 将2026年铜产量目标从此前的76-82万吨下调至70-76万吨 [3] - 将2027年铜产量目标从76-82万吨调整为75-81万吨 [3] - 2028年的铜产量目标定在79-85万吨 [3] 公司管理层对产量前景的评论与计划 - 首席执行官表示，2026年通过矿山开发推进、成本控制及强劲铜价环境，得以暂时重启Los Bronces矿的第二座工厂 [3] - Los Bronces矿第二座工厂的盈利性生产可在一定程度上缓解2026年Collahuasi矿产量下降的影响 [3] - 预计公司2027年铜产量将有所增加 [3] - 预计2028年在智利的铜产量将比2025年多出12.5万吨 [3] 行业背景与挑战 - 中国作为全球最大的铜消费国，其产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [3]

公司动态 - 嘉能可加拿大公司被迫暂停对加拿大魁北克省霍恩冶炼厂的重大投资 [2] - 配套的加拿大铜精炼厂的投资也将在中期内缩减 [2] - 若不完成计划中的项目，将无法实现2027年3月开始生效的某些目标 [2] 行业背景 - 中国是全球最大的铜消费国 [2] - 中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [2]

Capstone铜业公司运营恢复情况 - 尽管代表近22%员工的工会继续罢工，公司已于2月1日恢复智利Mantoverde铜金矿的运营 [2] - 公司预计罢工期间的产量将维持在正常水平的50-75%之间 [2] - 智利法院此前裁定强制罢工工人从为矿山供水的海水淡化厂撤离 [2] Mantoverde铜金矿劳资纠纷与生产背景 - 罢工始于1月，起因是资方与Mantoverde第二工会就新劳动合同的谈判破裂，工会工人拒绝了公司最新的薪资方案 [2] - 公司表示仍愿意与工会进一步对话以解决争端 [2] - 2025年，该矿生产了62,308吨铜精矿和32,807吨阴极铜，其产量约占全球产量的0.4% [2] 中国铜产业链面临的挑战 - 作为全球最大的铜消费国，中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [3]

智利铜产量数据 - 智利2025年12月铜产量为540,221吨，同比下滑4.7% [2] - 智利是全球最大的铜生产国 [2] 智利制造业产出 - 智利12月制造业产出同比增加0.1% [2] 中国铜产业链挑战 - 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战 [2] - 上游资源对外依存度攀升 [2] - 中游加工环节产能过剩 [2] - 下游需求受高铜价抑制 [2]

2025年产量与销售业绩 - 2025年全年铜产量为653,700吨，较2024年的664,000吨下降1.6% [2] - 全年铜销量为666,300吨，较2024年的645,500吨增长3.2% [2] - 2025年全年黄金产量为211,300盎司，较2024年的186,900盎司增长13.1% [2] - 2025年全年钼产量为15,800吨，较2024年的10,700吨大幅增长47.7% [2] 季度运营表现 - 2025年第四季度铜产量为177,000吨，较第三季度的161,800吨增长9.4% [2] - 第四季度铜销量为201,000吨，较第三季度的141,300吨大幅增长42.3% [2] - 第四季度黄金产量为66,300盎司，较第三季度的53,900盎司增长23.0% [2] - 第四季度钼产量为4,400吨，较第三季度的3,900吨增长12.8% [2] 成本与未来指引 - 2025年全年副产品抵扣前现金成本为每磅2.38美元，与2024年的每磅2.37美元基本持平 [2] - 2025年全年净现金成本为每磅1.19美元，较2024年的每磅1.64美元显著下降27.4% [2] - 2026年铜产量指引为65万至70万吨，预计Los Pelambres矿因铜品位提升将带来小幅增长 [2] - 公司预计2026年净现金成本将维持在当前的强劲水平 [2] 产量与指引对比 - 2025年实际铜产量653,700吨，低于公司先前66万至70万吨的产量指引 [2] - 产量未达指引主要因矿石品位下降，抵消了关键项目产量增加带来的积极影响 [2]

嘉能可2025年主要金属及煤炭产量表现 - 全年铜产量为851,600吨，位于指引区间85-87.5万吨的低端，较2024年的951,600吨下降11% [2] - 下半年铜产量为507.7千吨，较上半年的343.9千吨增长48%，主要得益于旗下数个矿场矿石品位和回收率提升 [2] - 2025年锌产量为969,400吨，较2024年的905,000吨增长7%；下半年锌产量为504.2千吨，较上半年的465.2千吨增长8% [2][5] - 全年铅产量为178,900吨，较2024年的185,900吨下降4%；全年镍产量为71,900吨，较2024年的82,300吨下降13% [2][5] - 全年黄金产量为604,000盎司，较2024年的738,000盎司下降18%；全年白银产量为20,425,000盎司，较2024年的19,286,000盎司增长6% [2][5] - 全年炼钢用煤产量为3,250万吨，较2024年的1,990万吨大幅增长63%，主要得益于2024年7月收购的Elk Valley Resources业务提振 [3][5] - 全年动力煤产量为9,800万吨，略低于2024年的9,960万吨，公司仍保持全球最大动力煤生产商兼出口商之一的地位 [3][5] 嘉能可未来产量指引与计划 - 2026年铜产量指引介于81-87万吨之间，下调主要由于矿石品位下降以及智利Collahuasi矿的用水受限 [2] - 公司致力于通过一系列新矿和重启项目，到2030年将全年铜产量提升至160万吨 [2] 中国铜产业链现状 - 作为全球最大铜消费国，中国铜产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制 [6]

公司第四季度财务表现 - 第四季度净利润几乎翻倍，主要受金属价格上涨和销量增长推动 [2] - 铜产量增长2%，黄金产量跃升14% [2] - 铜价上涨22%，银价上涨74%，金价上涨56% [2] - 基础设施部门本季度转为净亏损，主要受墨西哥国家石油公司暂停四座海上石油平台运营及汇率波动影响 [3] 公司业务与未来规划 - 计划未来十年投入数十亿美元，在墨西哥、美国、秘鲁和西班牙推进多个项目 [2] - 其美国子公司Asarco的矿产产量有望翻倍，受美国铜政策影响 [2] - 正推进评估，计划重启并扩建美国Hayden冶炼厂和Amarillo精炼厂 [2] - 在墨西哥，公司正与现政府磋商，计划重启逾100亿美元投资项目，这些项目此前因许可暂停而搁置 [2] 行业背景与挑战 - 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制三大挑战 [4]

公司与合作项目 - Ivanhoe Electric与锂矿生产商SQM合作，在智利北部阿塔卡马沙漠的部分区域开展铜矿勘探 [2] - 双方将部署“台风”地球物理勘探系统，并辅以Computational Geosciences公司的数据反演软件 [2] - 勘探将在SQM约2,000平方公里的特定采矿特许权区域上进行 [2] 中国铜产业链现状 - 中国是全球最大的铜消费国 [2] - 产业链上游面临资源对外依存度攀升的挑战 [2] - 产业链中游面临加工环节产能过剩的挑战 [2] - 产业链下游需求受高铜价抑制 [2]